證券時報網(wǎng)
黃翔
2025-06-06 20:23
據(jù)國家市場監(jiān)督管理總局近日披露的信息,，陽光人壽與太盟珠海、高和豐德等公司直接或通過其各自關(guān)聯(lián)方共同設(shè)立合營企業(yè),，并通過合營企業(yè)收購大連萬達(dá)商業(yè)管理集團(tuán)股份有限公司直接或間接持有的48家目標(biāo)公司的100%股權(quán),。
這48家目標(biāo)公司分別涉及北京、廣州,、成都,、杭州、南京,、武漢等多個一,、二線城市的萬達(dá)廣場項目。目前該筆交易已被無條件批準(zhǔn),。
值得注意的是,，這不是險企第一次投資萬達(dá)廣場。萬達(dá)集團(tuán)近兩年已先后出售多個萬達(dá)廣場項目,，而其中險資頻頻出手,，包括新華保險、陽光人壽,、大家人壽等險資均出現(xiàn)在萬達(dá)廣場的買家名單中,，先后累計出手接盤近20個萬達(dá)廣場項目，僅陽光人壽就入手了至少6家,。
仲量聯(lián)行最新發(fā)布的資本追蹤數(shù)據(jù)顯示,，保險公司正成為中國內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)資本市場的重要力量。2022-2024年間,，保險公司在中國內(nèi)地商業(yè)地產(chǎn)的直接投資達(dá)93億美元,，投資規(guī)模與英美等成熟市場相當(dāng),，并居亞太區(qū)市場首位。
仲量聯(lián)行中國區(qū)投資及資本市場業(yè)務(wù)運(yùn)營主管兼華北區(qū)負(fù)責(zé)人徐茜茜對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,，今年以來,，險資從外資機(jī)構(gòu)和本地開發(fā)商在多個城市完成了不同業(yè)態(tài)的多筆大宗資產(chǎn)收購。險資布局商業(yè)地產(chǎn)的熱情主要源自優(yōu)質(zhì)商業(yè)地產(chǎn)項目穩(wěn)健及較為可觀的收益,。在當(dāng)下房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)歷調(diào)整與利率下行的環(huán)境下,，部分高品質(zhì)的商業(yè)地產(chǎn)項目已凸顯出優(yōu)越的性價比。
利率下行,，掀起險資配置不動產(chǎn)熱潮
事實上,，陽光人壽參與的這場收購，只是險資深度介入中國商業(yè)不動產(chǎn)市場的縮影,。今年以來,，新華保險、中郵保險,、大家保險等險資機(jī)構(gòu),，已相繼出手收購長租公寓、零售商業(yè),、高級辦公樓等商業(yè)不動產(chǎn)項目,。
在低利率環(huán)境背景下，2025年一季度,，險資頻頻投資不動產(chǎn)市場,。具體來看，今年1月,，據(jù)建信人壽披露信息,，對上海市黃浦區(qū)董家渡金融商業(yè)中心T4幢辦公樓項目累計投資金額約56.85億元。
1月,，大家保險也斥資收購加拿大養(yǎng)老金計劃投資委員會持有的上海,、蘇州、成都,、重慶四個龍湖集團(tuán)合資項目49%權(quán)益,。同期，大家保險還斥資12.06億元,，收購瑞安房地產(chǎn)旗下上海著名非標(biāo)商業(yè)項目鴻壽坊65%股權(quán),。
2月，新華保險聯(lián)合大家人壽,、深圳萬科等,，投資16億元設(shè)立萬新金石，收購廈門佳德宏石置業(yè)100%股權(quán)，后者持有的廈門泊寓院兒·海灣社區(qū)資產(chǎn),，預(yù)計可提供7724套保租房。
險資加大對商業(yè)不動產(chǎn)的配置力度,，背后的深層邏輯,，是在債券利率下行、資產(chǎn)荒的背景下,，險企穩(wěn)定收益的需求,。
當(dāng)前，債券是險資的主要配置資產(chǎn),，但債券利率卻持續(xù)下行,，2024年四季度以來，10年期國債收益率震蕩下行,，進(jìn)入2025年后,，已跌破2%；同樣呈下行趨勢的還有銀行理財收益率,，銀行理財產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)持續(xù)下調(diào),。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年3月31日,，全國現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的平均近7日年化收益率為1.60%,，固收類產(chǎn)品過去六個月投資收益為1.21%，這些傳統(tǒng)固收類資產(chǎn)收益空間的壓縮,，給保險資金的資產(chǎn)配置帶來了不小壓力,。
徐茜茜指出，當(dāng)前險資在不動產(chǎn)領(lǐng)域的投資呈現(xiàn)多元化特點,，最早配置主要集中在辦公樓領(lǐng)域,，后來拓展至工業(yè)物流園區(qū)、零售物業(yè),，現(xiàn)在也逐步加大對數(shù)據(jù)中心,、長租公寓等新興業(yè)態(tài)的關(guān)注，進(jìn)一步優(yōu)化投資組合,，降低市場波動風(fēng)險,。此外，除直接投資外,，險資在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域的投資渠道正呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢,。除基金管理人（GP）和有限合伙人（LP）模式外，險資也積極探索通過公募REITs,、私募股權(quán)基金,、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品以及聯(lián)合投資平臺等創(chuàng)新方式參與商業(yè)地產(chǎn)投資。
二級市場凈買入創(chuàng)新高,，高股息邏輯主導(dǎo)
除了活躍在不動產(chǎn)市場,，今年以來,，險資在二級市場也頻頻掃貨。
據(jù)國家金融監(jiān)管總局公布的數(shù)據(jù)顯示,，截至2025年一季度末,，保險公司資金運(yùn)用余額達(dá)34.93萬億元，比起去年年末增長超過5%,，其中投向股票市場的資金環(huán)比增長16.03%至2.82萬億元,。這意味著僅一季度險資便凈買入股票近3900億元，創(chuàng)下近年來單季最高增幅,。
從險資二級市場具體投向來看,，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至今年一季度末,，險資持有銀行股總量達(dá)278.21億股,，總市值2657.8億元，在所有行業(yè)中高居榜首,。前十大重倉股中有7只為銀行股,，包括民生銀行、浦發(fā)銀行,、興業(yè)銀行等,。
險企舉牌動向更直觀印證這一趨勢。截至目前,，今年以來險資舉牌次數(shù)達(dá)16次,，已經(jīng)接近去年全年20次的總量。舉牌呈現(xiàn)偏好港股特別是銀行H股且以頭部險資為主的特征,，其中8次舉牌指向銀行股,，中國平安獨占6次。進(jìn)入5月,，平安系險資繼續(xù)加倉步伐：平安人壽于5月26日增持郵儲銀行H股1937萬股,，持股比例升至11.02%；中國平安于5月23日增持農(nóng)業(yè)銀行H股3118萬股,，持股比例升至14.06%,。
對于高股息板塊的配置，平安集團(tuán)聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤在近日回應(yīng)股東提問時稱,，“我們買了很多高分紅的銀行股,，因為很早看到利率下行周期，提前進(jìn)行資產(chǎn)配置,，提前布局看趨勢,。”他表示，未來會從更長周期,、全面化的角度配置資產(chǎn),。
除銀行股外，科技成長股,、港股和基建類龍頭也受到險資關(guān)注,。Wind數(shù)據(jù)顯示，險資在交通運(yùn)輸,、房地產(chǎn)、通信,、公用事業(yè)等板塊中的持倉均有所上升,。
整體而言，險資對于權(quán)益市場的投資呈現(xiàn)出更鮮明的戰(zhàn)略性布局特征,。平安資管副總經(jīng)理張劍穎在日前表示,，受外部及宏觀環(huán)境影響，今年大類資產(chǎn)的波動性明顯加劇,，險資投資難度進(jìn)一步加大,。持續(xù)看好權(quán)益市場的投資機(jī)會，特別是在市場波動中不斷涌現(xiàn)的更多長期投資機(jī)會,。
長期資金試點擴(kuò)容,，險資掀起“私募基金成立潮”
值得注意的是，險資長期投資改革試點今年以來也加速發(fā)展,。近日,，多方信息顯示，第三批長期投資改革試點在參與機(jī)構(gòu)上實現(xiàn)了突破,，將逐步擴(kuò)容到中小險企,。例如，中郵保險及中郵保險資管獲批參與試點,，規(guī)模100億元,。此外，還有中匯人壽,，以及農(nóng)銀人壽,、交銀人壽等多家銀行系險企。這些機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)體量均在千億元以上,。
2025年3月,，金融監(jiān)管總局新增第三批長期投資改革試點，擬再批復(fù)600億元,，人保壽險,、中國人壽、太平人壽、新華保險,、平安人壽獲準(zhǔn)參與,。第三批長期投資金額的獲批，使試點總規(guī)模躍升至2220億元,。
國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在5月7日的國新辦發(fā)布會上明確表示,，“擴(kuò)大保險資金長期投資的試點范圍，近期擬批復(fù)600億元,，為市場注入更多增量資金,。”
第一批險資長期投資試點開始于2023年10月,，金額為500億元,，由中國人壽和新華保險兩家公司各出資250億元，設(shè)立了鴻鵠志遠(yuǎn)（上海）私募證券投資基金有限公司,。鴻鵠基金于2024年2月29日宣告成立,，并于當(dāng)年3月4日正式啟動投資。到2025年1月,，金融監(jiān)管總局批準(zhǔn)了第二批保險資金長期投資試點,，金額為520億元，太保壽險,、泰康人壽及陽光人壽獲準(zhǔn)參與,。
據(jù)中國人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，截至2025年3月初,，鴻鵠基金首期500億元已全部投資落地,。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，鴻鵠基金在三家上市公司的十大股東名單中現(xiàn)身,，分別是伊利股份,、陜西煤業(yè)以及中國電信。
從投資方向來看,，鴻鵠志遠(yuǎn)的持倉標(biāo)的都是治理良好,、經(jīng)營運(yùn)作穩(wěn)健、股息相對穩(wěn)定,、股票流動性相對較好,、與保險資金長期投資需求相適應(yīng)的大盤藍(lán)籌公司，且都具備高股息的特點,。
2025年4月29日,，新華保險發(fā)布公告稱，擬與中國人壽各出資100億元認(rèn)購由國豐興華發(fā)起設(shè)立的私募基金的份額,，基金名暫定為國豐興華鴻鵠志遠(yuǎn)二期私募證券投資基金,。同時,，鴻鵠基金二期的投資范圍為中證A500指數(shù)成分股中符合條件的大型上市公司A+H股。
值得關(guān)注的是,，2025年5月以來,，頭部險企在設(shè)立私募基金方面動作頻頻，掀起一輪“私募基金成立潮”,。
6月3日,，中國太保正式發(fā)布總規(guī)模500億元的太保戰(zhàn)新并購基金與私募證券投資基金。據(jù)了解,，太保戰(zhàn)新并購私募基金（暫定名）首期規(guī)模100億元,，將聚焦上海國資國企改革和現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)的重點領(lǐng)域。
5月30日,，平安集團(tuán)表示,，平安資管已獲準(zhǔn)設(shè)立恒毅持盈（深圳）私募基金管理有限公司，將向平安人壽定向發(fā)行首期規(guī)模300億元的私募基金,，重點布局符合政策導(dǎo)向和險資配置需要的優(yōu)質(zhì)上市公司,。
5月26日,，泰康穩(wěn)行（武漢）私募基金管理有限公司完成備案登記,，該公司成立于4月21日，由泰康資產(chǎn)發(fā)起,，泰康人壽作為單一持有人首期投資預(yù)計120億元,，精選境內(nèi)外優(yōu)質(zhì)上市公司，追求基金資產(chǎn)的中長期穩(wěn)健增值,。
5月16日,，陽光保險發(fā)布公告稱，子公司陽光資管擬設(shè)立全資子公司作為基金管理人,，并發(fā)起設(shè)立陽光和遠(yuǎn)私募證券投資基金,，陽光人壽擬出資200億元。
5月9日,，由中國人保旗下人保資本與中意資產(chǎn)等共同出資的北京保實誠源股權(quán)投資合伙企業(yè)成立,，出資額130.01億元。
這些新設(shè)的私募基金普遍強(qiáng)調(diào)“長期投資,、價值投資”理念,，旨在發(fā)揮險資“耐心資本”優(yōu)勢，拓展參與資本市場的深度廣度,。人保資本黨委書記,、總裁萬誼青此前在署名文章中寫道：“近年來，監(jiān)管政策積極引導(dǎo)險資等長期資金投資股權(quán),，險資投資直接股權(quán)及私募股權(quán)投資基金規(guī)?？焖偕仙?，險資股權(quán)投資取得良好成效?！?/p>
