券商中國
楊卓卿
2025-06-01 23:06
5月19日，國家統(tǒng)計局發(fā)布4月經(jīng)濟數(shù)據(jù),。
數(shù)據(jù)顯示，4月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%,，4月全國服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長6.0%——考慮到一季度我國經(jīng)濟同比增長5.4%,，4月生產(chǎn)端主要指標增速在6%及以上，反映出4月我國經(jīng)濟依然實現(xiàn)較好增長,。
分析背后原因,，盡管4月以美元計價對美國出口同比下降21%，但是通過加大出口多元化發(fā)展,，4月我國以美元計價出口額同比增長8.1%,，出口表現(xiàn)繼續(xù)好于市場預期。另外,，我國擴內(nèi)需政策在持續(xù)發(fā)力,，包括消費品以舊換新政策、加快地方專項債發(fā)行使用等,，較好地支撐了相關需求的穩(wěn)定增長,。
5月19日，國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人、國民經(jīng)濟綜合統(tǒng)計司司長付凌暉出席國新辦新聞發(fā)布會表示,，4月份,，外部沖擊影響加大，但我國經(jīng)濟基礎穩(wěn),、優(yōu)勢多,、韌性強、潛能大,，宏觀政策協(xié)同發(fā)力,，國民經(jīng)濟應變克難穩(wěn)定運行。但也要看到,，國際環(huán)境變數(shù)仍多,，國內(nèi)經(jīng)濟回升向好的基礎還需鞏固。下階段,，要實施更加積極有為的宏觀政策,，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè),、穩(wěn)市場,、穩(wěn)預期，推動經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展,。
出口頂住壓力仍維持較高增長
面對4月中下旬陡增的對美出口關稅,，4月我國經(jīng)濟整體實現(xiàn)平穩(wěn)增長。
3月受宏觀政策靠前發(fā)力,、部分“搶出口”行為帶動,，3月主要經(jīng)濟指標表現(xiàn)亮眼。受美國加征關稅影響,，4月我國多項經(jīng)濟指標同比增速較3月有所回落,，但是4月部分重點指標相較一季度整體表現(xiàn)在回升向好。
比如,，4月以美元計價的出口同比增長8.1%,，相較一季度5.7%的增速在進一步走高。4月社會消費品零售總額同比增長5.1%,，相較一季度4.6%的增速提升了0.5個百分點,。4月全國服務業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增長6%，相較一季度的5.8%提升了0.2個百分點,。4月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.1%,，比3月下降了0.1個百分點。
當然,，也有部分指標受到一些拖累,。4月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.1%,，相較一季度的6.5%回落了0.4個百分點，但依然維持在6%以上的中高速增長,。1~4月份,，全國固定資產(chǎn)投資同比增長4%，較1~3月份回落0.2個百分點,。
東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳表示,，4月出口同比增速較3月份回落，主要源于當月美國關稅政策沖擊下,，對美出口大幅下降,；同時，上年同期高基數(shù)也有一定下拉作用,。4月出口仍然保持較高正增長,，超出市場預期，背后有三個原因：一是4月我國對美國之外的其他市場存在“搶出口”現(xiàn)象,，二是外需仍有一定韌性,，三是4月美國超高關稅主要在中下旬執(zhí)行，且存在部分商品豁免,，對整體出口的沖擊作用受到控制,。
需要指出的是，4月出口維持韌性的同時,，4月工業(yè)企業(yè)出口交貨值則出現(xiàn)明顯回落,，且4月PMI跌出景氣區(qū)間。4月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比名義增長0.9%,，相較一季度6.7%的增速出現(xiàn)明顯回落,。
馮琳表示，在出口交貨值增速大幅放緩的情況下,，4月工業(yè)增加值同比仍處于6.1%的較快增長水平，這一方面與去年同期基數(shù)相對較低有關,；另一方面,，4月擴內(nèi)需政策發(fā)力，加之科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新加速融合,，高技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好,，對工業(yè)生產(chǎn)整體表現(xiàn)產(chǎn)生支撐作用。
消費品以舊換新加力擴圍政策效應在持續(xù)釋放,。4月份,，限額以上單位家用電器和音像器材類、文化辦公用品類,、家具類,、通訊器材類商品零售額同比分別增長38.8%,、33.5%、26.9%和19.9%,，均明顯快于同期商品零售額增速,，有力支撐社會消費品零售總額的增長。
前四個月全國固定資產(chǎn)投資維持在4%的增速,，背后則有基建投資加力的支撐,。其中，1~4月份,，制造業(yè)投資同比增長8.8%,，較一季度回落0.3個百分點，跟出口沖擊有一定影響,；房地產(chǎn)投資同比下降10.3%,，降幅較一季度擴大0.4個百分點；基建投資同比增長5.8%,，與一季度持平,，且高于去年全年增速1.4個百分點——若將電力投資等納入，計算的廣義基建投資增速會更高,。
擴內(nèi)需穩(wěn)樓市政策仍將繼續(xù)發(fā)力
據(jù)新華社報道,，當?shù)貢r間5月10日至11日，中美雙方在瑞士日內(nèi)瓦舉行中美經(jīng)貿(mào)高層會談,，達成一系列重要共識,，會談取得實質性進展，中美雙方一致同意建立經(jīng)貿(mào)磋商機制,，就雙方在經(jīng)貿(mào)領域的各自關切保持溝通,。隨后，中美雙方對外發(fā)布公告,，5月14日12時01分起,，中美間加征關稅稅率，由34%調(diào)整為10%,，在90天內(nèi)暫停實施24%的加征關稅稅率,。此外，美方取消了共計91%的加征關稅,，中方相應取消了91%的反制關稅,。
據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，“90天暫停加征關稅窗口期”一經(jīng)宣布,，中美間貿(mào)易商間的溝通更趨頻繁,，4月叫停的部分出口商品重新提上日程，中美間航運價格相應漲價,。不過,，部分出口商依然直言,，即便在90天窗口期內(nèi)，加征的關稅對出口依然有一定拖累影響,。
中金公司首席宏觀分析師張文朗表示,，近期高頻貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，中國到美國的航運價格上漲較快,，反映關稅下調(diào)后出口在回暖,。在90天的暫征24%關稅期內(nèi)，部分企業(yè)有提升庫存水平的需求,。從美國的庫存數(shù)據(jù)來看,，當前零售商和批發(fā)商的庫存水平都不高。截至5月16日,，上海出口集裝箱運價指數(shù)較上周環(huán)比上升10%,，特別是上海到美國港口的運價指數(shù)上升明顯。5月16日,，上海到美西基本港的運價周環(huán)比上漲32%,，上海到美東基本港的運價周環(huán)比上漲22%。
短期對美出口在回暖,，無疑是利好消息,，但是外部不確定因素仍然較多。與此同時,，國內(nèi)經(jīng)濟回升向好的基礎仍需鞏固,。
粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，面臨外部關稅戰(zhàn)沖擊,，4月我國經(jīng)濟總體保持較強韌性,，供給端的工業(yè)和服務業(yè)生產(chǎn)仍然強勁，需求端的出口超預期,。對下階段國內(nèi)外形勢的可能沖擊應高度重視,，堅定不移持續(xù)擴內(nèi)需、提振消費,。一是美國加征關稅有所緩和,，但是下階段仍面臨較大不確定性。另外,，當前美國對中國加征關稅仍然處于較高水平,，部分出口企業(yè)面臨經(jīng)營困難,，有必要持續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié),，及時做好紓困幫扶工作，積極推動出口轉內(nèi)銷,。二是在消費品以舊換新政策取得效果的基礎上,，建議將政策擴圍到服務消費和出口轉內(nèi)銷產(chǎn)品,，擴大政策效用。三是房地產(chǎn)市場仍要鞏固穩(wěn)定態(tài)勢,，進一步放寬部分特大城市的限制性舉措,，下調(diào)利率和相關稅費成本以降低房地產(chǎn)交易成本，幫助地方加大收儲工作,。
中信證券首席經(jīng)濟學家明明對21世紀經(jīng)濟報道記者表示,，4月房地產(chǎn)運行依然偏弱，需求偏弱,、項目開工放緩對地產(chǎn)投資的拖累明顯,。近期央行宣布降準降息，疊加前期利好政策,，有望促進地產(chǎn)供需關系的改善以及銷售的回暖,，但在新開工偏弱的背景下短期地產(chǎn)投資仍面臨一定壓力。今年以來,，促消費政策持續(xù)發(fā)力,，帶動內(nèi)需的回暖，對經(jīng)濟形成強力支撐,。下階段,，為進一步提振國內(nèi)有效需求，政策端可以加大對消費和社會保障領域的支持,，通過穩(wěn)就業(yè),、消費券、育兒補貼,、加強民生領域投入等方式,，提高居民消費意愿，推動經(jīng)濟持續(xù)平穩(wěn)增長,。
付凌暉回應21世紀經(jīng)濟報道記者提問表示,，各地方情況不一樣，受到經(jīng)濟發(fā)展,、人口集聚等因素影響,，不同城市有不同變化，但是4月房地產(chǎn)市場保持總體穩(wěn)定,。從未來看,，居民對綠色、智能,、安全的好房子需求不斷擴大,，老舊小區(qū)改造升級、房地產(chǎn)建設提質增效前景廣闊,。但也要看到,，當前房地產(chǎn)市場總體仍在調(diào)整轉型過程中,，剛性和改善性需求仍待進一步釋放，部分地區(qū)房地產(chǎn)去化壓力較大,，促進房地產(chǎn)回穩(wěn)仍需要繼續(xù)努力,。下階段，要強化政策協(xié)同發(fā)力,，持續(xù)加大“好房子”建設供應力度,，積極推動城市更新行動和保障房建設，加快構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式,，更好滿足人民群眾美好居住的需求,，促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。
