證券時報網(wǎng)
2025-06-01 16:51
衡量基金業(yè)績需要一把“好標(biāo)尺”,，既能保證公平規(guī)范，又要做到科學(xué)專業(yè),?；鸬摹皹I(yè)績比較基準(zhǔn)”就是這樣一把重要的標(biāo)尺。近日,，中國證監(jiān)會發(fā)布《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱《方案》）,，明確提出“強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用”，并將其與基金公司評價,、基金評價評獎以及基金經(jīng)理績效薪酬相關(guān)聯(lián),。
自《方案》發(fā)布以來，基金公司在變更業(yè)績比較基準(zhǔn),、申報首批新模式浮動管理費(fèi)率基金等方面積極行動,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《方案》推動公募基金行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸鼗貓蟆鞭D(zhuǎn)變,，隨著相關(guān)細(xì)則落地，基金公司在業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定等方面將獲得明確指引,，行業(yè)生態(tài)有望進(jìn)一步優(yōu)化,。未來，增加發(fā)行浮動管理費(fèi)率產(chǎn)品,、提升投研能力以及專注長期價值挖掘,，或?qū)⒊蔀榛鸸痉€(wěn)健前行的關(guān)鍵所在。
錨定“目標(biāo)線”
業(yè)績競跑開啟
公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)作為產(chǎn)品設(shè)計(jì)的核心要素,，貫穿基金投資運(yùn)作全周期,。基金公司根據(jù)基金類型,、投資范圍,、理念與策略等，為基金設(shè)定業(yè)績比較基準(zhǔn),?；鸾?jīng)理此后的投資行為將錨定這一“基準(zhǔn)線”，投資者也可以據(jù)此選擇契合自身需求的產(chǎn)品,，并通過對比基金實(shí)際表現(xiàn)和業(yè)績比較基準(zhǔn)情況,，了解基金的超額收益獲取能力,。
為推動公募基金行業(yè)加快實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，中國證監(jiān)會于近日發(fā)布了《方案》,，“業(yè)績比較基準(zhǔn)”被高頻提及,。
在前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍看來，《方案》強(qiáng)調(diào)以投資者為本,，推動行業(yè)從“重規(guī)?！毕颉爸赝顿Y者回報”轉(zhuǎn)型，針對當(dāng)前出現(xiàn)的一些突出問題,，《方案》給出了具體要求,。對于基金公司來說，不僅要看重短期的規(guī)模增長,，更要看重長期的投資者回報,，因此這次《方案》最關(guān)鍵的機(jī)制突破在于基金經(jīng)理薪酬、基金公司收入以及基金經(jīng)理考核等方面,，更加強(qiáng)調(diào)業(yè)績考核,。同時，《方案》對基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定等環(huán)節(jié)實(shí)施穿透式監(jiān)管,。
一位資深基金研究人士在接受《證券日報》記者采訪時表示：“隨著《方案》配套的公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引落地,，基金公司在產(chǎn)品投資策略制定與業(yè)績比較基準(zhǔn)設(shè)定方面將獲得明確指引，不規(guī)范的投資行為將進(jìn)一步受到約束,，行業(yè)生態(tài)有望進(jìn)一步優(yōu)化,。”
在過往評價體系下,，基金產(chǎn)品的市場排名和中短期業(yè)績表現(xiàn)往往受到更多關(guān)注,，而業(yè)績比較基準(zhǔn)作為“基準(zhǔn)線”常常被忽視。新沃基金基金經(jīng)理劉騰飛介紹稱,，業(yè)內(nèi)部分基金存在投資策略與業(yè)績比較基準(zhǔn)錯配,、投資周期短期化傾向等問題，這些問題既導(dǎo)致基金長期業(yè)績穩(wěn)定性受損,，也抑制了公募基金作為專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的價值發(fā)現(xiàn)功能,。
對于基金公司和基金經(jīng)理而言，一場與業(yè)績的“賽跑”已然開啟,，新的“目標(biāo)線”正在劃定,。此次《方案》明確，構(gòu)建以五年以上長周期業(yè)績?yōu)楹诵牡脑u價評獎體系,，優(yōu)化基金評價評獎指標(biāo),，提高投資者盈虧、業(yè)績比較基準(zhǔn)對比情況的指標(biāo)權(quán)重,，杜絕以短期業(yè)績排名為導(dǎo)向的不合理評價評獎活動,，同時，對三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個百分點(diǎn)的基金經(jīng)理,，要求其績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降,，對三年以上產(chǎn)品業(yè)績顯著超過業(yè)績比較基準(zhǔn)的基金經(jīng)理，可以合理適度提高其績效薪酬,。
“《方案》中,，對于投資考核、激勵等方面做出了重大改革舉措,?！斗桨浮芬蠊蓟鹦袠I(yè)從‘重規(guī)模’轉(zhuǎn)向‘重回報’,，從‘重短期’轉(zhuǎn)向‘重長期’,，從‘重視同業(yè)排名’轉(zhuǎn)向‘重視業(yè)績基準(zhǔn)’?！眲Ⅱv飛如是表示,。
新規(guī)引領(lǐng)
基金公司火速行動
對公募基金行業(yè)發(fā)展具有重要指導(dǎo)意義的《方案》發(fā)布后，基金公司積極響應(yīng)火速行動,。
自5月7日以來,，已有浦銀安盛基金管理有限公司、鵬華基金管理有限公司等多家基金公司相繼發(fā)布公告稱,，為維護(hù)基金份額持有人權(quán)益,，使業(yè)績比較基準(zhǔn)更好地反映基金的風(fēng)險收益特征，更科學(xué)合理地評價基金的業(yè)績表現(xiàn),，變更基金的業(yè)績比較基準(zhǔn),。
深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究部副總監(jiān)劉有華認(rèn)為，基金公司可探索多元化基準(zhǔn)設(shè)定模式,，在傳統(tǒng)寬基指數(shù)基礎(chǔ)上,，根據(jù)具體實(shí)際結(jié)合行業(yè)主題指數(shù)、風(fēng)格因子指數(shù)等特色化基準(zhǔn),，提升業(yè)績衡量精準(zhǔn)度,，但需確保業(yè)績比較基準(zhǔn)具備可投資性、可驗(yàn)證性及投資者可理解性,。
同時,，浮動管理費(fèi)收取機(jī)制也有了新的探索?！斗桨浮诽岢?，“對新設(shè)立的主動管理權(quán)益類基金大力推行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費(fèi)收取模式，對符合一定持有期要求的投資者,，根據(jù)其持有期間產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)確定具體適用管理費(fèi)率水平”,。在此前,，基金公司對收費(fèi)模式已有初步積極探索，“不賺錢退還全額管理費(fèi)”,，市場上也因此出現(xiàn)了唯一一只2024年年度管理費(fèi)為負(fù)值的基金,。5月16日，26家基金公司上報了首批新模式浮動管理費(fèi)率基金,。
對于公募基金尤其是主動權(quán)益類基金來說,，超越業(yè)績比較基準(zhǔn)獲取超額收益并非易事。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,，在有可比數(shù)據(jù)的3612只主動權(quán)益類公募基金中（按基金主代碼統(tǒng)計(jì)）,，截至5月18日，近1年有2266只基金未能跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn),，僅有494只基金跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)超10個百分點(diǎn),；近3年則有2668只基金未能跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，其中有1905只基金業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個百分點(diǎn),。
未來基金公司的發(fā)展之路該如何鋪就,？發(fā)行浮動管理費(fèi)率產(chǎn)品、提升投研能力以及專注長期價值挖掘或是關(guān)鍵所在,。
易方達(dá)基金相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示：“易方達(dá)基金將根據(jù)相關(guān)要求,，增加發(fā)行基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的浮動管理費(fèi)率主動權(quán)益基金，進(jìn)一步強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用,，同時更加廣泛深入開展投資者教育,，幫助客戶理解掌握費(fèi)率結(jié)構(gòu)、費(fèi)率變化規(guī)則以及相關(guān)風(fēng)險,，更好地進(jìn)行投資決策,。”
“《方案》要求強(qiáng)化業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用,，這對基金公司的投研能力提出了更高的要求,。‘追熱點(diǎn)’,、‘押賽道’的投資模式會逐步失去空間,。”劉騰飛表示,，對于中小型基金公司來說,，發(fā)展機(jī)會在于平衡基準(zhǔn)約束與差異化創(chuàng)新，堅(jiān)定圍繞“細(xì)分領(lǐng)域α（超額收益）挖掘+差異化策略”強(qiáng)化投研建設(shè),?；鹜堆斜仨氃趦蓚€方向上做足內(nèi)功：一是加強(qiáng)細(xì)分領(lǐng)域的投研深度，在個股研究上進(jìn)一步做精做深，打造自身在特定細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的價值發(fā)現(xiàn)能力,；二是形成獨(dú)有而穩(wěn)定的投資策略,，必須打磨具有差異化并且驗(yàn)證有效的投資策略，在不同市場環(huán)境下敢于堅(jiān)持策略,，進(jìn)而形成特有的風(fēng)格品牌,。
“在推行三年以上長考核周期導(dǎo)向下，管理人更應(yīng)過濾短期市場噪音,，專注長期價值挖掘，避免追漲殺跌行為,?！眲⒂腥A如是說。
