國際金融報
顏凌康
2025-07-01 19:22
據(jù)日本媒體近日報道,，2025年前5個月日本上市企業(yè)的回購金額約為12萬億日元,，比上年同期增長兩成，創(chuàng)出同期最高紀錄,，相關(guān)話題引起不少投資者關(guān)注,。實際上,，日本股市近年來股份回購活動十分活躍，年度回購規(guī)模頻創(chuàng)歷史新高,。
一般認為,，上市公司回購股票，特別是注銷式回購,，可以減少相關(guān)企業(yè)的股票數(shù)量,，有助于提升每股收益等財務(wù)指標，而這些指標恰好是股票定價的基礎(chǔ)之一,。
對于日本股市回購活躍的現(xiàn)象,，其中一項原因被認為是東京證券交易所近年要求企業(yè)提升資本效率,，促進了相關(guān)企業(yè)的回購，但這顯然不能解釋全部,。實際上,，不少日本上市企業(yè)已將股份回購作為實現(xiàn)企業(yè)、股東以及市場等多方共贏的手段,。日本上市企業(yè)的大規(guī)?；刭彺_實也已產(chǎn)生較為正面的影響，比如日本股市近年來總體走勢強勁,，企業(yè)的大規(guī)?；刭彵徽J為是一項重要助力因素。
A股市場回購規(guī)模近年也有顯著增長,，但與日本股市回購規(guī)模相比仍有較大差距,。官方數(shù)據(jù)顯示，2024年A股上市公司回購1476億元,，創(chuàng)歷史新高,。A股市場與日本股市在回購規(guī)模上的差異背后，有一些客觀因素,。比如兩國整體經(jīng)濟和金融市場發(fā)展階段存在較大差異,，日本已進入發(fā)達國家之列，經(jīng)濟已過高速發(fā)展期,，金融市場發(fā)展更為成熟,，相較于直接回購股份和分紅，不少日本上市企業(yè)難以找到更好的回報投資者的經(jīng)營項目,。
上述差異決定了A股市場在回購方面也不能完全“照搬照套”,。不過，筆者認為,，日本股市近年來的積極回購現(xiàn)象,，對于A股市場來說仍有一定啟示作用。
一方面,，這意味著A股市場在回購規(guī)模方面或仍有較大提升空間,。目前我國經(jīng)濟總量明顯高過日本，證券市場體量也十分龐大,，給了A股市場在回購規(guī)模上更大的想象空間,。在具體公司回購規(guī)模上，A股市場大型公司回購金額仍普遍偏低,，難以起到很好的龍頭帶動作用,。如果上述情況后續(xù)得到改善，相信A股市場回購規(guī)模未來有望上新臺階。
另一方面,，A股公司是否要進行回購,，還需要平衡好股份回購、分紅等行為和融資的關(guān)系,。資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的重要體現(xiàn)之一在于其融資功能,，能為實體企業(yè)提供直接融資，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置,，提升經(jīng)濟運行效率,。企業(yè)也不能為了回購而回購，需要量力而行,。
此外,，僅靠回購股票無法持續(xù)提升企業(yè)中長期價值。相較之下,，從技術(shù),、管理等多個方面提升企業(yè)競爭力，保持企業(yè)業(yè)績穩(wěn)健增長,，是上市企業(yè)應(yīng)對變局,、提升投資者長期回報的核心，這一點也切不可忽視,。
