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歐陽佟
2025-04-01 22:22
本周玻璃期貨價格重心大幅上移,，與此同時玻璃期貨的持倉維持較高水平,。期貨日報記者觀察到，春節(jié)后玻璃期價持續(xù)下跌,，近一周價格快速反彈,，且玻璃期貨持倉持續(xù)增加。其中,，玻璃期貨主力合約2505持倉近160萬手,，全合約持倉226萬手，均創(chuàng)歷史新高,。
“玻璃期貨近期成交和持倉連續(xù)放量,，庫存拐點過后多空分歧再度加劇，超出市場預期,?！狈秸衅谄谪浄治鰩熚撼鞣Q。
對此，中信建投期貨能化高級分析師胡鵬也表示,，往年玻璃05合約持倉換月通常發(fā)生在3月上中旬，今年3月底玻璃2505合約持倉不斷增加并創(chuàng)新高,，遠超市場預期,。在他看來，玻璃盤面持倉創(chuàng)新高,，顯示出市場參與者存在較大的分歧,。
目前來看，多方聚焦于低估值,、供應端同比下降近10%及季節(jié)性的產(chǎn)銷改善,，空方聚焦于房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整和竣工需求的下降。
相關機構最新數(shù)據(jù)顯示,，目前玻璃行業(yè)平均利潤為-41元/噸,，其中，以煤制氣為燃料的工藝利潤89元/噸,，以石油焦為燃料的工藝利潤-20元/噸,，以天然氣為燃料的工藝利潤-192元/噸。
“當前玻璃估值處于低位,，供應同比下降較為明顯,，最新的玻璃日熔量為157975噸，同比下降約10%,。需求端,，1—2月國內(nèi)房屋竣工面積累計同比下降16%，延續(xù)下降趨勢,；樣本企業(yè)玻璃深加工訂單數(shù)量環(huán)比上升至8天,、同比下降35%?！焙i稱,。
記者觀察到，自3月15日以來,，國內(nèi)玻璃產(chǎn)銷率明顯提升,，均值連續(xù)12天過百，帶動國內(nèi)玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存止升回落,。上周玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存下降至4萬噸,，本周玻璃庫存再度下降12萬噸。
對此,，胡鵬認為,，玻璃產(chǎn)銷率改善是本輪玻璃價格反彈的核心驅動。“近兩周產(chǎn)銷改善,、庫存下降,、現(xiàn)貨企穩(wěn)帶動了盤面反彈，但需注意的是,，近期期貨價格反彈,，現(xiàn)貨表現(xiàn)卻相對平淡，近一周華北,、華中,、華東玻璃現(xiàn)貨價格持穩(wěn)，并未跟隨期貨盤面的上漲步伐,，后期現(xiàn)貨能否跟漲較為關鍵,。”他稱,。
“就市場情緒而言,，周一的大陽線既表現(xiàn)出超乎市場預期的一面，同時也代表玻璃期貨自2月回落以來市場破局的嘗試,?！鄙耆f期貨能源化工高級分析師陸甲明表示。
“今年玻璃5月合約一直是市場關注的焦點,?！标懠酌鞲嬖V記者，玻璃自2024年上半年開始了供給側的調(diào)整,，浮法玻璃產(chǎn)業(yè)通過逐步降低日熔量在低迷的市場中艱難尋找供需平衡點,。去年年末一度達到了供需的階段性平衡，上游工廠庫存一度在淡季消化至4000萬重箱水平,。
3月上旬玻璃庫存依然處于6000萬重箱的高位水平,，高庫存現(xiàn)狀對市場信心形成了新的考驗。前期玻璃期貨價格的走弱體現(xiàn)了市場對下游需求恢復的力度存在一定擔憂,。
“本周之前,，玻璃期貨總體以下跌的方式兌現(xiàn)市場的觀望情緒?！标懠酌鞅硎?，本周以來，玻璃期貨的反彈則體現(xiàn)出了市場供需修復的心理,?！肮┙o端持續(xù)收縮，且已被證明較有成效的背景下,，市場只待需求端的進一步釋放和兌現(xiàn),?！痹谒磥恚殡S著3月以來需求的逐步恢復,，浮法玻璃連續(xù)兩周去庫,，提振了市場信心，這是本周以來玻璃價格重心穩(wěn)步上移的主要驅動,。
從盤面來看,，當前主導玻璃走勢的核心驅動是產(chǎn)銷改善、庫存下降的趨勢,。業(yè)內(nèi)人士普遍表示，春節(jié)后玻璃庫存連續(xù)5周增加,，近兩周產(chǎn)銷改善帶動庫存拐點出現(xiàn),，庫存仍有繼續(xù)下降的預期?！敖鹑y四”為建筑行業(yè)的傳統(tǒng)旺季,，氣候回暖，施工條件較好,，玻璃需求環(huán)比出現(xiàn)改善,，下游和貿(mào)易商補庫帶動去庫。預計4月中旬前玻璃上游庫存以下降為主,。
在胡鵬看來,，后期現(xiàn)貨能否跟漲，取決于需求是否真實增加,?！凹竟?jié)性去庫并不意味著玻璃需求大幅增加，在地產(chǎn)周期影響下,，玻璃需求同比下降較多,。”他認為,，今年玻璃行業(yè)或呈現(xiàn)供需雙弱的特征,，價格難以走出單邊行情，預計期貨盤面升至1300元/噸上方將面臨一定壓力,。
在魏朝明看來,，市場多空博弈延續(xù)，勝負未定,?？辗酱饲敖灰讕齑娓咂蟆a(chǎn)銷持續(xù)低迷,，短期隨著產(chǎn)銷季節(jié)性好轉,，繼續(xù)持有空單的風險有所增加,。
“對2505合約來說，盤面定價對部分交割區(qū)域基準交割品有所升水,?！蔽撼髡J為，當前湖北庫存去化進程剛剛開始,，在接下來的一個月里能否有效去化尚不能確定,。“如果沒有更多變量參與到行情中,，后期玻璃行情高度不宜高估,。”他稱,。
“就中長周期來看,，玻璃供需調(diào)節(jié)仍在進程當中，估值修復的過程很難一蹴而就,?！标懠酌鞣Q。
魏朝明表示,，當前多空雙方在深度博弈的同時,，市場需要警惕2505合約多單持倉是否具有內(nèi)在合理性?！叭艚谟胁Ａ袠I(yè)相關產(chǎn)能政策出臺,，將會為玻璃行情提供向上驅動力?！彼f,。
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