券商中國
周樂
2025-06-08 14:47
【導(dǎo)讀】銀行板塊連續(xù)上漲創(chuàng)出歷史新高,，基金經(jīng)理解讀后市
中國基金報記者 方麗 曹雯璟
銀行板塊“贏麻了”，正成為A股市場的耀眼明星,！
Wind數(shù)據(jù)顯示,，截至6月6日，銀行股指數(shù)年內(nèi)累計上漲超10%,，本周創(chuàng)出歷史新高,，中信銀行、興業(yè)銀行,、北京銀行等多只個股一度刷新歷史高點,。
目前銀行板塊估值如何？未來投資價值有多大,？中國基金報采訪了4位投資人士,。
銀行指數(shù)創(chuàng)歷史新高
2025年一路攀升的銀行股，引發(fā)市場關(guān)注,。談及當(dāng)前銀行股上漲驅(qū)動力,，農(nóng)銀匯理基金研究員李芳洲認(rèn)為，一方面,，源自銀行板塊盈利平穩(wěn)，但此前估值反映出市場過于悲觀的市場預(yù)期,，銀行估值有均值回歸的動能,；另一方面，在經(jīng)濟(jì)更注重長期高質(zhì)量發(fā)展的時代背景下,，以險資等為代表的主體在投資中更加關(guān)注穩(wěn)定性,、持續(xù)性,，這類資金的持續(xù)入市支撐以銀行股為代表的優(yōu)質(zhì)紅利股的價值挖掘。此外,，公募基金高質(zhì)量發(fā)展改革,，帶來部分資金向低配權(quán)重板塊流入，被動資金持續(xù)擴(kuò)容等也成為中期層面可持續(xù)的增量資金,。
“近期銀行板塊的強勢表現(xiàn)反映了市場對其低估值修復(fù)和高股息屬性的認(rèn)可,。”南方中證銀行ETF基金經(jīng)理孫偉也表示,，從估值看,，截至2025年5月底，中證銀行指數(shù)市凈率（PB）僅為0.67倍,，低于過去十年67%的時間,。加之當(dāng)前中證銀行指數(shù)近12個月股息率達(dá)6.4%，顯著高于1.7%左右的十年期國債收益率,。這種“破凈+高股息”的組合在利率下行周期中吸引力尤為突出,，有望成為險資、社保等長期資金的“避風(fēng)港”,。
孫偉還表示,，未來投資價值方面，銀行板塊正處于“防御屬性強化”與“成長彈性孕育”的交匯點,。短期看,，低估值和高股息提供了安全邊際，而中長期則需關(guān)注三大驅(qū)動邏輯：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下,，實體融資需求回暖可能改善銀行資產(chǎn)質(zhì)量,；二是政策紅利釋放，公募基金改革推動資金向指數(shù)權(quán)重行業(yè)集中,，增量配置空間顯著,；三是銀行自身轉(zhuǎn)型，部分頭部機構(gòu)通過財富管理,、綠色金融等新業(yè)務(wù)打開增長空間,。
“近期政策對于銀行盈利有顯著呵護(hù)，LPR下調(diào)的同時同步下調(diào)存款掛牌利率,，且牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線,，往后看銀行股可能依然有很好的投資價值?！辈r基金行業(yè)研究部研究員姚城玉談道,。
此外，興業(yè)基金權(quán)益投資部總經(jīng)理鄒慧認(rèn)為,，銀行板塊核心的投資邏輯依然會延續(xù),，原因有三：一是銀行是高股息率板塊的代表,，上漲之后股息率依然具備吸引力；二是作為公募基金欠配的板塊之一,，銀行板塊有望持續(xù)獲得機構(gòu)資金流入,；三是政策短中期對銀行板塊的息差有呵護(hù)，銀行板塊整體的經(jīng)營穩(wěn)定性有望獲得提升,。
關(guān)注銀行,、保險、證券,、金融科技等
多位業(yè)內(nèi)人士表示,，公募基金改革將重塑A股生態(tài)，金融板塊迎來增量資金,，銀行,、保險、證券等三大行業(yè)基本面回暖,，估值修復(fù)與政策催化下配置價值凸顯,。
鄒慧表示，一是銀行板塊穩(wěn)定性依然較高,，后續(xù)可以更多關(guān)注成長性更好的區(qū)域性銀行,；二是非銀板塊中，看好國際化業(yè)務(wù)布局更為廣泛的券商和期貨板塊,；三是綜合性金融板塊中,，將重點關(guān)注線下支付板塊。
“保險板塊可以關(guān)注預(yù)定利率下調(diào)背景下,，分紅險憑借抗通脹特性成為主流,，以及新能源車險增量市場打開；證券板塊關(guān)注注冊制改革深化與市場交投活躍度提升推動券商盈利修復(fù),，受益于經(jīng)紀(jì),、投行等業(yè)務(wù)彈性；金融科技板塊關(guān)注AI技術(shù)應(yīng)用與數(shù)字人民幣推廣,，以及企業(yè)深度參與金融機構(gòu)數(shù)字化轉(zhuǎn)型,。”孫偉談道,。
姚城玉繼續(xù)看好銀行股的投資機會,。此外，她認(rèn)為,，近期券商換手率處于低位,，板塊成交額占全市場比重處于較低水平，當(dāng)前位置左側(cè)布局券商的性價比較高,。
李芳洲認(rèn)為,，伴隨著權(quán)益市場的顯著回暖，前期公募基金欠配的保險行業(yè)有望在資產(chǎn)端繼續(xù)獲得較好表現(xiàn),，相對滯漲的證券行業(yè)也將在供給側(cè)改革過程中實現(xiàn)頭部集中度提升,。此外，金融科技板塊也很直接地受益于交投活躍,。
關(guān)注風(fēng)險因素
風(fēng)險方面,，鄒慧指出，一是金融板塊和市場風(fēng)險偏好相關(guān)性較強,，需關(guān)注市場階段性波動加大的風(fēng)險,。二是金融板塊的基本面受政策影響較大，后續(xù)政策可能會存在一定不確定性,。
“可以關(guān)注幾個風(fēng)險：一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險,；二是息差收窄壓力尚未完全緩解，50個基點的降準(zhǔn)雖釋放流動性,，但政策利率下調(diào)可能進(jìn)一步壓縮銀行凈息差空間,；三是銀行股今年以來漲幅較大，短期可能波動加大,，投資者需謹(jǐn)慎追高,，可以關(guān)注回調(diào)后的配置機會?！睂O偉談道,。
李芳洲關(guān)注加征關(guān)稅對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求以及實體企業(yè)經(jīng)營影響的不確定性，以及對銀行生成的潛在影響,。此外,，她指出，也要關(guān)注零售中小客群風(fēng)險暴露的階段性擾動,。
姚城玉表示,，關(guān)注零售風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)增速變化等風(fēng)險,。
校對：紀(jì)元
編輯：小茉
審核：許聞
