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李志強
2025-07-01 08:17
上周,，工業(yè)硅期貨延續(xù)漲勢,，實現(xiàn)“五連陽”,，價格重回8000元/噸上方，當周上漲8.88%,。同時,，多晶硅期貨也一改頹勢，6月27日多晶硅期貨主力合約PS2508逼近漲停,，收盤報33315元/噸,，當周上漲6.78%。
談及工業(yè)硅期貨持續(xù)上漲的原因,，廣發(fā)期貨分析師紀元菲認為,，主要是受工業(yè)硅市場情緒好轉的影響：一方面，新疆大型企業(yè)意外減產的消息提振了市場情緒,；另一方面,，近期焦煤價格持續(xù)上漲，從成本端也為工業(yè)硅價格上漲提供了支撐,。
“期貨倉單持續(xù)注銷,，也是助推工業(yè)硅期貨價格持續(xù)上漲的原因?！睆V州期貨分析師蔡定洲表示,。數(shù)據(jù)顯示，6月27日,，工業(yè)硅期貨倉單為52744手,，相較于6月3日的62690手減少了9946手。
“4月以來,，工業(yè)硅期貨倉單開始持續(xù)去化,，6月倉單數(shù)量已跌破30萬噸，表明在當前期貨價格下,，工業(yè)硅期貨倉單是市場最具性價比的貨源,，被終端用戶廣泛接受并使用,。”浙商期貨新能源項目部部長陸詩元解釋稱,，近幾周,，工業(yè)硅月差結構從長期的Contango結構（遠月升水）轉為Back結構（遠月貼水），表明當前市場愿意接期貨倉單的意愿增強,，也側面反映出庫存的集中度大幅提升,。
紀元菲表示，從原材料端來看,，工業(yè)硅期貨價格低位反彈,，從而帶動多晶硅期貨價格上行。
此外,，市場上的諸多利好消息,，也為多晶硅期貨上漲提供了支撐。國信期貨分析師李祥英表示,，近期焦煤價格持續(xù)上漲,，同樣對多晶硅價格有帶動作用。海外市場降息預期升溫,、國內股市拉漲,、國家發(fā)展改革委開展巡查等消息，提振了多晶硅市場的情緒,。
“隨著交割月臨近,，在期現(xiàn)回歸邏輯下，也為多晶硅期貨價格上漲提供了動力,?！奔o元菲解釋稱，近期N型多晶硅復投料現(xiàn)貨價格維持在34500元/噸,，大幅升水期貨價格,。從期現(xiàn)回歸的角度來看，多晶硅期貨價格仍有一定的上漲空間,。
為何焦煤價格上漲,，會對工業(yè)硅、多晶硅價格起到帶動效應,？陸詩元解釋稱,，焦煤和硅煤有較大的相關性，而硅煤又是工業(yè)硅的核心原材料之一,，因此焦煤價格變化也會影響工業(yè)硅的生產成本,。
據(jù)陸詩元測算，工業(yè)硅、多晶硅與焦煤的相關系數(shù)分別是0.95,、0.98,。
關于目前工業(yè)硅、多晶硅的基本面情況,，業(yè)內人士認為,，尚未看到供需改善，行業(yè)仍然面臨高庫存,、弱需求的現(xiàn)實,。
具體來看，工業(yè)硅方面,，5月云南與新疆產量下降,，但對供應端的影響不明顯。數(shù)據(jù)顯示,，5月工業(yè)硅產量為30.77萬噸,，環(huán)比增加2.3%，同比下降24.6%,。
對此,，紀元菲解釋稱,，一方面,，四川產量小幅增長；另一方面,，工業(yè)硅新產能投放也帶來了一定增量,。在西南地區(qū)豐水期復產預期下，預計6月產量增長4萬噸,。
從需求端來看,，隨著7月多晶硅行業(yè)需求回暖，預計將帶來2萬噸左右的工業(yè)硅需求增量,。不過,，雖然工業(yè)硅下游產量增加帶動對其需求增長，但終端需求依舊疲軟,，硅片,、電池片、組件價格仍在下跌,，終端需求未見好轉跡象,。
多晶硅方面，在供應量增加的預期下,，下游需求未見改善跡象,，或將繼續(xù)保持供需錯配格局。
對此，蔡定洲闡述道,，在光伏裝機需求轉弱的背景下,，對硅片的采購需求或將減少。受前期光伏搶裝導致需求前置以及7月光伏裝機需求季節(jié)性下降的影響,，近期多晶硅市場的壓力加劇,，主流硅片市場價格全面走弱。此外,，多晶硅的硅料庫存充足,，短期市場或將放緩采購節(jié)奏，同時后續(xù)開工存在下降預期,，中長期需求也或將減少,。
當前，多晶硅仍處于累庫態(tài)勢,。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計數(shù)據(jù),，截至6月27日當周，多晶硅行業(yè)庫存26.998萬噸,，環(huán)比增加1.70%,。
展望后市，紀元菲認為,，工業(yè)硅方面,，中長期基本面仍未見到明顯的好轉跡象。當前部分工業(yè)硅企業(yè)釋放減產信號,，有利于減緩供過于求的市場預期,，但實際落地情況尚不明朗，且其他企業(yè)也暫無減產計劃,。此外,，工業(yè)硅期貨價格上漲帶來了套保機會，有望促使西南地區(qū)相關企業(yè)提高開工率,，后續(xù)工業(yè)硅產量將會進一步增加,。多空因素交織下，市場博弈將加劇,，多晶硅期貨價格短期以震蕩偏強為主,。
“多晶硅方面，其主要矛盾在于弱需求與復產預期錯配,。7月,，多晶硅下游需求端大概率維持弱勢，后市需關注多晶硅產量變化,。若多晶硅企業(yè)陸續(xù)復產,，多晶硅價格將承壓,。若多晶硅企業(yè)大幅減產計劃落地，多晶硅價格則有望企穩(wěn)回升,?！奔o元菲說。
李祥英認為,，工業(yè)硅期貨價格反彈,，大概率會促使工業(yè)硅生產企業(yè)（尤其是西北企業(yè)）參與期貨套保，這將抑制工業(yè)硅期貨價格上行,。如果企業(yè)套保量較大或者套保周期較長,，工業(yè)硅期貨價格有可能擊穿前期的價格低點。
“多晶硅方面,，行業(yè)一直擔心企業(yè)參與套保會壓低市場價格,。”李祥英表示,，不管怎樣,，多晶硅企業(yè)還是應該合理利用金融工具，為經營發(fā)展保駕護航,，這也是提高自身競爭力的有效途徑,。
