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闕福生
2025-03-24 13:55
近期,，甲醇港口庫存持續(xù)下降。最新數(shù)據(jù)顯示,，本周中國甲醇港口庫存總量為80.01萬噸,，較上一期數(shù)據(jù)減少11.1萬噸。期貨日報記者了解到,，當(dāng)前甲醇市場整體處于去庫狀態(tài),，各地區(qū)庫存均有不同程度的下降,。
“本周甲醇港口庫存大幅去化,，符合市場前期判斷?！敝行沤ㄍ镀谪浤芑呒壏治鰩焺幢硎?，具體細(xì)分區(qū)域來看，江蘇等主流區(qū)域提貨量增加較多,；浙江地區(qū)在剛需穩(wěn)定消耗的情況下同步去庫,；華南主流庫區(qū)提貨情況良好,，庫存下降明顯。
齊盛期貨分析師蔡英超認(rèn)為,，近期甲醇庫存大幅下降屬于延后下降,，主要有兩方面原因。一方面,，港口地區(qū)的興興,、富德兩套MTO裝置重啟，消耗增加,，企業(yè)自備原料庫存大幅下降,；另一方面，內(nèi)地進(jìn)入春檢期,，西北,、華中、華北等地均有裝置開始檢修,，供應(yīng)下滑,，價格走高，與港口地區(qū)的套利窗口關(guān)閉,，在缺少內(nèi)地貨源補(bǔ)充后,，港口去庫明顯。
此外,，進(jìn)口減量也是甲醇港口去庫的主要原因,。據(jù)永安期貨分析師周禹通介紹，2024年10月中旬以來,，伊朗裝置因天然氣緊缺等原因逐步停車,，到2025年1月初，伊朗裝置基本全部停車,，僅剩2套裝置仍在運(yùn)行,。
“從國內(nèi)甲醇進(jìn)口量來看，已從2024年12月的115萬噸下降至今年1月的90萬噸,，2月進(jìn)口量預(yù)計進(jìn)一步下降至58萬噸,，3月小幅回升至65萬噸，同比減少20萬噸,，為近五年同期最低進(jìn)口量,。”周禹通表示,，從發(fā)船情況看,，伊朗3月已發(fā)船約20萬噸，若伊朗甲醇裝置在3月下旬如期重啟,，3月全月伊朗發(fā)運(yùn)量預(yù)計將達(dá)到44萬噸,。而非伊朗裝置在3月初部分重啟（如馬來西亞,、美國裝置），預(yù)計月度發(fā)船量將提升至40萬~45萬噸,，則4月我國進(jìn)口量樂觀預(yù)期為85萬~90萬噸,，在2505合約到期前，進(jìn)口量同比明顯下降,。
記者了解到,，與往年同期相比，當(dāng)前港口地區(qū)總庫存依舊處于五年來歷史同期高位,，尤其是可銷售庫存,，創(chuàng)歷史同期新高，約為2024年同期的兩倍,。
周禹通認(rèn)為,，甲醇港口3月、4月庫存將會大幅去化,，其中3月去庫30萬噸,，4月預(yù)計去庫10萬~30萬噸?！叭旆热Q于伊朗3月下旬裝置的重啟速度和發(fā)貨速度,。若伊朗裝置3月下旬全部重啟并且迅速發(fā)貨，則4月預(yù)計去庫10萬噸左右,；若伊朗裝置重啟不及預(yù)期,，則4月庫存將去化至極低位置?！彼硎?。
目前，伊朗地區(qū)氣溫回升,，燃料需求大幅下降,，甲醇裝置已進(jìn)入重啟階段，有望在4月逐步恢復(fù)對中國的出口節(jié)奏,，屆時港口烯烴原料低庫存的局面將會有所改觀,。而傳統(tǒng)下游需求受利潤等因素壓制，恢復(fù)或較為緩慢,，尤其內(nèi)地處于“春檢”時段,，市場在4月前大概率會維持較弱的供應(yīng)?；诖?，蔡英超認(rèn)為，甲醇庫存可能還會下降,，但下降幅度會放緩,，市場或維持中高位庫存進(jìn)入夏季。
在中信建投期貨能化高級分析師劉書源看來,，短期港口仍處于去庫階段,，或在4月中旬達(dá)到偏低水平，此后或重新開始累庫,。
據(jù)他介紹,，進(jìn)入4月，工業(yè)用氣需求恢復(fù),。本周已有Sabalan,、Marjan及ZPC三套裝置恢復(fù)點(diǎn)火，預(yù)計其裝船抵港時間將在4月下旬,。同時,，受中國與海外價差縮小影響，非伊貨源抵華意愿增強(qiáng),，4月下旬到港量預(yù)計比較可觀,。
“從需求端來看，港口兩套主流烯烴裝置將在4月進(jìn)行檢修,。此外,，原油持續(xù)下跌也會對MTO裝置的經(jīng)濟(jì)性產(chǎn)生一定影響，需持續(xù)關(guān)注計劃外的MTO設(shè)備檢修,?！眲凑J(rèn)為，除港口因素外,，內(nèi)地裝置檢修時長也值得市場關(guān)注,。“在煤炭成本偏低的背景下,，煤化工上游企業(yè)受高利潤驅(qū)動持續(xù)開車,，當(dāng)前內(nèi)地甲醇工廠現(xiàn)金流利潤處于同期最高水平，后續(xù)檢修周期可能縮短,?！彼硎尽?/p>
短期來看,，低庫存或?qū)?505合約價格形成明顯支撐,。但同時需注意，下游利潤偏低,，甲醇價格大幅上漲將壓制下游利潤,。“雖然下游烯烴工廠如興興,、富德前期已檢修,，盛虹檢修計劃已計入平衡表中,，僅誠志一期小裝置存在利潤風(fēng)險，邊際影響有限,，但預(yù)計下游產(chǎn)品價格將從估值上對甲醇價格形成壓制,。”周禹通認(rèn)為,，若下游需求有所回暖,，甲醇價格上漲空間較大。
“甲醇市場正處于較為激烈的博弈階段,，難以產(chǎn)生趨勢性行情,。”蔡英超表示,，從港口庫存來看,，高庫存結(jié)構(gòu)偏向于貿(mào)易商貨多，主力下游貨少,，這樣快速去庫的難度較大,，行情的不確定性較強(qiáng)。
