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“對(duì)等關(guān)稅”，成為美股最大的利空,！

在中國(guó)反制措施公布后,，美股繼續(xù)全線暴跌，截至美東時(shí)間4月4日收盤,，道指暴跌超2200點(diǎn),，跌幅達(dá)5.50%；納指暴跌5.82%,，較歷史高點(diǎn)跌逾20%,，跌入技術(shù)性熊市；標(biāo)普500指數(shù)暴跌5.97%,。

值得注意的是,，“對(duì)等關(guān)稅”換來(lái)的是數(shù)十萬(wàn)億市值的蒸發(fā)！兩天時(shí)間內(nèi)（4月3日—4日）,，美股市場(chǎng)就蒸發(fā)近6.5萬(wàn)億美元（折合人民幣超47萬(wàn)億元）的市值,。其中，蘋果,、微軟、亞馬遜,、特斯拉,、Meta、英偉達(dá),、谷歌等美股“七巨頭”的市值總共損失1.8萬(wàn)億美元（折合人民幣13萬(wàn)億元）,。

然而，美股面臨的利空不僅僅只有關(guān)稅風(fēng)暴,，還有來(lái)自金融機(jī)構(gòu)的“沖擊”,。瑞銀全球財(cái)富管理將美股評(píng)級(jí)從“有吸引力”大幅下調(diào)至“中性”，并將標(biāo)普500指數(shù)年末目標(biāo)位從6400點(diǎn)大幅下調(diào)至5800點(diǎn),。摩根大通表示,，美國(guó)發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退的概率現(xiàn)在為60%,。

消息面上，4月4日,，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì),、商務(wù)部、海關(guān)總署接連發(fā)布多項(xiàng)對(duì)美反制措施,。其中,，4月10日12時(shí)01分起，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品,，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅,。

大幅下調(diào)

日前，瑞銀全球財(cái)富管理下調(diào)了美股評(píng)級(jí),，警告對(duì)等關(guān)稅對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊將加劇市場(chǎng)波動(dòng),，并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

瑞銀全球財(cái)富管理將美股評(píng)級(jí)從“有吸引力”下調(diào)至“中性”,，并將標(biāo)普500指數(shù)年末目標(biāo)位從6400點(diǎn)大幅下調(diào)至5800點(diǎn),，歸因于盈利預(yù)測(cè)和估值的下行風(fēng)險(xiǎn)。

“最新宣布的關(guān)稅力度之大,，令我們和整個(gè)市場(chǎng)都感到意外,。”瑞銀全球財(cái)富管理首席投資官M(fèi)ark Haefele在最新發(fā)布的報(bào)告中寫道,，“鑒于針鋒相對(duì)的報(bào)復(fù)性關(guān)稅可能升級(jí),，232調(diào)查可能導(dǎo)致美國(guó)進(jìn)一步加征關(guān)稅，以及盈利和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)的下調(diào)前景,，市場(chǎng)波動(dòng)將居高不下,。”

瑞銀全球財(cái)富管理此次下調(diào)美股評(píng)級(jí)凸顯了市場(chǎng)對(duì)特朗普繼續(xù)推進(jìn)其貿(mào)易政策的擔(dān)憂,，因?yàn)檫@可能加劇美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn),。美國(guó)股市周四創(chuàng)下五年來(lái)最大單日跌幅。Haefele表示,，關(guān)稅升高和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩將對(duì)美國(guó)企業(yè)盈利構(gòu)成壓力,。同時(shí)，持續(xù)的不確定性,、疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),，以及特朗普政府顯然愿意容忍經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)度，都意味著風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)可能居高不下,。

韋德布什證券公司的知名科技分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）在給客戶的一份報(bào)告中稱,，特朗普的關(guān)稅計(jì)劃“比最壞的情況還要糟糕”。他說(shuō),，預(yù)計(jì)各國(guó)很快就能達(dá)成協(xié)議,，減少各自的關(guān)稅,，但他警告說(shuō)，如果關(guān)稅保持原來(lái)的水平,，美國(guó)將面臨“自我施加的經(jīng)濟(jì)末日”,。不過(guò)，白宮官員基本上不理會(huì)特朗普的經(jīng)濟(jì)政策正在擾亂股市的擔(dān)憂,。美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特周三表示,，最近市場(chǎng)的大幅下跌應(yīng)歸因于科技公司表現(xiàn)不佳，而不是特朗普的關(guān)稅政策,。

摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家諾拉?森蒂瓦尼表示,，“我們認(rèn)為，特朗普關(guān)稅政策的全面實(shí)施是一次重大的宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊,，這種沖擊很可能會(huì)因其對(duì)市場(chǎng)情緒的影響以及那些面臨關(guān)稅大幅上調(diào)的國(guó)家的報(bào)復(fù)行為而被放大,。”森蒂瓦尼補(bǔ)充道：“因此,，我們強(qiáng)調(diào),，如果這些政策持續(xù)下去，很可能會(huì)在今年將美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)推向衰退,?！?/p>

包括巴克萊銀行和德意志銀行在內(nèi)的其他華爾街投行也警告說(shuō)，如果特朗普的新征關(guān)稅繼續(xù)實(shí)施,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年將面臨更高的陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn),。

而在提高關(guān)稅可能會(huì)大幅沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)的背景下，交易員提高了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的押注,，貨幣市場(chǎng)現(xiàn)在顯示年底前降息100個(gè)基點(diǎn),，相當(dāng)于四次25個(gè)基點(diǎn)的降息幅度，高于宣布加征關(guān)稅前的約75個(gè)基點(diǎn),。

美債也面臨風(fēng)險(xiǎn),？

法國(guó)總統(tǒng)馬克龍3日表示，在美方政策明朗之前,，各行業(yè)應(yīng)暫停近期宣布或即將進(jìn)行的對(duì)美投資,。馬克龍警告稱，目前不排除任何反制措施,，此次“對(duì)等關(guān)稅”的反擊規(guī)模將“遠(yuǎn)超”此前歐盟對(duì)美國(guó)鋼鋁關(guān)稅的報(bào)復(fù)措施。同一天,，英國(guó)政府宣布,，將就對(duì)美國(guó)實(shí)施報(bào)復(fù)性關(guān)稅啟動(dòng)為期一個(gè)月的咨詢程序，以回應(yīng)美方近期對(duì)英國(guó)出口商品采取的貿(mào)易限制措施,。

在投資者分析美國(guó)總統(tǒng)特朗普的全面關(guān)稅和報(bào)復(fù)風(fēng)險(xiǎn)之際,，交易員們爭(zhēng)論的一個(gè)問(wèn)題是外國(guó)是否會(huì)縮減購(gòu)買美國(guó)國(guó)債的規(guī)模,。

“報(bào)復(fù)措施的一個(gè)潛在選項(xiàng)是拒絕購(gòu)買美國(guó)國(guó)債?！奔~約梅隆銀行的外匯和宏觀策略師John Velis在談及全球投資者的舉動(dòng)時(shí)表示,，“不買的可能性比賣出更大?！彼a(bǔ)充美債的替代選項(xiàng)包括德國(guó)國(guó)債,，因德國(guó)增加了債券發(fā)行。

特朗普的關(guān)稅計(jì)劃本周令市場(chǎng)震動(dòng),，投資者開(kāi)始清醒地認(rèn)識(shí)到他對(duì)于顛覆全球貿(mào)易體系是認(rèn)真的,。在關(guān)稅決定公布后美債目前表現(xiàn)明顯領(lǐng)先，10年期收益率在周四時(shí)一度跌破4%,，投資者正尋求避險(xiǎn)資產(chǎn),。但美國(guó)國(guó)債是否會(huì)繼續(xù)上漲有待商榷。

瑞銀全球財(cái)富管理的策略師則表示,，特朗普的行動(dòng)加劇了貿(mào)易戰(zhàn)緊張局勢(shì)并可能抑制全球增長(zhǎng),。雖然這通常會(huì)利好美國(guó)國(guó)債，但外國(guó)投資者后撤可能會(huì)給這個(gè)全球最大的債券市場(chǎng)帶來(lái)新的風(fēng)險(xiǎn)因素,。

值得關(guān)注的是,，由于特朗普關(guān)稅引發(fā)恐慌，全球垃圾債券遭遇五年來(lái)最嚴(yán)重拋售,。根據(jù)彭博全球高收益公司債指數(shù),，周四這類垃圾債券相對(duì)于美國(guó)國(guó)債的利差擴(kuò)大了45個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到386個(gè)基點(diǎn),，創(chuàng)下去年8月以來(lái)的最高水平,。數(shù)據(jù)顯示，這也是自2020年3月以來(lái)最嚴(yán)重的垃圾債拋售,。

數(shù)據(jù)顯示,，全球投資級(jí)債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也擴(kuò)大了7個(gè)基點(diǎn)至104個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到去年9月以來(lái)的最高水平,?？只徘榫w也在其他市場(chǎng)蔓延，股市重挫,，美元走弱,，美國(guó)和歐洲企業(yè)的許多杠桿貸款價(jià)格下滑。

不少投資者通過(guò)贖回ETF的方式拋售美國(guó)垃圾債券和杠桿貸款,。部分交易員還試圖通過(guò)買入ETF的看跌期權(quán)來(lái)對(duì)沖美國(guó)高收益?zhèn)L(fēng)險(xiǎn),。

盡管過(guò)去幾周信用市場(chǎng)在很大程度上未受股票市場(chǎng)大幅波動(dòng)的影響，但債券投資者越來(lái)越擔(dān)憂關(guān)稅會(huì)如何直接影響借款人,。Barings負(fù)責(zé)美國(guó)高收益投資的董事總經(jīng)理Kelly Burton表示,，這種擔(dān)憂可能導(dǎo)致信用利差繼續(xù)擴(kuò)大,。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒?

排版：劉珺宇

校對(duì)：王蔚????????