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過(guò)去一周,，中東戰(zhàn)火不斷升級(jí),。以色列特拉維夫證券交易所大樓遭襲,，以色列股市卻上演逆勢(shì)狂飆,。

截至6月22日，特拉維夫基準(zhǔn)TA-125指數(shù)連續(xù)六個(gè)交易日上漲,，創(chuàng)下歷史新高,，一周累計(jì)漲幅擴(kuò)大至近8%。6月23日,，該指數(shù)以2916.46點(diǎn)開(kāi)盤,，較前一交易日小幅回落，但仍維持在高位,。

除股市上漲外,，以色列政府債券價(jià)格同步攀升,，本國(guó)貨幣謝克爾持續(xù)升值，以色列資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)亦呈現(xiàn)小幅回落,。數(shù)據(jù)顯示,，6月22日，國(guó)債價(jià)格漲幅達(dá)0.2%,；6月23日,，謝克爾對(duì)美元匯率升至3.46謝克爾/美元，單月累計(jì)升值約1%,。

逆勢(shì)上漲

以色列資本市場(chǎng)的表現(xiàn)顛覆了傳統(tǒng)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的敘事框架,。

當(dāng)伊朗導(dǎo)彈落在特拉維夫，海法煉油廠因空襲受損時(shí),，埃及股指暴跌7.7%,，沙特股市同步下挫，全球資金涌向黃金和美元避險(xiǎn),，以色列股市卻持續(xù)上漲：涵蓋以色列特拉維夫證券交易所市值最大的125家上市公司的TA-125指數(shù)自6月沖突爆發(fā)以來(lái)累計(jì)上漲8%,，跑贏同期下跌的標(biāo)普500指數(shù)，由35家頭部企業(yè)構(gòu)成的藍(lán)籌股TA-35指數(shù)（TA-35）過(guò)去一周上漲近4%,，并保持自2003年以來(lái)的最大季度漲幅,。

具體來(lái)看，銀行股成為漲幅主力,，市場(chǎng)資金押注國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境將回歸穩(wěn)定,。分析指出，以色列資本市場(chǎng)的主體份額由國(guó)內(nèi)投資者持有,，而歷經(jīng)多年周期性沖突的洗禮,，本地投資者已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，戰(zhàn)爭(zhēng)很少會(huì)使經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期偏離軌道,。市場(chǎng)拋售往往被視為逢低買入的機(jī)會(huì),。過(guò)往經(jīng)驗(yàn)表明，沖突后的市場(chǎng)往往會(huì)迅速反彈,，經(jīng)歷最初的下跌后是持續(xù)的復(fù)蘇,。

以色列財(cái)政部長(zhǎng)貝扎雷爾·斯莫特里奇（Bezalel Smotrich）曾表示，即使在炮火下,，以色列仍具有經(jīng)濟(jì)韌性,。

IBI投資公司的Gozlan表示，以色列投資者的樂(lè)觀情緒,，最初在以色列去年通過(guò)突襲行動(dòng)出其不意地打擊黎巴嫩真主黨并最終擊斃其領(lǐng)導(dǎo)人哈?！ぜ{斯魯拉后急劇上升，近期因?qū)σ晾实目找u后再次升溫,。

Gozlan指出,，簡(jiǎn)而言之,，以色列的軍事行動(dòng)已降低投資者所稱的“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”，即地緣政治風(fēng)險(xiǎn)在其資產(chǎn)中的定價(jià),。一旦局勢(shì)塵埃落定,，這可能為更多外國(guó)投資鋪平道路。

值得注意的是,，以色列國(guó)防承包商埃爾比特系統(tǒng)公司（Elbit Systems）股價(jià)上周累計(jì)下跌近2%,，打破了此前一個(gè)月超15%的漲勢(shì)。分析指出,，當(dāng)投資者判斷當(dāng)前軍事行動(dòng)不會(huì)引發(fā)更大規(guī)模沖突時(shí),，前期因戰(zhàn)爭(zhēng)預(yù)期推高的軍工板塊便面臨獲利回吐壓力。

“市場(chǎng)認(rèn)為,，對(duì)伊朗的襲擊是一種解脫,，因?yàn)樵摰貐^(qū)的核威脅現(xiàn)在已經(jīng)消失了?！苯鹑诜?wù)公司韋德布什（Wedbush）董事總經(jīng)理丹?艾夫斯（Dan Ives）認(rèn)為,。

特拉維夫證券交易所交易副總裁亞尼夫?帕戈特（Yaniv Pagot）也指出：“在當(dāng)前安全形勢(shì)下,，市場(chǎng)呈現(xiàn)謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)勢(shì),。”

風(fēng)險(xiǎn)猶存

盡管當(dāng)前市場(chǎng)樂(lè)觀,，沖突持續(xù)時(shí)間仍是最大變量,。

以色列央行前行長(zhǎng)、現(xiàn)任耶路撒冷智庫(kù)以色列民主研究所高級(jí)研究員卡爾尼特·弗拉格（Karnit Flug）指出,，“戰(zhàn)爭(zhēng)的持續(xù)時(shí)間才是決定成本的關(guān)鍵因素,。”她認(rèn)為,，以色列經(jīng)濟(jì)能夠承受一場(chǎng)短期的軍事行動(dòng),，例如持續(xù)一周的戰(zhàn)役。但如果戰(zhàn)爭(zhēng)延長(zhǎng)至兩周甚至一個(gè)月,，情況就會(huì)大不相同,。

此外，長(zhǎng)期消耗戰(zhàn)將加劇以色列政府財(cái)政赤字,。

以色列政府稱,，過(guò)去幾天，伊朗向以色列發(fā)射了400多枚導(dǎo)彈,，這些導(dǎo)彈需要先進(jìn)的防空系統(tǒng)才能攔截,，而更多的導(dǎo)彈通常意味著需要更多的攔截彈。

《華爾街日?qǐng)?bào)》指出,，由以色列和美國(guó)聯(lián)合開(kāi)發(fā)的“大衛(wèi)投石索”導(dǎo)彈防御系統(tǒng)可以擊落短程到遠(yuǎn)程導(dǎo)彈,、無(wú)人機(jī)和飛機(jī),。根據(jù)以色列智庫(kù)國(guó)家安全研究所高級(jí)研究員耶霍舒亞·卡利斯基的說(shuō)法，該系統(tǒng)通常每次至少發(fā)射兩枚攔截彈,，按這個(gè)最低數(shù)量計(jì)算,，該系統(tǒng)每次啟動(dòng)的成本約為70萬(wàn)美元。另一款導(dǎo)彈防御系統(tǒng)“箭-3”可防御遠(yuǎn)程彈道導(dǎo)彈,，每次攔截成本約為400萬(wàn)美元,。該系統(tǒng)早期版本“箭-2”每枚攔截彈的成本約為300萬(wàn)美元。

根據(jù)該研究所的估計(jì),，以色列與伊朗進(jìn)行長(zhǎng)達(dá)一個(gè)月的戰(zhàn)爭(zhēng)將耗資約120億美元,。