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鮑威爾的最新講話釋放重磅信號(hào)。

今晚,，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在演講中表示,，隨著經(jīng)濟(jì)和政策不斷變動(dòng)，長(zhǎng)期利率可能會(huì)走高,。他警告稱：“我們可能正在進(jìn)入一個(gè)供應(yīng)沖擊更頻繁,、可能更持久的時(shí)期——這對(duì)經(jīng)濟(jì)和央行來(lái)說(shuō)都是一個(gè)艱巨的挑戰(zhàn),。”

與此同時(shí),，鮑威爾還透露,，美聯(lián)儲(chǔ)正在調(diào)整其總體政策制定框架，以應(yīng)對(duì)2020年疫情后通脹和利率前景的重大變化,，計(jì)劃在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)完成對(duì)該框架具體修改的審議,。

隨著美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)延續(xù)降溫態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)重新啟動(dòng)降息,。目前華爾街分析人士普遍預(yù)計(jì),，未來(lái)幾個(gè)月關(guān)稅政策所驅(qū)動(dòng)的價(jià)格上漲趨勢(shì)或?qū)⒏用黠@，使得美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面保持猶豫,。

鮑威爾發(fā)聲

北京時(shí)間5月15日晚間,，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在華盛頓特區(qū)舉行的托馬斯·勞巴赫研究會(huì)議的演講中表示，隨著經(jīng)濟(jì)和政策不斷變動(dòng),，長(zhǎng)期利率可能會(huì)走高,。

據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)發(fā)布的演講稿，鮑威爾表示：“實(shí)際利率上升也可能反映出,，未來(lái)通脹可能會(huì)比21世紀(jì)10年代兩次危機(jī)之間的時(shí)期更加波動(dòng),。我們可能正在進(jìn)入一個(gè)供應(yīng)沖擊更頻繁、可能更持久的時(shí)期——這對(duì)經(jīng)濟(jì)和央行來(lái)說(shuō)都是一個(gè)艱巨的挑戰(zhàn),?！?/p>

他還強(qiáng)調(diào)，重新考慮平均通脹目標(biāo)是合適的,。穩(wěn)固通脹預(yù)期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)所做的一切都至關(guān)重要,。在巨大的沖擊中，必須傳達(dá)對(duì)通脹前景的不確定性,。

值得一提的是,，在此之前，鮑威爾曾多次提到政策變化可能使美聯(lián)儲(chǔ)陷入支持就業(yè)和控制通脹之間的艱難平衡,。雖然鮑威爾在今天的講話中沒(méi)有提到特朗普的關(guān)稅,，但他最近已經(jīng)指出，關(guān)稅可能會(huì)減緩經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并推高通脹,。

鮑威爾表示,，美聯(lián)儲(chǔ)正在調(diào)整其總體政策制定框架，以應(yīng)對(duì)2020年疫情后通脹和利率前景的重大變化,。

美聯(lián)儲(chǔ)五年前采用了目前的政策制定框架,，并于今年開始對(duì)該框架進(jìn)行評(píng)估。評(píng)估不太可能影響美聯(lián)儲(chǔ)目前設(shè)定利率的方式。

鮑威爾表示,，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)隨著時(shí)間推移而演變,，貨幣政策制定者的策略、工具和溝通方式也需要隨之演變,。大蕭條帶來(lái)的挑戰(zhàn)與大通脹和大緩和時(shí)期的挑戰(zhàn)不同,，而這兩者又與當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)不同。政策制定框架應(yīng)該能夠適應(yīng)各種條件,，需要隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而定期更新,。

調(diào)整的最新進(jìn)展

鮑威爾指出，“在當(dāng)前的審查中,，委員會(huì)正在討論我們從過(guò)去五年的經(jīng)驗(yàn)中汲取的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。我們計(jì)劃在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)完成對(duì)政策制定框架具體修改的審議,?！?/p>

鮑威爾表示，尤其關(guān)注2020年的修改,，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)正在考慮一些獨(dú)立但重要的更新,，這些更新反映了美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)的了解以及公眾對(duì)這些修改的解讀方式。

鮑威爾表示,，在2020年疫情之后,，通脹調(diào)整后的“實(shí)際”利率上升，可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)前政策制定框架的要素,。較高的實(shí)際利率可能反映出通脹在未來(lái)可能比21世紀(jì)10年代危機(jī)期間更加不穩(wěn)定的可能性,。

鮑威爾進(jìn)一步表示，“在迄今為止的討論中,，與會(huì)者表示,，他們認(rèn)為有必要重新考慮有關(guān)缺口的措辭。我們將確保新的政策制定框架能夠適應(yīng)各種經(jīng)濟(jì)環(huán)境和發(fā)展,?！?/p>

2020年框架將美聯(lián)儲(chǔ)的就業(yè)目標(biāo)重點(diǎn)放在所謂的“缺口”上——即失業(yè)率過(guò)高的時(shí)期。這一變化實(shí)際上減少了美聯(lián)儲(chǔ)提前加息以冷卻勞動(dòng)力市場(chǎng)和防止通脹壓力出現(xiàn)的做法,。

鮑威爾稱,，雖然政策制定框架必須不斷發(fā)展，但其中一些要素卻是永恒的,。政策制定者在經(jīng)歷了“大通脹”之后,，清楚地認(rèn)識(shí)到將通脹預(yù)期穩(wěn)定在適當(dāng)?shù)退街陵P(guān)重要。

鮑威爾強(qiáng)調(diào),，穩(wěn)定長(zhǎng)期通脹預(yù)期是2012年框架下設(shè)定2%目標(biāo)的驅(qū)動(dòng)力,。維持這一穩(wěn)定預(yù)期是2020年政策調(diào)整的主要考量。穩(wěn)定通脹預(yù)期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)所做的一切都至關(guān)重要,，美聯(lián)儲(chǔ)今天仍然全力致力于實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo),。

鮑威爾稱,，除了修改政策制定框架外，美聯(lián)儲(chǔ)還將考慮對(duì)正式政策溝通進(jìn)行改進(jìn),，尤其是在預(yù)測(cè)和不確定性方面,。

鮑威爾表示，雖然學(xué)術(shù)界和市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)為FOMC（聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)）的溝通是有效的,，但始終存在改進(jìn)的空間,。事實(shí)上，即使在相對(duì)平靜的時(shí)期,，清晰地溝通也是一個(gè)問(wèn)題,。一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是如何促進(jìn)對(duì)經(jīng)濟(jì)普遍面臨的不確定性的更廣泛理解。

鮑威爾還表示,，“在沖擊更大,、更頻繁或更分散的時(shí)期，有效的溝通需要傳達(dá)圍繞美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)和前景理解的不確定性,。我們將在未來(lái)探討如何在這方面進(jìn)行改進(jìn),。”

降息的前景展望

隨著美國(guó)4月CPI數(shù)據(jù)延續(xù)降溫態(tài)勢(shì),，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)重啟降息,。根據(jù)最新發(fā)布的數(shù)據(jù)，4月CPI同比增長(zhǎng)2.3%,，為自2021年2月以來(lái)最低水平,；環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，同樣低于市場(chǎng)預(yù)期,。

在這一背景下,，美聯(lián)儲(chǔ)官員們密集發(fā)聲，強(qiáng)調(diào)了當(dāng)前政策制定正面臨巨大的不確定性,，可能需要在一段時(shí)期內(nèi)維持現(xiàn)有貨幣政策,。

其中，美國(guó)舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席瑪麗·戴利和美聯(lián)儲(chǔ)副主席菲利普·杰斐遜均表示,，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,，保持貨幣政策穩(wěn)定是關(guān)鍵。盡管通脹數(shù)據(jù)顯示出持續(xù)降溫的趨勢(shì),，但特朗普政府新一輪關(guān)稅政策帶來(lái)的不確定性仍然高懸,。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席奧斯汀·古爾斯比則表示，美聯(lián)儲(chǔ)的任務(wù)是維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定,。并指出,，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定的情況下，消費(fèi)者和企業(yè)可能會(huì)傾向于減少支出和投資計(jì)劃，“這需要一段時(shí)間才能在實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)出來(lái)”,。

華爾街分析人士普遍預(yù)計(jì),，未來(lái)幾個(gè)月關(guān)稅政策所驅(qū)動(dòng)的價(jià)格上漲趨勢(shì)將更加明顯，這使得美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面保持猶豫,。

摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·漢森指出,，關(guān)稅政策可能會(huì)導(dǎo)致美國(guó)商品價(jià)格在6月和7月激增，這使得美聯(lián)儲(chǔ)在考慮降息時(shí)變得更加謹(jǐn)慎,。由于特朗普政府時(shí)期的關(guān)稅政策帶來(lái)了不確定性和波動(dòng)性,，美聯(lián)儲(chǔ)正在采取觀望態(tài)度，以評(píng)估最終政策落實(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)的具體影響,。

校對(duì)：趙燕???