券商中國
周樂
2025-04-28 23:21
深圳國際機場的跑道上,，滿載電子煙配件的貨運航班起飛，十幾個小時后降落洛杉磯——這個對Tina而言一度如同家常便飯的場景,，像斷電般戛然而止。
Tina在深圳從事電子煙空運服務(wù)，負(fù)責(zé)北美洲,、南美洲、歐洲等地的電子煙出口,，從深圳到洛杉磯是主要航線之一,。她告訴界面新聞，由于關(guān)稅大增,，近期出口美國的訂單基本取消,，“一周前，我們還覺得這個行業(yè)溢價高,，不會受影響,，已經(jīng)準(zhǔn)備報關(guān)了，但客戶還是緊急叫停了出口,。清關(guān)成本大幅增加,，也不確定政策是否還會變動?！?/p>
深圳國際機場所在的寶安區(qū),，是全球電子煙生產(chǎn)的重鎮(zhèn)?！叭?5%以上的電子煙生產(chǎn)及產(chǎn)品來自中國,，中國70%來自深圳，深圳95%以上來自寶安”,，業(yè)界流傳的這句話,，顯現(xiàn)了寶安區(qū)在電子煙行業(yè)的重要地位。
電子煙產(chǎn)業(yè)在寶安區(qū)已經(jīng)走過超20年的歷程，憑借電子和外貿(mào)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢,，寶安區(qū)從代工生產(chǎn)起家,，并誕生了思摩爾國際（06969.HK）、霧芯科技（RLX.US）等上市公司,。
電子煙已然是寶安區(qū)最新的財富故事,。2022年，這個產(chǎn)業(yè)是拉動寶安區(qū)規(guī)上工業(yè)經(jīng)濟的主要動力,，全年增加值為238億元,，占工業(yè)增加值比重為10.8%，占GDP比重為5.1%,。
寶安區(qū)投資推廣署在2022年中提出,，要在未來2-3年內(nèi)打造千億級的電子煙產(chǎn)業(yè)集群，這意味著最遲在2025年達成,。但突如其來的關(guān)稅重壓,，給這個目標(biāo)的實現(xiàn)畫上了問號。
美國是全球最大的電子煙市場,，中國海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,，2024年我國電子煙產(chǎn)品出口總額達109.61億美元，其中美國出口額排名第一,，達37億美元,，貢獻了約三分之一的市場。
出貨受阻,，是關(guān)稅下一眾廠商感受到的第一波沖擊,。
何純（化名）在寶安區(qū)經(jīng)營電子煙配件公司,，名下有八家工廠,，員工超過1000人，主要生產(chǎn)霧化組件和煙油,。其中最早的一家工廠已經(jīng)成立超過10年,，位于寶安區(qū)松崗街道。
“我們面向國內(nèi)廠家供應(yīng)配件,，不直接出口,，但是比較多的下游客戶做美國市場，所以關(guān)稅對我們也有影響,?！焙渭兺嘎叮壳昂芏嘞掠慰蛻舳汲霾涣素?，因此也停止了配件生產(chǎn),，“有的下單少了，有的不下單了,，有的下了單但出不了貨,?！?/p>
何純提到，工廠成立以來美國需求增長很明顯,，“美國對于新消費品的接受度很高,，2016年之后的訂單增長很快?！彼墓S亦是思摩爾國際的供應(yīng)商之一,。
美國是思摩爾國際最大的市場。根據(jù)公司財報,，2024年,，加上通過中國香港轉(zhuǎn)運的產(chǎn)品，美國市場收益貢獻約為37.4%,。界面新聞曾就美國市場的變化向思摩爾國際發(fā)出問詢,，但公司表示不予回應(yīng)。
不過,，有知情人士向界面新聞表示,，思摩爾國際在美國的代工業(yè)務(wù)非常顯著，關(guān)稅戰(zhàn)下首當(dāng)其沖,，“一方面,，思摩爾每年出貨到美國的大麻產(chǎn)品有10億。另一方面,，英美煙草每年貢獻給思摩爾的訂單接近50億,，大部分銷往美國，日本煙草旗下Logic品牌跟思摩爾有代工合作,，Logic也主要銷往美國,，大概有15億?！?/p>
值得留意的是,，不同類型企業(yè)受影響的程度存在很大出入。上述人士提到,，像思摩爾這樣正規(guī)運營的公司本身成本就不低,，關(guān)稅沖擊更明顯；而對于中小企業(yè)而言,，可以通過走灰關(guān),、拆分零件出售等方式來降低成本。
目前,，在美國合法售賣的電子煙只有34款,，中國公司需要通過FDA的PMTA認(rèn)證才算合法。關(guān)注全球新型煙草產(chǎn)業(yè)的智庫兩個至上2Firsts聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO趙童提到,，關(guān)稅是典型的針對合規(guī)貿(mào)易的舉措,，而目前絕大部分電子煙企業(yè)通過灰關(guān)進入美國市場，對于這些企業(yè)來說,，關(guān)稅并沒有施加等量的影響,。
“比起關(guān)稅，美國市場最大的障礙是FDA法規(guī)的實施,。在行業(yè)看來,，由于利潤率高，關(guān)稅翻倍下仍然有盈利空間,?！鄙鲜鲋槿耸颗e例指，一個霧化器成本不到1美金,，終端銷售9.9美金,，中間差比較大，因此關(guān)稅影響有限,。
“所以短期來看,，關(guān)稅還沒有產(chǎn)生特別大的實質(zhì)性震動，不管是價格變化還是銷量變化,?！壁w童在調(diào)研中了解到。他認(rèn)為,，核心原因在于市場需求還在,，且整體利潤空間不錯，“在美國,，合規(guī)產(chǎn)品上市進度很慢,，產(chǎn)品審核大概需要一年半到兩年，也就是現(xiàn)在公布的產(chǎn)品可能是三,、四年前研發(fā)的,。很多消費者等不了這么久,?！?/p>
另一層因素在于，不同于紡織,、玩具等傳統(tǒng)制造業(yè),，在電子煙領(lǐng)域，中國具備短期內(nèi)難以替代的供應(yīng)鏈優(yōu)勢,。趙童認(rèn)為,，目前美國渠道商很難在其他地方找到和中國類似的加工地，作為制造中心，中國目前不存在區(qū)域替代的問題,。所以這種情況下,，中國電子煙不管是代工還是品牌，都有漲價空間,。
“但從商業(yè)層面來看,，關(guān)稅對整個行業(yè)的心態(tài)影響是很大的，可能會加速企業(yè)海外產(chǎn)能布局,。甚至有公司跟我們探討,，是否可能把部分生產(chǎn)轉(zhuǎn)到美國去，因為美國的體量足夠支撐這個制造,。也有頭部電子煙選擇在東南亞國家建廠,，通過出海來‘避險’?！壁w童說,。
以思摩爾國際為例，已耗資5億元在印度尼西亞落成了海外首家工廠,，由16條技術(shù)先進的生產(chǎn)線組成,，每條線每小時可生產(chǎn)7200個電子煙煙彈。天風(fēng)證券認(rèn)為,，公司的印尼工廠產(chǎn)能成熟有望平滑關(guān)稅影響,，預(yù)計產(chǎn)業(yè)鏈集中度或?qū)⒓铀偬嵘?/p>
全球不斷趨嚴(yán)的監(jiān)管政策和持續(xù)加碼的美國關(guān)稅下，今年一季度中國電子煙出口同比呈現(xiàn)下降趨勢,，降幅達4.65%,。
但新興市場也在快速崛起。今年一季度,，阿聯(lián)酋電子煙出口市場增速達58.7%,，印尼市場增速達96.39%，沙特阿拉伯市場增速達32.95%,。不少廠商將這些地方視為市場多元化的“新大陸”,。
“中東是行業(yè)比較看好的新增市場，如阿聯(lián)酋,?！币晃簧钲陔娮訜煆臉I(yè)者分析提到，阿聯(lián)酋本身是旅游城市,，是中東的重要樞紐和中轉(zhuǎn)站,，外來人口多，消費能力較高,。2019年,，這個國家放開了電子煙禁令,，快速變成了一個合規(guī)市場，加上阿聯(lián)酋很多貨品會轉(zhuǎn)運到歐洲和非洲,，因此有望成為電子煙的“全球貿(mào)易樞紐”,。
