證券時報
吳家明
2025-04-03 21:39
特朗普“對等關(guān)稅”公布。
當(dāng)?shù)貢r間4月2日,，美國總統(tǒng)特朗普在白宮宣布對貿(mào)易伙伴征收所謂的“對等關(guān)稅”措施,。他表示，將對所有國家的基準(zhǔn)關(guān)稅稅率定為10%，該稅率將于4月5日生效,。同時,，至于對美國征收更高稅率的國家將收取更高的關(guān)稅。此外,，特朗普還宣布,，對汽車行業(yè)的25%特定關(guān)稅將于當(dāng)?shù)貢r間周四（4月3日）正式生效。
最大黑天鵝事件落地,，全球資產(chǎn)劇烈震蕩,。股市方面，亞太股市早盤集體下挫,，日經(jīng)225指數(shù)一度跌超3%,；美股盤后暴跌，蘋果暴跌逾7%,。大宗商品方面,，原油、銅等均大幅下挫,，黃金再創(chuàng)新高,。上證指數(shù)早盤一度翻紅，收盤回跌,，內(nèi)循環(huán)題材爆發(fā),。
最大黑天鵝落地
關(guān)于特朗普最新發(fā)布的“對等關(guān)稅”，浙商證券認(rèn)為有以下核心要點：
一是特朗普宣布的“對等關(guān)稅”是“關(guān)稅基準(zhǔn)”的置換（即中國34%,，歐盟20%等）,。從白宮公布的法案正文來看，雖然“關(guān)稅基準(zhǔn)”的標(biāo)準(zhǔn)尚不清晰,，但根據(jù)貝森特會后采訪中提到對中國的關(guān)稅將升至54%,，該機構(gòu)傾向認(rèn)為這一“關(guān)稅基準(zhǔn)”為特朗普上臺前的關(guān)稅標(biāo)準(zhǔn)，即包含最惠國稅率以及前期在此基礎(chǔ)上加征的301關(guān)稅,?！瓣P(guān)稅基準(zhǔn)”置換為34%以后（主要以非貿(mào)易壁壘作為借口），還需額外加上年內(nèi)兩次因芬太尼加征的20%關(guān)稅,，則最后稅率為54%,。
二是仍以逆差國為基準(zhǔn)作為核心加征對象。對所有“重點逆差國”以外的國家,，關(guān)稅基準(zhǔn)整體調(diào)整為10%,。對于“重點逆差國”，越南遭受最終打擊調(diào)整為46%,，歐盟為20%,，日本為24%，印度為26%，泰國為36%等,。
三是本次“對等關(guān)稅”的基準(zhǔn)調(diào)整不涉及加拿大,、墨西哥，美國對潛在的“關(guān)稅同盟”國網(wǎng)開一面,。但此前因芬太尼/移民通過IEEPA加征的關(guān)稅仍然有效,。意味著符合USMCA（美加墨協(xié)定）的貨物將繼續(xù)享受0%的關(guān)稅，不符合USMCA的貨物將被征收25%的關(guān)稅,，不符合USMCA的能源和鉀肥將被征收10%的關(guān)稅,。
四是生效時間方面，10%的廣譜關(guān)稅調(diào)整將于美國時間4月5日生效,，重點逆差國的對等關(guān)稅將于美國時間4月9日生效,。
該機構(gòu)同時表示，本輪對華加征關(guān)稅落地,，且生效較快基本關(guān)閉“搶出口”的窗口,，預(yù)計對我國基本面存在擾動，預(yù)計未來我國通過以下方式予以應(yīng)對：一是匯率雙向波動空間加大,；二是存在增發(fā)特別國債可能,，重點用于兩新和商業(yè)銀行補充資本金；三是4月可能降準(zhǔn)應(yīng)對,。
開源證券也表示，國內(nèi)政策或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力,，對沖可能的關(guān)稅沖擊,。該機構(gòu)認(rèn)為，參考中美第一階段貿(mào)易摩擦及協(xié)定的談判過程,，中美后續(xù)或也將進行相關(guān)談判,。但由于特朗普本次引用IEEPA，因此談判過程不確定性或提升,。在此背景下,，國內(nèi)或?qū)⑼瞥鲈隽空撸瑪U大內(nèi)需,，以應(yīng)對關(guān)稅政策可能帶來的對我國出口及經(jīng)濟的可能影響,，關(guān)注降準(zhǔn)降息落地和可能的增量財政政策（比如穩(wěn)地產(chǎn)、提振消費等方面）,。
對市場而言,，“對等關(guān)稅”政策的大幅提升，在短期內(nèi)或?qū)褐剖袌鲲L(fēng)險偏好,，風(fēng)險資產(chǎn)價格承壓,。美股三大指數(shù)期貨在關(guān)稅政策發(fā)布后大幅走低；美債收益率亦大幅下降，10年期美債收益率亦接近4.0%,；黃金價格則上漲較多,，目前COMEX黃金價格已經(jīng)接近3200美元/盎司。
利空股票跌停潮
早盤出口鏈出現(xiàn)重挫,，家電,、電子、電力設(shè)備等板塊均跌超1%,，其中蘋果產(chǎn)業(yè)鏈大白馬跌勢最為慘烈,。東山精密、歌爾股份跌停,，立訊精密,、恒銘達、水晶光電等均跌超9%,。
其他個股方面,，匠心家居“20cm”跌停，華利集團,、歐圣電氣均跌超14%,，巨星科技、春風(fēng)動力等眾多個股跌停,。
愛建證券表示,，消費電子相關(guān)板塊受到關(guān)稅影響最為明顯。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)易數(shù)據(jù)庫,、中國海關(guān),、美國國際貿(mào)易委員會數(shù)據(jù)，美國40%的進口貨物來自中國,，其中中國對美國的消費電子出口額達960億美元,。美國政府提高關(guān)稅，消費電子行業(yè)或最易受到影響,。
內(nèi)循環(huán)大爆發(fā)
內(nèi)循環(huán)題材走勢較強,，農(nóng)林牧漁、房地產(chǎn),、食品飲料等板塊漲幅居前,。有機構(gòu)表示，目前相對關(guān)注還是內(nèi)循環(huán)的方向,，短期回避出口鏈和轉(zhuǎn)口貿(mào)易,；建議關(guān)注消費、創(chuàng)新藥,、軍工,，大金融,。
據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，上述內(nèi)循環(huán)題材板塊中,，獲5家及以上機構(gòu)評級,、去年扣非凈利正增長、去年未產(chǎn)生境外收入且滾動市盈率低于30倍的個股,，合計有48只,。
從市盈率角度來看，低至個位數(shù)的個股主要集中在金融板塊,，煤炭股新集能源是唯一市盈率低至個位數(shù)的非金融股,。
上榜股票年內(nèi)表現(xiàn)穩(wěn)健，平均上漲0.5%,，三生國健,、招商積余、興業(yè)銀行,、青島港均漲超10%,。
聲明：數(shù)據(jù)寶所有資訊內(nèi)容不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險,，投資需謹(jǐn)慎,。
校對：廖勝超
