中國(guó)證券報(bào)
張佳琳
2025-03-31 08:23
3月27日,，小鵬汽車董事長(zhǎng)何小鵬在微博發(fā)文稱，小鵬P7+上市4個(gè)月累計(jì)交付已經(jīng)突破4萬(wàn)輛,。
2025年,，憑借著P7+和MONA M03的持續(xù)熱銷，小鵬連續(xù)兩個(gè)月登頂月銷量冠軍,，與去年同期的谷底徘徊形成鮮明對(duì)比,。某種程度上，小鵬正是依賴這兩款車實(shí)現(xiàn)了翻盤,。
銷量“翻盤”
2024年小鵬汽車總營(yíng)收達(dá)到408.7億元,，同比增長(zhǎng)33.2%。其中,，汽車銷售收入為358.3億元，同比增長(zhǎng)27.9%,，占總收入的87.67%,；服務(wù)及其他收入同比增長(zhǎng)89%至50.4億元。
汽車板塊的營(yíng)收增長(zhǎng)主要得益于交付量的攀升,。去年,，小鵬累計(jì)交付達(dá)到19萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.2%,。
回顧全年,，其銷量呈現(xiàn)“低開(kāi)高走”趨勢(shì)。年初，小鵬“天崩”開(kāi)局,，第一季度僅交付2.18萬(wàn)輛,。隨后伴隨一系列降價(jià)措施，如P7i降價(jià)2萬(wàn)—5萬(wàn)元,，G6全系降價(jià)2萬(wàn)元等,，銷量情況才得到些許改善。雖然第二三季度勉強(qiáng)爬坡,，環(huán)比增長(zhǎng)38.4%,、54%至3.02萬(wàn)輛、4.65萬(wàn)輛,，但與頭部新勢(shì)力相比仍顯慘淡,。
轉(zhuǎn)折點(diǎn)源于去年8月27日的那場(chǎng)發(fā)布會(huì)，小鵬率先將搭載高階智駕的車型小鵬M03價(jià)格下探到15萬(wàn)元以下市場(chǎng),。起售價(jià)11.98萬(wàn)元的MONA M03,，上市僅22天便下線超1萬(wàn)輛，創(chuàng)造了新勢(shì)力新車最快萬(wàn)輛下線紀(jì)錄,。
秦銘蔚 攝
趁熱打鐵,。隨后的11月，另一款中大型轎車小鵬P7+上市,。兩款王牌車型入局讓小鵬在第四季度實(shí)現(xiàn)單季銷量突破9.15萬(wàn)輛,，創(chuàng)下單季度歷史新高，貢獻(xiàn)全年47%的銷量,。其中,，12月銷量更是超4萬(wàn)輛，創(chuàng)歷史新高,。爆款熱銷下,，公司第四季度單季總收入161.1億元，占全年總收入的39.4%,。
服務(wù)及其他收入的增長(zhǎng)主要得益于小鵬與大眾集團(tuán)在平臺(tái),、軟件技術(shù)研發(fā)服務(wù)，以及電氣電子架構(gòu)等方面展開(kāi)的深度合作,，相關(guān)技術(shù)研發(fā)服務(wù)收入大幅增加,。據(jù)悉，該合作主要圍繞大眾旗下的軟件公司CARIAD中國(guó)展開(kāi),；今年1月,，雙方還宣布就打造超快速充電網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行戰(zhàn)略合作；雙方合作車型預(yù)計(jì)明年上市,。
值得一提的是,，與大眾合作也改善了小鵬的毛利率。去年，其毛利率為14.3%,，與上年同期的1.5%相比,，增長(zhǎng)12.8個(gè)百分點(diǎn)。其中,，服務(wù)及其他業(yè)務(wù)板塊利潤(rùn)率攀升至57.2%,，上年同期該指標(biāo)為33.7%，增長(zhǎng)23.5個(gè)百分點(diǎn),。
虧損收窄至57.9億元
汽車業(yè)務(wù)的毛利情況也有好轉(zhuǎn),。
去年，小鵬的汽車毛利率由2023年的-1.6%轉(zhuǎn)正至8.3%,。其中,，第四季度整體毛利率達(dá)到了14.4%，汽車毛利率提升至10%,，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)六個(gè)季度環(huán)比增長(zhǎng),。
但與同行相比，最早實(shí)現(xiàn)盈利的新勢(shì)力車企——理想的毛利率為19.8%,，勢(shì)頭正猛的小米為18.5%,，小鵬汽車毛利率仍難言理想。在延續(xù)降本,，將高性價(jià)爆款車型復(fù)制到更多車型的同時(shí),，如何提高毛利率將是小鵬未來(lái)的重要課題。
目前,，小鵬汽車仍處于虧損賣車狀態(tài),。其去年凈虧損為57.9億元，同比上年虧損的103.8億元,，收窄44.2%,。
從財(cái)報(bào)來(lái)看，研發(fā)與銷售開(kāi)支高企影響了小鵬的盈利表現(xiàn),。
去年,，其研發(fā)開(kāi)支為64.6億元，較上年同期的52.8億元,，多花了11.8億元,，增長(zhǎng)22.4%。其中,，第四季度，其研發(fā)費(fèi)用達(dá)到了20.1億元的歷史峰值,，同比增長(zhǎng)53.4%,。對(duì)此，小鵬在財(cái)報(bào)中解釋是由于擴(kuò)充產(chǎn)品組合以及支持未來(lái)增長(zhǎng)，與新車型開(kāi)發(fā)相關(guān)的開(kāi)支增加,。
具體來(lái)看,，從MONA系列開(kāi)始，其在技術(shù)路線上向純視覺(jué)智駕方案的轉(zhuǎn)化,。即將上市的2025款小鵬G6與G9在外觀,、配置上全面煥新。其中,，G6更新升級(jí)了81項(xiàng)用車體驗(yàn),，一級(jí)總成件更換率達(dá)到34%，該數(shù)字在一般更迭換代的新車上僅為10%,。
銷售方面,，小鵬去年在渠道擴(kuò)展和品牌建設(shè)上進(jìn)行了大量投資。去年9月,，在小鵬汽車總裁王鳳英的推動(dòng)下,，公司啟動(dòng)了“木星計(jì)劃”，對(duì)銷售模式大刀闊斧的改革,，在淘汰一批低效直營(yíng)門店后,，擴(kuò)大經(jīng)銷商的門店規(guī)模，加速布局三四線城市,。截至去年末,，其銷售門店數(shù)量已增加至690家。這一舉措也直接導(dǎo)致其第四季度的銷售,、一般及行政開(kāi)支躍升至22.8億元,。全年該項(xiàng)支出累計(jì)達(dá)到了68.7億元，同比增長(zhǎng)4.8%,。
此外,，截至去年底，小鵬現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物,、受限制現(xiàn)金,、短期投資及定期存款為419.6億元。
銷量目標(biāo)38萬(wàn)輛
在財(cái)報(bào)電話會(huì)上,，何小鵬上調(diào)了2025年的全年銷量目標(biāo),，“小鵬汽車2025年總銷量會(huì)比2024年實(shí)現(xiàn)翻倍以上的增長(zhǎng)?！币源擞?jì)算,，小鵬2025年的銷量目標(biāo)為超38萬(wàn)輛。何小鵬還預(yù)計(jì),，在四季度實(shí)現(xiàn)盈利,。
目前,，小鵬汽車想將P7+和MONA M03的成功復(fù)制到其他車型上。其近期推出的兩款SUV車型——小鵬G9與G6就延續(xù)了技術(shù)降本與“高性價(jià)比”走量策略,。據(jù)悉,，新款小鵬G9上市45分鐘內(nèi)訂單超5000單；G6更是在7分鐘內(nèi)訂單超過(guò)5000單,，且均為大定訂單,，意味著45分鐘內(nèi)，小鵬就實(shí)現(xiàn)銷量過(guò)萬(wàn),。
同時(shí),，何小鵬介紹，“今年下半年,，小鵬汽車還計(jì)劃交付多款新品,，包含純電以及鯤鵬超級(jí)電動(dòng)產(chǎn)品。到2026年底,，小鵬汽車將會(huì)橫跨10萬(wàn)—50萬(wàn)元價(jià)格帶,，從緊湊型到大型，各個(gè)主流的細(xì)分市場(chǎng)具備更完整的產(chǎn)品布局,?！?/p>
即便如此，小鵬汽車2025年想要實(shí)現(xiàn)38萬(wàn)輛的銷量目標(biāo)壓力也不小,。
一方面是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇,。2025稱得上“智駕平權(quán)”元年，年初比亞迪直接放出“王炸”,，宣布全系車型都將搭載高階智駕,；隨后，多家車企宣稱智駕功能下探至中低端市場(chǎng),。一夜之間,，高階智駕從新能源汽車“加分項(xiàng)”變?yōu)椤氨仨氼}”。隨著更多“高性價(jià)比”智駕車型進(jìn)入同級(jí)市場(chǎng),，公司要如何拉開(kāi)與他們差距,，保持技術(shù)與爆款優(yōu)勢(shì)，并不容易,。
另一方面,，產(chǎn)能問(wèn)題也是小鵬需要面對(duì)的難題。
2023年至2024年,，小鵬至少出現(xiàn)了四次因產(chǎn)能不足導(dǎo)致的交付延遲,，受影響車型包括G6、X9,、M03等,，即使公司在去年三季度業(yè)績(jī)會(huì)上表示,，廣州、肇慶兩座工廠的年產(chǎn)能為20萬(wàn)至30萬(wàn)輛,，但隨著四款爆款車型訂單的持續(xù)增長(zhǎng)，快速提升產(chǎn)能將成為小鵬當(dāng)下重中之重,。
記者：秦銘蔚
文字編輯：王克
版面編輯：畢丹丹
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