券商中國
?張達(dá)
2025-05-08 14:52
前些年狂飆突進(jìn),，如今陷入低迷期,。*ST清研(301288)和眾多同行業(yè)上市公司一樣境況不佳,。該公司近日公布2024年度營業(yè)收入為7317.15萬元，同比下降48.33%,，歸母凈利潤為-1821.66萬元。
*ST清研去年營收因為沒有達(dá)到1億元的標(biāo)準(zhǔn)而被“*ST”,。記者近日了解到,，該公司去年營收大幅下調(diào)，有行業(yè)原因,，也有偶發(fā)因素,，該公司正通過一系列調(diào)整特別是“新合伙人戰(zhàn)略”提升經(jīng)營業(yè)績。
“*ST”
該公司核心高管表示,，公司營收沒有達(dá)到億元,，有兩個偶發(fā)因素，去年公司判斷一家重要客戶因為資產(chǎn)質(zhì)量惡化無法履約,，因此停止了合作,，如果有這部分收入，公司本可以達(dá)到1億元的營收線,，但是未來應(yīng)收賬款可能會變成壞賬,，對公司影響甚大，因此公司沒有為了短期業(yè)績而犧牲長期利益,。
還有一則交易,，合作對象在臨近交付時突然中斷交易，而選擇了其他供應(yīng)商,。
“我們產(chǎn)品面世多年,，出現(xiàn)了很多模仿者，使用我們的技術(shù)搶我們的單子,，市場競爭環(huán)境惡化,?！?該公司核心高管表示，很多同行為了生存下去,，不惜成本搶占市場,，污水處理行業(yè)進(jìn)入低迷期。地方政府受困資金問題,，付款意愿不高,，導(dǎo)致有些項目無法結(jié)算，這是整個行業(yè)面臨的難題,，營收越多擴張越激烈的公司,，面臨的問題越嚴(yán)峻。
*ST清研的主要業(yè)務(wù)是市政污水處理,，污水處理工藝包銷售從2023年的1.26億元降至2024年的5190.61億元,，降幅達(dá)58.91%，是營收下降的主要原因,。
近些年行業(yè)出現(xiàn)很多變化,，*ST清研的業(yè)務(wù)是將污水處理設(shè)備出售給工程總包公司，工程總包公司從政府拿到訂單,，前些年政府訂單多,，出現(xiàn)了很多以PPP項目為主要業(yè)務(wù)的總包公司，這些公司從政府拿項目,，再從*ST清研購買技術(shù)和產(chǎn)品,，這些公司如今由于回款問題難以為繼，陸續(xù)退出市場,，*ST清研所擅長的項目獲取方式出現(xiàn)變化,，同時，前期公司訂單主要集中在珠三角,，現(xiàn)在要全國拓展業(yè)務(wù),，都需要適應(yīng)。
此外,，隨著在建項目的減少,，項目質(zhì)量也在下降，甲方招標(biāo)時越來越挑剔,，要求高出錢少,。這時候就要看企業(yè)中標(biāo)意愿，是否愿意低價搶訂單,。
*ST清研上市前一段時間,，正值行業(yè)快速發(fā)展期，因為公司技術(shù)可以大幅節(jié)省成本，成為項目承包方爭相合作的對象,，時過境遷,，在環(huán)境不佳的情況下，公布在報表上的高毛利成為對方壓價的由頭,，毛利率出現(xiàn)大幅下滑。
賣海鮮而不是開酒樓
*ST清研脫胎于深圳清華大學(xué)研究院,，該研究院由深圳市政府與清華大學(xué)于1996年12月共同創(chuàng)立,，坐落于深圳市南山區(qū)粵海街道轄區(qū)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園南區(qū)，致力于推動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與科技創(chuàng)新,。
這也決定了*ST清研的科技屬性,。從深圳清華大學(xué)研究院走出去的上市公司眾多，但*ST清研是首個由旗下實驗室改制科研人員直接創(chuàng)業(yè)而成,。*ST清研目前還在深圳清華大學(xué)研究院樓上,，位于5樓的一個角落，工作人員也只有100多個,，辦公環(huán)境顯得樸實無華,，高管辦公室也很樸素。
據(jù)介紹,，其創(chuàng)始團(tuán)隊此前一直對外提供專利,、技術(shù)服務(wù)，幾經(jīng)摸索,，最終決定創(chuàng)立公司,。甲方招標(biāo)項目往往是綜合體，工程施工金額是治污設(shè)備的若干倍,，如果涉足,，則會變成一個工程企業(yè)，*ST清研決定牢守自身的優(yōu)勢,，只涉足治污技術(shù)和設(shè)備,。
這種合作方式讓*ST清研一度得到快速發(fā)展，“深圳10條主要的黑臭河道治理,，其中有9條選用了公司的技術(shù)產(chǎn)品,。”該公司工作人員介紹,，無論哪家企業(yè)中標(biāo),，最終都會選擇公司產(chǎn)品。主要是因為公司產(chǎn)品優(yōu)勢明顯,，可以幫助中標(biāo)企業(yè)節(jié)省成本,，節(jié)省土地占用。
以深圳茅洲河治理為例，2016年,，中央第四環(huán)境保護(hù)督察組督察廣東,，指出茅洲河整治工作落實不力、大量污水直排,、水質(zhì)污染嚴(yán)重等問題,。電鍍、線路板等高污染中小企業(yè)眾多,。因長期超負(fù)荷污染排放,，茅洲河成為珠三角污染最嚴(yán)重的河流之一。2015年底,，深圳以茅洲河為突破口,，打響全市水污染治理攻堅戰(zhàn)。在污水凈化方面,，采用*ST清研的RPIR快速生化污水處理新技術(shù),。
這就相當(dāng)于，*ST清研選擇給給海鮮酒樓提供海鮮而不是直接開酒樓,，希望不與客戶產(chǎn)生競爭,，全心服務(wù)客戶，讓所有客戶都來競相采用公司新技術(shù)和產(chǎn)品,，從而快速推動新技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化,。這也是當(dāng)時*ST清研的戰(zhàn)略選擇。
優(yōu)勢劣勢
上市以后*ST清研的優(yōu)勢是技術(shù)資金,，在一眾環(huán)保公司資金被拖欠現(xiàn)金流捉襟見肘甚至破產(chǎn)的情況下,，公司去年年底賬目上有3.21億元存款，1.74億元短期理財產(chǎn)品,。
*ST清研希望通過資金和技術(shù)輸出來謀求發(fā)展,，核心高管去年密集訪問了同行，并實地走訪了60多個項目,，尋求并購機會,，發(fā)現(xiàn)適合并購的項目并不多，并購之后需要持續(xù)投入資金,，會拖累公司,。
還有一些要IPO的項目，后來環(huán)境變化而尋求被并購,，這些項目實控人股權(quán)比例稀釋得很嚴(yán)重,，實控人控股權(quán)不牢固，另外為了快速發(fā)展負(fù)債高企,，現(xiàn)金流不佳,，并購后需要投入大量精力。
也有一些資質(zhì)較好的項目，比如公司去年看上的福建通海鎳業(yè)科技有限公司,，當(dāng)時和股東接觸,，該公司整體估值是1.5億元，沒有降價的余地,，因為牽涉國有資產(chǎn)流失,。公司就接著等待，最終等到流拍一次后二次拍賣時,，以總體估值不到8000萬元,，拿下了51%股權(quán)，價格下跌了接近一半,。
通海鎳業(yè)主要業(yè)務(wù)是固廢危廢的資源化，特別是含鎳,、含鉻,、廢催化劑等固廢危廢的回收，擁有福建危廢處理牌照,，在危廢固廢資源回收領(lǐng)域較為知名,。2021年營收過兩億元，此后因為股東矛盾生產(chǎn)受影響營收下滑,。
利用廢水處理,，礦渣處理環(huán)節(jié)，實現(xiàn)礦產(chǎn)資源回收是*ST清研發(fā)展的一個方向,，該方向可以使用*ST清研現(xiàn)有的技術(shù)儲備,，回收的礦產(chǎn)很容易在市場變現(xiàn)，商業(yè)模式簡單易行,。
*ST清研還希望開拓其他領(lǐng)域,，比如工業(yè)廢水處理，比如石油化工行業(yè)產(chǎn)生的三廢處理,，但從資源和技術(shù)儲備上都要突破一些障礙,。同樣是廢水處理，不同行業(yè)都有一些公司在耕耘,，進(jìn)入其他行業(yè)需要突破市場壁壘,，需要專業(yè)人才配套，需要時間打磨項目,，另外,，從技術(shù)上看，不同行業(yè)要求側(cè)重點不同,，需要使用新技術(shù),。
*ST清研是一家業(yè)務(wù)精簡的公司，上市時只有88個員工，人均利潤百萬元,，公司人員主要集中在技術(shù)研發(fā)上,，如果靠自身力量開拓市場，就需要大量配備市場人員,，還要面臨市場壁壘,。
“新合伙人”
如何結(jié)合自身優(yōu)勢占領(lǐng)創(chuàng)新技術(shù)發(fā)揮作用的場景，是擺在管理層面前的待解難題,。
為系統(tǒng)性應(yīng)對行業(yè)挑戰(zhàn),，值公司成立十周年之際，*ST清研去年發(fā)起了“創(chuàng)·道·薈”論壇,，召集行業(yè)投資人,、國內(nèi)外專家、企業(yè)家創(chuàng)業(yè)者,、水務(wù)行業(yè)用戶等代表人士,，共同探討行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展之路。管理層經(jīng)過深入思考討論,，提出面向新十年的“新合伙人戰(zhàn)略”,，其目的是通過整合多年積累的技術(shù)產(chǎn)業(yè)化能力、品牌資源,、投融資平臺及技術(shù)組織能力等核心能力,，構(gòu)建開放式創(chuàng)新生態(tài)，為來自“大學(xué)”“大廠”“大專家”的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊賦能,。該戰(zhàn)略通過共同投資,、共同運營、協(xié)同發(fā)展來助力科技成果的快速轉(zhuǎn)化,，幫助創(chuàng)新者團(tuán)隊占領(lǐng)場景,，抓住商機，實現(xiàn)技術(shù)與商業(yè)價值的雙贏,。
目前,，*ST清研已與多個新合伙人達(dá)成合作，進(jìn)入了污泥處理處置,、工業(yè)園區(qū)污水處理,、危廢固廢資源化等多個領(lǐng)域；業(yè)務(wù)收入從單一的水處理工藝包銷售拓展至多品類高端環(huán)保裝備,、多系列環(huán)保工藝包生產(chǎn)銷售等,；客戶類型逐漸從地方政府、水務(wù)集團(tuán)轉(zhuǎn)向工業(yè)企業(yè),。
在固廢處理領(lǐng)域,，2025年3月31日,，湖南省懷化市市本級市政污泥處理處置項目已正式點火，該項目是*ST清研和湖南仁天環(huán)?？萍加邢挢?zé)任公司在懷化市的首個環(huán)保投資項目,，項目的投資和運營由雙方合資公司清研仁天萬物新（懷化）有限公司承擔(dān)。項目建成后每日可處理市政污泥150噸,。
今年被*ST,，對公司核心高管震動很大，公司營收下降,，市值下降,，很多資本掮客找上門來，要么是制造概念提升公司市值,，要么是希望接手股權(quán),。這都違背了創(chuàng)始團(tuán)隊創(chuàng)業(yè)初衷。以前公司主要股東并未有太大思想觸動,，但近期的一些變化,，讓其更直觀地認(rèn)識到上市后公司成為公眾公司，肩負(fù)著公眾期待,。
該公司核心高管表示，2024年出現(xiàn)的業(yè)績下滑,，部分是因為戰(zhàn)略上的考慮和認(rèn)知提升的延遲,，公司需要回歸到自身優(yōu)勢，即科技成果轉(zhuǎn)化和推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展,。公司通過新合伙人戰(zhàn)略,，支持創(chuàng)新團(tuán)隊，尋找資源化技術(shù)和產(chǎn)品,，而不是盲目追求規(guī)模擴張,。公司手中的資金可以撬動15億元投資，有充裕的發(fā)展空間,，相信通過這種方式可以實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展,，并在環(huán)保行業(yè)中占據(jù)有利地位。
