證券時報網(wǎng)
曾劍
2025-07-05 22:18
2025年上半年,，我國生豬市場在供需博弈中呈現(xiàn)“現(xiàn)貨曲折走弱、期貨寬幅震蕩”的格局,。
現(xiàn)貨市場方面,，受出欄壓力緩慢釋放、需求整體平淡及政策調(diào)控加碼等因素影響,，生豬價格出現(xiàn)趨勢性下行,，但下行空間較為有限，行業(yè)整體仍處在磨底階段,。
生豬期貨市場則因多空因素交織出現(xiàn)顯著波動,。今年上半年期貨市場整體呈“弱預期”的態(tài)勢，市場預期供應壓力較大,，對豬價持有悲觀態(tài)度,。但在現(xiàn)貨市場價格下跌幅度有限的情況下，受期現(xiàn)回歸驅(qū)動,，期貨合約價格出現(xiàn)向上修復,。
2025年春節(jié)前后，受節(jié)假日因素影響,，豬價先升后降,，呈現(xiàn)季節(jié)性價格波動；春節(jié)后至4月下旬,，供需略顯寬松,，豬價延續(xù)低位震蕩走勢，其間不乏二育群體小規(guī)模常態(tài)化進出場,；4月下旬至5月初,，由于二育發(fā)力和“五一”消費提振，豬價震蕩走高,，但隨著消費歸于平淡和供應端產(chǎn)能兌現(xiàn)，豬價應聲下跌,；6月,，在相關(guān)政策引導豬企降重出欄、不鼓勵二育等利多因素影響下,，市場悲觀情緒有所緩和,，現(xiàn)貨市場價格止跌企穩(wěn)。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示,，截至6月末,，全國產(chǎn)區(qū)生豬均價14.86元/公斤,，下跌0.91元/公斤，銷區(qū)生豬均價15.35元/公斤,，下跌0.94元/公斤,。
“今年上半年，生豬價格整體呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢,，雖然價格重心呈現(xiàn)下移態(tài)勢,，但下跌幅度明顯低于市場前期評估結(jié)果?！便y河期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員陳界正說,。
上半年期現(xiàn)價格階段性背離
在2025年市場面臨出欄壓力的考驗下，上半年豬價卻跌幅有限,，陳界正認為,，這主要受三方面因素影響：一是，雖然今年生豬產(chǎn)能及存欄量相對較大,，但由于市場大體重豬源供應相對較少,，養(yǎng)殖端普遍有增重表現(xiàn)，規(guī)模企業(yè)及養(yǎng)殖戶出欄不積極,，同時二次育肥逐步入場,，限制了市場的生豬供應。二是,，整體來看,，生豬市場需求相對較好，國內(nèi)生豬屠宰量及價格均維持高位,，一定程度反映了市場的承接能力,。三是，前期市場對豬價過分看空,，從實際情況看,，雖然產(chǎn)能有所增加，但在各類因素影響下,，價格下行空間相對有限,。
從生豬期貨市場表現(xiàn)來看，東證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品高級分析師吳冰心告訴期貨日報記者,，今年上半年,，生豬期貨價格走勢與現(xiàn)貨價格走勢出現(xiàn)階段性背離，展現(xiàn)出對供應滯后的提前計價,。2503,、2505合約價格在交割月之前大幅貼水于現(xiàn)貨，引發(fā)盤面價格低位反彈,，完成期現(xiàn)回歸,。一,、二季度上半段現(xiàn)貨價格整體表現(xiàn)超出預期，除了拉動近月合約補漲,，也進一步壓制了2507,、2509合約的反彈空間，使其一度跌破13000元/噸和13400元/噸,。與此同時,，供應壓力后移驅(qū)動正套策略表現(xiàn)較好。直至二季度末,，在相關(guān)政策引導下,，生豬期貨2509合約進入震蕩反彈階段。
豬價表現(xiàn)取決于產(chǎn)能去化的持續(xù)性
上述受訪人士認為,，下半年生豬市場將呈現(xiàn)供需雙增的情況,，在需求托舉下，豬價或出現(xiàn)階段性反彈,。短期需關(guān)注三季度季節(jié)性需求回升與壓欄情緒對價格的拉動,，中長期豬價表現(xiàn)則取決于產(chǎn)能去化的持續(xù)性。
從大方向來看,，陳界正認為,，在當前能繁母豬產(chǎn)能及生產(chǎn)性能均維持相對高位的情況下，后續(xù)供應預計以偏寬松為主,，整體壓力依然存在,。在此背景下，現(xiàn)貨價格大方向仍然偏于下行,。
吳冰心認為,，從中長期來看，供給寬松將制約生豬價格反彈空間,?！按送猓档米⒁獾氖?，下半年生豬價格階段性企穩(wěn)亦會限制產(chǎn)能去化,，對遠月期貨合約定價產(chǎn)生利空?！?/p>
國元期貨發(fā)布研報表示,，從供應來看，在目前國內(nèi)養(yǎng)殖端的降重操作下,，三季度上半段生豬市場供給壓力或進一步釋放，不過隨著大豬存欄量下降,，三季度下半段供給壓力將出現(xiàn)緩解,。需求方面,，7月份氣溫偏高，消費處于淡季,，豬價整體承壓,；進入8月，在節(jié)日性消費驅(qū)動下,，需求逐步回暖,，預計豬價將迎來階段性反彈。
吳冰心也認為,，今年三季度市場存在庫存壓力緩解與消費季節(jié)性反彈雙重支撐,，但生豬整體供應仍過剩。伴隨著階段性降重告一段落,，在進入四季度之前,，天氣轉(zhuǎn)涼疊加肥標價差持續(xù)走強，生豬供應壓力有望緩解,。
從操作上看,，國元期貨研報稱，建議考慮等待豬價回調(diào),，短期逢低布局多單,。國慶節(jié)之后，隨著節(jié)日效應退卻,，需求慣性回落,，但相較于三季度，豬價仍有居民剛性消費及腌臘支撐,?？紤]到2026年春節(jié)在2月中旬，春節(jié)備貨需求延后,，今年四季度的需求支撐力度有限,，豬價仍有回落空間，可在中秋,、國慶“雙節(jié)”前逢高布空,。
