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【導(dǎo)讀】張坤卸任高管職務(wù)專注投資,，過(guò)往13年年化收益率11.69%

中國(guó)基金報(bào)記者方麗

作為行業(yè)首個(gè)管理規(guī)模超千億元的基金經(jīng)理，張坤一舉一動(dòng)備受市場(chǎng)關(guān)注,，目前又見(jiàn)新動(dòng)態(tài),。

5月16日晚間，易方達(dá)基金公告稱,，因工作調(diào)整,，張坤不再擔(dān)任副總經(jīng)理高級(jí)管理人員，將專注于投資管理工作,。

易方達(dá)內(nèi)部人士向記者證實(shí),，卸任后，他將繼續(xù)堅(jiān)守在基金經(jīng)理崗位上,，全身心投入到投資管理工作中,，努力為持有人創(chuàng)造長(zhǎng)期可持續(xù)回報(bào)。

張坤卸任副總經(jīng)理一職

堅(jiān)守投研一線近17年

上交所網(wǎng)站顯示,，5月16日晚,，易方達(dá)藍(lán)籌精選基金公告稱，張坤卸任副總經(jīng)理一職,。

資料顯示,，張坤自2008年清華大學(xué)研究生畢業(yè)即加入易方達(dá)基金，從事投研工作近17年,，是其主動(dòng)權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)的核心人員,。作為易方達(dá)自主培養(yǎng)的基金經(jīng)理,，張坤始終堅(jiān)持以深度研究為基礎(chǔ)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)，追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的超額回報(bào),。

張坤成為備受矚目的基金經(jīng)理,，核心在于他堅(jiān)定“與優(yōu)秀企業(yè)長(zhǎng)期共成長(zhǎng)”的理念，并堅(jiān)守至今,。他的堅(jiān)守也獲得市場(chǎng)正反饋,，過(guò)往創(chuàng)造出較好的投資業(yè)績(jī)，因此其管理規(guī)模成為全部主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理中的第一名,。

在投資上,，張坤屬于高質(zhì)量?jī)r(jià)值風(fēng)格，追求高安全邊際和持續(xù)穩(wěn)定的成長(zhǎng)性,。他通過(guò)自下而上深度研究?jī)?yōu)秀企業(yè),、挖掘優(yōu)秀企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，選股時(shí)看重企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,、護(hù)城河,、商業(yè)模式及創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力；同時(shí)強(qiáng)調(diào)安全邊際,，傾向于在有較強(qiáng)估值保護(hù)的情況下買入成長(zhǎng)確定性強(qiáng)的公司,，通過(guò)中長(zhǎng)期持股分享優(yōu)秀企業(yè)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)資本增值,，獲取長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào),。

“我愿意跟生意模式很好、競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)的企業(yè)非常長(zhǎng)期地一起走下去,，我愿意陪他們走很多年,，可能五年、十年或者二十年,。另外,，我愿意比較重點(diǎn)地持有一些行業(yè)和企業(yè)，一定要優(yōu)中選優(yōu),?！痹谶^(guò)去的一次公開訪談中，張坤談到,。

這樣的長(zhǎng)期堅(jiān)守,，從張坤的持倉(cāng)中可窺見(jiàn)一斑。以易方達(dá)藍(lán)籌精選混合為例,，自2018年9月5日該產(chǎn)品成立起,，張坤即上任基金經(jīng)理，從最新的一季報(bào)來(lái)看,，該基金的前十大重倉(cāng)中,，有4只股票在其任期的全部26個(gè)季度中均位列重倉(cāng)股行列。從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看,，2022—2024年,，該基金的換手率分別為35%、29%,、49%,，持倉(cāng)較為穩(wěn)定。

自2012年9月?lián)位鸾?jīng)理以來(lái),，以張坤歷任公募基金的規(guī)模加權(quán)平均收益率計(jì)算（統(tǒng)計(jì)基金樣本為歷任公募基金,，業(yè)績(jī)均剔除3個(gè)月建倉(cāng)期；加權(quán)平均收益率為各年度加權(quán)平均收益率復(fù)利連乘,，其中各年度權(quán)重為5個(gè)季度平均規(guī)模）,，截至2025年3月31日，張坤個(gè)人業(yè)績(jī)的累計(jì)收益率為298.80%,、年化收益率為11.69%,，大幅超越滬深300指數(shù)同期收益率。

若從單只產(chǎn)品來(lái)看,，張坤管理時(shí)間超5年的3只基金,，其任職以來(lái)業(yè)績(jī)均戰(zhàn)勝同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)。截至3月31日,，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合,、易方達(dá)亞洲精選股票、易方達(dá)藍(lán)籌精選混合自其任職以來(lái)累計(jì)收益率分別為425.50%,、37.40%,、89.26%，而同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率分別為91.57%,、29.31%,、15.38%。

股票收益率連續(xù)低于企業(yè)ROE水平

這一現(xiàn)象不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)下去

每次張坤都會(huì)在季報(bào)或年報(bào)中分享自己的投資感悟,，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),。在一季報(bào)中，張坤也分享了自己的思考,。

在易方達(dá)藍(lán)籌精選的2025年一季報(bào)中,，張坤寫道：站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)2025年的經(jīng)濟(jì)仍有較大分歧,，我們也難以做出高確信度的判斷,。然而，如果自下而上觀察,，我們看到部分行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局正在改善,，企業(yè)家的預(yù)期也更加理性,，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量不斷改善，利潤(rùn)率,、周轉(zhuǎn)率,、自由現(xiàn)金流等指標(biāo)不斷變好，部分企業(yè)家的資本配置能力也有所提升,，能夠更加審慎地評(píng)估投資新業(yè)務(wù)和幫股東加碼老業(yè)務(wù)之間的優(yōu)劣,，回報(bào)股東的決心也不斷增強(qiáng)。

我們認(rèn)為,，地產(chǎn)下行對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響正在逐步進(jìn)入尾聲,，一系列提振消費(fèi)的政策也有托底作用，在這種情況下,，投資者與其糾結(jié)于經(jīng)濟(jì),，不如把著眼點(diǎn)放在企業(yè)上。畢竟,，股票的收益率是由企業(yè)的收益率決定的,，拉長(zhǎng)來(lái)看應(yīng)該大致相當(dāng)于企業(yè)的ROE水平。過(guò)去幾年發(fā)生的股票收益率連續(xù)低于企業(yè)ROE水平的現(xiàn)象,，我們認(rèn)為不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)下去,。

我們將專注于尋找具備優(yōu)秀商業(yè)模式、競(jìng)爭(zhēng)力和定價(jià)能力突出,、行業(yè)空間廣闊且資本分配對(duì)股東友好的公司,。這些公司能在加深護(hù)城河的同時(shí)，遠(yuǎn)期能為股東創(chuàng)造出顯著更多的自由現(xiàn)金流,。我們希望在自己的能力圈內(nèi),，發(fā)現(xiàn)并持有少數(shù)這樣的公司，來(lái)分享這些公司的經(jīng)營(yíng)收益,。無(wú)論何時(shí),，我們持有的公司都在不斷創(chuàng)造自由現(xiàn)金流，這些不斷積累的自由現(xiàn)金流將積累到企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值上,，而企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的不斷提升最終將會(huì)投射為企業(yè)長(zhǎng)期的市值增長(zhǎng),。

行業(yè)新趨勢(shì)：

專注于投資基金經(jīng)理“高管”卸任管理職務(wù)

過(guò)去，“投而優(yōu)則仕”是公募基金行業(yè)激勵(lì)優(yōu)秀投研人才的一種方式,。而近年來(lái),，市場(chǎng)卻出現(xiàn)了一股反向潮流，不少投研出身的高管選擇主動(dòng)“減負(fù)”,、不再兼任管理職務(wù),，將更多時(shí)間精力集中投入到基金管理中。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，自2024年以來(lái),，已有多家基金公司高管級(jí)別的基金經(jīng)理放棄管理職務(wù),，回歸基金經(jīng)理崗位。比如,，嘉實(shí)基金機(jī)構(gòu)首席投資官郭杰,，貝萊德基金副總經(jīng)理,、首席投資官陸文杰,，萬(wàn)家基金副總經(jīng)理黃海、喬亮,，安信基金副總經(jīng)理張翼飛,，信達(dá)澳亞基金副總經(jīng)理馮明遠(yuǎn)，諾安基金副總經(jīng)理?xiàng)罟?，睿遠(yuǎn)基金總經(jīng)理陳光明等,。

這樣的變化，有利于基金經(jīng)理發(fā)揮投資專長(zhǎng),、專注做好基金管理,，更好地為客戶創(chuàng)造價(jià)值；也彰顯了行業(yè)機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“以投資者為本”,、突出投資者最佳利益導(dǎo)向的經(jīng)營(yíng)理念,。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，專業(yè)投資能力對(duì)公募基金行業(yè)的重要性日益凸顯,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，高管級(jí)別的基金經(jīng)理本就是公司的核心投研力量，其專業(yè)能力對(duì)公司的發(fā)展至關(guān)重要,，如今他們更專注地投入投資研究之中,，有助于公司投研能力提升。同時(shí),，他們更純粹聚焦投資管理的態(tài)度和行為,，也為行業(yè)樹立了榜樣。

一直以來(lái),，易方達(dá)基金持續(xù)優(yōu)化迭代“平臺(tái)型,、團(tuán)隊(duì)制、一體化,、多策略”的投研體系,，引導(dǎo)投研人員踐行長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資,、責(zé)任投資,，為投研人員的獨(dú)立思考、交流協(xié)同,、成長(zhǎng)發(fā)展等提供有力支撐和良好土壤,。近日,，易方達(dá)基金就落實(shí)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》表示，將堅(jiān)持投資者最佳利益原則,，并將其貫穿于公司治理,、產(chǎn)品發(fā)行、投資運(yùn)作,、考核機(jī)制等基金運(yùn)營(yíng)管理全鏈條,、各環(huán)節(jié)，與投資者同甘共苦,、共同發(fā)展,、相互成就。