券商中國
吳琦
2025-04-01 12:45
4月2日美國關(guān)稅政策即將揭曉,，投資者需要系好安全帶！
“4月2日”交易手冊(cè)：可能的三種場(chǎng)景
據(jù)央視新聞報(bào)道,，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月28日獲悉,，美國總統(tǒng)特朗普計(jì)劃在未來幾天公布新的關(guān)稅，他表示對(duì)與其他國家達(dá)成關(guān)稅協(xié)議持一定開放態(tài)度,，但他暗示任何協(xié)議都將在4月2日關(guān)稅措施生效后達(dá)成,。
當(dāng)被問及這是否會(huì)在4月2日加征關(guān)稅宣布之前發(fā)生時(shí)，他說：“不會(huì),，很可能稍后,。” 特朗普還重申了宣布藥品關(guān)稅的計(jì)劃,，但他拒絕透露這些關(guān)稅的具體稅率,。
花旗在最新的報(bào)告中，總結(jié)了三種主要情景并給出相應(yīng)的市場(chǎng)影響,，一是僅宣布互惠關(guān)稅,，這種情景市場(chǎng)反應(yīng)較為有限；二是互惠關(guān)稅加增值稅（VAT）,，美元指數(shù)可能立即上漲50~100個(gè)基點(diǎn),，全球股市也可能下跌；三是除了互惠關(guān)稅和增值稅外,，還包括行業(yè)性關(guān)稅,，這種情景下市場(chǎng)反應(yīng)或更為劇烈,。
在標(biāo)普500遭遇2020年以來最糟糕一季度開局后，分析師紛紛警告后續(xù)下跌的潛在可能性大于上漲,，還有分析指出未來關(guān)稅和報(bào)復(fù)行動(dòng)是關(guān)鍵,，“4月2日市場(chǎng)反應(yīng)將很大程度上取決于關(guān)稅的時(shí)機(jī)，特別是行業(yè)關(guān)稅以及其他國家對(duì)互惠關(guān)稅的反應(yīng)速度,?！?/p>
特朗普下令：撤離！
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月29日,，《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道,，特朗普已下令共和黨捐助者哈里·薩金特三世的石油貿(mào)易公司撤離委內(nèi)瑞拉。
報(bào)道稱,，繼上個(gè)月雪佛龍收到類似通知后,，全球石油碼頭公司是第二家失去在委內(nèi)瑞拉運(yùn)營許可的美國石油公司。
《華爾街日?qǐng)?bào)》報(bào)道稱,，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月28日,，特朗普政府命令哈里·薩金特三世的石油貿(mào)易公司——全球石油碼頭公司撤離委內(nèi)瑞拉。該公司必須在5月27日之前結(jié)束在委內(nèi)瑞拉的業(yè)務(wù),。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月24日,，美國白宮宣布，特朗普簽署行政命令,，對(duì)進(jìn)口委內(nèi)瑞拉石油的國家實(shí)施“關(guān)稅制裁”,。聲明表示，自4月2日起,，美國將可能對(duì)從任何直接或間接進(jìn)口委內(nèi)瑞拉石油的國家進(jìn)口的所有商品征收25%的關(guān)稅,。
委內(nèi)瑞拉是世界上最大的石油儲(chǔ)備國之一，也是石油輸出國組織歐佩克（OPEC）的五個(gè)創(chuàng)始國之一,。有分析稱,，委內(nèi)瑞拉是不受產(chǎn)量限制的OPEC成員國。美國實(shí)施的一系列制裁可能會(huì)在短時(shí)間內(nèi)影響到委內(nèi)瑞拉的石油生產(chǎn)與輸出,。
集運(yùn)市場(chǎng)二季度如何演繹
3月末集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨盤面企穩(wěn)回升,。周五主力合約EC2506收漲6%，至2288點(diǎn),。盤后公布的上海出口集裝箱綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)SCFI止跌反彈,，較上期回升4.96%，至1356.88點(diǎn),。
方正中期期貨高級(jí)海運(yùn)和宏觀分析師陳臻認(rèn)為,，本周集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨盤面上揚(yáng)受多方面因素影響，包括現(xiàn)貨漲價(jià),、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,、美國301法案制裁航運(yùn)業(yè)及中東局勢(shì)再度惡化,，其中最主要的因素是漲價(jià)預(yù)期推動(dòng)。
“首先是現(xiàn)貨端運(yùn)價(jià)整體磨底,，同時(shí)5月運(yùn)價(jià)出現(xiàn)上行預(yù)期,；其次是宏觀預(yù)期邊際好轉(zhuǎn)，歐元區(qū)制造業(yè)PMI指數(shù)邊際反彈,，美國加征對(duì)等關(guān)稅具體措施有所松動(dòng),；最后市場(chǎng)仍受部分事件預(yù)期擾動(dòng)，美國針對(duì)海事領(lǐng)域開展航運(yùn),、造船領(lǐng)域的301聽證會(huì),，若前期政策建議生效，美線運(yùn)輸成本或有增加,，同時(shí)對(duì)供應(yīng)鏈帶來擾動(dòng),，或仍將給市場(chǎng)帶來運(yùn)價(jià)支撐預(yù)期?！敝行牌谪浐竭\(yùn)研究員武嘉璐告訴期貨日?qǐng)?bào)記者,。
銀河期貨航運(yùn)高級(jí)研究員賈瑞林認(rèn)為，近期運(yùn)價(jià)企穩(wěn)還有貨量逐漸好轉(zhuǎn)的支持,，部分船司針對(duì)4月下半月小幅漲價(jià),，疊加CMA提漲部分港口的5月線上報(bào)價(jià)至4500美元/FEU，現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)見底預(yù)期及船司宣漲預(yù)期提振了盤面情緒,。
“目前現(xiàn)貨端價(jià)格基本止跌,，出現(xiàn)小幅提漲的勢(shì)頭，同時(shí)遠(yuǎn)端預(yù)期進(jìn)一步加強(qiáng),，因此期貨盤面出現(xiàn)了明顯的企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)?！焙Ｍㄆ谪浐竭\(yùn)研究員雷悅表示,，現(xiàn)貨層面，4月下旬船司小幅推漲,，包括CMA,、EMC和ONE等在內(nèi)的船司均在4月上旬報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)上推漲大柜運(yùn)價(jià)200~300美元。
同時(shí),，CMA給出5月的遠(yuǎn)端報(bào)價(jià),，參考上海至波蘭格但斯克報(bào)價(jià)4500美元/FEU。盡管格但斯克并非歐洲基本港,，但也屬于西北歐核心掛靠港口之一,，因此市場(chǎng)預(yù)期CMA在涉及歐基港的西北歐航線同樣會(huì)提漲至4500美元/FEU左右。這體現(xiàn)了船司在傳統(tǒng)上行周期持續(xù)宣漲,，維持常規(guī)季節(jié)性波動(dòng)節(jié)奏,。
現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際表現(xiàn)
在即期市場(chǎng)方面,，賈瑞林表示，周五盤后發(fā)布的最新一期SCFI歐線報(bào)1318美元/TEU,，環(huán)比增長(zhǎng)0.92%,。3月份宣漲失敗，目前3月運(yùn)價(jià)延續(xù)2月跌勢(shì),，但整體跌幅放緩,，3月下旬運(yùn)價(jià)中樞跌至1800~2300美元/FEU附近。
“目前市場(chǎng)對(duì)4月份的現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)表現(xiàn)仍存在分歧,?！彼硎荆M管4月上半月現(xiàn)貨報(bào)價(jià)出現(xiàn)止跌企穩(wěn)跡象,，但4月下半月船司現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走勢(shì)分化,，部分船司4月下半月小幅上調(diào)報(bào)價(jià)，部分船司依舊選擇沿用原來報(bào)價(jià),，目前報(bào)價(jià)中樞在2000~2500美元/FEU附近,。考慮到4月下半月歐線運(yùn)力部署相較上半月更加充足,，盡管貨量仍在逐漸恢復(fù),，但供需格局未見扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)漲價(jià)落地仍不樂觀,。
在聯(lián)盟動(dòng)向方面,，雷悅表示，4月下旬OA聯(lián)盟和MSC均有小幅推漲的動(dòng)作,，PA聯(lián)盟中的ONE選擇跟進(jìn),，其他船司暫未公布報(bào)價(jià)。市場(chǎng)仍在關(guān)注前期報(bào)價(jià)相對(duì)激進(jìn)的船司,，包括馬士基和YML后續(xù)的價(jià)格調(diào)整策略,，是否選擇跟進(jìn)4月下旬的小幅提漲，抑或是繼續(xù)保持相對(duì)有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格,。
進(jìn)入4月還需關(guān)注什么
“進(jìn)入4月,，船司的停航空班意愿、歐美關(guān)稅政策的調(diào)整及貨量改善的節(jié)奏將影響EC期貨盤面表現(xiàn),?！辟Z瑞林表示，首先,，從需求端看,，集運(yùn)市場(chǎng)發(fā)運(yùn)量環(huán)比有所改善，但美國關(guān)稅政策影響擔(dān)憂仍存,；其次,，在供給端,，2月新航線開啟后，3—4月屬于供需雙增階段,，船期表仍在動(dòng)態(tài)調(diào)整,，考慮到4月下半月運(yùn)力供應(yīng)較為充足，預(yù)計(jì)漲價(jià)落地壓力較大,；最后,，在盤面上，目前市場(chǎng)仍存旺季預(yù)期,，盤面提前給出升水,，但4月運(yùn)價(jià)仍不樂觀，需跟蹤后續(xù)貨量改善幅度和供需差變化,。
武嘉璐認(rèn)為,，4月EC期貨盤面主要有以下驅(qū)動(dòng)：一是運(yùn)價(jià)指數(shù)、線上線下運(yùn)價(jià)邊際變化,，以及航運(yùn)公司是否能通過囤貨及甩柜支持運(yùn)價(jià)持續(xù)企穩(wěn)上行,；二是美國對(duì)等關(guān)稅政策實(shí)施后，繼續(xù)觀察各航線運(yùn)價(jià)走勢(shì)及發(fā)貨節(jié)奏,，美線或其他航線運(yùn)價(jià)能否繼續(xù)上行,；三是美國301調(diào)查聽證會(huì)后相關(guān)政策建議及實(shí)施節(jié)奏；四是地緣端是否將出現(xiàn)新的變化,，帶動(dòng)遠(yuǎn)月復(fù)航預(yù)期提升,。
整體來看，她認(rèn)為,，4月現(xiàn)貨端運(yùn)價(jià)或仍將企穩(wěn)反彈,，EC2506合約在2100點(diǎn)左右或可以低吸，EC2508合約回撤或更小,。市場(chǎng)仍需關(guān)注5月船期偏多,、現(xiàn)貨運(yùn)價(jià)不及預(yù)期、部分航司降價(jià)攬貨等風(fēng)險(xiǎn)因素,。
雷悅表示，后續(xù)需要關(guān)注4月下旬現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格止跌的信號(hào),，重點(diǎn)以馬士基wk16的開倉價(jià)格和PA聯(lián)盟中前期報(bào)價(jià)相對(duì)激進(jìn)的YML報(bào)價(jià)為參考,。盤面交易重心會(huì)逐步轉(zhuǎn)向博弈5月漲價(jià)落地的可能性。由于今年歐線市場(chǎng)的核心矛盾在于維持需求平穩(wěn)的同時(shí),，供給端受到新船交付的壓力影響較大,，后續(xù)船司能夠采取一致性的主動(dòng)空班策略來收緊運(yùn)力，是決定漲價(jià)能否落地的核心要素之一,。
另外,，雷悅認(rèn)為,，從3月底至4月的表現(xiàn)來看，4月初期漲價(jià)效果不好更多在于MSC采取相對(duì)務(wù)實(shí)的定價(jià)策略,， 5月初船司是以裝載為優(yōu)先考慮還是適度地計(jì)入利潤(rùn)預(yù)期將會(huì)決定漲價(jià)初期的高度,。從整體情緒導(dǎo)向來看相對(duì)積極，因此,，盤面在維持震蕩的同時(shí)也易漲難跌,。
對(duì)于EC2504合約，陳臻表示,，雖然4月初部分航次出現(xiàn)爆艙情況,，但這是用低價(jià)換裝載率，基本可以確定上半月漲價(jià)失??；下半月貨量有望增長(zhǎng)，尤其五一假期前部分貨物將提前發(fā)運(yùn),，但是暫無停航,，并且OCEAN重開了AEU7。ONE率先決定在4月下旬采取2037美元/FEU的低價(jià),，未來Premier聯(lián)盟及MSC也有可能跟隨低價(jià),，從而帶動(dòng)整體市場(chǎng)下探。
對(duì)于EC2506和EC2508合約,，5月船東定價(jià)策略有所分化,，達(dá)飛大幅宣漲，ONE繼續(xù)沿用低價(jià),。無論4—5月漲價(jià)是否成功,，班輪公司極有可能繼續(xù)嘗試宣漲6—8月運(yùn)價(jià)，易引發(fā)多輪“急漲緩跌”行情,。同時(shí),，6—8月進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，有貨量支撐,，宣漲落地或部分落地的可能性相對(duì)較高,。此外，盤面還會(huì)受到中東局勢(shì),、美國301法案制裁航運(yùn)業(yè),、關(guān)稅政策、歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等多方面因素影響,，這些因素對(duì)遠(yuǎn)期的EC2510—EC2602合約也會(huì)產(chǎn)生影響,。
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