券商中國
孫翔峰
2025-05-08 23:55
近日，美國“對等關(guān)稅”引發(fā)的全球貿(mào)易沖擊,，成為出口導(dǎo)向型企業(yè)面臨的最大挑戰(zhàn),。而機(jī)遇與挑戰(zhàn)伴生，藍(lán)帆醫(yī)療（002382.SZ）心腦血管事業(yè)部近期已對子公司柏盛國際和吉威醫(yī)療發(fā)出內(nèi)部信,，以過去幾年前瞻戰(zhàn)略布局及后續(xù)市場機(jī)遇,，為團(tuán)隊注入信心。
作為一家海外收入超八成的出口導(dǎo)向型企業(yè),，藍(lán)帆醫(yī)療在此輪關(guān)稅戰(zhàn)中并未受到太大波及,。究其原因，自2018年首輪貿(mào)易沖突以來,，公司憑借對國際形勢的預(yù)判與前瞻戰(zhàn)略布局,，已建立起前所未有的抗風(fēng)險能力體系,，不僅將充分對沖此輪“關(guān)稅戰(zhàn)”及后續(xù)貿(mào)易沖突對業(yè)務(wù)經(jīng)營的負(fù)面影響，更有望成為中國醫(yī)療器械企業(yè)在“關(guān)稅風(fēng)暴”中大有可為的典范,。
4月28日晚間,，公司同步披露2024年年報及2025年一季報，詳細(xì)地展示了近年來戰(zhàn)略布局思路與成果,，更以一季度大幅增長的約7700萬元歸母凈利潤,，論證了以短期陣痛換長期戰(zhàn)略布局的價值。披露次日,，公司股價漲停，市場認(rèn)可度充分體現(xiàn),。
轉(zhuǎn)型升級備戰(zhàn)危機(jī),，“中德新”三地布局輻射全球
時間回到2018年前，藍(lán)帆醫(yī)療仍是一個以PVC手套為主業(yè),，七成收入依賴美國市場的低值耗材企業(yè),。至2018年，特朗普首個任期內(nèi)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn),，嚴(yán)重沖擊了我國進(jìn)出口貿(mào)易體系,，公司也由此意識到未來更大范圍貿(mào)易戰(zhàn)的可能，未雨綢繆開啟了一系列應(yīng)對戰(zhàn)略,。
2018年,，公司完成對柏盛國際的并購，堅定戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級,。由單一低值耗材的“A”產(chǎn)業(yè),，升級為高中低值耗材全覆蓋的“A+X”戰(zhàn)略，在降低出口依賴的同時,，開始構(gòu)建創(chuàng)新驅(qū)動的新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展道路,。
戰(zhàn)略層面，并購后,，公司心腦板塊將柏盛國際和NVT的管理總部從海外調(diào)整至國內(nèi),，開始著力打造以中國為核心、面向全球的跨國醫(yī)療器械平臺,，強化研發(fā),，在上海搭建研發(fā)中心、全球科創(chuàng)總部,。
市場層面,，公司心腦板塊堅定“去美國化”。2018年以前,，柏盛國際曾在美國設(shè)立了研發(fā),、臨床,、市場中心，斥資數(shù)千萬美元推動BioFreedom心臟支架在美臨床注冊,，“押寶”美國市場,。而洞察到美國市場巨大的風(fēng)險后，藍(lán)帆醫(yī)療堅定投入增長潛力大,、風(fēng)險可控的中國,、東南亞、“一帶一路”和金磚國家等新興市場,，加強在歐洲傳統(tǒng)優(yōu)勢區(qū)域布局,，并于2022年完成了從美國市場的戰(zhàn)略性撤出。
供應(yīng)層面,，公司優(yōu)化全球供應(yīng)鏈,，避免關(guān)鍵原料與技術(shù)“卡脖子”，現(xiàn)已基本實現(xiàn)了包括關(guān)鍵藥物BA9在內(nèi)的自主可控,。為提升供應(yīng)鏈穩(wěn)定性,，公司開啟“備份計劃”，目前99%的原材料已完成國產(chǎn)供應(yīng)商驗證,，僅剩的一兩個未完成驗證的,，也已建立新加坡柏盛國際代采的通路。
制造層面,，公司構(gòu)建起“中德新”三大產(chǎn)地布局,，實現(xiàn)以全球資源面向全球。2018年以來,，通過并購和持續(xù)投入,，在心腦血管產(chǎn)品方面公司已形成三大產(chǎn)地布局：德國NVT生產(chǎn)的心臟瓣膜直供海外，新加坡柏盛國際規(guī)?；圃熘Ъ芗扒蚰夜?yīng)海外,，中國威海吉威醫(yī)療二十年來服務(wù)本土患者，已具備極強的抗風(fēng)險能力,。更進(jìn)一步,，依托三地生產(chǎn)布局，公司開啟了三地互為備份的驗證計劃,，在中國,、亞太、歐洲三大區(qū)域均搭建起全流程本地化部署,，實現(xiàn)對全球非美市場的全區(qū)域覆蓋,。
從戰(zhàn)略、銷售、供應(yīng),、制造多層面,，公司堅定國際化布局，為心腦業(yè)務(wù)全球放量鋪平道路,。公司心腦事業(yè)部已覆蓋全球超8,000家醫(yī)院,，心臟支架市占率中國第二、全球第四,，2024年實現(xiàn)超11億元收入,，2025年一季度實現(xiàn)營收超3.6億元，同比增長26%,，凈利潤也實現(xiàn)大幅增長,。著眼未來，隨著SoniCracker?沖擊波治療系統(tǒng)等創(chuàng)新產(chǎn)品陸續(xù)上市放量,，公司在心腦血管領(lǐng)域的布局或加速兌現(xiàn),。
在發(fā)揮原有的國內(nèi)基地供國內(nèi)、海外基地供海外的模式優(yōu)勢之外,，藍(lán)帆醫(yī)療也積極探索中國智造出海的時代機(jī)遇，培育新增長點,。2023年,，國家藥監(jiān)局副局長徐景和當(dāng)選第27屆全球醫(yī)療器械法規(guī)協(xié)調(diào)會（GHWP）主席，標(biāo)志著中國系統(tǒng)完善的醫(yī)療器械監(jiān)管體系和卓有成效的監(jiān)管工作得到了國際同行的廣泛,、高度認(rèn)可,，國產(chǎn)器械可以通過GHWP等平臺加快在成員國家的產(chǎn)品注冊和市場準(zhǔn)入。藍(lán)帆醫(yī)療積極把握GHWP等平臺給予中國械企的切實助力,，旗下多款中國智造器械產(chǎn)品已成功實現(xiàn)海外商業(yè)化應(yīng)用,。
風(fēng)險機(jī)遇并存，醫(yī)療器械國產(chǎn)替代加速
這場被聯(lián)合國秘書長稱為“沒有贏家”的貿(mào)易戰(zhàn),，正深刻改變?nèi)蜥t(yī)療器械競爭格局,。美國加征關(guān)稅大幅推高我國低值耗材出口成本的同時，中國對美125%的關(guān)稅反制,，也為國內(nèi)高端器械國產(chǎn)替代帶來了千載難逢的機(jī)遇,。對于聚焦心腦醫(yī)療器械的柏盛國際和吉威醫(yī)療而言，深化國產(chǎn)替代大有可為,。
年報中公司也指出,，將全力以赴發(fā)揮本土企業(yè)優(yōu)勢，保質(zhì)保量,、最大程度填補進(jìn)口器械因反制關(guān)稅產(chǎn)生的供應(yīng)缺口,。據(jù)了解，對美關(guān)稅反制,，不僅將導(dǎo)致若干美國巨頭的心臟支架,、藥物球囊等進(jìn)口器械價格在國內(nèi)喪失競爭力,，也將拉長產(chǎn)品的供貨周期，為國產(chǎn)廠家提供了絕佳的替代機(jī)遇,。
藍(lán)帆醫(yī)療指出,，目前進(jìn)口產(chǎn)品在冠脈球囊、OCT及神經(jīng)/外周介入等領(lǐng)域,，市場份額均超過50%,。而經(jīng)過近幾年研發(fā)積累，這些領(lǐng)域公司已布局一批性能較美國進(jìn)口產(chǎn)品更優(yōu)的創(chuàng)新器械,。例如全球第一款無聚合物藥物涂層冠脈支架BioFreedom?,、國內(nèi)首款莫司類藥物涂層球囊BA9?藥球、用于心血管全鈣化病變治療的SoniCracker?冠脈血管內(nèi)沖擊波導(dǎo)管,、Allegra?二代經(jīng)導(dǎo)管介入主動脈瓣膜置換系統(tǒng)等,。
除內(nèi)生研發(fā)創(chuàng)新外，公司還通過參股投資延伸進(jìn)入心室輔助裝置（VAD）,、血管內(nèi)斷層造影（OCT）,，以及外周介入、神經(jīng)介入和微創(chuàng)外科等相關(guān)賽道,，持續(xù)提升公司在中高值耗材領(lǐng)域的綜合競爭實力,。據(jù)悉，截至2024年末,，公司投資孵化的神經(jīng)介入公司已有7款產(chǎn)品獲批,、外周介入公司已有4款產(chǎn)品獲批；2025年一季報顯示,，公司參股投資的外周介入及神經(jīng)介入領(lǐng)域公司,、微創(chuàng)外科領(lǐng)域公司均成功實現(xiàn)融資，商業(yè)價值受到市場認(rèn)可,。
不僅如此,，隨著全球貿(mào)易沖突的持續(xù)，國內(nèi)其他醫(yī)療器械企業(yè)旗下中國制造產(chǎn)品出?？赡苊鎸Ω蟮年P(guān)稅壁壘,，而公司在中、新,、德三地的前瞻式布局將得到充分體現(xiàn),，公司正以三大區(qū)域的本地化部署，建立起全球貿(mào)易沖突背景下堅實的抗風(fēng)險能力,。
著眼未來,，年報中公司也表示，2025年心腦血管事業(yè)部將進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)市場醫(yī)療器械的銷售網(wǎng)絡(luò)，并憑借在高端醫(yī)療器械領(lǐng)域的技術(shù)積累和創(chuàng)新能力,，成為中國市場的國產(chǎn)替代主力軍,，與醫(yī)療專家攜手為中國心腦患者做好保駕護(hù)航，未來,，公司也將繼續(xù)堅持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展道路,，遵循“創(chuàng)新、融合,、提效,、國際化、穩(wěn)發(fā)展”的發(fā)展理念,，加速成長為一家以科技創(chuàng)新驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展的跨國醫(yī)療器械平臺企業(yè),。（CIS）
