證券時報
張達(dá)
2025-05-12 22:40
在上周，全球十?dāng)?shù)家企業(yè)共同參與了對一家德國公司的所有權(quán)競標(biāo)。近三十年來,，這家企業(yè)一直在開發(fā)生產(chǎn)一款冷門卻硬核的產(chǎn)品——高精度數(shù)控螺紋磨床，然而在近兩年,，這款冷門產(chǎn)品翻身成為大熱門,，這是生產(chǎn)人形機(jī)器人核心“關(guān)節(jié)”產(chǎn)品的關(guān)鍵設(shè)備。
在激烈的角逐中,，最終勝出的公司卻并非是出價最高的,。與SMS公司同處“而立之年”、同樣深耕機(jī)床行業(yè)的恒而達(dá)(300946),，最終贏得了公司創(chuàng)始人的認(rèn)可,。
“歐洲技術(shù)、中國制造,、全球市場”,，恒而達(dá)董秘方俊鋒在接受證券時報記者采訪時表示，公司目標(biāo)通過這筆收購將公司數(shù)控裝備的產(chǎn)品品類延伸至高精度磨床領(lǐng)域,，成為具身智能機(jī)器人領(lǐng)域的關(guān)鍵“賣鏟人”,。
新場景帶來新機(jī)遇
成立于1995年的SMS Maschinenbau GmbH（簡稱“SMS公司”），是一家在業(yè)內(nèi)頗受尊重的企業(yè),。經(jīng)過近三十年的發(fā)展,，SMS公司已從一家以磨床翻修改造及數(shù)控化升級為主業(yè)的公司成長為一家面向全球的創(chuàng)新型輪廓磨床和螺紋磨床供應(yīng)商。
行業(yè)地位如何體現(xiàn),？高市占率,、高價值量、高端客戶是SMS公司的鮮明標(biāo)簽,。
SMS公司出品的螺紋磨床,，均價在60萬歐元左右，也有超過100萬歐元的產(chǎn)品,。如此高價值量的產(chǎn)品,，SMS公司競爭對手卻寥寥無幾，目前公司在歐洲范圍內(nèi)擁有領(lǐng)先的市占率,，核心客戶包括舍弗勒旗下的GSA等,，這也是目前全球范圍內(nèi)生產(chǎn)滾柱絲杠的核心企業(yè)之一。
雖然在全球市場享有市場口碑與技術(shù)認(rèn)可度,，然而硬核的螺紋磨床產(chǎn)品一直是小眾市場——直到具身智能機(jī)器人行業(yè)的大發(fā)展將螺紋磨床推上風(fēng)口,。
具身智能機(jī)器人的運(yùn)動由電機(jī)驅(qū)動，然而做旋轉(zhuǎn)運(yùn)動的電機(jī),，如何能驅(qū)動機(jī)器人線性運(yùn)動,？絲杠是其背后的最大秘密,，滾珠絲杠和行星滾柱絲杠的應(yīng)用，提升了具身智能機(jī)器人的傳動效率,、傳動精度,、壽命、傳動速度,。分析顯示,，每臺特斯拉Optimus包含的14個絲杠，占據(jù)了每臺設(shè)備超兩成的價值量,。
然而，行星滾柱絲杠屬于技術(shù)密集型和資金密集型產(chǎn)業(yè),，進(jìn)入門檻極高,。
下游人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)界人士告訴記者，其中最重要的原因之一系其生產(chǎn)加工核心設(shè)備高精度螺紋磨床高度依賴外國進(jìn)口,，國內(nèi)企業(yè)對螺紋磨床產(chǎn)品尚普遍處于研發(fā),、驗(yàn)證期。在此背景下,，不僅進(jìn)口設(shè)備單價可能達(dá)到千萬元級別,，且交貨周期極長，更可能受到出口管制,，高質(zhì)量的螺紋磨床是當(dāng)之無愧的“金鏟子”,。
基因互通
這樣一把“金鏟子”，在具身智能機(jī)器人行業(yè)進(jìn)入量產(chǎn)的關(guān)鍵時刻,，自然引發(fā)了相關(guān)行業(yè)的高度矚目,。記者了解到，在SMS公司傳出出售意向后,，全球共有十余家企業(yè)共同參與競標(biāo),，其中包括5家至6家中國上市企業(yè)。有業(yè)內(nèi)人士以“極其激烈”形容本次競標(biāo)的過程,。
而在5月9日晚間,，恒而達(dá)通過公告宣布將通過收購資產(chǎn)的方式完成對SMS公司的業(yè)務(wù)并購，交易對價850萬歐元——這一估值基本與SMS公司賬上的凈資產(chǎn)相當(dāng),，雙方已簽署《資產(chǎn)購買協(xié)議》,。
交易達(dá)成后，“為什么是恒而達(dá)”,，成為業(yè)內(nèi)普遍的關(guān)切,。
回顧競標(biāo)歷程，恒而達(dá)董事,、副總經(jīng)理,、董事會秘書方俊鋒在機(jī)構(gòu)調(diào)研活動上表示，公司的報價確實(shí)不是最高的，應(yīng)該在中等偏下的位置,，但是SMS公司認(rèn)為恒而達(dá)是最匹配的,。
“事實(shí)上，直到協(xié)議簽署的最后一刻,，還有企業(yè)在加價,，然而SMS公司的創(chuàng)始人羅伯特·史密斯，希望能找到一個對SMS發(fā)展真正有利的公司,，而不是拿一筆錢就走,，最終堅定地選擇了恒而達(dá)?！狈娇′h透露,。
與SMS公司同樣在1995年創(chuàng)立的恒而達(dá)，自成立以來一直圍繞一體化切削加工技術(shù)方案,，開發(fā)包括數(shù)控機(jī)床在內(nèi)的一系列產(chǎn)品,。對于恒而達(dá)而言，數(shù)控機(jī)床不僅與切削工具類產(chǎn)品高度匹配,，且公司自身也是智能數(shù)控裝備的深度用戶——目前公司的直線導(dǎo)軌磨床就是自己研發(fā)的,。
方俊鋒表示：“這種雙重身份使公司對客戶需求有著更為深刻的洞察和理解，我們深深地了解磨床的難度和重要性,?！?/p>
據(jù)了解，目前恒而達(dá)的智能數(shù)控裝備產(chǎn)品品類已拓展至CNC全自動圓鋸機(jī),、柔性材料智能裁切機(jī),、高速數(shù)控帶鋸床、CNC加工中心等4類智能數(shù)控裝備,。同時正根據(jù)市場需求和產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不斷推出智能數(shù)控裝備新產(chǎn)品,，包括目前正在為直線導(dǎo)軌副生產(chǎn)線開發(fā)專用的滑塊成型磨床、直線導(dǎo)軌成型磨床等智能數(shù)控產(chǎn)品,。
歐洲技術(shù),、中國制造、全球市場
同樣“硬核”研發(fā)的基因?qū)杉夜疚谝黄?，對于如何盤活SMS公司資產(chǎn),，恒而達(dá)也拿出了成套的發(fā)展路徑。記者了解到,，目前,，恒而達(dá)已經(jīng)參與到SMS公司的生產(chǎn)經(jīng)營中，以恢復(fù)流動性,、開源節(jié)流為路徑,，推動后者快速恢復(fù)生產(chǎn)接單,，后續(xù)則以“歐洲技術(shù)、中國制造,、全球市場”為思路啟動深度整合,。
SMS公司2025年2月起處于自我管理破產(chǎn)程序中，此前因2019年快速擴(kuò)張后遭遇疫情及俄烏沖突,、歐洲加息,、銀行抽貸等一系列不利因素，導(dǎo)致其資金短缺陷入短期經(jīng)營困境,，管理層為了加快投資者引入速度,，在財務(wù)顧問的建議下啟動了破產(chǎn)程序，旨在降低投資者對法律,、債權(quán)債務(wù)及其他或有風(fēng)險的顧慮,，專注于其資產(chǎn)、業(yè)務(wù)和技術(shù)價值評估,，更快地引入投資者以恢復(fù)正常運(yùn)營,。
截至簽約當(dāng)天,，SMS公司仍在生產(chǎn)中,，生產(chǎn)線上目前就包括為中國企業(yè)生產(chǎn)的萬能磨床產(chǎn)品。
《資產(chǎn)購買協(xié)議》簽署后,，SMS公司的運(yùn)營權(quán)益已經(jīng)確認(rèn)自5月1日起歸屬恒而達(dá)所有,，按照德國資產(chǎn)重組交易的慣例，有望在今年7月31日之前完成徹底過戶,。事實(shí)上,，在5月9日交易披露當(dāng)日，恒而達(dá)的相關(guān)高管已經(jīng)參與SMS公司的經(jīng)營工作,，并與當(dāng)?shù)貑T工直接對話,，且與其管理層就短期經(jīng)營恢復(fù)和下半年的工作計劃進(jìn)行了交流。
恢復(fù)流動性,、開源節(jié)流,，是圍繞SMS公司收購，恒而達(dá)馬上啟動的工作,。
方俊鋒告訴記者,，目前公司已經(jīng)計劃給SMS公司準(zhǔn)備500萬歐元補(bǔ)充流動性，解決資金問題,。同時動用“中國方案”為SMS公司開源節(jié)流,，一方面幫助其擴(kuò)大中國市場銷售，另一方面重塑SMS公司的供應(yīng)鏈,，扭轉(zhuǎn)其目前九成零部件來自周邊企業(yè)供應(yīng)造成的成本高企,。
“一旦SMS公司恢復(fù)生產(chǎn)接單,，將直接豐富公司智能數(shù)控裝備產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品矩陣，并為公司新增海外研發(fā)和生產(chǎn)基地,?！狈娇′h表示。目前,，SMS公司的產(chǎn)品以其優(yōu)異的加工精度,、加工效率、良品率,，在全球市場特別是歐洲,、亞洲市場具有良好的市場口碑與技術(shù)認(rèn)可度，將加速恒而達(dá)的國際化布局,。
展望后續(xù),，恒而達(dá)與SMS公司的合作并不僅停留在規(guī)模、業(yè)務(wù)的簡單累加,，而是以“歐洲技術(shù),、中國制造、全球市場”為思路的深度整合,，力求創(chuàng)造出“一加一遠(yuǎn)大于二”的具體價值,。
“未來，我們一定會深入整合SMS公司技術(shù)優(yōu)勢和資源,，將這些能力用于進(jìn)一步提升公司整體研發(fā)創(chuàng)新能力,，豐富公司智能數(shù)控裝備產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品矩陣的同時，推進(jìn)高精度螺紋磨床的中國本地化生產(chǎn)交付,，高起點(diǎn)加快公司滾珠絲杠副及行星滾柱絲杠副等滾動功能部件產(chǎn)品的研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)速度,。”方俊鋒介紹道,。
華福證券分析師俞能飛表示,，本次收購有利于豐富公司智能數(shù)控裝備產(chǎn)品矩陣，尤其是在制約國內(nèi)滾動功能部件加工精度,、加工效率,、良品率等關(guān)鍵的生產(chǎn)工藝和核心裝備環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)突破和完成產(chǎn)業(yè)布局,，進(jìn)一步提升公司在智能數(shù)控裝備及滾動功能部件領(lǐng)域的國際綜合競爭力,。
