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2025-04-15 17:47
證券時報記者 趙黎昀
因美國濫用關(guān)稅工具,，清明小長假期間,，國際銅,、鎳,、錫等金屬價格出現(xiàn)顯著跌幅。4月7日國內(nèi)期市開盤后,，有色商品跌幅整體居前,，截至當(dāng)日下午收盤，主力合約中滬銀跌超9%,，滬錫跌超8%,，滬鎳、滬銅跌超7%,。
行業(yè)人士認(rèn)為,，美關(guān)稅政策短期內(nèi)將抑制有色商品需求，對價格形成負(fù)面沖擊,，但中長期來看,，當(dāng)前銅,、鋁等多種有色商品供給端均面臨收緊局面，人工智能,、新能源等領(lǐng)域帶來的需求增長趨勢,，并不會因關(guān)稅而中斷。剛性消費(fèi)需求下,，市場將實(shí)現(xiàn)再平衡,。
價格大幅波動
進(jìn)入2025年后，國際銅價整體延續(xù)強(qiáng)勢格局,，滬銅主力合約2505一路上行至3月末83320元/噸,，漲幅近14%。不過截至4月7日收盤,，滬銅主力合約最低已觸及73640元/噸，基本回吐年內(nèi)漲幅,。
當(dāng)?shù)貢r間4月2日,，美國政府宣布對全球所有貿(mào)易伙伴征收10%的基準(zhǔn)關(guān)稅，對美國貿(mào)易逆差最高的60余個國家征收20%至49%不等的額外關(guān)稅,，力度遠(yuǎn)超市場預(yù)期,。
受此影響，全球大宗商品市場呈現(xiàn)劇烈波動,，其中銅價波動顯著,。清明假期期間，LME銅跌幅達(dá)8.95%,，COMEX銅跌幅達(dá)10.21%,，倫銅跌幅接近9%，創(chuàng)出今年以來新低,。
不僅銅金屬,，近日多種基本金屬價格均出現(xiàn)顯著下挫。截至4月7日,，倫敦金屬交易所（LME）錫價最低觸及31630美元/噸,，近三個交易日跌幅達(dá)約10%；LME鎳價最低至13865美元/噸,，近三個交易日累計跌幅也近10%,；LME鋁價最低已觸及每噸2320美元，年內(nèi)最大跌幅超15%,。
此外,，前期屢創(chuàng)新高的金價也出現(xiàn)下跌。4月3日以來,，國際金價已從此前的3138.72美元/盎司高點(diǎn),，一路跌破3000美元/盎司關(guān)口。截至4月7日，倫敦現(xiàn)貨黃金價格盤中最低已跌至2969.92美元/盎司,。
“對比以往貿(mào)易摩擦,，此輪美國關(guān)稅政策影響力和沖擊面會超過以往?！睆V州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇認(rèn)為,，本次美國關(guān)稅新政加征范圍更廣。
中原期貨有色商品分析師劉培洋也表示,，據(jù)測算,，此次關(guān)稅政策會將美國整體加權(quán)平均關(guān)稅提高約18.1個百分點(diǎn)，大幅超出此前市場中性預(yù)期的9.3%,。目前美國整體加權(quán)平均關(guān)稅已達(dá)25.9%,。
供應(yīng)仍顯緊缺
對于本輪美國關(guān)稅政策帶來的有色金屬市場震蕩，程小勇認(rèn)為,，市場在交易美國經(jīng)濟(jì)衰退和有色金屬消費(fèi)走弱的邏輯,。美國加征關(guān)稅將導(dǎo)致美國甚至全球貿(mào)易下降，經(jīng)濟(jì)降溫,，有色商品需求或會出現(xiàn)滑坡,。
劉培洋談及此番關(guān)稅風(fēng)波影響也舉例，3月12日,，美國已經(jīng)對進(jìn)口鋼鐵和鋁產(chǎn)品征收25%的“232”關(guān)稅,。目前我國直接出口美國的鋁制品數(shù)量較少，間接出口較多,，包括通過出口到加拿大及墨西哥的鋁材,，會在當(dāng)?shù)剡M(jìn)行深加工后，以終端產(chǎn)品的形式出口到美國,，這些產(chǎn)品均將受到最新加征關(guān)稅的影響,，對我國鋁出口會形成一定不利影響。
不過有鋁企人士對證券時報記者表示,，依照以往多輪應(yīng)對貿(mào)易摩擦影響的經(jīng)驗(yàn)看,，此番美國關(guān)稅政策對企業(yè)的影響或并不顯著?！笆袌鰞r格的決定權(quán)在于供需,。美國鋁產(chǎn)品對外需求依存度較高，關(guān)稅變動也無法根本改變鋁產(chǎn)品依賴進(jìn)口的格局,?！痹撈髽I(yè)人士表示。
另有涉足銅礦開采的企業(yè)人士也表示,，盡管關(guān)稅政策波動,，但2025年預(yù)計市場銅供需仍偏緊,。當(dāng)前國際銅的供應(yīng)端存在不確定性和潛在擾動因素，包括地區(qū)政策擾動,、礦山運(yùn)營環(huán)境擾動等,。同時市場對銅的需求將保持強(qiáng)勁，預(yù)計傳統(tǒng)用銅領(lǐng)域需求穩(wěn)定,，能源轉(zhuǎn)型行業(yè)用銅需求強(qiáng)勁增長,，特別是來自電網(wǎng)和電力基建的需求。
“當(dāng)前全球銅礦加工費(fèi)持續(xù)下降,，礦石品位下降,、資本投資減少、南美電力和水供應(yīng)干擾,，以及罷工等事件,，意味著銅礦產(chǎn)出很難擴(kuò)張。而鋁方面,，受國內(nèi)4500萬噸產(chǎn)能天花板限制,，且碳排放覆蓋至電解鋁行業(yè)，碳排放成本上升,。鋁的礦端緊張情況雖有所緩解，但冶煉環(huán)節(jié)擴(kuò)張受限,。目前有色金屬的供應(yīng)端在中國,，需求端在中國和美國，礦端在南美,、東南亞等,，供應(yīng)收縮的壓力尤其存在，需求端的下行能否對沖供應(yīng)端的收緊,，還存在未知數(shù),。”程小勇稱,。
企業(yè)需積極應(yīng)對
程小勇認(rèn)為,，美國經(jīng)濟(jì)很難承受高通脹的沖擊，且關(guān)稅可能只是制造業(yè)回流的一種談判手段,，該政策大概率會調(diào)整,。
他分析，我國近年來已積極構(gòu)建多元化市場,，對美市場依賴已在下降,，且內(nèi)需政策持續(xù)發(fā)力。中國有色金屬消費(fèi)占全球的比重普遍在40%以上,，部分品種在50%以上,。區(qū)域性的貿(mào)易中心很大可能加快建立,，全球貿(mào)易受到的沖擊低于上個世紀(jì)30年代。因此,，在有色金屬價格短期受到恐慌性拋售后,，有望震蕩回升，中期的走勢取決于關(guān)稅政策的博弈情況,，以及關(guān)稅落地后的沖擊程度和加征關(guān)稅政策的持續(xù)時間,。
“在當(dāng)前關(guān)稅沖擊下，有色金屬上中下游面臨的情況不太一樣,，需要積極轉(zhuǎn)型升級,，做好市場價格風(fēng)險對沖，拓展新的應(yīng)用領(lǐng)域,，做好企業(yè)精細(xì)化管理和技術(shù)變革,，無需過度悲觀?！背绦∮绿崾?，以銅為例，上游礦端利潤最好,，但從冶煉環(huán)節(jié)開始減產(chǎn),，利潤存在收縮的風(fēng)險，需要積極做好風(fēng)險應(yīng)對,，例如增加現(xiàn)金流,、對部分礦產(chǎn)品做保值、適當(dāng)讓利給冶煉企業(yè)等,。
下游加工和終端消費(fèi)環(huán)節(jié)訂單出現(xiàn)季節(jié)性改善,，但是需求還不夠強(qiáng)勁。加工企業(yè)一方面需要保障現(xiàn)金流充裕,，另一方面需要積極實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級,，提高產(chǎn)品附加值，拓展高端應(yīng)用,。對原材料端做好套期保值,，盡可能降低采購成本。
劉培洋也表示,，目前我國銅鋁鋰等金屬的礦石進(jìn)口依存度較高,，但來源多集中在非洲、南美洲等地區(qū),，受貿(mào)易摩擦的直接影響不大,，但貿(mào)易摩擦加劇會使得國際局勢不穩(wěn)定因素增加，對礦石原料的開采,、運(yùn)輸,、供應(yīng)都會形成一定干擾,，因此，國內(nèi)企業(yè)應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)海外礦石資源的保障,。
對于下游企業(yè)來說,，要考慮增加其他海外市場的銷售或擴(kuò)大國內(nèi)市場銷售。另外,，企業(yè)也要加快產(chǎn)業(yè)升級和轉(zhuǎn)型的步伐,，提高產(chǎn)品的附加值和技術(shù)含量，以降低關(guān)稅對企業(yè)的影響,。
