證券時報網
2025-04-28 10:53
最近黃金價格的波動有點大。
4月23日,，倫敦現(xiàn)貨市場黃金價格大幅跳水，由前一日的3433.55美元/盎司降至3262.95美元/盎司,，跌幅高達5.0%；COMEX黃金期貨主力同樣下跌,，由前一日的3371.60美元/盎司降至3276.90美元/盎司,，單日降幅為2.81%。實際上,，COMEX黃金期貨在4月22日就已經出現(xiàn)下滑，每盎司價格下降39.5美元,。
與此同時,，黃金價格的變動也即刻反映在黃金相關的基金收益上，多只黃金ETF4月23日單日跌幅在6%以上,。比如,，華安黃金ETF單日跌幅達到了6.04%；易方達黃金ETF單日跌幅達到了6.25%,；工銀黃金ETF跌幅為6.04%,。
而在此前，銀行理財也在不斷增加黃金配置,，開年以來,，也有多位投研負責人向記者表示會增加黃金的配置。因此,，不少銀行理財也發(fā)行了“黃金”主題的理財產品,，4月24日，中國理財網顯示,，目前共有10只存續(xù)的理財產品,，理財公司主要是招銀理財、光大理財,、招銀理財,、民生理財，其中光大理財最多,，共有6只產品,。
在此次金價的調整中，銀行理財是否也被波及？
銀行理財“幸免于難”
對于理財子來說,，黃金類資產的配置意義在于降低組合波動,。盡管近期黃金價格的回調使得黃金這一資產本身成為波動的來源，而由于投資策略和資產配置的要求,，投資“黃金”標的理財產品沒有受到明顯影響,。
記者了解到，銀行理財配置黃金的方式主要有兩種,，一種是為“固收+”類理財產品,，加的資產主要與黃金有關，比如黃金ETF,，這類產品的固收類資產在80%以上,，可以投資黃金的部分由于資管新規(guī)對單一資產占比不能超過10%的規(guī)定一般在10%以內，而實際上,，一位城商行理財子人士表示,，配置黃金的比例大多在5%左右。因此,，這類產品的收益來源主要還是債券,，由于黃金占比較小，金價的波動對整個產品的凈值影響不大,。
另一類是掛鉤黃金標的的結構化理財產品,，主要投資黃金相關的衍生品，此類產品大多為封閉式,。以招銀理財發(fā)行的“招睿焦點聯(lián)動穩(wěn)進黃金鯊魚鰭”系列產品為例,，該產品掛鉤標的為“SGE黃金9999”，業(yè)績比較基準按照“不超過5%資金投資于掛鉤SGE黃金9999的看漲鯊魚鰭結構期權”測算,。
而光大銀行“陽光青睿躍樂享”的衍生品部分同樣掛鉤“SGE黃金9999”的場外結構性期權,，衍生品投資比例也不超過5%。在投資策略方面,，采用行OBPI（Option-Based Portfolio Insurance）基于期權的組合保險策略,，通過不低于80%的固定收益部分的資產和票息收益來覆蓋期權費，同時期權部分,，通過投資于掛鉤SGE黃金的看漲自動贖回結構場外期權,，獲取增強收益。
記者了解到,，對于投資衍生品投資來說,，投資收益的變化還與是否行權有關，在封閉期間內,，如果產品并未觸碰到行權條件,，在未行權的情況下,，理財產品的收益也不會有相應的變化。
部分理財贖回止盈
投資黃金在近兩年似乎是穩(wěn)賺不賠的邏輯,。新冠疫情之后,，各國央行的潛在需求，不斷攀升的政府債務,，以及各國政府實施出口管制和投資限制,，都增加了黃金的吸引力。特朗普2.0之后,，美國貿易政策不確定引發(fā)的經濟衰退和通脹風險,，也為黃金提供了額外的支撐。
“本次黃金價格調整,，反映在交易端,，因為近期‘做多黃金’策略逐漸擁擠，疊加近期做空期權的價格有所上漲,，也暗示著接下來黃金價格的下跌,。”一位國有行理財子的宏觀分析師對記者表示,。
盡管由于配置比例不高,，以及與是否行權有關，銀行理財產品的波動并不如基金一般“刺激”,，但是，理財?shù)耐顿Y人員對金價變動也不是完全“無動于衷”,，記者了解到,，早在4月23日之前，一些投研人員已經提前察覺到金價的“泡沫”,，并贖回了部分黃金ETF,。
對于日前黃金價格的大幅下調，多位理財子人士向記者表示早有預感,，“中長期的投資邏輯沒有變,，但短期沖得太猛了，9天漲了16%,，太夸張,，后面100%要回調的?！鄙鲜龀巧绦欣碡斪尤耸扛嬖V記者,。
已經有機構早早做出了反應，一位國有行理財子的多資產投資經理在22日告訴記者,，其所在機構一直有黃金ETF的持倉,，不過最近賣了一些,，其內部判斷目前已經是階段性高點，是一個止盈的好時機,，不過未來可能還會擇機買入,。
一位合資理財子多資產投研負責人同樣認為黃金短期增勢太猛，關稅戰(zhàn)出現(xiàn)緩解跡象后價格可能會回調,?！澳壳包S金類資產有可能會有所調整，但還需要觀察,，目前我們對黃金的投資比例并不高,，如果贖回的話也不會全部贖回?！彼嬖V記者,。
贖回還是持有？
記者在采訪中了解到,，目前對黃金市場的共識是,，金價的波動還會持續(xù)一段時間。
4月23日,，金價從高點回調超200美元,，24日，黃金價格有所上漲,，截至當日18時,，倫敦現(xiàn)貨黃金價格重回3300美元/盎司以上，漲幅在1.2%上下徘徊,。
雖然短期黃金有整理需求,，但美國濫用關稅動向仍是關鍵風險點，市場情緒突變或引發(fā)短期劇烈波動,。
因此,，中信期貨研究認為，中長期維持多頭觀點不變,，美國滯脹預期,，以及若美聯(lián)儲持續(xù)不降息后衰退概率提升，是中期利多黃金的邏輯,，而美元信用收縮的周期持續(xù),，是長期利多黃金的核心支撐。
“等待擁擠緩釋之后,，還是要再上車的,。”上述國有行理財子分析師告訴記者,。
