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■蘇詩(shī)鈺

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法〉的決定》,，這一重磅新規(guī)的落地，為上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)帶來(lái)了新的生機(jī)與活力,，標(biāo)志著并購(gòu)重組市場(chǎng)環(huán)境的進(jìn)一步優(yōu)化。

此次修改重點(diǎn)涉及五大領(lǐng)域,，對(duì)激發(fā)并購(gòu)重組市場(chǎng)活力作用重大,。在支付機(jī)制方面,，首創(chuàng)重組股份對(duì)價(jià)分期支付模式,，將申請(qǐng)一次注冊(cè)、分期發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的注冊(cè)決定有效期延長(zhǎng)至48個(gè)月,。這就如同為企業(yè)并購(gòu)裝上了“緩沖器”,，給予上市公司和交易對(duì)手方更大的靈活性，緩解了并購(gòu)過(guò)程中的資金壓力,，使企業(yè)能夠更從容地進(jìn)行資源整合,。這種靈活的支付方式有助于企業(yè)在并購(gòu)中更好地規(guī)劃資金流，實(shí)現(xiàn)更好的并購(gòu)效果,。

監(jiān)管包容性的顯著提升也令人矚目,。對(duì)財(cái)務(wù)狀況變化、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和關(guān)聯(lián)交易監(jiān)管的要求調(diào)整為“不會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)狀況發(fā)生重大不利變化,，不會(huì)導(dǎo)致新增重大不利影響的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及嚴(yán)重影響?yīng)毩⑿曰蛘唢@失公平的關(guān)聯(lián)交易”,。這種“海闊憑魚(yú)躍”的監(jiān)管思路，為硬科技企業(yè)的跨越式發(fā)展打開(kāi)了空間。

此次修訂還新設(shè)了重組簡(jiǎn)易審核程序,，符合條件的重組交易無(wú)需證券交易所并購(gòu)重組委審議,，證監(jiān)會(huì)將在5個(gè)工作日內(nèi)完成注冊(cè)決策。這意味著部分重組項(xiàng)目可直接駛?cè)搿翱燔嚨馈?，使企業(yè)能夠更快速地抓住市場(chǎng)機(jī)遇,，完成資源優(yōu)化配置，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,，讓企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中能夠一馬當(dāng)先,，搶占先機(jī)。

對(duì)于上市公司之間吸收合并,，新規(guī)完善了鎖定期規(guī)則,，對(duì)被吸并方控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人設(shè)置6個(gè)月鎖定期,，構(gòu)成收購(gòu)的執(zhí)行《上市公司收購(gòu)管理辦法》18個(gè)月的鎖定期要求,，對(duì)被吸并方其他股東不設(shè)鎖定期。這一規(guī)定有助于讓上市公司之間的整合更加順暢,，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)集中度提升,，為企業(yè)合并重組提供更為便利的條件，既保障了重組的穩(wěn)定性,，又提升了市場(chǎng)流動(dòng)性,。

最受市場(chǎng)關(guān)注的舉措，是鼓勵(lì)私募基金參與上市公司并購(gòu)重組,。監(jiān)管層創(chuàng)造性地推出“反向掛鉤”安排,，有效解決私募基金“退出難”問(wèn)題，進(jìn)一步激活長(zhǎng)期資本,，彰顯“引水入渠”的改革初衷,。

數(shù)據(jù)是最有力的佐證。自去年《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（即“并購(gòu)六條”）發(fā)布以來(lái),，上市公司累計(jì)披露資產(chǎn)重組超1400單,，其中重大資產(chǎn)重組超160單。今年以來(lái),，上市公司籌劃資產(chǎn)重組更加積極,，已披露超600單，是去年同期的1.4倍,；其中重大資產(chǎn)重組約90單,，是去年同期的3.3倍；已實(shí)施完成的重大資產(chǎn)重組交易金額超2000億元,，是去年同期的11.6倍,。這組數(shù)字勾勒出清晰的改革軌跡——深化改革激發(fā)市場(chǎng)活力,，資本活水滋養(yǎng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，形成“改革—活力—發(fā)展”的正向循環(huán),。

站在新的歷史節(jié)點(diǎn),，此次并購(gòu)重組新規(guī)的出臺(tái)，為上市公司轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了“工具箱”,，為產(chǎn)業(yè)整合升級(jí)搭建了“快車道”,。當(dāng)改革創(chuàng)新與市場(chǎng)活力形成共振，我們有理由期待,，資本市場(chǎng)將成為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的“強(qiáng)引擎”,，在服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局的征程中書(shū)寫(xiě)更精彩的篇章。