新財富雜志
2025-05-01 17:29
港股創(chuàng)新藥板塊高位回調(diào)。
今日,，港股創(chuàng)新藥板塊出現(xiàn)大幅回調(diào),，板塊指數(shù)早盤一度跌超4%，收盤跌幅收窄至2.66%,。個股方面,，康方生物一度大跌超19%,，收盤跌幅收窄至11.83%，三生制藥,、云頂新耀,、亞盛醫(yī)藥、再鼎醫(yī)藥,、昭衍新藥跌幅均超3%,。
值得注意的是，港股創(chuàng)新藥是今年資本市場表現(xiàn)最好的板塊之一,，即使經(jīng)歷今日大跌,，港股創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅仍有26.97%。分析師普遍認為一大批創(chuàng)新藥企業(yè)預(yù)計會在2025年—2027年扭虧,，將陸續(xù)釋放經(jīng)營彈性,。
引發(fā)創(chuàng)新藥板塊暴跌的原因在于一則不及預(yù)期的消息。近期,，康方生物披露了全球首創(chuàng)雙特異性抗體新藥依沃西“頭對頭”默沙東帕博利珠單抗（K藥）的最新臨床研究結(jié)果,，引發(fā)美股上市公司Summit Therapeutics大跌36%。
不少投資者看好港股創(chuàng)新藥基本面反轉(zhuǎn)帶來的巨大投資機會,，今年以來,，跟蹤該指數(shù)的相關(guān)ETF持續(xù)吸金，規(guī)模屢創(chuàng)新高,。眾多基金經(jīng)理在一季度加倉港股創(chuàng)新藥公司,，不過，也有小部分基金經(jīng)理認為港股創(chuàng)新藥漲幅較大,，選擇了落袋為安,。
港股創(chuàng)新藥板塊暫受連累
今日，港股公司康方生物開盤大跌,，盤中跌幅一度跌超19%,，年內(nèi)漲幅縮窄至43.66%。
港股創(chuàng)新藥指數(shù)早盤跌幅一度超過4%,，收盤跌幅收窄至2.66%,。港股創(chuàng)新藥中，三生制藥,、云頂新耀,、亞盛醫(yī)藥、再鼎醫(yī)藥,、昭衍新藥跌幅均在3%以上,。
不過，港股創(chuàng)新藥仍是今年表現(xiàn)最好的行業(yè)主題之一,。在今天大跌后,，港股創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)漲幅仍有26.97%,。成份股中，榮昌生物年內(nèi)漲幅接近2倍,，三生制藥年內(nèi)漲幅接近翻倍,，樂普生物、諾誠健華,、信達生物等年內(nèi)漲幅均超45%,。
重倉港股創(chuàng)新藥的公募基金產(chǎn)品匯添富香港優(yōu)勢精選年內(nèi)凈值漲幅高達64.44%，反超人形機器人主題基金,，暫列年內(nèi)基金業(yè)績漲幅榜榜首,。位居年內(nèi)業(yè)績漲幅前列的醫(yī)藥主題基金還有長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新智選,、諾安精選價值,、平安核心優(yōu)勢等，年內(nèi)凈值漲幅均超40%,。
在被動基金層面,，銀華基金,、匯添富基金和廣發(fā)基金旗下的港股創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)漲幅均超27%,，位居ETF年內(nèi)漲幅前三。
醫(yī)藥主題ETF開年以來持續(xù)獲得資金凈流入,，如匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)獲資金凈流入超20億元,，銀華中證創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)ETF、工銀國證港股通創(chuàng)新藥ETF年內(nèi)獲資金凈流入均超10億元,。
天風(fēng)證券數(shù)據(jù)顯示,，截至2025年一季度末，被動醫(yī)藥基金規(guī)模為1404億元,，達到歷史最高值,；從份額來看，被動醫(yī)藥基金份額為2662億元,，環(huán)比提升412億份,，同樣達到歷史最高值。從醫(yī)藥基金重倉持股比例看,，2025年一季度末主動醫(yī)藥主題基金持倉前三行業(yè)分別為創(chuàng)新藥（34%）,、傳統(tǒng)制藥（26%）和CDMO（17%），創(chuàng)新藥公司中的百濟神州（A+H）,、澤璟制藥,、信達生物、康方生物,、科倫博泰生物,、百利天恒,、新諾威等獲主動權(quán)益基金持倉提升明顯。
大牛股SMMT大跌36%
上周五,，美股上市公司Summit Therapeutics（股票簡稱“SMMT”）收盤大跌36%,，盤中一度停牌。
SMMT是近年來醫(yī)藥生物板塊的大牛股,，2024年取得583.72%的漲幅,，在此次大跌前的今年漲幅也翻了一倍。股價上漲的主要原因是,，SMMT公司此前與康方生物達成了總價值高達50億美元的交易,，獲得了康方生物依沃西在美國、歐洲,、加拿大和日本等市場的權(quán)利,。依沃西可用于一線治療PD-L1陽性非小細胞肺癌（NSCLC）。
有市場人士解讀認為,，康方生物最新披露依沃西的一些數(shù)據(jù)不及此前更為積極的預(yù)期,，SMMT的投資者此前因?qū)σ牢治鞯臄?shù)據(jù)有較高預(yù)期而給予了該公司較高的估值溢價，因此股價出現(xiàn)較大幅度回落,。
具體消息來看,，國家藥品監(jiān)督管理局官網(wǎng)顯示，康方生物全球首創(chuàng)雙特異性抗體新藥依沃西新適應(yīng)癥獲批上市,，單藥用于PD-L1表達陽性的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非小細胞肺癌（NSCLC）的一線治療,。
港股上市公司康方生物進行了自愿性披露并表示，依沃西一線治療PD-L1陽性NSCLC新適應(yīng)癥的獲批上市,，是基于依沃西“頭對頭”默沙東帕博利珠單抗（K藥）的隨機,、雙盲、對照Ⅲ期臨床研究HARMONi-2中獲得的顯著的陽性結(jié)果,，包括中位無進展生存期（PFS）及總生存期（OS）的期中分析數(shù)據(jù),。
有業(yè)內(nèi)人士表示，盡管PFS數(shù)據(jù)亮眼,，但是OS數(shù)據(jù)未達預(yù)期,，或是引發(fā)資本市場劇烈波動的重要原因。
另有投資人士認為,，中國研發(fā)的抗癌新藥首次在數(shù)據(jù)比對中擊敗了全球藥王,，只不過最開始市場預(yù)期的是大幅領(lǐng)先，而初步數(shù)據(jù)顯示是未能產(chǎn)生顯著性差異,，預(yù)期差導(dǎo)致了資本市場的波動,。
中信建投證券認為，未來可以繼續(xù)關(guān)注康方生物與SMMT將于2025年中發(fā)布首個全球三期HARMONi研究(二線EGFR mNSCLC)數(shù)據(jù)；三期HARMONi6研究(一線鱗狀NSCLC)數(shù)據(jù)預(yù)計2025年公布,；ASCO和ESMO還有多個AK104和AK112的數(shù)據(jù)讀出,。
基金經(jīng)理現(xiàn)分歧
在整體市場表現(xiàn)震蕩的背景下，創(chuàng)新藥二級市場股價取得良好成績,，從基金一季報來看,，基金經(jīng)理對創(chuàng)新藥未來走勢出現(xiàn)分歧。有的基金經(jīng)理選擇減倉創(chuàng)新藥,，落袋為安,，有的基金經(jīng)理則繼續(xù)看好創(chuàng)新藥未來表現(xiàn)。
富國醫(yī)藥成長30,、萬家全球成長一年持有,、華夏創(chuàng)新醫(yī)藥龍頭等基金均在一季報中明確增持港股創(chuàng)新藥公司。
富國醫(yī)藥成長30基金經(jīng)理孫笑悅表示,，之所以重配港股創(chuàng)新藥,，一是港股常年由于流動性的問題估值被低估；二是相當數(shù)量的港股創(chuàng)新藥公司基本面表現(xiàn)好,，特別是很多公司的研發(fā)管線的進展持續(xù)超出市場的預(yù)期,。她判斷國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)在2024年下半年開始已經(jīng)出現(xiàn)了量變到質(zhì)變的跳躍，此后可能會持續(xù)3—5年的高景氣度,。
安信醫(yī)藥創(chuàng)新基金基金經(jīng)理徐衍鵬表示,，國內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)進入加快成長期。去年以來鼓勵創(chuàng)新藥發(fā)展的政策陸續(xù)出臺和落地,，國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)的競爭力持續(xù)顯現(xiàn),，一批 biotech公司銷售收入快速增長并開始盈利,。同時,，中國創(chuàng)新藥出海加速，依靠出色的產(chǎn)品力不斷參與到全球創(chuàng)新藥市場的競爭中,，成為近年來強勁的黑馬,。
紅塔紅土醫(yī)藥精選、東海證券海睿健行等小部分基金出于估值性價比等原因,，在一季度減持了創(chuàng)新藥公司,。
紅塔紅土醫(yī)藥精選基金經(jīng)理在一季報中表示，在創(chuàng)新藥屢創(chuàng)新高的時候,，考慮到估值性價比,，對創(chuàng)新藥進行了一些減倉，規(guī)避潛在回撤風(fēng)險,。不過,，長期來看，他認為創(chuàng)新藥出海趨勢延續(xù),，眾多創(chuàng)新藥企業(yè)營收爆發(fā)式增長,，將陸續(xù)迎來凈利潤轉(zhuǎn)正,。
責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒??????
排版：汪云鵬????????????????????
校對：蘇煥文
