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集體回調(diào),！

今天早盤,，銀行板塊突然下跌,。港股市場(chǎng),，內(nèi)銀股集體下挫，其中,，盛京銀行一度跌超8%,，招商銀行一度跌超5%，郵儲(chǔ)銀行,、工商銀行跌超4%,，農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行,、建設(shè)銀行,、重慶農(nóng)村商業(yè)銀行跌超3%，中國(guó)銀行,、中信銀行,、中國(guó)光大銀行跌超2%。A股市場(chǎng),，銀行股亦是明顯走弱,，華夏銀行大跌超8%，北京銀行,、農(nóng)業(yè)銀行,、建設(shè)銀行、招商銀行,、工商銀行,、中國(guó)銀行等跌幅一度都超3%,。

分析人士認(rèn)為，銀行板塊最近兩年積累了很多盈利盤,，而隨著一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯分化,，市場(chǎng)對(duì)于這個(gè)板塊的預(yù)期可能開始走弱。另一方面,，由于近期不少銀行調(diào)低了存款利率,，市場(chǎng)也在預(yù)期降息降準(zhǔn)。再加上PMI數(shù)據(jù)走弱,，承擔(dān)宏觀經(jīng)濟(jì)重任的銀行可能需要休整,。

值得注意的是，A股市場(chǎng)有“一鯨落萬(wàn)物生”的傳統(tǒng),，隨著銀行板塊走弱,，成長(zhǎng)股亦迎來(lái)不錯(cuò)的漲幅，早盤上漲個(gè)股將近4000只,，算力,、人工智能、消費(fèi)電子中的部分個(gè)股表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),。

銀行股集體下跌

在經(jīng)歷了持續(xù)的新高之后,，銀行股迎來(lái)了大幅殺跌。A股銀行板塊今天早上跌幅超過2%,，華夏銀行等跌幅居前,。港股市場(chǎng)跌幅更大，港股銀行板塊跌幅接近3%,。盛京銀行一度跌超8%,，郵儲(chǔ)銀行、工商銀行,、招商銀行等跌幅超過4%,。

一季報(bào)業(yè)績(jī)遜于預(yù)期可能是銀行股集體回調(diào)的直接原因。從近期公布的一季報(bào)來(lái)看,，華夏銀行2025年一季度凈利50.63億元,，同比下降14.04%；建設(shè)銀行一季度凈利833.5億元,，同比下降3.99%,；工商銀行一季度凈利841.6億元，同比下降3.99%,；中國(guó)銀行一季度凈利543.6億元,，同比下降2.90%；招商銀行一季度凈利372.8億元,，同比下降2.08%,；郵儲(chǔ)銀行一季度凈利252.4億元,，同比下降2.62%。

另外,，4月25日的高層會(huì)議強(qiáng)調(diào),，適時(shí)降準(zhǔn)降息，保持流動(dòng)性充裕,，加力支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),。近期，市場(chǎng)對(duì)于降息的預(yù)期可能也開始升溫,。有宏觀經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為,，二季度“適時(shí)降準(zhǔn)降息”的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟,。預(yù)計(jì)降息幅度或達(dá)到0.3個(gè)百分點(diǎn),；降準(zhǔn)幅度或達(dá)到0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金1萬(wàn)億元,。

比較有意思的是,，公募基金從始至終，對(duì)于銀行股似乎沒有“愛意”,。來(lái)自浙商證券的數(shù)據(jù)顯示,，截至2025年4月28日，公募基金2025年一季度共超配7個(gè)行業(yè),，低配23個(gè)行業(yè),。超配前五的行業(yè)有電子（+5.8%）、食品飲料（+5.0%）,、電力設(shè)備（+2.9%）,、醫(yī)藥生物（+2.2%）和家用電器（1.7%），低配前五的行業(yè)有銀行（-2.2%）,、機(jī)械設(shè)備（-2.0%）,、基礎(chǔ)化工（-1.9%）、計(jì)算機(jī)（-1.8%）和交通運(yùn)輸（-1.5%）,。

成長(zhǎng)股再度崛起

事實(shí)上,，4月份以來(lái)，成長(zhǎng)股的表現(xiàn)并沒有以銀行為首的紅利出色,。而市場(chǎng)方面亦頻頻出現(xiàn)風(fēng)格搖擺的現(xiàn)象,，即紅利上漲往往對(duì)應(yīng)著成長(zhǎng)調(diào)整，而紅利調(diào)整往往也會(huì)引發(fā)成長(zhǎng)的反攻,。

今天,，格局亦是如此。A股華為產(chǎn)業(yè)鏈,、智譜AI,、信創(chuàng),、算力等方向領(lǐng)漲，滬深京三市上漲個(gè)股近4000只,。算力概念股延續(xù)強(qiáng)勢(shì),，鴻博股份4連板，浙文互聯(lián),、超訊通信,、電光科技、東方材料漲停,，亞康股份,、恒鋒信息漲幅居前。

那么,，這是否意味著中短期之內(nèi)風(fēng)格的徹底轉(zhuǎn)變呢,？

分析人士認(rèn)為，這取決于三大因素：一是成長(zhǎng)股的基本面徹底好轉(zhuǎn),，二是國(guó)債收益率預(yù)期能持續(xù)走高,，三是市場(chǎng)資金面持續(xù)寬松。

首先,，來(lái)看基本面,。受外部環(huán)境急劇變化等因素影響，4月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)較上月有所回落,，但高技術(shù)制造業(yè)等相關(guān)行業(yè)繼續(xù)保持?jǐn)U張,，以內(nèi)銷為主的制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)總體穩(wěn)定。4月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49%,，較上月下降1.5個(gè)百分點(diǎn),。這意味著，在關(guān)稅約束之下,，成長(zhǎng)股的行情可能仍局限于少數(shù)高科技行業(yè)的輪動(dòng),。

其次，來(lái)看國(guó)債如何演繹,。近期,，30年國(guó)債ETF再度走出了向上趨勢(shì)，國(guó)債收益率相應(yīng)走低,，這也是銀行等紅利股走弱的主要原因,。從目前來(lái)看，未來(lái)國(guó)債收益率大幅走高的概率并不是太高,。因此,，銀行股的跌幅可能也不會(huì)太大。

第三，由于外部約束的存在,，4月份整個(gè)市場(chǎng)的量能處于萎縮狀態(tài),。若后續(xù)市場(chǎng)仍處于防守姿態(tài)，量能可能難以有效放大,。在這種背景之下,，整個(gè)市場(chǎng)的熱點(diǎn)亦會(huì)縮圈。因此,，變數(shù)在于對(duì)貿(mào)易爭(zhēng)端預(yù)期的改變,。若預(yù)期向好，疊加美聯(lián)儲(chǔ)降息或擴(kuò)表,，整個(gè)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)又會(huì)多很多,。

排版：王璐璐

校對(duì)：陶謙???