券商中國
賀覺淵
2025-04-21 09:34
今日港股市場迎來歷史性時刻。
Wind數(shù)據(jù)顯示,，4月9日,，南向資金單日凈買入額突破300億港元，達355.86億港元（合人民幣超336億元）,，創(chuàng)下港股通開通以來最高單日凈流入紀錄,。截至目前，南向資金今年以來的凈買入額超5700億港元,，流入速度明顯加快,。
市場分析人士指出，港股市場以科技和金融主導(dǎo)的上市公司特征,，使其企業(yè)盈利對關(guān)稅敏感度相對較低,。政策逆周期調(diào)節(jié)、南向資金持續(xù)流入有望為港股市場提供支撐,。
南向資金加速“掃貨”
進入4月以來,，隨著港股市場接連調(diào)整，南向資金加大買入力度,。
4月9日,，港股市場低開后盤初持續(xù)調(diào)整，恒生指數(shù)一度跌超4%,，恒生科技指數(shù)一度跌近6%,，午后雙雙翻紅上漲，恒指盤中最大漲幅超過1.5%,，恒生科技指數(shù)盤中最高漲約4%,。截至收盤，恒生指數(shù)收漲0.68%報20264.49點,，恒生科技指數(shù)漲2.64%報4689.19點,，恒生國企指數(shù)漲1.41%報7535.68點。
值得一提的是，在今日港股市場震蕩反彈的過程中,，南向資金凈買入金額超350億港元,，刷新歷史單日凈買入紀錄。上次的凈買入最高紀錄為3月10日創(chuàng)下的296.26億港元,。
在此背景下,，4月以來南向資金的凈買入額已超1300億港元。截至目前,，南向資金今年已連續(xù)4個月單月凈買入金額在1000億港元以上,。
自今年年初以來，南向資金累計凈買入超5700億港元,，遠超去年同期,，同時也超過2021年、2022年,、2023年的全年凈買入額,。
南向資金為何連續(xù)大力買入港股？國金證券的研究觀點稱,，港股領(lǐng)跑全球權(quán)益市場,，背后本質(zhì)驅(qū)動力緣于兩點，一則港股“AI含量”高,，且AI相關(guān)的科技類資產(chǎn)較A股更具“辨識度”,；二則港股分母端流動性和風(fēng)險溢價也出現(xiàn)了“實實在在”的改善，國內(nèi)M1顯著回升后的資金“外溢”推動南向資金大幅流入香港市場,，疊加港股更強的“動量效應(yīng)”本身,，又形成了增量資金的正反饋。從資金流向的結(jié)構(gòu)上看,，科技類資產(chǎn)受到了內(nèi)外資的一致青睞,，尤其前者流入幅度更顯著。
此外,，盈利預(yù)期回升也是南向資金買入港股的重要原因。華夏基金表示,，港股主要指數(shù)凈利潤和收入增速預(yù)期普遍上修,，兼具業(yè)績彈性與估值性價比的港股有望重獲長線外資的流入。
華夏基金進一步指出,，一方面,，DeepSeek帶來國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈的估值重塑，港股恒生科技指數(shù)匯聚國產(chǎn)AI核心資產(chǎn),，上游芯片,、算力、模型和下游軟件、硬件制造企業(yè)均有所覆蓋,，年初以來吸引了大量南向資金流入,。
另一方面，科技資產(chǎn)波動較大,，紅利板塊企業(yè)多為經(jīng)營穩(wěn)定,、業(yè)績穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛的銀行,、公用事業(yè)央國企,，ROE（凈資產(chǎn)收益率）和分紅比例穩(wěn)定，股東回報意愿和能力均較強,，其防御屬性能夠有效平滑波動,。
持續(xù)帶來增量資金
近年來，南向資金持續(xù)凈流入,，成為港股市場中重要增量資金,。
2024年下半年以來，在港股市場強勢上漲的行情中,，外資曾出現(xiàn)階段性回流,，但整體趨勢性流入態(tài)勢不明顯。而南向資金持續(xù)凈流入港股市場,，并且在近期市場調(diào)整的過程中再度加速流入,，成為港股市場重要增量資金。
從持股市值看,，外資持有港股的比例仍然較高,，但內(nèi)資占比近年來不斷提升。據(jù)方正證券研究,，2017年港股通持股市值僅為1.6萬億港元,，占港股總市值比重為4.6%；如今,，截至4月3日,，港股通持股市值4.5萬億港元，占港股總市值比重升至11.4%,。
南向資金在港股市場扮演的角色愈發(fā)重要,。據(jù)中金公司研究，南向資金的持續(xù)流入可能來自個人與私募的活躍,，以及公募與險資的持續(xù)配置,。中金公司認為，近期內(nèi)地可投港股ETF資金凈流入快速抬升,，這部分或主要來自個人投資者,；近期港股通部分中小市值標的異常波動,，與A股一些中小盤的表現(xiàn)特征類似，表明不排除有游資與私募資金參與,，包括此前投資美股的資金在“東升西落”敘事下快速切換到港股,；部分險資仍在持續(xù)配置港股高分紅標的，也小幅增配科技板塊,；內(nèi)地公募也明顯增配港股科技,。
中金公司表示，南向資金每輪的流入方向更多與當下的市場環(huán)境有關(guān),，如有相比A股更具估值優(yōu)勢的核心資產(chǎn)或高分紅個股,，又或者有A股缺失的新經(jīng)濟與互聯(lián)網(wǎng)。
機構(gòu)看好港股消費等方向
在港股市場近期迎來反彈后,，后市會如何演繹,？
華泰證券表示，堅定看好港股相對收益表現(xiàn),，原因主要有以下三個方面：產(chǎn)業(yè)上,，市場中業(yè)績與關(guān)稅敏感性較高的出口鏈及中游制造企業(yè)市值占比較低；基本面上,，國內(nèi)地產(chǎn)出現(xiàn)積極信號,，1—2月開發(fā)投資同比降幅收窄，且PMI等數(shù)據(jù)態(tài)勢良好,；科技企業(yè)盈利表現(xiàn)或?qū)⒊掷m(xù)支持港股行情演繹,。
在配置方面，華泰證券建議,，海外不確定性升高下具備政策逆周期調(diào)節(jié)預(yù)期的泛消費,，尤其是同時受益于AI產(chǎn)業(yè)升級和內(nèi)需上行邏輯的標的；盈利預(yù)期抬升明顯,、自主可控邏輯堅實,、存政策預(yù)期支撐的港股硬科技方向；南向資金持倉占比高,、受外資變動影響小,、盈利預(yù)期穩(wěn)定的紅利方向，仍可作為底倉配置,。
中國銀河證券的觀點稱,，美國所謂的“對等關(guān)稅”比預(yù)期更嚴厲，市場對主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩的擔憂加劇,。短期內(nèi),，投資者風(fēng)險偏好下降,，帶動股市估值回調(diào),。中長期來看,，股市表現(xiàn)取決于各國關(guān)稅協(xié)商談判結(jié)果以及關(guān)稅落地情況。配置方面,，短期內(nèi)建議關(guān)注貿(mào)易依賴度較低以及股息率較高的板塊,，主要有能源業(yè)、電訊業(yè),、公用事業(yè),、必需性消費、房地產(chǎn)等行業(yè),。
校對：楊立林
