中國基金報
曹雯璟
2025-04-23 09:55
又見“末日輪”狂歡。
4月22日,，國際金價又飆出新高度,，COMEX黃金期貨一度突破每盎司3500美元的重要整數(shù)關(guān)口，再創(chuàng)歷史新高,。國內(nèi)市場方面,，黃金價格持續(xù)大漲，引發(fā)了期權(quán)市場“末日輪”效應(yīng),。
警惕“末日輪”狂歡背后的炒作之風(fēng)
4月22日,，滬金2505期權(quán)合約上演了一場“末日輪”行情，行權(quán)價888元/克的認(rèn)購合約單日最高暴漲9800%,，收盤漲幅達(dá)到4200%,。此外，多張深度虛值認(rèn)購合約價格暴漲,。
業(yè)內(nèi)人士表示,，相比于股票或者期貨而言，期權(quán)是一個非線性衍生品,。所謂的“末日輪”,，即期權(quán)臨近到期時的行情。由于剩余時間不多,，期權(quán)的時間價值會快速減少,，價格會更接近其內(nèi)在價值。此時,，標(biāo)的資產(chǎn)價格的小幅波動可能引發(fā)期權(quán)價格幾十倍甚至百倍的漲跌,，類似“彩票效應(yīng)”。
國信期貨首席分析師顧馮達(dá)在接受證券時報記者采訪時表示,，要警惕“末日輪”狂歡背后的炒作之風(fēng),。以滬金2505購888合約為例，截至4月22日下午收盤,，期貨價格距行權(quán)價尚有超過50元的鴻溝,。歷史數(shù)據(jù)顯示，“末日輪”勝率不足5%,，超過97%的虛值期權(quán)最終價值歸零,。當(dāng)前黃金期權(quán)隱含波動率飆升至37%，較歷史均值溢價62%,。參照2024年科創(chuàng)50期權(quán)暴跌案例,，一旦地緣風(fēng)險緩和,，波動率單日回落20%即可引發(fā)價格腰斬。
“這場狂歡本質(zhì)是與時間賽跑的賭局,。滬金2505購888合約距離行權(quán)僅剩48小時,，若黃金期貨未能突破888元關(guān)口，所有虛值合約將化作‘廢紙’,?！鳖欛T達(dá)說。
上海息壤實業(yè)有限公司首席分析師蔣舒在接受證券時報記者采訪時表示,，期權(quán)雖然比期貨具有更多的靈活性和可塑性,，卻并非無懼小概率風(fēng)險的神器。當(dāng)黃金期權(quán)遭遇了數(shù)十年一遇的高波動黃金上揚(yáng)行情,，其遭遇風(fēng)險爆倉是極有可能的結(jié)果,。
上海黃金交易所4月21日發(fā)布《關(guān)于繼續(xù)做好近期市場風(fēng)險控制工作的通知》，這已是本月發(fā)布的第三份風(fēng)險提示,。上金所表示,，近期貴金屬價格波動劇烈，請各會員提高風(fēng)險防范意識,，繼續(xù)做好風(fēng)險應(yīng)急預(yù)案,，維護(hù)市場平穩(wěn)運(yùn)行。同時,，提示投資者做好風(fēng)險防范工作,，合理控制倉位，理性投資,。
隨著金價持續(xù)上漲,，多家銀行調(diào)整積存金產(chǎn)品的起購金額。就在22日,，中國銀行宣布上調(diào)積存金產(chǎn)品的起購金額,，而這距離其上一次調(diào)整還不到一個月的時間。
短期內(nèi)價格可能有較大波動
除了期權(quán)市場,，黃金價格的大漲也影響終端零售市場。4月22日,，周大福,、六福珠寶、金至尊等金價均突破每克1080元,，日漲幅均超4%,。另一邊，金價上漲更帶“火”了黃金回收市場,。
22日,，記者在深圳水貝市場采訪時發(fā)現(xiàn),，許多店鋪的黃金回收價格已經(jīng)達(dá)到每克800元。面對強(qiáng)勢的黃金價格走勢,，不少投資者開始紛紛計算手中黃金的保值程度,，有人選擇繼續(xù)持有，也有人趁機(jī)出貨,。有水貝的商家告訴記者,，最近黃金金飾回收量環(huán)比3月又增長近20%，許多消費(fèi)者拿著金飾前來咨詢,。盡管黃金價格走勢強(qiáng)勁,，但商家和消費(fèi)者對金價上漲似乎已“習(xí)慣”，而且多數(shù)受訪者都看好金價未來的走勢,。
有業(yè)內(nèi)人士表示,，對于黃金回收，渠道不同風(fēng)險就不同,，投資者需了解清楚不同渠道的回收政策,，再根據(jù)自身實際情況對比后決策。
市場數(shù)據(jù)顯示,，今年以來國際金價累計上漲超過30%,，已經(jīng)跑贏美國股市、債市和比特幣,。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示,，一季度中國市場上游實物黃金總需求為336噸，同比下降,，但黃金投資需求顯著提升,。3月，中國市場黃金ETF流入約56億元,，資產(chǎn)管理總規(guī)模（AUM）沖至1010億元,，總持倉增至138噸，均創(chuàng)歷史新高,。
有券商研報認(rèn)為,，市場面對如此多的不確定性極難形成穩(wěn)定預(yù)期，因此短期內(nèi)黃金市場可能有較大的波動,。
賀利氏貴金屬中國區(qū)交易總監(jiān)陸偉佳表示,，目前市場預(yù)期美聯(lián)儲5月降息概率上升至45%，并且隨著全球市場下跌,，部分國家采取反制措施,，降息預(yù)期還將繼續(xù)升溫，部分國家央行已經(jīng)開啟降息,。在不出現(xiàn)流動性危機(jī)的情況下,，全球經(jīng)濟(jì)和政治的不確定性依舊支撐黃金需求,。
校對：趙燕
