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日前，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家,、華福國(guó)際CEO兼首席全球資產(chǎn)配置官洪灝線上演講表示,，美元和美國(guó)國(guó)債不再是避險(xiǎn)資產(chǎn),，未來(lái)幾年美元將逐漸走弱，甚至變成風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),，想要保住資金過(guò)去幾年在美股市場(chǎng)中積累的成果,，就要重新考慮配置到其他非美國(guó)家。

這一點(diǎn)正逐漸成為共識(shí),。洪灝認(rèn)為,，A股的走勢(shì)在去年9月份之后再次與避險(xiǎn)資產(chǎn)金銀趨同，雖然經(jīng)濟(jì)基本面緩慢恢復(fù),，但全球資金流入中國(guó)資本市場(chǎng)尤其是香港市場(chǎng),，港股流動(dòng)性變得很充裕，下半年可能還會(huì)有一個(gè)高點(diǎn),。

美元美債的避險(xiǎn)屬性不再

基于對(duì)周期的研究,，洪灝判斷美元在接下來(lái)幾年將繼續(xù)走弱，而此前美元的強(qiáng)勢(shì)使得全球資金涌向美國(guó)及以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn),，現(xiàn)在美元和美債不再是避險(xiǎn)資產(chǎn),，甚至因?yàn)殛P(guān)稅的不確定性給經(jīng)濟(jì)帶來(lái)沖擊，美元可能變成了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),。

不過(guò)洪灝也強(qiáng)調(diào),，這并非讓大家不要買(mǎi)美股，而是需要保住過(guò)去幾年在美股積累的成果,，資金重新考慮配置到其他非美資產(chǎn),。

他分析道，市場(chǎng)進(jìn)入模式切換的時(shí)候,，會(huì)出現(xiàn)非常大的波動(dòng)性,，原來(lái)美債和美元一直被視為避險(xiǎn)資產(chǎn)，美元即使在疫情之后也繼續(xù)強(qiáng)勢(shì),，高息吸引全球資金,。

一方面，美國(guó)通脹情況可能比想象中好,，可能是上游的生產(chǎn)商消化了關(guān)稅的影響,，盡管進(jìn)口的成本在上升，但制造業(yè)成本還沒(méi)見(jiàn)到上漲,。另一方面,，美國(guó)法院裁定特朗普高額關(guān)稅違法，而美股4月已消化了“對(duì)等關(guān)稅”的沖擊,，現(xiàn)在看實(shí)際情況比預(yù)期要好,。

此外，美國(guó)的半導(dǎo)體周期（從投入到產(chǎn)出）很長(zhǎng)，周期拐點(diǎn)需要看清楚趨勢(shì),，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能比市場(chǎng)預(yù)期要好,，所以現(xiàn)在做空美股的性?xún)r(jià)比較低。

港股流動(dòng)性充裕

洪灝認(rèn)為,，美元繼續(xù)走弱,，全球資金將逐漸從以美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)流入非美資產(chǎn)，未來(lái)這會(huì)逐漸成為共識(shí),。A股,、港股從去年9月之后就出現(xiàn)明顯的資金流入，尤其是港股市場(chǎng),。

相關(guān)數(shù)據(jù)圖表顯示,，A股和金銀的走勢(shì)歷史上看更多是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，2020年之后金銀變成了避險(xiǎn)資產(chǎn),，尤其金價(jià)一路上漲,。而去年9月之后，中國(guó)市場(chǎng)的走勢(shì)也與金銀趨同,，變成了一種避險(xiǎn)資產(chǎn),，表現(xiàn)就是美股跌的時(shí)候，A股,、港股表現(xiàn)得非常好,。

港股市場(chǎng)今年流動(dòng)性非常充沛，香港金管局的基礎(chǔ)貨幣余額大幅飆升,，隔夜利率走低,，即資金大量涌入香港市場(chǎng)，不管是打新還是炒股,，海外2萬(wàn)億—3萬(wàn)億美元的配置,，開(kāi)始流入到港股市場(chǎng)中。另外,，南下資金不斷在買(mǎi),，并且領(lǐng)先港股漲幅100—200天。

進(jìn)入二季度,，經(jīng)濟(jì)基本面可能緩慢恢復(fù),。洪灝表示,，基本面逐步向好,，雖然速度緩慢，但美元走弱會(huì)獲得越來(lái)越多的共識(shí),，全球資金加速流向非美資產(chǎn),，港股流動(dòng)性非常充裕，相信下半年可能還會(huì)有新高點(diǎn)。

責(zé)編：楊喻程

排版：劉珺宇?????????

校對(duì)：姚遠(yuǎn)???