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日前,，第四范式發(fā)布財(cái)報(bào)，2024年,，第四范式實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.6億元,，同比增長(zhǎng)25.1%，毛利22.45億元,，同比增長(zhǎng)13.4%,，歸母凈虧損為2.69億元，較2023年減虧6.4億元,，同比縮窄70.4%,。

2021年以來(lái)，第四范式已經(jīng)連續(xù)四個(gè)年度環(huán)比減虧,。盤(pán)點(diǎn)財(cái)報(bào)季,，這家以低調(diào)著稱(chēng)的公司，以超過(guò)50億元營(yíng)收規(guī)模,，悄然登頂港股與A股已披露財(cái)報(bào)的純AI賽道企業(yè)榜首,。

基于年報(bào)，第三方機(jī)構(gòu)中金公司,、海通證券,、國(guó)投證券等預(yù)測(cè)，公司有望在2025年基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,，主要基于其收入增速穩(wěn)定,、虧損收窄趨勢(shì)明確,，以及AI Agent等新業(yè)務(wù)帶來(lái)的增量空間。

企業(yè)服務(wù)基本盤(pán)穩(wěn)健增長(zhǎng)

目前,，第四范式的企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)包括先知AI平臺(tái),、SHIFT智能解決方案和式說(shuō)AIGS服務(wù)三大板塊。

其中,，先知AI平臺(tái)是第四范式所有業(yè)務(wù)的內(nèi)核,，也是其最核心的收入來(lái)源。2024年,，先知AI平臺(tái)連續(xù)六年領(lǐng)跑中國(guó)機(jī)器學(xué)習(xí)市場(chǎng),，收入為36.76億元，同比增長(zhǎng)46.7%,，規(guī)?；瘧?yīng)用覆蓋金融、能源,、運(yùn)營(yíng)商等20余個(gè)行業(yè),，標(biāo)桿客戶(hù)平均收入達(dá)2000萬(wàn)元，凈收入留存率（NDR）高達(dá)110%,。

2024年3月,，第四范式發(fā)布先知AI平臺(tái)5.0，實(shí)現(xiàn)了算力層,、平臺(tái)層,、模型層、應(yīng)用層等端到端的能力供給,；并通過(guò)“先知Inside”模式,，與生態(tài)伙伴聯(lián)合開(kāi)發(fā)超30款A(yù)I產(chǎn)品，涵蓋工業(yè)設(shè)計(jì),、質(zhì)檢,、營(yíng)銷(xiāo)等場(chǎng)景，形成“標(biāo)準(zhǔn)化模型+行業(yè)定制”的快速交付能力,，構(gòu)建周期縮短至“天級(jí)別”,，顯著降低客戶(hù)使用門(mén)檻。

從財(cái)報(bào)上看,，平臺(tái)戰(zhàn)略的優(yōu)勢(shì)正在逐漸凸顯,，財(cái)報(bào)顯示第四范式的客戶(hù)留存率高達(dá)90%以上，除了能力強(qiáng)大之外,，另一個(gè)原因可能如戴文淵之前所述“一旦成功切入,，在構(gòu)建使用習(xí)慣和產(chǎn)出AI應(yīng)用的情況下，客戶(hù)不會(huì)輕易考慮切換平臺(tái)”,。

技術(shù)壁壘與場(chǎng)景滲透雙輪驅(qū)動(dòng)正在進(jìn)一步擴(kuò)大這種效應(yīng),。今年,，第四范式通過(guò)企業(yè)級(jí)Agent的平臺(tái)及解決方案，進(jìn)一步擴(kuò)充平臺(tái)能力,。其于2023年起布局企業(yè)級(jí)Agent,，落地的agent場(chǎng)景包括金融信貸風(fēng)控、水電設(shè)備運(yùn)維,、水文數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè),、慢病管理、智能課程學(xué)習(xí),、汽車(chē)制造MES系統(tǒng)管理,、空氣動(dòng)力設(shè)計(jì)等垂直領(lǐng)域；2024年,，第四范式發(fā)布企業(yè)級(jí)Agent開(kāi)發(fā)平臺(tái),，并開(kāi)始攜手致遠(yuǎn)互聯(lián)等專(zhuān)注企業(yè)流程類(lèi)的合作伙伴，打造企業(yè)通用型Agent解決方案,，如運(yùn)營(yíng)協(xié)同Agent、企業(yè)級(jí)軟件重構(gòu)助手AIGS Builder,、企業(yè)級(jí)編程助手AIGS CodeX等,。

掘金更廣闊的AI市場(chǎng)

近兩年，AI市場(chǎng)生機(jī)勃勃,，但戴文淵認(rèn)為,，AI的市場(chǎng)滲透率仍處于比較低的位置，因此向上空間依然很大,。

面對(duì)這巨大的潛在市場(chǎng),，第四范式的業(yè)務(wù)版圖也在發(fā)生變化。

今年春節(jié)期間,，DeepSeek橫空出世后,，多家大型企業(yè)相繼宣布，已完成DeepSeek大模型的私有化部署,，第四范式一直以來(lái)在軟硬一體業(yè)務(wù)上的布局,，迎合了市場(chǎng)對(duì)AI模型落地和一體機(jī)需求。

據(jù)公開(kāi)材料,，2018年起范式就開(kāi)始著手布局軟硬一體市場(chǎng),，和華為、浪潮,、中科曙光,、寒武紀(jì)等均有合作。今年3月,，第四范式聯(lián)合華為共同發(fā)布了大模型推理一體機(jī)解決方案SageOne IA,。該方案實(shí)現(xiàn)了從芯片,、框架到服務(wù)的全鏈路國(guó)產(chǎn)化。在性能方面,，滿(mǎn)血版的DeepSeek V3/R1僅需要兩臺(tái)SageOne IA一體機(jī)即可使用,。

戴文淵表示，第四范式提供的一體機(jī)產(chǎn)品,，內(nèi)嵌了智能算力池化技術(shù),。在支持DeepSeek V3/R1、QWen2.5,、LLama3.3等主流大模型的基礎(chǔ)上,，企業(yè)可靈活在滿(mǎn)血版和多個(gè)蒸餾模型之間切換，支持模型彈性伸縮,，這使得GPU利用率提升30%以上,，推理性能平均提升5-10倍。

在戴文淵看來(lái),，當(dāng)前市場(chǎng)正處于人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略窗口期,，未來(lái)有望看到企業(yè)AI應(yīng)用的高速落地，因此,，SageOne IA也將迎來(lái)更廣闊的發(fā)展空間,。

消費(fèi)電子啟動(dòng)第二增長(zhǎng)曲線

與此同時(shí)，第四范式也盯上了端側(cè)AI市場(chǎng),。

端側(cè)AI模型作為多端AI協(xié)同的重要組成部分,，在構(gòu)建通用人工智能的過(guò)程中，將發(fā)揮舉足輕重的作用,。戴文淵認(rèn)為,，DeepSeek僅僅只是一個(gè)開(kāi)始，未來(lái)在端側(cè)AI推理框架,、端側(cè)算力,、數(shù)據(jù)隱私計(jì)算等技術(shù)持續(xù)發(fā)展的背景下，端側(cè)AI會(huì)進(jìn)入重要發(fā)展階段,，2025年有望成為端側(cè)AI的元年,。

在此背景下，第四范式于2025年2月推出了大模型推理端側(cè)解決方案ModelHub AIoT,，它讓用戶(hù)可以在端側(cè)輕松部署如DeepSeek R1,、Qwen 2.5、Llama 2/3系列等小尺寸蒸餾模型,。

戴文淵指出,，第四范式的端側(cè)AI產(chǎn)品，可以面向產(chǎn)業(yè)端，比如在工業(yè)機(jī)器人落地,，也會(huì)面向消費(fèi)端,，通過(guò)賦能消費(fèi)電子廠商，落地到AI終端產(chǎn)品,。

2025年3月,，第四范式成立范式集團(tuán)，推出消費(fèi)電子品牌Phancy,，定位為不做自有品牌的第三方,，專(zhuān)心為品牌方提供“AI Agent軟硬件一體化解決方案”，通過(guò)端側(cè)模組賦能消費(fèi)電子產(chǎn)品智能化,，已與蘭博基尼,、李小龍、聯(lián)想,、宏碁等廠商合作,，儲(chǔ)備包括AI手表、AI耳機(jī),、AI音箱等一系列智能終端產(chǎn)品,。

據(jù)悉，和聯(lián)想合作的某款A(yù)I手表,，出貨量已達(dá)10萬(wàn)臺(tái),。未來(lái)，消費(fèi)電子板塊也將成為公司未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要引擎之一,。

第四范式憑借企業(yè)服務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)與消費(fèi)電子的增量突破，已形成“雙輪驅(qū)動(dòng)”格局,。其在企業(yè)服務(wù)側(cè)的業(yè)務(wù)布局及賺錢(qián)能力,，一直被看作中國(guó)的“Palantir”，Palantir自2023一季度盈利以來(lái),，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)8個(gè)季度的盈利,；此外值得關(guān)注的是，相較于Palantir的70倍PS,，第四范式當(dāng)前PS不足5倍,，存在顯著低估。

隨著AI Agent商業(yè)化提速,、端側(cè)AI市場(chǎng)爆發(fā),，疊加虧損持續(xù)收窄，2025年或成為其盈利元年,。在資本市場(chǎng)從“技術(shù)敘事”轉(zhuǎn)向“價(jià)值驗(yàn)證”的當(dāng)下,，第四范式憑借硬核技術(shù)實(shí)力與生態(tài)協(xié)同，盈利拐點(diǎn)可期，成為AI賽道價(jià)值重估的核心標(biāo)的,。