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近期,，債券市場(chǎng)劇烈波動(dòng)引發(fā)連鎖反應(yīng)，多只債券型基金遭遇大額贖回,。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),，今年以來(lái)，近70只基金發(fā)布公告調(diào)整凈值精度,，包括債券型混合基金在內(nèi),，近八成為債券型投資基金。在上述發(fā)布調(diào)整凈值精度公告的基金中,，多數(shù)是因?yàn)榛甬a(chǎn)品遭遇大額贖回,。

近期，在資金面偏緊,、股債蹺蹺板效應(yīng),、經(jīng)濟(jì)政策加碼等多重因素影響下，債券市場(chǎng)波動(dòng)加劇,，使得債券基金贖回壓力增加,。

業(yè)內(nèi)人士表示，近期債市波動(dòng)中,，投資者擔(dān)憂(yōu)基金,、理財(cái)?shù)葯C(jī)構(gòu)負(fù)債端的贖回負(fù)反饋進(jìn)一步加劇利率調(diào)整的幅度。不過(guò),，從歷史數(shù)據(jù)看,，債券市場(chǎng)具有一定的周期性，短期的波動(dòng)并不影響其長(zhǎng)期的投資價(jià)值,。

多只債基遭大額贖回

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì),，截至3月18日，今年以來(lái)至少有67只基金調(diào)整了基金凈值的精度,，其中,，包括債券型混合基金在內(nèi)，有54只基金發(fā)布了調(diào)整基金凈值精度相關(guān)公告，占比達(dá)到80.60%,。

記者梳理發(fā)現(xiàn),，多數(shù)基金因發(fā)生大額贖回情況，調(diào)整了基金凈值精度,。比如,，3月18日，宏利中債綠色普惠金融債券優(yōu)選指數(shù)證券投資基金發(fā)布公告稱(chēng),，該基金于2025年3月17日發(fā)生大額贖回,。為確保基金持有人利益不因份額凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響,，經(jīng)公司與基金托管人協(xié)商一致,，決定自2025年3月17日起提高基金C類(lèi)份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后八位，小數(shù)點(diǎn)后第九位四舍五入,?；餋類(lèi)份額將自大額贖回對(duì)基金份額持有人利益不再產(chǎn)生重大影響時(shí)，恢復(fù)基金合同約定的凈值精度,，屆時(shí)不再另行公告,。

除宏利中債綠色普惠金融債券優(yōu)選指數(shù)證券投資基金外，今年以來(lái),，還有富國(guó)中債優(yōu)選投資級(jí)信用債指數(shù)發(fā)起式證券投資基金,、東方中債綠色普惠主題金融債券優(yōu)選指數(shù)證券投資基金、富國(guó)中債優(yōu)選投資級(jí)信用債指數(shù)發(fā)起式證券投資基金等多只被動(dòng)指數(shù)型債券基金調(diào)整了基金凈值精度,。

值得一提的是,，今年以來(lái)，對(duì)基金產(chǎn)品凈值精度進(jìn)行調(diào)整的債券型基金主要為主動(dòng)管理型債券基金,。比如,，泰康悅享90天持有期債券型證券投資基金發(fā)布公告稱(chēng)，該基金A份額于2025年3月14日發(fā)生大額贖回,。為確?；鸪钟腥死娌灰蚍蓊~凈值的小數(shù)點(diǎn)保留精度受到不利影響，經(jīng)公司與基金托管人協(xié)商一致,，決定自2025年3月14日起提高基金A份額凈值精度至小數(shù)點(diǎn)后8位,，小數(shù)點(diǎn)后第9位四舍五入?；餉份額將自大額贖回對(duì)基金份額持有人利益不再產(chǎn)生重大影響時(shí)，恢復(fù)基金合同約定的凈值精度,，屆時(shí)不再另行公告,。

債市波動(dòng)加劇

多只債券型基金發(fā)生大額贖回的背后，正是因?yàn)榻趥袌?chǎng)波動(dòng)加劇。

3月17日,，30年期國(guó)債期貨大跌1.81%,，收盤(pán)價(jià)創(chuàng)2024年11月22日以來(lái)收盤(pán)新低；10年期國(guó)債期貨收盤(pán)跌0.56%,，收盤(pán)價(jià)創(chuàng)2024年11月27日以來(lái)收盤(pán)新低,。

3月18日，國(guó)債期貨市場(chǎng)有所企穩(wěn),，30年期國(guó)債期貨跌0.10%,，10年期國(guó)債期貨漲0.09%，5年期國(guó)債期貨漲0.07%,，2年期國(guó)債期貨漲0.06%,。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，30年期國(guó)債期貨自年內(nèi)高點(diǎn)以來(lái)已累計(jì)下跌近7%,，10年期國(guó)債期貨自年內(nèi)高點(diǎn)以來(lái)的跌幅也在2%以上,，5年期國(guó)債期貨、2年期國(guó)債期貨也有不同程度下跌,。

對(duì)于近期債市調(diào)整,，國(guó)盛證券認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)因素主要有資金收緊,、宏觀政策發(fā)力和預(yù)期改善等,。自去年9月中共中央政治局會(huì)議扭轉(zhuǎn)預(yù)期以來(lái)，去年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和今年3月政府工作報(bào)告延續(xù)政策基調(diào),。今年年初實(shí)現(xiàn)信貸“開(kāi)門(mén)紅”,，資金面持續(xù)偏緊，部分高頻數(shù)據(jù)顯示開(kāi)工加快,，地產(chǎn)銷(xiāo)售方面二手房成交面積回暖,，市場(chǎng)對(duì)于基本面預(yù)期改善。

華泰固收的觀點(diǎn)稱(chēng),，雖然本輪債市調(diào)整劇烈,，但利率1.9%左右的十年國(guó)債已經(jīng)基本完成了對(duì)之前極致預(yù)期的修正，債市的需求力量并沒(méi)有徹底消失,，宏觀邏輯還有反復(fù)可能,，外需風(fēng)險(xiǎn)還未兌現(xiàn)，債市更多是對(duì)透支的修正,，不是趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn),。當(dāng)然，如果短期贖回引發(fā)超調(diào),，可能觸及2.0%—2.1%的頂點(diǎn),。

華泰證券提醒投資者,，對(duì)于機(jī)構(gòu)行為，短期的擾動(dòng)仍需提防,。首先,，銀行金市一季度業(yè)績(jī)可能虧損，季末賣(mài)出部分OCI債券兌現(xiàn)浮盈,。其次,，銀行持有的部分長(zhǎng)久期利率債基金一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，觸及止損線后或面臨贖回壓力,。再者,，銀行一級(jí)市場(chǎng)承接長(zhǎng)久期政府債任務(wù)增加，二級(jí)市場(chǎng)更傾向于賣(mài)出長(zhǎng)久期政府債,，以控制久期,。最后，近日債市持續(xù)調(diào)整也導(dǎo)致更多理財(cái)破凈,，贖回反饋風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕,。權(quán)益表現(xiàn)強(qiáng)勁分流債市資金。

校對(duì)：劉榕枝