證券時報
張彤
2025-04-28 19:18
深港金融業(yè)的優(yōu)勢互補,，正在成為深圳打造產業(yè)金融中心的重要引擎。
近期,，深圳提出的 “深圳商行+香港投行”模式引起關注。深圳四部門印發(fā)《深圳市促進風投創(chuàng)投高質量發(fā)展行動方案（2025-2026）》（“深圳創(chuàng)投十九條”）,，提出暢通企業(yè)境內外上市渠道,、豐富并購重組支付和融資工具、加強風投創(chuàng)投與銀行等金融機構的協同聯動等要求,。其中,，推動深圳市大中型銀行機構與香港風投創(chuàng)投機構聯動，通過“深圳商行+香港投行”模式,，為科技型企業(yè)提供“股權+債權”相結合的融資服務,。
南方財經全媒體記者了解到，“深圳商行+香港投行”提法首次出現于2023年深圳出臺的相關文件中,。該文件還指出,，推動該市大中型銀行機構與其集團旗下的香港股權投資機構聯動。2025年的“深圳創(chuàng)投十九條”則在此基礎上有所優(yōu)化,。
最新數據顯示,，深圳專精特新“小巨人”企業(yè)已達到1025家，催生了更大的科技金融需求,，“投貸聯動”則是一個突破口,。
分析人士向記者表示，此舉旨在結合深圳在間接融資上和香港在直接融資上的優(yōu)勢,，通過兩地金融業(yè)的優(yōu)勢互補,，形成支持深圳科技企業(yè)的綜合金融方案,。
對于“深圳商行+香港投行”的含義，“深圳創(chuàng)投十九條”進一步解釋稱,，在依法合規(guī),、風險可控、商業(yè)可持續(xù)前提下,，鼓勵銀行業(yè)金融機構充分發(fā)揮與其子公司的協同作用,。這與2023年文件中“推動我市大中型銀行機構與其集團旗下股權投資機構聯動”的提法相一致。
問題隨之而來——同集團下的“深圳商行”和“香港投行”具體有哪些,？
在深圳展業(yè)的商業(yè)銀行可分為兩類,，一類為招商銀行、平安銀行,、深圳農商銀行,、華商銀行等總部位于深圳的機構，另一類則為國有大行,、股份制銀行的深圳分行,。
而在一水之隔的香港，多家中資銀行設立了持有境外投行牌照的子公司,，以聯動母行及分行提供“商投聯動”一站式服務,。
例如，招商銀行在香港設立招銀國際,，作為該行的境外旗艦投行平臺,；深圳農商銀行經由大股東星展集團與星展證券、星展香港等主體建立聯系,。其他全國性銀行方面,，建銀國際、中銀國際,、農銀國際,、工銀國際、交銀國際等與各自體系內的深圳分行也多有聯動,。
中資銀行在港的投行子公司,，往往也有通過自有資金的股權直投業(yè)務。如招銀國際官網稱,，該公司業(yè)務范圍包括結構融資,、直接投資、上市保薦及承銷等業(yè)務,。部分香港子公司還回到深圳設立了PE/VC機構,，例如招銀國際資本（深圳）、建銀國際（深圳）等,，面向境內開展股權投資業(yè)務,。
某股份行香港子公司高管向南方財經全媒體記者介紹,，在“商投聯動”方面，香港子公司發(fā)揮業(yè)務前端切口作用,，在總分行信貸業(yè)務基礎上提供資本市場產品服務,，而總分行則向該公司引流境外客戶和業(yè)務機會。
他進一步介紹了該模式的優(yōu)勢所在,。一方面,，同一體系內協調更緊密，可以實現融資快速落實,，避免交易的不確定性,；同時，可通過信息壁壘構建競爭護城河,，相較于沒有融資能力的財務顧問,，系統內的聯動可最小化知情范圍，提升信息保密性,。
“在一次IPO客戶商談中,，除了我司員工之外，往往會同時見到來自總行,、分行,、香港子行的同事，這是我們在香港資本市場上較為成功的經驗,?！彼硎尽?/p>
從最新定位來看,，深圳定位產業(yè)金融中心，香港定位國際金融中心,，共同支持著科技企業(yè)的發(fā)展,。
對此，近年來深圳相關部門舉辦多場“星耀鵬城”企業(yè)上市培訓系列活動,，例如“走進港交所”“走進東京證交所”等主題論壇,。
南方財經全媒體記者注意到，“深圳商行”正在持續(xù)加強與“香港投行”的聯動,。據不完全統計,，2024年以來，深圳中行和中銀國際,，深圳農行與農銀國際,、深圳工行與工銀國際、招行深圳分行與招銀國際,、民生銀行深圳分行和民銀國際等均聯合舉辦了赴港上市,、跨境融資,、企業(yè)出海等相關主題活動。
今年3月,，中國銀行深圳市分行與中銀國際聯合主辦赴港上市相關活動,，中銀國際分享了赴港上市實務、紅籌架構杠桿融資等方案,，深圳中行則就境外上市企業(yè)資金跨境問題進行介紹,。
去年6月，農行深圳分行和農銀國際在深簽署戰(zhàn)略合作協議,。深圳農行表示,，要有效整合國有大行客戶、渠道,、資金,、牌照資源；農銀國際稱將進一步創(chuàng)新投貸聯動產品及業(yè)務模式,，深化跨境投融體系共建,，加強行司間全方位合作。
同年7月,，工商銀行深圳市分行聯合總行投行部,、工銀國際舉辦赴港上市企業(yè)論壇，為現場參會的近50家擬赴港上市企業(yè)剖析市場形勢,；同年8月,，招銀國際聯手招商銀行深圳分行舉行“走進港交所”的活動，多位企業(yè)創(chuàng)始人,、董事長,、高管參與。
事實上,，銀行體系內部的“投貸聯動”已經落地了多個案例,。
記者梳理公告注意到，2025年以來,，招銀國際曾與多家深圳企業(yè)落地多項業(yè)務,，包括作為牽頭經辦人為比亞迪完成一筆H股新股配售、作為晶泰控股的配售代理,、參與德方納米的增資等,。招行深圳分行也表示，2022年,，某公司處于固態(tài)硬盤存儲芯片研發(fā)攻關的重要階段,，迫切需要股權資本支撐研發(fā)投入，招行深圳分行引薦招銀國際對其進行股權投資，并協調私募股權投資機構跟投,。
另一方面,，招銀國際在深圳設立了子公司招銀國際資本，可在境內開展私募股權投資業(yè)務,。據招行2024年年報,，招銀國際在境內股權投資業(yè)務方面，報告期內有4個項目成功實現IPO,。
2024年11月,，中國銀行深圳市分行、中銀證券,、光明區(qū)政府三方合作設立規(guī)模50億元的中銀大灣區(qū)（深圳）科技創(chuàng)新協同發(fā)展基金,。
更早時候的2020年，彼時還是獨角獸的云天勵飛完成近10億元的Pre-IPO輪融資,，參投方出現了建銀國際,、交銀國際2家銀行系創(chuàng)投子公司。
據悉,，深圳建行在云天勵飛發(fā)展初期授予了2000萬元的科技創(chuàng)業(yè)貸,，而后建銀國際在Pre-IPO輪股權融資時投資5000萬元。據建行消息,，建銀國際聯合建行深圳分行設立投貸聯動基金,，所投資的翔豐華、云天勵飛等深圳企業(yè)均已上市,。
據交行消息,，交銀國際于2020年參與云天勵飛融資，并與交通銀行深圳分行協作,。在2022年,，交銀國際、交通銀行深圳分行,、正中集團還共同組建了深圳交銀科創(chuàng)正中基金,，并推出名為“科創(chuàng)先鋒貸”的投貸聯動產品。
深圳政策研究人士向南方財經全媒體記者表示,，鼓勵銀行探索開展該模式,，對于銀行系在港創(chuàng)投主體所投項目,，可以在申請貸款時進行白名單或者部分條件豁免認定,。
從區(qū)域金融角度而言，分析人士認為,，深圳提出“深圳投行+香港商行”模式,，旨在發(fā)揮深港各自金融優(yōu)勢，為科技型企業(yè)提供“債權+股權”等更全面,、多元化,、全周期的融資服務,。
“通過深港合作，可實現兩地金融機構的優(yōu)勢互補,，形成支持科技企業(yè)融資及成長的綜合金融方案,。”中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所執(zhí)行所長余凌曲向南方財經全媒體記者分析稱,，深圳的商業(yè)銀行在資金規(guī)模,、網絡覆蓋和客戶資源等方面具有一定優(yōu)勢，能夠提供穩(wěn)定的債權融資支持,，但整體以銀行間接融資為主,，直接融資占比有待提升；香港各類國際資本充裕,，擁有眾多專業(yè)的國際投行機構,，在股權融資、國際融資方面經驗豐富,，但本土創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)不夠活躍,，科技創(chuàng)新相關投融資體系仍需發(fā)展。
此外,，銀行集團內的“投貸聯動”歷經多年發(fā)展已經較為成熟,，成為了主流模式，但同外部機構的合作亦值得探索,。
南方財經全媒體記者注意到,，相較2023年的相關表述，2025年出臺的“深圳創(chuàng)投十九條”在鼓勵銀行業(yè)金融機構充分發(fā)揮與其子公司的協同作用的同時,，還提出了“加強同外部投資機構的合作,，探索貸款+外部直投等業(yè)務新模式”。
記者也注意到,，深圳銀行業(yè)近年來也在加強與香港外資機構的聯系,。例如2024年5月，平安銀行在香港舉行同業(yè)跨境業(yè)務交流會,，與會機構包括港交所,、渣打銀行銀團籌組與分銷部、東亞銀行香港結構融資部,、富途控股等,。
展望未來， “股債結合,、商投一體”的模式,，或將成為深港金融支持科技產業(yè)的戰(zhàn)略選擇。
