證券時報網(wǎng)
臧曉松
2025-03-10 19:14
資產(chǎn)管理信托發(fā)行仍然呈現(xiàn)低迷狀態(tài),。
其中,，非標信托業(yè)務(wù)市場加速收縮,，相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模降幅顯著高于數(shù)量降幅,，“量價齊跌”特征凸顯,。
一度堅挺支撐市場的政信信托亦顯現(xiàn)頹勢,，2月份發(fā)行成立數(shù)據(jù)下降尤為顯著,。
發(fā)行低迷期延續(xù)
據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至3月5日,，2月共發(fā)行信托產(chǎn)品2092款,，環(huán)比增長7.56%，同比增幅41.92%,；發(fā)行規(guī)模為960.07億元,，環(huán)比下降10.96%，同比上升50.63%,。
與發(fā)行市場同步,，成立市場同樣遇冷。據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計,，截至3月5日,，2月共成立資產(chǎn)管理信托產(chǎn)品1605款，環(huán)比下降20.93%,，同比下滑8.61%,；同時，2月的成立規(guī)模為361.82億元,，環(huán)比下降41.07%,，同比下滑26.25%。
用益金融信托研究院研究員楊桃分析,，受多重因素疊加影響,，資產(chǎn)管理信托市場降溫顯著。首先,，春節(jié)假期導致工作日減少,，信托產(chǎn)品投放和資金募集節(jié)奏中斷，市場活躍度顯著下降,；其次,，金融市場波動延續(xù)，年初股市,、債市震蕩加劇的態(tài)勢未明顯改善,，市場觀望情緒嚴重，標品信托產(chǎn)品募集受阻；最后,，在監(jiān)管趨嚴和實體經(jīng)濟復蘇乏力的背景下,，以政信業(yè)務(wù)的非標業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，資金募集整體承壓,。
數(shù)據(jù)顯示,，2月資管信托產(chǎn)品結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著分化。2月融資類信托成立規(guī)模環(huán)比大幅下降53.73%至195.49億元,，占比從1月的68.82%降至54.03%,。投資類信托規(guī)模雖環(huán)比減少14.15%至164.34億元，但占比逆勢提升14.24個百分點至45.42%,。
非標信托“量價齊跌”
非標信托市場的加速收縮引發(fā)關(guān)注,。
據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計，截至3月5日,，2月非標信托成立數(shù)量環(huán)比下降30.93%至827款,，成立規(guī)模環(huán)比下滑53.62%，僅為211.84億元,，創(chuàng)下近三年單月新低,。
值得一提還有，非標信托產(chǎn)品規(guī)模降幅顯著高于數(shù)量降幅,，單只產(chǎn)品平均募集規(guī)模下滑明顯,，業(yè)務(wù)收縮呈現(xiàn)“量價齊跌”特征。
業(yè)界觀察人士稱,，監(jiān)管部門對融資類非標產(chǎn)品的穿透式監(jiān)管強化,，監(jiān)管壓力之下非標業(yè)務(wù)展業(yè)艱難，同時春節(jié)后資金市場利率中樞下移20BP,，資金利率下行直接壓縮非標產(chǎn)品的收益空間,，相對于標準化固收產(chǎn)品的優(yōu)勢進一步縮小。
具體來看,，2月份,，工商企業(yè)類信托產(chǎn)品成立規(guī)模環(huán)比幅度低于行業(yè)均值；房地產(chǎn)領(lǐng)域規(guī)模繼續(xù)在底部徘徊,；基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)類產(chǎn)品仍占據(jù)絕對主導地位,，但成立規(guī)模大幅縮水；金融領(lǐng)域信托產(chǎn)品表現(xiàn)出相對韌性,，環(huán)比降幅低于行業(yè)均值,，且占比逆勢提升。
政信信托“安全墊”,？
一度堅挺支撐市場的政信信托也顯現(xiàn)出明顯頹勢,。
數(shù)據(jù)顯示,，2月份政信信托成立規(guī)模為143.79億元，環(huán)比下滑57.55%,。
楊桃認為,，一方面，標準化債券融資渠道暢通后,，地方政府更傾向于發(fā)行利率更低的城投債,，且目前政信信托底層資產(chǎn)的合規(guī)性審查更加嚴格，導致符合新規(guī)的融資項目銳減,。另一方面，春節(jié)后多地城投平臺響應“降成本”要求,，主動壓低信托融資利率,，政信信托收益吸引力減弱疊加流動性溢價消失，導致資金募集難度加大,。短期看,，政信信托業(yè)務(wù)將延續(xù)收縮態(tài)勢，但政策面強調(diào)“穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)”為合規(guī)項目提供了喘息空間,。
據(jù)信托百佬匯記者了解,，2月信托公司在基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的展業(yè)延續(xù)了區(qū)域集中化特征，不過傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域規(guī)模收縮,。江蘇省成立規(guī)模從1月的76.92億元降至47.48億元,，浙江省從37.31億元微調(diào)至33.82億元，陜西省成立規(guī)模從1月的34.11億元降至13.99億元,。
有業(yè)界觀察人士稱,，長三角、珠三角等區(qū)域憑借相對穩(wěn)定的財政收入及債務(wù)管理能力,，成為不少投資者爭相尋找的政信信托“安全墊”,。
亦有業(yè)內(nèi)人士認為，非標金融類信托業(yè)務(wù)保持韌性,，但轉(zhuǎn)型壓力較大,。
原因在于消費金融類非標業(yè)務(wù)因資本占用高、收益吸引力下降,，逐漸被邊緣化,。流動性寬松背景下，消費金融公司通過銀行貸款,、債券發(fā)行及資產(chǎn)證券化融資成本更低,，同時春節(jié)假期打亂資產(chǎn)投放節(jié)奏，符合信托風控要求的消費金融類資產(chǎn)稀缺,。隨著《關(guān)于加強監(jiān)管防范風險推動信托業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》落地,，消費金融類信托或向"低杠桿,、高分散"模式轉(zhuǎn)型，通過與持牌機構(gòu)合作發(fā)行標準化產(chǎn)品實現(xiàn)資產(chǎn)盤活,。
標品信托相對穩(wěn)定
與非標信托相比,，標品信托表現(xiàn)相對穩(wěn)定。
據(jù)公開資料不完全統(tǒng)計,，截至3月5日,，2月標品信托產(chǎn)品成立數(shù)量為778款，環(huán)比下降6.60%,；成立規(guī)模為149.98億元,，環(huán)比下降4.59%。
其中,，2月債券投資類標品信托產(chǎn)品的數(shù)量環(huán)比下降3.83%,，但規(guī)模占比上升，但這一變化可能反映市場對債券類產(chǎn)品的信心逐漸恢復,。股票投資類產(chǎn)品的數(shù)量由35款減少至26款,，占比從7.92%降至3.34%，投資者對股票類信托產(chǎn)品的配置意愿較低,。
另據(jù)不完全統(tǒng)計,，2月TOF信托產(chǎn)品成立數(shù)量為316款，成立規(guī)模為81.85億元,，環(huán)比分別下降了6.78%和2.87%,。
校對：彭其華
