證券時報網(wǎng)
黃翔
2025-07-04 15:33
“穩(wěn)定幣”概念依然魔力十足。
7月2日,，港交所上市公司多點數(shù)智（02586.HK）高管對外表示,，擬申請中國香港的穩(wěn)定幣牌照。該消息刺激公司股價周四（7月3日）一度上漲近90%,，收盤仍漲超23%,。近期多家企業(yè)擬申請香港穩(wěn)定幣牌照，但對于穩(wěn)定幣發(fā)行人的盈利模式仍然存在較大爭議,。
多點數(shù)智單日上漲超23%
公開資料顯示,，多點數(shù)智成立于2015年，主要業(yè)務(wù)是向零售商提供零售數(shù)字化解決方案,。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料,，2023年按收入和商品交易總額兩個維度計算，公司為國內(nèi)最大的零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商,。2024年12月,，多點數(shù)智在香港交易所主板上市。上市后公司股價波動較大,，市值最高接近200億港元,，最低僅40億港元,。
該公司副總裁兼首席財務(wù)官湯毅凡在公開場合表示，公司長期看好加密貨幣領(lǐng)域,，已配置比特幣并招募Web3人才推進戰(zhàn)略,。湯毅凡表示，穩(wěn)定幣能顯著提升其零售客戶的跨境支付效率,、降低成本,，優(yōu)化消費體驗，符合加密貨幣在全球商業(yè)中滲透率提升的趨勢,。
此前,，多點數(shù)智曾與香港HashKey Group簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議,，多點數(shù)智將在虛擬資產(chǎn)交易所HashKey Exchange開設(shè)交易賬戶,，雙方將圍繞數(shù)字資產(chǎn)交易、Web3技術(shù)開發(fā)與應(yīng)用以及區(qū)塊鏈生態(tài)建設(shè)等重點領(lǐng)域展開合作,，充分發(fā)揮各自的專業(yè)能力與資源優(yōu)勢,，為零售企業(yè)提供先進、專業(yè)的數(shù)字化資產(chǎn)服務(wù)解決方案,。
多點數(shù)智上漲也帶動了周四多只港股穩(wěn)定幣概念股上漲,。截至收盤，勝利證券(08540)漲14.51%,，國泰君安國際(01788)漲11.56%,，中國光大控股(00165)漲3.41%。
多家企業(yè)擬申請穩(wěn)定幣牌照
近期已有多家企業(yè)表示將申請香港穩(wěn)定幣牌照,。此前,，螞蟻國際曾表示，將在《穩(wěn)定幣條例》8月1日生效后,，盡快向香港金管局遞交穩(wěn)定幣發(fā)行牌照申請,，牌照將應(yīng)用于跨境支付及全球財資管理業(yè)務(wù)。另外一家港股上市公司連連數(shù)字也表示在加速推進穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)布局,，正評估在香港及新加坡申請穩(wěn)定幣牌照的可行性,，目標在8月1日《穩(wěn)定幣條例》生效后盡快遞交申請。
就在7月2日,，香港財經(jīng)事務(wù)與庫務(wù)局局長許正宇表示,，《穩(wěn)定幣條例》將于今年8月1日生效，屆時香港金融管理局（“金管局”）將開始接受牌照申請,。目前,，金管局正就落實條例的具體指引進行市場咨詢，爭取盡快訂立指引,。
盡管《穩(wěn)定幣條例》8月1日才開放正式申請,，但關(guān)于首批牌照的爭奪相當激烈,，最終誰將拔得頭籌仍是未知之數(shù)。
2024年,，香港金管局啟動穩(wěn)定幣發(fā)行人沙盒計劃,，從40多份申請中選出3組參與者：京東幣鏈科技（香港）、圓幣創(chuàng)新科技,，以及渣打銀行,、安擬集團與香港電訊組成的聯(lián)合體。這些機構(gòu)已在可控環(huán)境中測試穩(wěn)定幣發(fā)行流程和商業(yè)模式,。
“參與沙盒計劃的機構(gòu)因熟悉監(jiān)管要求，申請材料更易通過審核,，是首批牌照的有力競爭者,。”一位長期關(guān)注穩(wěn)定幣的業(yè)內(nèi)人士向記者表示,。
但香港金管局總裁余偉文近期特別強調(diào),，進入“沙盒”并非是將來申請穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照的先決條件；另一方面,，即使已進入“沙盒”的參與機構(gòu),，亦不表示必然會獲得牌照。金管局將按照一致,、嚴格的標準,，審慎考慮所有牌照申請。余偉文還表示,，初期僅會批出數(shù)個牌照,，申請人需提出具體可行的業(yè)務(wù)方案和實實在在的應(yīng)用場景，并重點考察其儲備管理能力,、合規(guī)體系及技術(shù)安全性,。
穩(wěn)定幣發(fā)行人盈利前景存疑
穩(wěn)定幣第一股圓環(huán)集團（CRCL.N）上市后受到投資者極力追捧，上市后股價一度上漲近10倍,。這也引發(fā)了投資者對其商業(yè)模式的高度關(guān)注,。獲得穩(wěn)定幣牌照是否意味著躺著賺錢？
“穩(wěn)定幣發(fā)行人目前的盈利模式并不復(fù)雜,。以穩(wěn)定幣第一股圓環(huán)集團為例,，它主要通過儲備資產(chǎn)賺取儲備收入?！鼻笆龇€(wěn)定幣業(yè)內(nèi)人士告訴記者,。
記者查詢圓環(huán)集團招股書發(fā)現(xiàn)，該公司2024年總收入為16.76億美元,，其中儲備收入16.61億美元,，占比99%,。
國海證券分析師劉熹在其報告中也對圓環(huán)集團的盈利模式進行了過分析：“圓環(huán)集團商業(yè)模式具體表現(xiàn)為，發(fā)行與美元1：1錨定的USDC穩(wěn)定幣,，并將用戶存入的美元投資于短期美國國債,，賺取無風(fēng)險收益?！?/p>
但圓環(huán)集團的商業(yè)模式同樣遭受眾多質(zhì)疑,。
摩根大通就在其最新研報中就表示，圓環(huán)集團的商業(yè)模式高度依賴利率變化,，其大部分收入來自儲備金收益,，這使得公司盈利能力極易受到貨幣政策波動影響。與此同時,，其向數(shù)字貨幣交易所的分銷成本持續(xù)上升,，或使毛利率逐步下降。摩根大通還警告,，利率下行和分銷成本上行形成“剪刀差”將吞噬圓環(huán)集團的利潤,。此外，公司還面臨激烈競爭威脅,，特別是新進入者可能通過提高收益率來爭奪市場份額,，而穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)換成本相對較低。一旦“贏家通吃”的市場格局被打破,，圓環(huán)集團的經(jīng)濟效益將顯著受損,。
校對：劉星瑩
