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時(shí)至年中，外資金融巨頭陸續(xù)發(fā)布有關(guān)下半年的全球經(jīng)濟(jì)展望以及經(jīng)濟(jì)觀察,。

匯豐環(huán)球投資研究最新展望指出,，國際局勢風(fēng)云變幻，全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R更多下行壓力,。匯豐預(yù)計(jì),，2025年的全球貨物和服務(wù)貿(mào)易出口量增速可能下滑至同比1.8%，同期全球經(jīng)濟(jì)增速或放緩至2.5%,。

“在尚不明朗的關(guān)稅前景下,，亞洲地區(qū)的出口及投資將雙雙承壓，但區(qū)內(nèi)眾多經(jīng)濟(jì)體仍可采用擴(kuò)張性宏觀政策來對沖部分影響,?！眳R豐稱。

與此同時(shí),，匯豐認(rèn)為,，中國經(jīng)濟(jì)韌性依舊，“新一輪全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑過程中,，中國制造業(yè)將繼續(xù)向‘微笑曲線’兩端延伸,，中國企業(yè)積極出海、獲取更高附加值并深度嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈,?！?/p>

多重不確定性延續(xù)

匯豐環(huán)球投資研究首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼亞洲聯(lián)席主管范力民（Frederic Neumann）表示，回顧上半年,，受益于“搶出口”效應(yīng)的支撐，包括歐盟和中國在內(nèi)的非美主要經(jīng)濟(jì)體今年一季度的經(jīng)濟(jì)增速超過了年初的市場預(yù)期,。

“后續(xù)來看,，關(guān)稅政策走向尚不明朗，包括美聯(lián)儲降息節(jié)奏在內(nèi)的宏觀政策存在不確定性,，全球經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R更多下行壓力,?！眳R豐預(yù)計(jì)，隨著下半年“搶出口”效應(yīng)或?qū)⒅饾u退潮,，2025年和2026年的全球貨物和服務(wù)貿(mào)易出口量增速可能分別下滑至同比1.8%和0.6%,，同期全球經(jīng)濟(jì)的增速或放緩至2.5%（2025年）及2.3%（2026年）。

美國通脹將保持黏性,。匯豐預(yù)計(jì),，美國通脹或在2026年年底之前維持在明顯高于美聯(lián)儲2%通脹目標(biāo)的水平?；谶@一預(yù)測,，匯豐認(rèn)為，美聯(lián)儲在2026年年底前或僅累計(jì)下調(diào)政策利率75個基點(diǎn),。

此外,，因關(guān)稅前景尚不明朗，企業(yè)普遍延遲投資決策,，或?qū)⒁虼水a(chǎn)生一系列連鎖反應(yīng)拖累經(jīng)濟(jì)增速,。值得關(guān)注的是，亞洲區(qū)內(nèi)眾多經(jīng)濟(jì)體仍可以采用擴(kuò)張性宏觀政策來對沖一部分影響,。

“比如,，當(dāng)前通脹下行已為各國央行繼續(xù)下調(diào)利率提供了條件，而主要的亞洲經(jīng)濟(jì)體亦兼?zhèn)湄?cái)政擴(kuò)張空間,。在出口與投資雙雙承壓的情況下,，亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長或?qū)⒏佑匈囉谒饺讼M(fèi)的持續(xù)復(fù)蘇?！狈读γ裰赋?。

中國經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

盡管國際局勢風(fēng)云變幻，中國經(jīng)濟(jì)韌性依舊,。匯豐環(huán)球投資研究大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉晶表示,，在當(dāng)前復(fù)雜多變的世界經(jīng)貿(mào)以及地緣政治格局下，中國的施策模式將更傾向于“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”,。

劉晶認(rèn)為,，以近來一系列結(jié)構(gòu)性改革加速為例，如全面取消在就業(yè)地參加社會保險(xiǎn)的戶籍限制,、民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法生效等,，都是著眼長遠(yuǎn)的政策走向。下半年,，匯豐環(huán)球投資研究團(tuán)隊(duì)會尤為關(guān)注即將出臺的“十五五”規(guī)劃,，以期洞悉下一步的結(jié)構(gòu)改革方向。

“短期來看，關(guān)稅的增加對貿(mào)易將不可避免地產(chǎn)生負(fù)面影響,，而中長期則將引發(fā)新一輪的產(chǎn)業(yè)鏈重塑,，以及與之相應(yīng)的貿(mào)易流和投資流變化?！眲⒕П硎?，經(jīng)貿(mào)關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了變化。

比如,，中國最大的出口目的地從美國變成了東盟,，而墨西哥則取代中國成為美國最大的進(jìn)口來源國。對美國出口增長迅速的國家,，尤其是墨西哥和越南,，過去幾年間也吸收了大量的FDI（外商直接投資），與中資企業(yè)的全球產(chǎn)業(yè)鏈布局息息相關(guān),。

劉晶還指出,，與此同時(shí)，中國制造業(yè)正在經(jīng)歷價(jià)值鏈升級上移的過程,，出口商品中的資本品以及中間品比例明顯上升,，而且墨西哥和越南等國出口美國的商品中來自中國的附加值亦明顯增加。

“盡管下一步的全球產(chǎn)業(yè)鏈重塑方向尚不明確,，大趨勢卻清晰可見：中國制造業(yè)繼續(xù)向‘微笑曲線’兩端延伸,，中國企業(yè)積極出海、獲取更高附加值并深度嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈,?！眲⒕дJ(rèn)為。

44%全球類企業(yè)加碼中國貿(mào)易

在經(jīng)濟(jì)全球化持續(xù)深化,、國際經(jīng)貿(mào)局勢錯綜復(fù)雜的當(dāng)下,，全球貿(mào)易格局作為影響世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，一直受到各界的密切關(guān)注,。

今年4月底至5月初,，匯豐集團(tuán)進(jìn)行了一項(xiàng)針對性調(diào)查，面向全球13個市場的5700多家有國際業(yè)務(wù)的企業(yè),，其中包括上千家中國企業(yè),，以了解他們在全球貿(mào)易秩序混亂中對未來業(yè)務(wù)的預(yù)期和計(jì)劃等。

調(diào)查結(jié)果顯示,，全球企業(yè)普遍通過調(diào)整其貿(mào)易策略以應(yīng)對新的貿(mào)易變局,，包括重新評估各大市場對其貿(mào)易增長的重要性。在計(jì)劃增加貿(mào)易往來的目標(biāo)市場中,，中國獲受訪企業(yè)選擇的比例最高（44%）,，其次是歐洲（43%）和美國（39%）,。

在生產(chǎn)制造方面,，中國也受到全球企業(yè)的青睞,，有四成（40%）受訪企業(yè)正在或計(jì)劃未來兩年增加在中國的產(chǎn)品制造，該比例僅次于選擇歐洲（45%）的比例,。

從區(qū)域分布看,，亞洲企業(yè)選擇增加與中國的貿(mào)易往來（54%）和增加在中國制造的比例（52%）均高于全球平均水平。

“調(diào)查進(jìn)一步印證了亞洲市場間的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系正在深化,，同時(shí)亞洲與中東之間的貿(mào)易走廊也愈發(fā)活躍,，而中國依然是世界貿(mào)易版圖的重心所在?！眳R豐銀行（中國）有限公司行長兼行政總裁王云峰指出,。

排版：羅曉霞

校對：廖勝超