證券時報網(wǎng)
曾劍
2025-06-08 13:01
預期被打得太滿，不是好事,。
據(jù)最新消息,，標準普爾道瓊斯指數(shù)公司宣布在最新一輪季度調(diào)整中維持標普500指數(shù)成份股不變。
受此影響,，此前被預期納入標普500指數(shù)的相關個股股價集體大跌,。其中，美股“網(wǎng)紅券商”Robinhood股價在周五盤后暴跌超6%,，“AI超級大牛股”Applovin大跌超5%,，Ares Management大跌近3%，Carvana跌超1%,。
華爾街機構分析稱,，此次決定使追蹤標普500指數(shù)的被動基金未觸發(fā)大規(guī)模買盤，市場波動加劇,，投資者信心受挫,。標普500指數(shù)更傾向于選擇財務穩(wěn)健的公司，短期內(nèi)盈利能力仍是首要篩選標準,。
隨著追蹤標普500指數(shù)的被動型共同基金和交易所交易基金(ETF)規(guī)模不斷擴大，相關指數(shù)成份股的調(diào)整變得愈發(fā)重要,，一旦入選往往能推動股價大幅上漲,，而剔除則可能引發(fā)巨大的拋售壓力。
集體大跌
美東時間周五美股盤后,，標準普爾道瓊斯指數(shù)公司發(fā)言人宣布,，該公司在周五進行的最新一輪季度調(diào)整中，維持了標普500指數(shù)成份股不變,。該公司在發(fā)送給彭博的電子郵件中表示,，對于標普1500指數(shù)也沒有最新消息。
這一結果重挫華爾街分析師們的一致預期,，此前被預期納入的相關個股股價集體大跌,。
其中，Robinhood被華爾街視為納入指數(shù)的頭號候選者,，美國銀行和巴克萊等投行均看好其入選標普500指數(shù)前景,，受此預期推動，本周其股價累計大漲超13%,。
在標準普爾道瓊斯指數(shù)公司宣布后,，Robinhood股價在周五盤后暴跌超6%。
在標準普爾道瓊斯指數(shù)公司宣布上述決定前,，美國銀行曾在研報中指出,，Robinhood是標普500指數(shù)成份股調(diào)整中“最有可能入圍的候選公司”。這一里程碑式事件若成真,，將促使被動型基金大規(guī)模增持這家在線券商的股票,。
另外,，Applovin也因被預期入選標普500指數(shù)本周累計大漲超6%，但落選的消息發(fā)布后,，其股價在周五盤后跳水大跌超5%,。資產(chǎn)管理與托管銀行公司Ares Management盤后也因此大跌近3%，Carvana盤后跌超1%,。
為何落選,？
按照3月份的篩選標準，上市公司需要滿足至少205億美元的市值門檻,，并滿足盈利能力,、流動性和自由流通股比例等要求，才有機會被納入標普500指數(shù),。
從市值角度看,，多家上市公司已經(jīng)具備了入選資格。
具體來看,，AppLovin以1414億美元的總市值領跑候選名單,，盈透證券的總市值則達895億美元，Robinhood的最新市值為660億美元,，Cheniere則有539億美元,。其他總市值超過500億美元的潛在候選包括Ares Management、Flutter Entertainment和Carvana,。
美國銀行首席策略師Jared Woodard表示：“標普500指數(shù)的穩(wěn)定性反映了委員會對盈利能力和市場流動性的嚴格要求,，投資者過度押注候選股的熱情需冷靜?！贝舜螞Q定使追蹤標普500的被動基金未觸發(fā)大規(guī)模買盤,，市場波動加劇，投資者信心受挫,。
Robinhood的強勁表現(xiàn)得益于加密市場回暖和零售交易量增長,，2025年第一季度收入同比增長40%，達6.18億美元,，但仍未滿足標普的盈利要求,。
巴克萊分析師Benjamin Budish在最新發(fā)布的報告中表示：“Robinhood的市值和流動性已達標，但GAAP盈利能力的不足使其未能入選,?！?/p>
摩根士丹利分析師Matthew Cost在接受CNBC采訪時表示：“AppLovin的增長動能強勁，但標普的盈利標準對其形成明顯制約,?！?/p>
標普500指數(shù)的入選標準要求公司在過去四個季度累計以及最近一個季度均實現(xiàn)GAAP準則下的盈利。這一財務門檻將大部分市值可觀的科技公司拒之門外。
其中,，總市值超過700億美元的Snowflake和610億美元的Roblox都因未能在GAAP準則下實現(xiàn)盈利而被排除在外,。高盛分析師David Kostin表示：“標普500更傾向于選擇財務穩(wěn)健的公司，短期內(nèi)盈利能力仍是首要篩選標準,?！?/p>
投資者通常基于非GAAP收益或自由現(xiàn)金流對這兩家公司進行估值,，這些指標往往會剔除員工股權激勵等在GAAP會計準則中被正確歸類為費用的項目,。
美股的指數(shù)效應
分析指出，被納入標普500指數(shù)對企業(yè)管理層具有巨大吸引力,，不僅帶來聲譽提升,，更重要的是追蹤標普500指數(shù)的被動型共同基金和交易所交易基金(ETF)的被動買盤。
據(jù)估算,，標普500指數(shù)的成分股調(diào)整對市場影響顯著,，因被動指數(shù)基金持有約27%的成份股權重。美銀分析師此前預計,，Robinhood若能入選,，“被動基金將掀起對該股的顯著買入潮”。
隨著被動投資基金規(guī)模不斷擴大,，指數(shù)成份股的調(diào)整變得愈發(fā)重要,。入選消息往往推動股價上漲，而被剔除則可能給股價帶來壓力,，因為指數(shù)基金需要賣出股份以重新配置投資組合。
在此前的季度重組中,，DoorDash,、Williams-Sonoma、TKO Group Holdings和Expand Energy成功躋身標普500,。其中DoorDash市值達900億美元,，而其他三家公司市值則在220億至320億美元區(qū)間。
自2022年中期以來,，標普道瓊斯指數(shù)開始將指數(shù)調(diào)整與季度重新平衡同步進行,，根據(jù)流通股數(shù)量變化調(diào)整各成份股權重，反映股票回購和新股發(fā)行的影響,。
目前按市值排名最小的五家標普500成份股——Caesars Entertainment,、Enphase Energy、Mohawk Industries,、Invesco和APA,。有分析警告稱，上述個股面臨被剔除的最大風險。
花旗集團首席策略師Tobias Levkovich表示,，被動投資的崛起放大了指數(shù)調(diào)整的市場效應,，落選公司短期內(nèi)可能面臨資金流出壓力。
責編：楊喻程
排版：王璐璐?????????
校對：王朝全
