證券時報
陳雨康
2025-05-15 23:50
上市公司年報披露結(jié)束后,，可轉(zhuǎn)債評級將進入密集公布期。
信用評級作為金融市場風(fēng)險揭示的重要工具,，同樣也是規(guī)范與促進金融市場的重要力量,。近期，已有部分轉(zhuǎn)債因公司經(jīng)營不善,、償債壓力大等原因,，評級機構(gòu)下調(diào)了可轉(zhuǎn)債評級，或公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債進入了觀察名單,。
評級跟蹤報告將進入密集披露期
2023年10月,，中證協(xié)發(fā)布《證券市場資信評級機構(gòu)執(zhí)業(yè)規(guī)范》（簡稱《規(guī)范》）?！兑?guī)范》中明確規(guī)定“對于存續(xù)期限超過一年的受評證券,，證券評級機構(gòu)應(yīng)當(dāng)在受評級證券存續(xù)期內(nèi)每年至少出具一次定期跟蹤評級報告，且在受評級證券或其發(fā)行人年度報告披露后3個月內(nèi)披露”,。根據(jù)上述要求,，轉(zhuǎn)債發(fā)行人最新評級情況將在7月底披露完畢。
不過,，根據(jù)近幾年的慣例,，證券評級機構(gòu)將主要集中在6月發(fā)布跟蹤評級報告。即每年的6月是可轉(zhuǎn)債評級披露最集中的月份,。
近日,，已有可轉(zhuǎn)債因轉(zhuǎn)債發(fā)行人公司經(jīng)營不善、償債壓力大等原因,，評級機構(gòu)下調(diào)了可轉(zhuǎn)債評級,，或公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債進入了觀察名單。
5月15日,，*ST聲迅發(fā)布公告稱,，中證鵬元對公司、股票及其發(fā)行的下述債券開展評級,。中證鵬元決定維持公司主體信用等級為A+,，聲迅轉(zhuǎn)債信用等級維持為A+,，并將公司主體信用等級及聲迅轉(zhuǎn)債信用等級列入信用評級觀察名單，評級結(jié)果有效期為2025年5月13日至聲迅轉(zhuǎn)債存續(xù)期,。
中證鵬元認為,，公司多年來深耕行業(yè)，在安防,、安檢的應(yīng)用場景中,，特別是運營服務(wù)中，積累了大量行業(yè)知識和行業(yè)數(shù)據(jù),，具有一定行業(yè)經(jīng)驗優(yōu)勢和客戶資源,。但近年來面對競爭愈發(fā)激烈的市場環(huán)境，公司因毛利下降,、費用增加以及回款不理想等原因,，2024年出現(xiàn)大額虧損，多項盈利指標(biāo),、償債指標(biāo)明顯下滑,，盈利存在進一步下降風(fēng)險。公司募投項目延期交付亦對公司生產(chǎn),、經(jīng)營產(chǎn)生一定影響,。目前公司被實施退市風(fēng)險警示，若公司2025年度仍觸及財務(wù)類退市指標(biāo),，公司股票將被終止上市,。
中證鵬元表示，將密切關(guān)注公司經(jīng)營,、財務(wù)情況,，并持續(xù)跟蹤上述事項對公司主體信用等級、評級展望及“聲迅轉(zhuǎn)債”信用等級的影響,，及時作出調(diào)整,。
證券時報記者注意到，今年以來,，已有東時轉(zhuǎn)債,、富淼轉(zhuǎn)債、裕興轉(zhuǎn)債,、普利轉(zhuǎn)退,、華宏轉(zhuǎn)債、宏圖轉(zhuǎn)債和雪榕轉(zhuǎn)債7只可轉(zhuǎn)債的評級被下調(diào),。轉(zhuǎn)債評級被下調(diào)主要由于公司基本面存在瑕疵,，包括業(yè)績虧損、債務(wù)壓力攀升,、征信狀況惡化,、股票退市等情形,。
關(guān)注高等級、基本面穩(wěn)健的轉(zhuǎn)債
在轉(zhuǎn)債評級密集公布期,，轉(zhuǎn)債評級調(diào)整可能引發(fā)投資者對部分轉(zhuǎn)債的信用風(fēng)險擔(dān)憂，高等級,、基本面穩(wěn)健的轉(zhuǎn)債將受資金關(guān)注,。
浙商固收認為，未來一段時間,，轉(zhuǎn)債市場或許更加關(guān)注基本面：首先,，基于2024年財報，有關(guān)新“國九條”相關(guān)規(guī)定將要落地實行,，市場風(fēng)格也將更加關(guān)注基本面而非成長預(yù)期,；其次，評級公司也將會在年報披露完畢后,，集中對轉(zhuǎn)債進行評級展望,，屆時或?qū)⒗^續(xù)有相關(guān)轉(zhuǎn)債的評級被下調(diào)的可能性,。
華安證券也表示，6月轉(zhuǎn)債市場面臨評級調(diào)整窗口期,，近期部分轉(zhuǎn)債下修議案未通過暴露股東利益博弈矛盾：正股低迷時下修雖能緩解贖回壓力,，但會稀釋原股東權(quán)益,，大股東抵制可能導(dǎo)致議案無法通過。此類"下修失敗"事件將加劇市場對發(fā)行人流動性風(fēng)險及信用利差走擴的擔(dān)憂,，需重點關(guān)注個券回售條款觸發(fā)可能性,、償債能力及二次下修空間。
轉(zhuǎn)債評級調(diào)整自2018年以來逐年增多,，而被調(diào)整評級的轉(zhuǎn)債原分級以A-級以上的轉(zhuǎn)債為主,，少部分涉及A-級以下的轉(zhuǎn)債,。
華安證券預(yù)計,，由于轉(zhuǎn)債評級調(diào)整期將近，市場風(fēng)險偏好下行,，高評級、穩(wěn)健轉(zhuǎn)債占優(yōu),。華安證券建議關(guān)注：擴內(nèi)需政策支持、景氣度較高的板塊,；部分順周期板塊，如消費電子,、家電、商貿(mào)零售等板塊,，受益于需求修復(fù),，業(yè)績或有邊際好轉(zhuǎn),；中長期可關(guān)注科技板塊，調(diào)整到位的平衡型品種與受益于關(guān)稅豁免的品種,；低價、高YTM（到期收益率）,、高評級,、基本面穩(wěn)健的品種,；高股息方向,，具備防御屬性,，可一定程度減少信用沖擊風(fēng)險與宏觀波動風(fēng)險。
校對：王蔚
