證券時報網(wǎng)
2025-06-02 19:07
5月7日上午,，央行行長潘功勝、金融監(jiān)管總局局長李云澤,、中國證監(jiān)會主席吳清在國新辦發(fā)布會上介紹“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”有關情況,，并答記者問,。發(fā)布會上推出多項重磅政策,，涉及貨幣政策、金融監(jiān)管,、資本市場,、外貿等熱點內容。
當天下午,，多家券商研究所火速解讀,，認為在內需壓力與外部不確定性仍有待評估的背景下，“一行一局一會”出臺了全面,、清晰,、務實的一攬子金融支持政策，釋放出強烈的宏觀調控信號,，亦充分體現(xiàn)出中央對宏觀經(jīng)濟形勢的精準認知,，有利于維持A股短期風險偏好。
降準降息如約而至
在上午的新聞發(fā)布會上,，降準降息正式落地,。國泰海通宏觀研究團隊表示，央行發(fā)布三大類10項貨幣政策組合,，在關鍵時點釋放出“適度寬松”來“穩(wěn)增長,、穩(wěn)市場”的明確信號，體現(xiàn)了貨幣政策總量與結構協(xié)同發(fā)力,，對實體和資本市場的全面支持,。在外部關稅沖擊、內需還待提振的背景下,，央行寬松周期預計將延續(xù),，接下來如果經(jīng)濟壓力進一步增加，降息降準等仍有空間,。
“本次降準時間和力度基本符合預期,?！比A泰證券研究所所長、總量研究負責人張繼強提到,，當前降準時機基本成熟,。一是當前銀行超儲率水位不高，中長期流動性缺口有待補充,；二是降準時間間隔已接近歷史平均規(guī)律,，上一次降準是2024年9月，根據(jù)歷史規(guī)律降準間隔平均為4—8月,；三是政府債進入發(fā)行高峰,，特別國債啟動發(fā)行，降準有助于穩(wěn)定資金面,。
他同時強調,，此次降息幅度較為克制。一方面政策空間有限,，央行仍在避免大水漫灌和強化利率下行預期,。另一方面降息是大勢所趨，但在關稅角力的背景下,，大幅降息可能被過度解讀,。此外，銀行息差面臨壓力,，大幅降息會進一步擠壓銀行息差,。但前期多家銀行已經(jīng)補降存款利率，預計后續(xù)會通過利率自律機制,，進一步引導商業(yè)銀行下調存款成本,。
“數(shù)量型政策加大中長期流動性供給，穩(wěn)定市場信心,，價格型政策降低融資成本,，激發(fā)實體活力，結構性政策聚焦重點領域,，定向發(fā)力提質增效,。”東吳證券首席經(jīng)濟學家蘆哲進一步指出,，從總量寬松邏輯看,，“適時降準降息”不僅可以穩(wěn)定內需，也有利于實現(xiàn)外部均衡,。當前中國的收益率曲線已經(jīng)較為平坦,，擇機“降息”有利于修正10年期和30年期等長端利率隱含著經(jīng)濟增長預期，并打開曲線陡峭化的空間,。預計新一輪支持科技創(chuàng)新,、擴大消費,、穩(wěn)定外貿等領域的新型再貸款或循序漸進創(chuàng)設，豐富貨幣政策工具箱,。
中國銀河證券首席經(jīng)濟學家章俊則強調,，本次發(fā)布會貨幣政策有兩個重要信息值得市場關注。一是兩個歷史性的突破：首次將部分金融機構的存款準備金率下調至0%,，打破市場理解的5%的隱性下限,；首次創(chuàng)設工具支持科技創(chuàng)新債券市場，央行對科創(chuàng)的支持從間接融資擴大到直接融資領域,。二是央行正式闡述了適度寬松的貨幣政策的三個內涵：社會融資條件寬松,；兼顧內外相機抉擇下的動態(tài)調整；對于過去幾年連續(xù)多次降準降息的狀態(tài)的描述,。
鼓舞長期資金入市
金融監(jiān)管總局同時推出了八項增量政策,，其中提到，要進一步擴大保險資金長期投資試點范圍,，近期擬批復600億元,，調整償付能力監(jiān)管規(guī)則，將股票風險因子調降10%,，推動長周期考核。華源證券研究所所長助理,、固定收益首席分析師廖志明認為,，上述舉措有望促進保險資金加倉股票，推動中國股市慢牛,，服務人民群眾財富增值需求,。
“此次國新辦新聞發(fā)布會上，各部門主要負責人的表態(tài)傳遞了非常明確的實質性鼓勵長期資金入市舉措,，明確提及更大力度‘引長錢’,，協(xié)同各方繼續(xù)提升各類中長期資金入市規(guī)模和占比?！敝薪鸸狙芯坎渴紫瘒鴥炔呗苑治鰩熇钋笏髡J為,，相關表態(tài)對于當前維穩(wěn)資本市場、提振投資者信心具有積極意義,。
他表示,，從支持實體經(jīng)濟發(fā)展角度看，中長期資金通常不需要在短期內面對大額意外兌付壓力,，具備長期屬性和投資耐心,，更有能力和意愿投向周期偏長、回報短期面臨不確定的創(chuàng)新行為,，有利于進一步支持創(chuàng)新企業(yè),，助力推動中國經(jīng)濟結構轉型與高質量發(fā)展,。
德邦證券首席經(jīng)濟學家程強也指出，中長期資金入市政策的本質,，是通過制度設計扭轉資本市場“重短,、輕長”的失衡格局。除金融監(jiān)管總局鼓勵保險資金入市的政策外,，證監(jiān)會介紹將發(fā)布《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》,，督促基金公司從“重規(guī)模”向“重回報”轉變,；多部門介紹將抓緊發(fā)布上市公司重大資產重組管理辦法和相關監(jiān)管指引,，支持上市公司通過并購重組轉型等一系列改革措施，將有望加速改善投資者結構,，進一步提升市場信心和估值水平,，加強對企業(yè)尤其是科技型企業(yè)的全鏈條支持，體現(xiàn)資本市場支持新質生產力的戰(zhàn)略定位,。
萬聯(lián)證券研究所負責人,、宏觀首席分析師徐飛則強調，“科技創(chuàng)新”是此次發(fā)布會一攬子金融政策聚焦的重點方向,。例如央行增加3000億元科技創(chuàng)新和技術改造再貸款額度,，創(chuàng)設科技創(chuàng)新債券風險分擔工具，證監(jiān)會強調要多措并舉突出服務新質生產力,，進一步增強制度包容性,，大力發(fā)展科技創(chuàng)新。通過支持中長期資金入市,、增強多層次市場體系的包容性,、提振投資者信心等舉措，將有助于市場風險偏好改善,，更大力度保障和支持資本市場的長期健康發(fā)展,，促進新質生產力發(fā)展，加力支持實體經(jīng)濟,。
短期A股延續(xù)向上
“單個細項政策可能不會明顯超出市場期待,，但政策落地的全面性、集中性,、一致性,，以及金融政策布局與穩(wěn)定資本市場預期直接關聯(lián)，都是明顯超出市場期待的,?！鄙耆f宏源研究A股策略首席分析師傅靜濤對“一攬子金融政策支持穩(wěn)市場穩(wěn)預期”的態(tài)度頗為樂觀。
他認為,，A股市場政策布局和業(yè)績關鍵驗證期剛過,，后續(xù)外需回落壓力可能逐步顯現(xiàn),，穩(wěn)增長政策的落地執(zhí)行成為影響資本市場的主要矛盾。結構上,，消費修復行情已有所演繹,，一季報業(yè)績改善的科技也正在快速修復，但兩類資產的后續(xù)持續(xù)性都有待觀察,。此時金融寬松集中落地與穩(wěn)定資本市場強關聯(lián),，有利于維持短期風險偏好，短期A股將演繹向上脈沖行情,。
李求索同樣認為,，本次國新會信號較為積極，有助于進一步穩(wěn)增長穩(wěn)市場穩(wěn)預期,，在外部面臨較大不確定性環(huán)境下,，助力促進投資者風險偏好回升，結合當前A股市場估值仍處于相對低位具備較好投資吸引力,，以及科技敘事和地緣敘事支持,，預計A股短期有望延續(xù)4月上旬以來的回穩(wěn)態(tài)勢，對中期市場表現(xiàn)不必悲觀,，繼續(xù)關注外部環(huán)境變化及內部政策應對,。
在中泰證券首席策略分析師徐馳看來，資本市場是經(jīng)濟的晴雨表,，對穩(wěn)定和提振預期有重要作用,。若遇到外生沖擊等超預期風險，股市或是最重要的“逆周期調節(jié)”抓手,。本次會議延續(xù)2024年9月中央政治局會議以來“預期管理”思路，政策層對資本市場以及穩(wěn)定樓市股市的關注度再度上升,，將使得市場指數(shù)有較強韌性,。結構上仍推薦三大方向：債券、公用事業(yè),、紅利,；恒生科技與AI上游輪動；黃金,、核電設備,、軍工等安全類資產。
“本輪政策類似去年9月24日前后,，第一步流動性支持資本市場,；第二步財政貨幣雙寬對沖實體經(jīng)濟下行，本次新聞發(fā)布會可視為兩階段之間的銜接,?！比A創(chuàng)證券首席策略分析師姚佩判斷,，后續(xù)各部委或密集召開新聞發(fā)布會，可能形成類似去年四季度一攬子政策的加速落地,。對于股市來說,，短期風險偏好的穩(wěn)定比基本面的修復更重要，此刻不必悲觀,，量比價更重要,。預計短期流動性充裕，小盤成長或將占優(yōu),，可關注自主可控,、紅利內需方向。
校對：冉燕青
