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隨著“924”的大漲以及年后行情的接力升溫,，此前參與定增的項(xiàng)目收益率也開始逐步走高,，多只個(gè)股的定增業(yè)務(wù)已有翻倍浮盈，參與的公募基金也收獲不斐,，僅2025年內(nèi)就有一只產(chǎn)品的定增項(xiàng)目浮盈已達(dá)80%,。

有業(yè)內(nèi)人士指出，并購重組的活躍有助于A股市場(chǎng)的潛力激發(fā),，有望帶來數(shù)量可觀的優(yōu)質(zhì)重組配套融資項(xiàng)目,，進(jìn)一步豐富定增折扣資產(chǎn)的供給。有公募基金認(rèn)為,，當(dāng)前A股估值仍處相對(duì)低位,，定增市場(chǎng)有望迎來較好配置時(shí)機(jī)，機(jī)構(gòu)對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力等領(lǐng)域展現(xiàn)出濃厚興趣,。

近半年已有多單定增翻倍

憑借著最低“八折”的持股價(jià)格,，定增能夠提高基金經(jīng)理持股的安全邊際，使其在股票下跌時(shí)能有更厚的“安全墊”,。此外,，隨著行情升溫，去年下半年開啟的定增項(xiàng)目,，迄今為止多只股票已有翻倍浮盈,。

去年7月份，長亮科技公告擬定增募資不超過5.73億元,，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額將用于基于企業(yè)級(jí)建模和實(shí)施工藝的金融業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目,、“星云”數(shù)智一體化平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目、云原生數(shù)字生產(chǎn)力平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目等,，獲配的多家機(jī)構(gòu)中包括了諾德基金,、財(cái)通基金以及華夏基金等，定增價(jià)格“僅”為5.7元/股,，較前 20 個(gè)交易日股票均價(jià)的 80%,。

隨著“924”行情的演繹，長亮科技股價(jià)一度沖到了22元,，截至今年2月23日收盤仍有16.99元/股,，參與認(rèn)購的基金產(chǎn)品當(dāng)前已有近200%的浮盈。

此外,，去年8月份拓爾思公告,，該公司向諾德基金、財(cái)通基金、華夏基金和易米基金等機(jī)構(gòu)定增募資用于拓天行業(yè)大模型研發(fā)及AIGC應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目,，認(rèn)購成本為11.49元,。在近期人工智能的熱潮下，拓爾思股價(jià)頻頻暴漲,，定增認(rèn)購的股份當(dāng)前浮盈亦有137%,。

浮盈同樣不菲的還有浙海德曼、競業(yè)達(dá)等,，值得一提的是,，在2025年迄今為止只有3單公募參與的定增項(xiàng)目，綠的諧波憑借“人形機(jī)器人”概念浮盈已有80%,。

財(cái)通基金認(rèn)為,，拉長時(shí)間復(fù)盤，發(fā)現(xiàn)當(dāng)市場(chǎng)處于低位或已震蕩下跌2--3年,，出現(xiàn)階段性IPO或再融資的暫緩跡象,，類似情況還有2013、2014年,、2016年,、2018年、2019年,，這些時(shí)間段如果我們往后看1--2年,，往往會(huì)進(jìn)入定增收益率相對(duì)比較可觀的階段。

“2023年定增實(shí)際上整體是呈現(xiàn)負(fù)收益,，2024年有所回正,，那么我們會(huì)傾向于認(rèn)為2025年定增市場(chǎng)是有較好預(yù)期的?！必?cái)通基金研判道。

定增“專業(yè)戶”基金業(yè)績彈性較大

有業(yè)內(nèi)人士分析稱,，公募基金參與定增項(xiàng)目也體現(xiàn)其積極尋求優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),、拓寬投資渠道的策略轉(zhuǎn)變。定增作為一種重要的再融資方式,，在為上市公司提供靈活的資金來源的同時(shí),，也為投資機(jī)構(gòu)提供參與投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)的機(jī)會(huì)。

當(dāng)前不少公募基金產(chǎn)品“瞄準(zhǔn)”了定增這一賽道,。按照基金公司排名,，從去年1月份至今，華夏基金共以10.26億元參與定增總額排名居首,，其次是興證全球基金的9.62億元,，易方達(dá)基金、財(cái)通基金和廣發(fā)基金等參與定增金額分別為4.7億元、4.66億元和3億元,。

具體到產(chǎn)品層面,，截至去年四季度末，華夏磐潤兩年定開參與定增獲配金額占凈值比高達(dá)68.24%,，華夏磐益一年定開和華夏磐銳一年定開兩只產(chǎn)品這一數(shù)值的比例約為68.24%和53.67%,，且憑借折扣優(yōu)勢(shì)以及個(gè)股的高彈性。這3只基金從去年“924”以來漲幅分別高達(dá)65.4%,、50.21%以及55.44%,。

此外，財(cái)通基金旗下的財(cái)通鼎欣量化選股18個(gè)月定開與財(cái)通內(nèi)需增長12個(gè)月定開兩只產(chǎn)品定增獲配金額占基金凈值比例也有65.26%和39.71%,。

華東某公募基金指出,，在2025年定增投資中可以適當(dāng)多地去關(guān)注配套募集項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)?！爱?dāng)前A股估值仍處相對(duì)低位,，定增市場(chǎng)有望迎來較好配置時(shí)機(jī)，機(jī)構(gòu)對(duì)新質(zhì)生產(chǎn)力等領(lǐng)域展現(xiàn)出濃厚興趣,?！?024年9月以來，并購重組配套融資類型的定增項(xiàng)目數(shù)量顯著增加,，在目前的政策導(dǎo)向下,，有望成為新的定增項(xiàng)目增長點(diǎn)。

華夏磐銳一年定開基金經(jīng)理張城源在四季報(bào)中表示,，定增市場(chǎng)方面,，隨著市場(chǎng)企穩(wěn)，項(xiàng)目啟動(dòng)發(fā)行數(shù)量,、融資規(guī)模有所恢復(fù),，整體折扣仍保持較好水平，隨著后續(xù)市場(chǎng)的企穩(wěn),，定增市場(chǎng)啟動(dòng)發(fā)行的項(xiàng)目數(shù)量,、融資規(guī)模有望有所恢復(fù)。

定增業(yè)務(wù)迎政策利好

1月22日,，多部門聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》提出,，允許公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金,、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金,、企業(yè)年金基金、銀行理財(cái)?shù)茸鳛閼?zhàn)略投資者參與上市公司定增,。在參與新股申購,、上市公司定增、舉牌認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)方面，給予銀行理財(cái),、保險(xiǎn)資管與公募基金同等政策待遇,。

華北某公募基金表示，壯大培育多元化的長期資本并不僅局限于一級(jí)市場(chǎng),，也適用于二級(jí)市場(chǎng)和定增市場(chǎng),。“我們理解,，耐心資本可能更注重投資的長期回報(bào),，注重對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)具有較高容忍度，看重穩(wěn)定與可持續(xù)性,，在尋求財(cái)務(wù)回報(bào)的同時(shí),，也更關(guān)注投資對(duì)社會(huì)的影響?！?/p>

財(cái)通基金認(rèn)為,，新“國九條”強(qiáng)監(jiān)管周期下，上市公司投資價(jià)值有所提升,，進(jìn)而推動(dòng)定增市場(chǎng)整體的基本面改善優(yōu)化,，投資價(jià)值也有望逐步顯現(xiàn)。在這樣的環(huán)境之下,，投資者可以更加容易地識(shí)別真正具有投資價(jià)值的資產(chǎn),，如新質(zhì)生產(chǎn)力等具有想象空間的方向。以定增為渠,，金融為水,，定增市場(chǎng)將市場(chǎng)資金有效且更為精準(zhǔn)地輸送到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，為耐心資本和新質(zhì)生產(chǎn)力架起溝通的橋梁,。

財(cái)通基金強(qiáng)調(diào),，“并購六條”可能成為本輪市場(chǎng)行情和定增行情的有利推手和催化劑之一?！皻v史數(shù)據(jù)顯示,，并購重組的活躍有助于A股市場(chǎng)的潛力激發(fā)，有望帶來數(shù)量可觀的優(yōu)質(zhì)重組的配套融資項(xiàng)目,，進(jìn)一步豐富定增折扣資產(chǎn)的供給?！?/p>

校對(duì)：祝甜婷