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2025年的港股市場(chǎng)，一派全新的熱烈氣象,。

從資金邏輯看,，DeepSeek驚艷世界，彰顯中國產(chǎn)業(yè)鏈走出自主引領(lǐng)趨勢(shì),，高盛,、摩根大通、摩根士丹利等海外大行紛紛看多中國,?！爸袊Y產(chǎn)價(jià)值重估”的大潮下，近水樓臺(tái)的港股核心資產(chǎn)被全球資金爆買,，南下的“北水”同樣洶涌,。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看，恒生科技指數(shù)年內(nèi)勁升三成,，恒生指數(shù)亦是漲勢(shì)如虹,。香港聯(lián)交所數(shù)據(jù)顯示，2025年1—2月有10家公司新上市,，合計(jì)籌資78億美元,，同比增加255%；加上再融資,，所有上市公司籌資總額為249億美元,，同比增長14%。此外,，比亞迪3月“閃電配售”,，完成近十年全球汽車業(yè)最大的股權(quán)再融資，凈籌資達(dá)433.83億港元,。

從公司結(jié)構(gòu)看,，市場(chǎng)交投活躍，吸引內(nèi)地企業(yè)扎堆赴港上市,，供應(yīng)更多優(yōu)質(zhì)標(biāo)的,。創(chuàng)造現(xiàn)象級(jí)IPO的蜜雪集團(tuán)（02097.HK），申購階段凍資近1.8萬億港元,，認(rèn)購倍數(shù)達(dá)5324倍,，超過快手（01024.HK）成為新一代“凍資王”,。

如今，每股股價(jià)超過100港元的“紅底股”（100元港幣的底色為紅色）中,，新質(zhì)企業(yè)強(qiáng)勢(shì)上位,，老鋪黃金（06181.HK）3月盤中一度摸高至798港元/股，超越騰訊控股（00700.HK）,、攜程集團(tuán)（09961.HK）,，躍居“股價(jià)一哥”，顯示原本青睞房地產(chǎn),、金融龍頭的港股,，正成為消費(fèi)、硬科技企業(yè)的聚集地,。

一個(gè)活力滿滿的港股新生態(tài),，正在成型。

那么,，從過去4年的估值洼地,，到2024年開始起飛，成為全球最亮眼的資本市場(chǎng),，港股在市場(chǎng)表現(xiàn),、上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)方面,，都發(fā)生了怎樣的巨變,？這背后有著怎樣的引擎推動(dòng)？境內(nèi)投資者又如何挑選最具投資價(jià)值的龍頭公司,，分享這一市場(chǎng)的澎湃機(jī)遇,？

為全面評(píng)價(jià)港股市場(chǎng)的中資上市公司，推動(dòng)港股公司高質(zhì)量發(fā)展,，支持優(yōu)質(zhì)上市公司做大做優(yōu)做強(qiáng),、提升投資價(jià)值，《新財(cái)富》雜志以截至2024年10月底在港股上市的1176家中資公司為考察樣本,，對(duì)其盈利能力,、成長性、研發(fā)創(chuàng)新能力,、投資回報(bào),、市值表現(xiàn)、出海表現(xiàn)等數(shù)據(jù)進(jìn)行了綜合分析考察,，并通過客觀指標(biāo)計(jì)算等方式進(jìn)行篩選排名,，推出了“2024新財(cái)富雜志最佳港股公司”榜單。

本次排名一共設(shè)置“最具投資價(jià)值港股公司”“最具成長性港股公司”“最具創(chuàng)新能力港股公司”“港股最佳IPO”“港股出海龍頭”“粵港澳大灣區(qū)港股新銳”六個(gè)系列獎(jiǎng)項(xiàng)，以便從不同維度尋找港股“優(yōu)等生”,。在“最具成長性港股公司”的獎(jiǎng)項(xiàng)之下,，還結(jié)合營收和凈利潤增速,、市值,、營收規(guī)模等指標(biāo)，分別篩選出消費(fèi),、醫(yī)療,、智造、汽車,、TMT等五大產(chǎn)業(yè)的10家優(yōu)秀公司,，以推動(dòng)企業(yè)和投資者關(guān)注市場(chǎng)創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新,，向更高質(zhì)量的價(jià)值創(chuàng)造邁進(jìn),。

結(jié)合這一榜單，可以管窺港股的逆襲之路,。

01,、內(nèi)資外資爆買，估值洼地起飛

港股復(fù)蘇的大背景,，無疑是中國資產(chǎn)重估,。

受益于國內(nèi)一攬子增量政策推動(dòng)市場(chǎng)預(yù)期改善、需求回升,，以及國際格局變化帶動(dòng)全球資金再平衡,，港股在連跌4年之后，于2024年9月開始演繹了一段波瀾壯闊的強(qiáng)勢(shì)反彈行情,。2024年內(nèi),，恒生指數(shù)上漲17.7%，恒生科技指數(shù)上漲18.7%,，漲幅均處于全球主要指數(shù)前列,，兼具高分紅、大安全屬性的恒生中國央企指數(shù)更是上漲24.4%,。

2025年,，以DeepSeek為代表的中國人工智能技術(shù)的突破性進(jìn)展，持續(xù)在互聯(lián)網(wǎng),、半導(dǎo)體等AI產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)散,，中國科技股迎來一輪估值修復(fù)。港股由于聚集了全中國互聯(lián)網(wǎng),、AI,、生物醫(yī)藥、制造業(yè)等領(lǐng)域的新質(zhì)生產(chǎn)力龍頭,，又是全球資本投資中國資產(chǎn)橋頭堡,，敘事邏輯進(jìn)一步重塑,，被國內(nèi)外機(jī)構(gòu)持續(xù)看多。

尤其是高盛,、摩根士丹利,、德意志銀行、貝萊德,、美國銀行,、瑞士銀行等國際大行，紛紛看多中國資產(chǎn),。德銀指出：“2025年將成為中國企業(yè)在國際舞臺(tái)上大放異彩的一年,，中國股票長期存在的估值折價(jià)問題將得到根本性扭轉(zhuǎn)?！?/p>

高盛的研報(bào)指出,，隨著全球基金進(jìn)一步提高其在中國市場(chǎng)的配置，H股或繼續(xù)受到青睞,；國內(nèi)散戶投資者積極參與投資,，A股也可獲得支撐；在人工智能應(yīng)用推動(dòng)盈利上調(diào)的背景下,，恒生科技指數(shù)可能繼續(xù)表現(xiàn)良好,，并維持對(duì)中國A股和H股的超配評(píng)級(jí)。

市場(chǎng)情緒加速回暖之下,，內(nèi)資,、外資涌入勢(shì)頭強(qiáng)勁，內(nèi)地投資者更是“爆買港股”,。Wind數(shù)據(jù)顯示,，2025年截至3月24日，共有超過4000億港元的南向資金流入港股,，并且有多個(gè)交易日貢獻(xiàn)港股市場(chǎng)50%以上的成交額,。從2014年底港股通開通至2025年3月24日，南向資金成交總額已經(jīng)超過4萬億港元,。

今年以來,，恒生科技指數(shù)、恒生指數(shù)漲幅已領(lǐng)跑全球,。截至3月24日收盤,，恒生科技指數(shù)年內(nèi)飆漲超26%，位居全球資產(chǎn)表現(xiàn)榜首,，恒生指數(shù)漲幅也達(dá)18%,，創(chuàng)近三年新高，且領(lǐng)漲亞太乃至全球市場(chǎng)。

“狂飆”模式下,，港股原來估值洼地,、流動(dòng)性差的面貌也煥然一新。

港股市場(chǎng)較差的流動(dòng)性一直飽受詬病,，如今,，投資者信心提升，交投活躍度也大大增強(qiáng),。據(jù)港交所行政總裁陳翊庭介紹,，2023年港股日均成交額約為1000億港元，2024年為1320億港元,，2025年已突破2000億港元，且2月有3次突破4000億港元,。

2024年,，港交所旗下所有市場(chǎng)在第三和第四季均創(chuàng)下單日成交紀(jì)錄，特別是10月8日,，股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的成交金額創(chuàng)下6200億港元新高,。其中，南向資金累計(jì)成交逾10萬億港元,，同比增加近六成,，凈買入金額達(dá)8078.69億港元，同比增長154%,，刷新紀(jì)錄,。

對(duì)比歐美可以看出，中國正迎來居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變化的拐點(diǎn),。經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平提高,、無風(fēng)險(xiǎn)利率下行、資本市場(chǎng)改革開放不斷深化的背景下,，權(quán)益類資產(chǎn)有望受到更多青睞,，港股也受益于此。

長期以來,，港股一直是全球股市估值洼地,，2024年港股平均市盈率（PE）僅為8—9倍，相比美股更具性價(jià)比,。如今,，其潛力被重新認(rèn)識(shí)，尤其是科技板塊,，備受外資青睞,。

據(jù)中信證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，2025年1月24日至2月13日，外資回流港股市場(chǎng)近130億港元,，且主要配置估值折價(jià)較高的科技和消費(fèi)行業(yè),。國金證券數(shù)據(jù)顯示，2025年截至2月19日,，外資凈流入比例靠前的為計(jì)算機(jī),、基礎(chǔ)化工、電力設(shè)備及新能源,、醫(yī)藥板塊,，占比分別為18.72%、7.03%,、6.98%,、6.67%。

從資金目標(biāo)來看,，其瞄準(zhǔn)的重點(diǎn)對(duì)象都是在港股上市的特色優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),。

阿里巴巴（09988.HK）成為本輪行情最大的受益者之一，其2025年截至3月24日的漲幅超60%,，市值重新突破2.5萬億港元大關(guān),。此外，地平線機(jī)器人（09660.HK）同期錄得105.3%的漲幅,；小鵬汽車（09868.HK）,、小米集團(tuán)（01810.HK）、華虹半導(dǎo)體（01347.HK）,、金蝶國際（00268.HK）漲幅均超過50%（表1）,。

值得一提的是，這些漲幅和成交量居前的企業(yè),，與“2024新財(cái)富雜志最佳港股公司”中的“最具投資價(jià)值港股公司”名單高度重合,，顯示資金與“優(yōu)等生”雙向奔赴的生動(dòng)圖景。

從Wind統(tǒng)計(jì)看,，2025年截至3月24日,，滬深港通每日前十大活躍個(gè)股的成交金額已達(dá)到3.6萬億元，凈買入1881億元,。

從行業(yè)來看,，信息技術(shù)行業(yè)無論成交總次數(shù)、成交總金額均處第一位,，成交總金額達(dá)到1.88萬億元,；可選消費(fèi)行業(yè)居第二，成交總金額達(dá)到8285.3億元,，成交凈買入828.9億元,，凈買入額占比達(dá)到44.1%,。這兩個(gè)行業(yè)活躍個(gè)股的成交凈買入額占比超過80%（表2）。

從公司來看,，騰訊控股,、阿里巴巴、中芯國際（00981.HK）,、快手（01024.HK）,、小米集團(tuán)、理想汽車（02015.HK）,、工商銀行（01398.HK）,、比亞迪股份、優(yōu)必選（09880.HK）等企業(yè)凈買入額居前列（圖1）,。

特別值得注意的是,，2025年以來，港股通標(biāo)的中,，銀行,、石油石化、公用事業(yè),、煤炭行業(yè)的成交額占比下降，而電子,、汽車,、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的成交額占比呈上升趨勢(shì)。這顯示,，資金正在流向互聯(lián)網(wǎng),、芯片半導(dǎo)體、汽車,、可選消費(fèi)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的核心資產(chǎn),，并重點(diǎn)布局其中的科技巨頭，由此帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈概念股的上漲,。

盡管漲幅明顯,，但港股整體估值仍有吸引力。Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至2025年3月24日,，恒生指數(shù)PE僅為10倍，處于歷史43%分位左右,，而納斯達(dá)克指數(shù)是40倍,，標(biāo)普500是27倍，上證指數(shù)是14.4倍,；恒生科技指數(shù)PE為25倍,，處于歷史32%分位,。

值得一提的是，眼下正值年報(bào)季,，從阿里巴巴,、騰訊控股等主要科技企業(yè)陸續(xù)發(fā)布的2024年年報(bào)看，其業(yè)績基本超預(yù)期,，如騰訊控股錄得營收6602.57億元,，同比增長8%，經(jīng)營利潤達(dá)2378.11億元,，同比增長24%,，大超預(yù)期。

華泰證券發(fā)布的港股策略報(bào)告稱,，隨著科技股的財(cái)報(bào)業(yè)績得到驗(yàn)證,，基本面邏輯或?qū)⒊掷m(xù)支撐港股的相對(duì)行情表現(xiàn)；部分創(chuàng)新藥龍頭2025年或?qū)⑴ぬ澽D(zhuǎn)盈,，有望提振市場(chǎng)信心,，中長期仍堅(jiān)定看好中國資產(chǎn)價(jià)值重估。

02,、制度變革,，擁抱硬科技

港股起飛，與其近年的制度改革也不無關(guān)系,。

從2018年起,，港交所相繼對(duì)上市規(guī)則作出修訂，陸續(xù)增設(shè)了第18A章,、第8A章,、第18C章、第19C章等內(nèi)容,，為未盈利的生物科技企業(yè),、同股不同權(quán)企業(yè)、未有收入或盈利的專精特新公司,、合資格的企業(yè)二次發(fā)行等提供上市便利,。

其中最為重要的是2018年4月30日新增的18A章，允許同股不同權(quán),、未有收入的生物醫(yī)藥公司赴港上市,，允許中概股將香港作為第二上市地。在這一歷史性改革下,，小米集團(tuán),、美團(tuán)、阿里巴巴,、京東集團(tuán)（09618.HK）等巨無霸掀起了赴港上市潮,，多家公司同日敲鐘的場(chǎng)景屢見不鮮,。

自此，新經(jīng)濟(jì)公司如過江之鯽涌入港股,。制度之變帶來上市公司結(jié)構(gòu)之變,、資金之變，共同推動(dòng)港股生態(tài)的深刻變革,。

陳翊庭曾透露,，從2018年上市規(guī)則改革到2024年7月底，通過18A章節(jié)上市的生物科技公司就有65家,。這推動(dòng)了整個(gè)生物科技投融資生態(tài)圈的形成,，加速了中國生物科技和創(chuàng)新藥研發(fā)的發(fā)展，同時(shí)大大激發(fā)了香港市場(chǎng)的活力,，讓港交所成為一個(gè)備受新經(jīng)濟(jì)公司青睞的上市平臺(tái),。

2023年3月，港交所推出了為特?？萍脊玖可矶ㄖ频纳鲜幸?guī)則,，即18C章節(jié)。18C章大幅放寬了收入門檻等上市條件,，并設(shè)置預(yù)期市值,、研發(fā)、第三方投資等要求,。這一重磅改革被市場(chǎng)解讀為港股正在進(jìn)行一場(chǎng)“硬科技”之變,。隨后，一批硬核科技公司陸續(xù)遞交上市申請(qǐng)書,。

18C章瞄準(zhǔn)的五大行業(yè)，包括新一代信息技術(shù),、先進(jìn)硬件和軟件,、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保,、新食品和農(nóng)業(yè)技術(shù),，涵蓋了目前“含科量”最高的賽道。其中的初創(chuàng)期或成長期的特?？萍脊?，尤其是人工智能、航空航天,、生物技術(shù),、光電芯片、信息技術(shù),、新材料,、新能源,、智能制造等新興領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，普遍具有投入大,、周期長,、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，可持續(xù)融資成為其快速,、高質(zhì)量發(fā)展的最大訴求,。18C章對(duì)其而言無疑是一個(gè)超級(jí)大利好，為其提供了更寬廣的募資通道,。

2024年6月13日,，AI制藥企業(yè)晶泰科技（02228.HK）成為通過18C章上市的首只新股，首發(fā)募資超過9億元,，2025年3月24日市值超過240億港元,。晶泰科技在招股書中指出，18C特?？萍脊拘乱?guī)的出臺(tái)是其改道港交所的原因,。

2024年，共有3家公司根據(jù)18C章提交上市申請(qǐng)并成功掛牌,，包括布局國產(chǎn)智駕芯片業(yè)務(wù)的黑芝麻智能（02533.HK）,，從事協(xié)作式機(jī)器人開發(fā)制造及商業(yè)化的越疆（02432.HK）。

2024年8月,，港交所進(jìn)一步將特?？萍脊旧鲜袝r(shí)的市值門檻，在原來的基礎(chǔ)上下調(diào)20億港元,，以吸引更多有潛力的科技企業(yè),，推動(dòng)港股市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化。此外,，港交所還不斷優(yōu)化和簡化海外發(fā)行人赴港上市制度,，如取消對(duì)同股同權(quán)架構(gòu)公司需屬創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的限制等。

香港作為國際金融中心,，一直是內(nèi)地企業(yè)境外融資的首選地,，也是眾多新經(jīng)濟(jì)企業(yè)成長的搖籃。如今,，從制度上積極擁抱新經(jīng)濟(jì),，使得港股與中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展高度共振。豐富且包容的上市標(biāo)準(zhǔn),，令港交所成為全球最活躍的新股市場(chǎng)之一,，效率和活力被大大激發(fā)。

2025年4月13日,，香港財(cái)政司司長陳茂波發(fā)表題為《百年變局中又一香港機(jī)遇》的司長隨筆,。文中,，他表示，針對(duì)全球最新變化,，他已指示香港證監(jiān)會(huì)和港交所做好準(zhǔn)備,，若于海外上市的中概股希望回流，必須讓香港成為它們首選的上市地,。

他強(qiáng)調(diào),，港交所亦會(huì)加緊做好在東盟和中東市場(chǎng)的聯(lián)系和推廣工作，吸引更多當(dāng)?shù)貎?yōu)質(zhì)企業(yè)來港上市,，同時(shí)匯聚更多國際資金到港,，進(jìn)一步提升香港國際金融中心的實(shí)力和地位。

03,、從金融,、地產(chǎn)高地，到新經(jīng)濟(jì)聚集地

制度變革下,，內(nèi)地企業(yè)赴港上市速度明顯加快,。消費(fèi)與科技龍頭接踵而至，也徹底重塑了港股的上市公司結(jié)構(gòu)和資金偏好,，使之成為新經(jīng)濟(jì)聚集地,。

據(jù)港交所中國區(qū)上市發(fā)行服務(wù)部主管、高級(jí)副總裁韓穎姣在一場(chǎng)活動(dòng)中介紹,，從2018年的上市改革到2024年10月底,，共有超過330家新經(jīng)濟(jì)公司在香港上市，募資額達(dá)1萬億港元,，貢獻(xiàn)了香港市場(chǎng)65%的新股集資額,。另據(jù)陳翊庭2024年7月25日在港交所未來科技峰會(huì)上表示，過去10年,，港交所新股融資金額為2940億美元,，累計(jì)的首發(fā)募集資金領(lǐng)跑全球。

2024年,，港交所迎來71家新上市公司，其首發(fā)募集資金達(dá)到870億港元,。這使香港的新股集資額在全球排名第四,，較2023年的第6位大幅提升。

港股2024年近九成IPO新股,，來自內(nèi)地,，尤其是廣東、北京,、浙江,、江蘇等經(jīng)濟(jì)重鎮(zhèn),。2025年截至2月18日，在港上市的9家企業(yè)均來自內(nèi)地,，其中,，上海和浙江分別有3家，其首發(fā)募集資金總計(jì)達(dá)到71.9億元,。

值得關(guān)注的是,，2024年9月17日上市的美的集團(tuán)，成為2021年以來港股發(fā)行規(guī)模最大的新股,，其募資額達(dá)到324.8億元,，占港股全年新股募資額的40.64%。此外,，地平線機(jī)器人（09660.HK）,、華潤飲料（02460.HK）、茶百道（02555.HK）的IPO募資額都超過20億元,，這些公司也都登上了本屆“港股最佳IPO”榜單,。

如今，赴港上市的熱潮仍在繼續(xù),。Wind數(shù)據(jù)顯示,，2025年截至3月24日，已經(jīng)有47家公司向港交所提交首次聆訊材料,，呈現(xiàn)一天多家公司遞表的情形,，比如，2月15日就有三花智控(002050),、奧克斯電氣,、峰岹科技(688279)、印象股份（870608.NQ）4家公司遞表,。一些A股上市受阻的公司,，也紛紛轉(zhuǎn)道H股上市。

對(duì)比往年,，2024年有85家公司向港交所遞表,，2023年和2022年分別有33家和64家。由此可見,，港交所新股申請(qǐng)的火熱程度,。

從2025年提交聆訊材料的公司看，來自醫(yī)療生物行業(yè)的數(shù)量最多,，此外也不乏半導(dǎo)體,、汽車零部件、機(jī)械、消費(fèi)行業(yè)的公司,。

受益于政策端的支持,，A股公司赴港二次上市也持續(xù)升溫。統(tǒng)計(jì)顯示,，美的上市后,，“A+H”股數(shù)量已達(dá)149只。

作為全國首家B股轉(zhuǎn)H股試點(diǎn)企業(yè)的中集集團(tuán)（02039.HK）,，得益于中國證監(jiān)會(huì)與香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)的持續(xù)開放,，2012年8月在港交所主板上市，實(shí)現(xiàn)“A+H”上市,。這十余年來,，中集集團(tuán)充分享受了兩地資本市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，也對(duì)港股的特色有深刻理解,。

其一,，公司治理以股東為核心。股東大會(huì)是香港上市公司治理中最重要的決策機(jī)構(gòu)之一,，股東大會(huì)上的表決程序?qū)镜闹卮笫马?xiàng)具有決定性的作用,，例如，發(fā)行股份收購資產(chǎn)時(shí)的價(jià)格交給股東決策,，不從規(guī)則上設(shè)限,。其二，港股再融資審批時(shí)間短,、程序簡便,。以配售為例，當(dāng)公司擬發(fā)行的股票數(shù)量不超過發(fā)行前總股本的20%,，且折價(jià)不超過20%（即“雙20%”條件）時(shí),，配售既不需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)審批，也無需經(jīng)過股東大會(huì),，僅董事會(huì)授權(quán)即可進(jìn)行,，且利用“先舊后新”模式，能實(shí)現(xiàn)24小時(shí)內(nèi)完成“閃電配售”,。其三,，IPO定價(jià)泡沫少、波動(dòng)小,。港股IPO定價(jià)采用國際通行做法,，如國際配售、由基石投資者及機(jī)構(gòu)投資者參與,，價(jià)格區(qū)間由寬到窄，通過市場(chǎng)化博弈最終確定價(jià)格。

中集集團(tuán)的感受不是特例,。港交所曾表示,，上市大門是向全世界敞開的，歡迎全球各地的公司通過主要上市,、雙重主要上市等方式來港,。目前，已有超過150家海外上市公司在香港二次上市,，其中不乏阿里巴巴,、百度等家喻戶曉的全球化巨頭。

從市場(chǎng)表現(xiàn)看,，2025年IPO的9家公司中,，有5家公司上市首日錄得漲幅，占比超過一半,。

其中,，有著“中國版樂高”之稱的布魯可（00325.HK）在1月10日上市當(dāng)天，高開超80%,，收盤漲幅達(dá)40%,。這家玩具廠商此次IPO發(fā)行價(jià)為60.35港元/股，獲得超額配售,，募資資金17.79億元,。布魯可在上市前完成三輪融資，累計(jì)融資17.87億元,，背后有源碼資本,、君聯(lián)資本、云峰基金,、高榕創(chuàng)投等知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu),。

港股市場(chǎng)估值低、流動(dòng)性差,，一直是一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)不愿被投企業(yè)赴港上市的重要原因,，如今，由于不少上市新股都帶來了不錯(cuò)的賺錢效應(yīng),，這一印象正得到改觀,。

2024年9月以來，港股共有36家IPO公司,，其中22家上市首日錄得漲幅,，占比達(dá)到61.1%。首日漲幅超過40%的公司有4家,，其中,，美妝品牌毛戈平（01318.HK）漲幅高達(dá)76.5%，其2025年3月市值已超過480億港元。

新股的良好表現(xiàn),，使得企業(yè)赴港上市的意愿越來越高,。港交所披露，目前仍有近百家企業(yè)等待上市,，包括微醫(yī)控股,、天域半導(dǎo)體、希迪智駕,、諾比侃科技,、華芢生物、福瑞泰克,、峰岹科技等一眾細(xì)分領(lǐng)域龍頭,。這些企業(yè)在各自領(lǐng)域都有著極強(qiáng)的創(chuàng)新能力和研發(fā)能力。

從2024年以來港股IPO公司的行業(yè)來看,，工業(yè),、信息技術(shù)公司數(shù)量最多，均有18家,；可選消費(fèi)公司有13家,，不過其融資額達(dá)到429.5億元，主要是美的貢獻(xiàn)的,；此外,，醫(yī)療健康公司有11家，日常消費(fèi)公司有6家,，材料,、通訊服務(wù)公司分別有4家（圖2）。

工業(yè),、信息技術(shù),、醫(yī)療健康等科技板塊的IPO數(shù)量顯著增多，反映了市場(chǎng)對(duì)數(shù)字增長,、技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新解決方案的興趣日益濃厚,。

其中，智駕成為港股IPO市場(chǎng)的一個(gè)突出賽道,。

當(dāng)前,，自動(dòng)駕駛行業(yè)正處于爆發(fā)初期。中國汽車流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,，2024年前10個(gè)月,，新能源乘用車L2級(jí)及以上的輔助駕駛功能裝車率達(dá)67.1%。這一風(fēng)口下,，智駕企業(yè)扎堆上市,。其中,，地平線機(jī)器人2024年登陸港股，首發(fā)募資達(dá)54億港元,。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，有12家智駕公司在2024年于港股市場(chǎng)上市或遞表。其分布在自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié),，速騰聚創(chuàng)和擬通過SPAC方式?jīng)_刺港交所的圖達(dá)通，均為激光雷達(dá)廠商,。2024年7月上市的如祺出行（09680.HK）,，以及地平線、黑芝麻智能以智能汽車芯片為核心業(yè)務(wù),，正在排隊(duì)的希迪智駕,、福瑞泰克和已掛牌的佑駕創(chuàng)新（02431.HK）主要提供智能駕駛解決方案，2025年1月上市的賽目科技（02571.HK）專注智能網(wǎng)聯(lián)汽車（ICV）仿真測(cè)試技術(shù),。此外,，A股智駕和汽車零部件公司均勝電子（600699.SH）也于2025年1月16日向港交所提交了聆訊材料，準(zhǔn)備于港股二次上市,。

隨著越來越多新經(jīng)濟(jì)和中概股公司到來,，港股上市公司的行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化。

2015年至2017年,，香港市場(chǎng)金融企業(yè)的IPO募資額占比為59.14%,，資訊科技業(yè)和醫(yī)療保健業(yè)僅占7.82%和7.5%。2024年以來,，金融業(yè)IPO募資額占比已不足1%,，信息技術(shù)、醫(yī)療保障,、工業(yè)三大行業(yè)的募資額占比達(dá)到近一半,。

香港資本市場(chǎng)不僅是香港這一國際金融中心的“棋眼”，在服務(wù)國家戰(zhàn)略中也日漸發(fā)揮重要作用,，成為支撐人工智能和生物技術(shù)等高科技產(chǎn)業(yè)崛起的重要抓手,。

2018年以前，港股公司主要來自金融,、地產(chǎn),、能源及消費(fèi)行業(yè)；2018年以后,，TMT（科技,、媒體、通信）,、生物醫(yī)藥,、消費(fèi)娛樂服務(wù),、汽車成為港股最活躍的板塊。

在“2024新財(cái)富雜志最佳港股公司”榜單中,，消費(fèi),、醫(yī)療、智造,、汽車,、TMT等五大產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)突出。

從港股上市公司的行業(yè)分類來看,，可選消費(fèi)公司數(shù)量最多,，有518家，其市值達(dá)到10.5萬億元,；工業(yè)類公司有490家,，市值達(dá)到4.5萬億元；信息技術(shù)和醫(yī)療保健類公司分別有248家和245家,，總市值分別為8.4萬億元和2.1萬億元,。

而以高股息著稱的金融業(yè)上市公司的數(shù)量居行業(yè)第六，有231家,，其市值占比將近1/3,，實(shí)力依舊強(qiáng)勁。作為新勢(shì)力代表的消費(fèi),、信息技術(shù)行業(yè)公司的市值也在徐徐壯大,，占比分別為17.6%、14.2%（表3）,。

港股中,，市值超過2萬億元的公司有3家，包括騰訊控股,、工商銀行（01398.HK）,、阿里巴巴。市值過萬億陣營的12家上市公司中,，除農(nóng)業(yè)銀行（01288.HK）,、中國移動(dòng)（00941.HK）、建設(shè)銀行（00939.HK）,、中國銀行（03988.HK）等央國企外,，還有小米集團(tuán)、比亞迪（表4）,。

金融,、地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)公司在港股中的數(shù)量、市值比重逐漸降低,，與此同時(shí),，騰訊,、阿里、小米,、比亞迪等龍頭企業(yè)由于成長性高,，市值持續(xù)上漲，加之高增長的新鮮血液不斷流入,，港股在全球資本市場(chǎng)的競爭力日益提升,，投資者也平添了更多與時(shí)俱進(jìn)的選擇。

04,、科技與出海大時(shí)代,，深度共振國家戰(zhàn)略

無論中概股回歸，還是赴港IPO升溫,，如今，中資股（含H股,、紅籌股和中資民營股）已成港股市場(chǎng)的頂梁柱,。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年2月18日,，港股共有2645家上市公司,，其總市值為59.7萬億元，其中,，中資股有1227家,，總市值達(dá)45.6萬億元，數(shù)量占比接近一半,，市值占比高達(dá)76%,。港股市值前20名公司中，除匯豐控股（00005.HK）,、迅銷（06288.HK）外,，其余18家均為中資股。

業(yè)績方面,，中資股表現(xiàn)更為優(yōu)異,。2023年，全部港股公司實(shí)現(xiàn)營收50.96萬億元,、歸母凈利潤4.1萬億元,，其中，中資股實(shí)現(xiàn)營收42.77萬億元,、歸母凈利潤3.47萬億元,，占比分別為84%和84.6%。再看2024年中報(bào)數(shù)據(jù),，中資股實(shí)現(xiàn)營收21萬億元,、歸母凈利潤2.1萬億元,，占全部港股公司對(duì)應(yīng)指標(biāo)的比例也均達(dá)到84%。也就是說,，港股超八成營收和凈利潤是中資股貢獻(xiàn)的,。

港股作為全球最重要的金融市場(chǎng)之一，是內(nèi)地企業(yè)走出去參與全球產(chǎn)業(yè)鏈競爭的前沿平臺(tái),。在港上市,，既可以解決短期融資需求、方便后續(xù)再融資,，也有助于推進(jìn)海外業(yè)務(wù),、開展境外并購，加快國際化布局,。當(dāng)下,，中國企業(yè)迎來出海大時(shí)代，依托本土智造優(yōu)勢(shì),，提升海外市場(chǎng)競爭力,，抓住藍(lán)海機(jī)遇，港股是最好抓手,，其由此吸引內(nèi)地公司紛至沓來,。不少公司在聆訊資料中表示，在港上市有利于推動(dòng)全球化戰(zhàn)略,。

如2025年1月15日在港股提交聆訊資料的海天味業(yè)(603288),，募資資金用途之一便是“建立全球品牌形象、拓展銷售渠道以及提升海外供應(yīng)鏈能力”,。同于1月提交聆訊資料的恒瑞醫(yī)藥(600276)表示,，赴港上市是公司“出海”戰(zhàn)略的重要一環(huán),。2024年12月底,，寧德時(shí)代(300750)宣布計(jì)劃發(fā)行H股并申請(qǐng)?jiān)谙愀勐?lián)交所主板掛牌上市，目的是進(jìn)一步推進(jìn)全球化戰(zhàn)略布局,，打造國際化資本運(yùn)作平臺(tái),，提高綜合競爭力。

《新財(cái)富》雜志在盤點(diǎn)“港股出海龍頭”時(shí)發(fā)現(xiàn),，不少公司的海外布局加快,，海外營收占收入的比重超過50%。如聯(lián)想控股（03396.HK）2023年境外收入超過3000億元,，占總營收的比例超過七成,，業(yè)務(wù)遍及全球180多個(gè)市場(chǎng)。

此外,，中集安瑞科（03899.HK）的海外收入占比也超過四成,。2024年前三季度,，中集安瑞科總體收入同比增長8%至179.7億元，海外業(yè)務(wù)收入占比達(dá)到44.8%,。在全球碳中和進(jìn)程加速背景下,，清潔能源替代傳統(tǒng)能源是主要的脫碳路徑之一，多個(gè)國家正在快速推動(dòng)陸運(yùn),、航運(yùn)能源的迭代,，作為物流裝備和能源裝備供應(yīng)商的中集安瑞科也受益于此。

中資股也成為港股市場(chǎng)的創(chuàng)新主力,。以研發(fā)費(fèi)用和研發(fā)強(qiáng)度來考察企業(yè)的創(chuàng)新能力,，可以發(fā)現(xiàn)，有23家港股公司2023年的研發(fā)費(fèi)用超過了100億元,，它們?nèi)繛橹匈Y股公司,。

2023年，全部港股公司的研發(fā)費(fèi)用總計(jì)為8665.5億元,，其中,，中資股貢獻(xiàn)了6673.2億元，占比達(dá)到77%,。騰訊、中興通訊（00763.HK）,、百度集團(tuán)（09888.HK）,、網(wǎng)易（09999.HK）、蔚來（09866.HK）,、百濟(jì)神州（06160.HK）,、快手、攜程集團(tuán)等公司的研發(fā)費(fèi)用均在百億級(jí)別,，研發(fā)強(qiáng)度也均在10%以上,。此外，商湯（00020.HK）,、地平線機(jī)器人,、第四范式（06682.HK）、黑芝麻智能等公司的研發(fā)強(qiáng)度均在40%以上,，無愧是科創(chuàng)新勢(shì)力,。

新時(shí)代中國核心資產(chǎn)的集聚，使得港股市場(chǎng)可謂群星璀璨,。

2024新財(cái)富雜志最佳港股公司榜單上,，“最具投資價(jià)值港股公司”有騰訊、阿里,、京東,、美團(tuán),、百度、小米,、中芯國際,、比亞迪、藥明康德等行業(yè)巨頭,，“最具成長性港股公司”“港股最佳IPO”分項(xiàng)獎(jiǎng)中,，生物醫(yī)藥、人工智能,、智造,、汽車等新興行業(yè)的“小巨人”魚貫而至，再加之逐步升級(jí)業(yè)務(wù)模式的金融,、保險(xiǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)巨頭,，國際化程度更高的港股已經(jīng)成長為全球最具投資價(jià)值和發(fā)展前景的資本市場(chǎng)之一。

在制度,、資金,、資產(chǎn)的良性互動(dòng)下，新舊結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的港股,，正與中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)深度共振,，并與A股市場(chǎng)互為補(bǔ)充。這一新生態(tài)不僅為中國經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展提供了有力支撐,，也為香港這一東方明珠注入新的活力,。

“背靠祖國、聯(lián)通世界”的香港,，正成為配置境內(nèi)外資源的“全球產(chǎn)業(yè)合作高地”,。香港的國際競爭力也由此進(jìn)一步提升，在最新的第36期《全球金融中心指數(shù)》排名中,，香港已重返亞洲第一,、全球前三。