證券日報
李冰
2025-06-05 09:06
5月15日,，中國東航（600115.SH）發(fā)布《關于股東減持股份計劃的預披露公告》。公告稱,，均瑤集團自2025年2月14日至5月13日通過上交所交易系統(tǒng)以集中競價方式累計減持公司股份28678340股，占公司總股本的比例為0.13%。
減持后,，均瑤集團對東航的持股數(shù)量為0股、持股比例為0%,。這也意味著,，均瑤集團已徹底“清倉”東航股票，退出了其股東行列,。
曾經(jīng)的百億級交叉持股
均瑤集團為吉祥航空母公司,，作為同在上海的國有航司和民營航司，早在2019年,，東航和吉祥航空通過高達130多億元的股權交易實現(xiàn)了交叉持股,。
當年9月份，東航集團與均瑤集團簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議,，宣布雙方集團及旗下的航空主業(yè)公司東航和吉祥航空從商業(yè)伙伴關系升級為戰(zhàn)略合作伙伴關系,，正式開啟“股權+業(yè)務”全面合作。
其中,，東航向吉祥航空,、均瑤集團、上海吉道航,、結構調(diào)整基金合計發(fā)行13.94億股A股股票,，募集資金74.59億元；吉祥航空向東航產(chǎn)投發(fā)行1.69億股A股股票,，募集資金21.09億元,。
結合前期東航完成向吉祥香港發(fā)行H股，東航產(chǎn)投協(xié)議受讓吉祥航空7%存量股份，東航集團合計持有吉祥航空15%股份,，吉祥航空及母公司均瑤集團合計持有東航10%股份,。由此，雙方同時成為對方第二大股東,，并互派董事,。
當時這筆交易也被稱為“中國民航業(yè)最大筆股權交易”、“民航業(yè)史上最大規(guī)模交叉持股”,。股權合作的同時,，雙方在市場營銷、航班運行,、服務保障,、機務維修、物流貿(mào)易,、金融投資,、人才培養(yǎng)等方面也開展深度合作。
但是抱團取暖三年后,，從2022年下半年起,，東航和均瑤開始互相減持。單就均瑤集團減持東航而言,，前后共經(jīng)歷了四次減持,，直至近日的清倉。
據(jù)界面新聞梳理,，2022年下半年至2023年上半年為第一次減持,，均瑤集團對東航的持股比例由1.65%降至0.70%；2023年下半年至2024年上半年為第二次減持,，均瑤集團對東航持股比例從0.70%降至0.35%,；2024年下半年進行了第三次減持，持股比例變成了0.13%,；2025年上半年是最后一次減持,，減持后，持股比例完全清零,。四次減持中,，均瑤集團給出的理由都是“自身經(jīng)營計劃需要”,。
不過界面新聞也注意到,，僅均瑤集團自身不斷減持東航股票，作為均瑤集團的一致行動人,，吉祥航空對東航的持股基本沒有變化,。
考慮到吉祥航空和東航之間存在高度業(yè)務協(xié)同性，這或許代表著，均瑤集團只是出于整體發(fā)展考慮進行資金的回籠,，并不打算切斷兩家航空主業(yè)公司維系多年的戰(zhàn)略合作伙伴關系,。
對此，均瑤集團,、吉祥航空董事長王均金在2023年兩會期間也曾表態(tài),，吉祥航空持有東航的股份會留著不動。吉祥作為東航的戰(zhàn)略股東,，雙方在維修,、系統(tǒng)、營銷方面都建立起了溝通機制,，之后也還有很多合作內(nèi)容,。
均瑤集團正“缺錢”
均瑤集團創(chuàng)始于1991年7月，是典型的多元化擴張企業(yè),。目前擁有航空運輸,、金融服務、現(xiàn)代消費,、教育服務,、科技創(chuàng)新五大業(yè)務板塊。旗下有吉祥航空（603885.SH）,、愛建集團(600643.SH),、大東方（600327.SH）、均瑤健康(605388.SH) 4家A股上市公司,，市值合計超過580億,。
而近年來，均瑤系多家上市公司業(yè)績頹勢明顯,，承受不小的財務壓力,。資金狀況的緊張，或許是均瑤集團急于拋售股票,、變現(xiàn)“回血”的首要原因,。
均瑤健康(605388.SH)被稱為“乳酸菌第一股”，于2020年8月在上交所掛牌上市,。上市以來均瑤健康凈利逐年下滑,，從2020年的2.14億元逐步縮減至2023年的0.58億元，過去的2024年更是由盈轉虧,，錄得凈虧損0.29億元,。關于虧損主因，公司將其歸為新業(yè)務投入期費用增加,、供應鏈資產(chǎn)組商譽減值,、計提存貨跌價準備等。
愛建集團(600643.SH) 隸屬于均瑤集團金融板塊，其業(yè)績情況更加糟糕,。2020年至2024年五年間,，愛建集團始終沒能擺脫營收、凈利雙滑坡的困境,。營收方面,，從2020年的43.77億元的高位一路收縮至2024年的19.76億元，跌去了一半不止,。凈利也從2020年的13.52億元一直下滑至2023年的1億元,，并同樣在2024年轉虧，凈虧損達到5.31億元,。
吉祥航空（603885.SH）和大東方（600327.SH）業(yè)績表現(xiàn)尚可,，吉祥航空過去兩年分別實現(xiàn)盈利7.51億元和9.14億元，是一眾上市航司中為數(shù)不多保持盈利的公司,。但是其資產(chǎn)負債率呈明顯攀升之勢,，從2020年的66.31%一路上漲至2024年的81.41%，也存在一定的隱憂,。
均瑤集團缺錢,，從其大范圍質(zhì)押上市公司股票也可窺見一斑。
今年1月份,，吉祥航空（603885.SH）發(fā)布公告稱,，控股股東均瑤集團累計質(zhì)押公司股票8.1億股，占其所持公司股份數(shù)的79.71%,，占公司股份總數(shù)的36.96%,。愛建集團(600643.SH) 今年2月份公告顯示，控股股東均瑤集團持有公司股份累計質(zhì)押數(shù)量3.81億股,，占其所持公司股份的78.84%,，質(zhì)押目的是為均瑤集團債務提供履約擔保。
跨界造車勝算幾何,？
在“多元化投資,、專業(yè)化經(jīng)營”策略的指引下，均瑤集團業(yè)務版圖持續(xù)在擴大,。2023年11月,，均瑤集團舉辦“吉祥大出行”品牌戰(zhàn)略發(fā)布會。同時,，該戰(zhàn)略旗下“吉祥汽車”品牌正式誕生,，標志著均瑤集團大舉進軍新能源汽車行業(yè)。
按照規(guī)劃,，吉祥汽車首款產(chǎn)品要在2024年第二季度于國內(nèi)上市,，第三季度走向海外市場。但從實際推進來看,，時間比預期的整整晚了一年,。直到今年5月7日，吉祥汽車才宣布首款車型“吉祥AIR”正式上市,，共推出兩款車型,，售價分別為14.78萬元和15.98萬元。其外觀設計靈感源自民航客機,，采用封閉式格柵設計,，配合C型LED日行燈組，車身長寬高分別為4550mm,、1860mm,、1515mm，軸距為2800mm,。
高昂的研發(fā),、生產(chǎn)制造成本、市場競爭和品牌建設等,，都決定了造車是一門燒錢的生意,，多年前，蔚來汽車創(chuàng)始人,、董事長,、CEO李斌在一場活動上就提出了經(jīng)典的造車門檻論：“對于造車新勢力而言，200億元是造車門檻,，沒有200億元的資金準備,，最好別進來?！?原本資金就不夠?qū)捲５木幖瘓F,，能否扛住持續(xù)的資金消耗，尚且是一個未知數(shù),。
不僅如此,，當前新能源汽車行業(yè)已經(jīng)進入“紅海”時代,，頭部企業(yè)占據(jù)主要市場份額,，實力不足的初創(chuàng)企業(yè)接連崩盤倒閉。均瑤集團一頭扎進來,，競爭優(yōu)勢在哪里,？
針對這一問題，吉祥汽車主理人張廣浩此前在發(fā)布會上回應稱,，吉祥汽車將打破傳統(tǒng)參數(shù)競賽,、硬件堆疊的“淘汰賽”模式,。不久的將來，“吉祥大出行”云平臺,、航陸一體化出行服務,、智能終端三合一的生態(tài)能力，會為吉祥汽車賦能,、帶來不可復制的市場稀缺價值,。例如，用戶可通過車機系統(tǒng)一鍵預訂機票,、機場代泊車及目的地租車,，甚至享受吉祥航空金卡權益。
但是業(yè)內(nèi)也有觀點提出,，“陸空一體化”生態(tài)需打通航空,、汽車、酒店,、景區(qū)等多領域數(shù)據(jù)與服務,，涉及復雜的跨行業(yè)合作。如用戶數(shù)據(jù)的隱私保護,、第三方合作伙伴的利益分配等問題都可能制約生態(tài)落地,。
羅蘭貝格全球高級合伙人、亞洲區(qū)汽車業(yè)務負責人鄭赟向界面新聞分析稱,，看待跨界造車的玩家首先需要清楚汽車業(yè)務在原本企業(yè)生態(tài)中的定位,，一種是輔助整體生態(tài)，另一種則是以新玩家視角切入汽車行業(yè)進行傳統(tǒng)競爭,?！凹槠嚨膬?yōu)勢在在于大交通概念，配合內(nèi)部航空業(yè)務服務B端出行也能夠消化一定銷量,，吉祥另一個路線是重點發(fā)力海外業(yè)務,。”
