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上市公司詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓正迅速升溫。

據(jù)e公司記者統(tǒng)計(jì),，今年5月以來(lái)已有40家A股公司披露詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓進(jìn)展公告,，占全年披露公司總數(shù)的70.2%。今年上半年啟動(dòng)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓程序的上市公司數(shù)量已接近60家,，相當(dāng)于2024年全年水平的85%,，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓正成為上市公司股東退出的重要渠道，幫助早期投資人和長(zhǎng)期投資者實(shí)現(xiàn)有序“接力”,。

詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓熱度提升,，平均八五折成交

詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓是上市公司股東通過(guò)向特定機(jī)構(gòu)投資者以非公開(kāi)詢(xún)價(jià)的方式轉(zhuǎn)讓股份的減持機(jī)制。

自2020年8月詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓制度在科創(chuàng)板試點(diǎn)以來(lái),，共有144家A股公司公告實(shí)施了超200次詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓?zhuān)赞D(zhuǎn)讓價(jià)計(jì),，累計(jì)轉(zhuǎn)讓市值超過(guò)830億元,。瀾起科技、金山辦公,、晶豐明源等公司更是多次使用詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓工具實(shí)現(xiàn)原始股東退出,。

按照規(guī)定，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的比例不低于上市公司總股本的1%,，且沒(méi)有上限限制,，允許多方共同轉(zhuǎn)讓或受讓?zhuān)@對(duì)股權(quán)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的退出尤為有利。

鎖定期方面,，通過(guò)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓受讓的股份在6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)啾扔谄渌麥p持方式，這一規(guī)定有助于減小對(duì)二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的沖擊,，引入長(zhǎng)期投資者,。

今年4月，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓正式落地創(chuàng)業(yè)板,，安培龍成為首家“嘗鮮”新機(jī)制的創(chuàng)業(yè)板公司,，隨后短短兩個(gè)多月內(nèi)，已有邁為股份,、勝宏科技等17家創(chuàng)業(yè)板公司股東披露擬通過(guò)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓實(shí)施減持計(jì)劃,。

詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓活躍度提升的同時(shí)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格的折扣力度也不斷增大,。近兩個(gè)月內(nèi)披露的41例詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓中,，轉(zhuǎn)讓價(jià)格相對(duì)于首次公告日收盤(pán)價(jià)的平均折價(jià)率為85.67%，今年上半年實(shí)施詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的公司的平均折價(jià)率為85.91%,，而對(duì)于2024年及2023年實(shí)施詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的公司,，平均折價(jià)率分別為88.1%和90.49%。

從發(fā)起詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的來(lái)看,，半導(dǎo)體,、新能源、醫(yī)藥生物等新興產(chǎn)業(yè)的公司占比較高,，大多為市值,、業(yè)績(jī)較為優(yōu)異的公司。以2025年實(shí)施詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的上市公司為例,，近四成公司市值超過(guò)百億元,，超半數(shù)公司最新股價(jià)較首次公告日收盤(pán)價(jià)上漲。

機(jī)構(gòu)參與度提高

從報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)量來(lái)看,，金融機(jī)構(gòu)參與詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的熱情不斷高漲,。2024年，實(shí)施詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的公司平均獲14.17家機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià),，2025年詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的平均報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)上升至15.58家,，對(duì)于近兩個(gè)月詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的公司,，這一數(shù)字進(jìn)一步上升至16.33家，平均有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)2.08倍,。

相比于競(jìng)價(jià)交易,、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等減持方式,，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓通過(guò)證券公司協(xié)助進(jìn)行詢(xún)價(jià)定價(jià),，通過(guò)基金、券商等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格,，充分的博弈提高了定價(jià)的專(zhuān)業(yè)性和公允性,。

從股份受讓方來(lái)看，公募基金,、私募基金,、證券公司、QFII等機(jī)構(gòu)對(duì)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓參與度較高,，部分投資機(jī)構(gòu)更是長(zhǎng)期參與詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的?？停缰Z德基金,、廣發(fā)證券,、財(cái)通基金、國(guó)泰海通證券等機(jī)構(gòu)在股權(quán)受讓方名單中頻繁亮相,。政策支持,、較低的折扣、標(biāo)的質(zhì)量?jī)?yōu)異,、博弈空間大等因素均是詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓吸引優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者的重要原因,。

壹通數(shù)字技術(shù)首席公共官羅富國(guó)認(rèn)為，對(duì)于公募基金,、證券公司等機(jī)構(gòu)投資者而言,，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓具有諸多吸引力?！笆紫?，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的折扣底價(jià)較高，且單次轉(zhuǎn)讓份額大,，可較快完成建倉(cāng),。其次，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的受讓方主要是具有較強(qiáng)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的機(jī)構(gòu)投資者,，這有助于優(yōu)化上市公司的投資者結(jié)構(gòu),。此外，詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓的6個(gè)月鎖定期引導(dǎo)了長(zhǎng)期投資者進(jìn)入市場(chǎng)，符合機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期投資策略,?！?/p>

減持新規(guī)后，上市公司二級(jí)市場(chǎng)減持規(guī)模大幅下降

2024年5月24日,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“史上最嚴(yán)減持新規(guī)”,，嚴(yán)格規(guī)范大股東減持行為，防范繞道減持,、變相減持,，細(xì)化了違規(guī)責(zé)任條款等，進(jìn)一步規(guī)范了股市生態(tài),。2024年,，上市公司重要股東減持?jǐn)?shù)量明顯減少。

根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，2024年A股重要股東通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)減持金額1412億元,，同比減少65%，凈減持金額632億元,，同比減少81%，創(chuàng)近五年新低,。今年上半年A股重要股東通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)累計(jì)凈減持825.37億元,，雖較去年有所回升，但仍大幅低于2023年同期水平,，上市公司股東在基本面惡化,、分紅不達(dá)標(biāo)情況下的套現(xiàn)行為得到有效遏制。

減持?jǐn)?shù)量減少的同時(shí),，今年以來(lái)上市公司增持熱情顯著提升,，上半年共430家公司重要股東通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)實(shí)施增持，合計(jì)增持金額471.71億元,，較2025年同期增長(zhǎng)10.54%,，較2023年同期增長(zhǎng)58.68%。

2024年10月起創(chuàng)設(shè)的增持回購(gòu)貸款為上市公司實(shí)施回購(gòu)和增持提供了資金支持,。截至當(dāng)前,，已有684家公司獲得了該項(xiàng)貸款支持，貸款金額上限達(dá)1347億元,。其中,，獲得增持貸款的公司有193家，貸款金額上限達(dá)480億元,。

校對(duì)：王朝全