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年內(nèi)，“折價(jià)入股”的定增業(yè)務(wù)逐漸升溫,，當(dāng)前公募基金參與認(rèn)購(gòu)總額約為26億元,。

隨著行情轉(zhuǎn)暖，年內(nèi)落定的定增項(xiàng)目幾乎均有浮盈,，且浮盈比例最高的項(xiàng)目超過200%,。據(jù)推算，該個(gè)股甚至有可能漲至參與定增基金的第一大持倉(cāng)股,。

有公募基金預(yù)判認(rèn)為,，當(dāng)下A股整體估值處于歷史中樞水平,，若市場(chǎng)面臨回調(diào)，定增的投資價(jià)值或更為凸顯,；此外,，因高效模式為相關(guān)企業(yè)提供了快速融資的渠道，“小額快速”定增機(jī)制可能在未來(lái)達(dá)到火熱狀態(tài),。

年內(nèi)定增“折扣率”較低

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，年內(nèi)參與上市公司定增的公募基金公司共有21家，認(rèn)購(gòu)總額為25.91億元,；而去年統(tǒng)計(jì)參與定增的公募共17家,，參與總規(guī)模約為29.21億元。

其中,，易方達(dá)基金參與定增額度最高,，年內(nèi)已累計(jì)出資11.62億元，如7月初芯原股份公告,，易方達(dá)上證科創(chuàng)板50ETF出資2.22億元認(rèn)購(gòu)該公司定增事項(xiàng),；6月份，易方達(dá)滬深300ETF,、易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)分別以2.14億元和1.1億元參與中航沈飛定增事項(xiàng),，年內(nèi)易方達(dá)基金共計(jì)28只產(chǎn)品參與了4家公司的定增項(xiàng)目。

其次,，鵬華基金,、朱雀基金以及華夏基金年內(nèi)參與定增額度分別為1.93億元、1.72億元以及1.6億元,，華夏基金旗下幾只聚焦定增業(yè)務(wù)的基金華夏磐益一年定開,、華夏磐利一年定開、華夏磐潤(rùn)兩年定開和華夏磐銳一年定開均參與了9只個(gè)股的定增,，還有招商基金,、博時(shí)基金兩家公募參與額度超過1億元。

晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師代景霞認(rèn)為,，公募機(jī)構(gòu)積極參與定增是供給和需求的綜合作用結(jié)果,。“供給方面,，‘并購(gòu)六條’等政策鼓勵(lì)上市公司通過并購(gòu)重組配套融資,，推動(dòng)了配套募資類定增數(shù)量增長(zhǎng)；同時(shí),，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)下,，部分高成長(zhǎng)行業(yè)對(duì)資本需求旺盛，推動(dòng)了相關(guān)企業(yè)的定增融資,。需求方面,，定增主體通常以折扣價(jià)發(fā)行股票,，這為公募機(jī)構(gòu)提供了獲取超額收益的機(jī)會(huì)?！?/p>

財(cái)通基金分析稱,，2025年上半年定增市場(chǎng)最大的變化主要有兩點(diǎn)：一是折扣較少，公募基金整體報(bào)價(jià)熱情很高,，自2月份開始,，市場(chǎng)未出現(xiàn)追加情形，整體折扣較往年少一些,，可能與定增上半年解禁市場(chǎng)表現(xiàn)尚可有關(guān),；二是市場(chǎng)參與者更加豐富，地方國(guó)資參與度有增加趨勢(shì),。

而某基金觀察人士認(rèn)為,，當(dāng)前“新質(zhì)生產(chǎn)力”正在成為定增投資的關(guān)鍵詞?！皬母?jìng)價(jià)定增預(yù)案項(xiàng)目情況總體來(lái)看,，2023年至2025年，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)行業(yè)項(xiàng)目數(shù)量與占比均呈現(xiàn)上升趨勢(shì),。同時(shí),，大額定增項(xiàng)目含‘新’量高，主要是新能源,、新材料等領(lǐng)域的技術(shù)迭代加速,，上市公司需要資金支持研發(fā)與產(chǎn)能擴(kuò)張?！痹撊耸勘硎?。

僅有一單浮虧

隨著行情的走暖，年內(nèi)公募基金參與的定增項(xiàng)目亦出現(xiàn)普遍浮盈,。

在今年的2月24日，樂山電力公告表示完成了2億元的定增項(xiàng)目,，認(rèn)購(gòu)對(duì)象包括了8家機(jī)構(gòu)投資者和1名個(gè)人投資者,，禁售期為6個(gè)月。公告顯示,，在這次定增中,，財(cái)通基金、諾德基金和華夏基金3家公募機(jī)構(gòu)獲配1.04億元,。

數(shù)據(jù)顯示,，本次項(xiàng)目的成本價(jià)為5.01元/股，隨著該公司在4月份股價(jià)迅速拉升,，參與定增項(xiàng)目的公募基金們也獲得了豐厚的收益,。截至7月5日,，樂山電力股價(jià)報(bào)收15.32元/股，本次項(xiàng)目浮盈比例已達(dá)205.79%,。

據(jù)已披露的信息,，華夏基金旗下華夏磐潤(rùn)兩年定開以800萬(wàn)元成本認(rèn)購(gòu)了159.68萬(wàn)股，截至一季度末持有市值已升至1019萬(wàn)元,，位居該基金第七大持倉(cāng)股,。而隨著二季度行情演繹當(dāng)前市值已超過2400萬(wàn)元，且這部分定增的股票到今年8月20日才能解禁,，如無(wú)意外截至二季度末,，該股或?yàn)槿A夏磐潤(rùn)兩年定開第一大持倉(cāng)股。

除此以外,，晶華新材5月份的定增事項(xiàng)被興證全球基金旗下興全滬深300指數(shù)增強(qiáng),、興全中證800六個(gè)月持有指數(shù)增強(qiáng)等產(chǎn)品包攬，當(dāng)前浮盈比例約為91%,。還有北方銅業(yè),、迪哲醫(yī)藥-U等項(xiàng)目浮盈超過50%。

然而,，在“折價(jià)入股”普遍取得正收益的背景下,，年內(nèi)愛博醫(yī)療走勢(shì)不振，因此5月份的定增項(xiàng)目當(dāng)前浮虧比例約為14.28%,，也成為年內(nèi)唯一一單尚處于浮虧的定增項(xiàng)目,。

有分析指出，定向增發(fā)通常提供一定的發(fā)行折扣,，但投資者需要承受鎖定期內(nèi)無(wú)法賣出的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),。如果市場(chǎng)在此期間整體下行或個(gè)股遭遇特定利空，股價(jià)下跌幅度超過當(dāng)初的折扣收益,，就會(huì)導(dǎo)致“破發(fā)”,，造成賬面虧損。公募基金受限于鎖定期規(guī)則,，即使看到虧損擴(kuò)大也難以立即止損,，這使得定增投資在市場(chǎng)波動(dòng)加劇時(shí)風(fēng)險(xiǎn)顯著提升。

“小額快速”定增方式或更普遍

多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，歷史復(fù)盤來(lái)看,，定增是一種值得長(zhǎng)期關(guān)注的投資和配置品種，尤其是在市場(chǎng)情緒不高的時(shí)候,，可以適當(dāng)積極關(guān)注定增投資機(jī)會(huì),。

展望定增業(yè)務(wù)的后市，財(cái)通基金表示,，一,、從估值角度來(lái)看,，中證1000等定增關(guān)注比較多的指數(shù)目前處于歷史中樞水平，創(chuàng)業(yè)板估值也處于比較低的位置,；二,、關(guān)稅等對(duì)于市場(chǎng)邊際影響在弱化，美聯(lián)儲(chǔ)降息流動(dòng)性改善對(duì)于市場(chǎng)有積極意義,；三,、當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)明顯回調(diào)，或是值得重點(diǎn)關(guān)注的配置時(shí)機(jī),；四,、可關(guān)注定增重組配套募集資金類項(xiàng)目投資機(jī)會(huì)。

財(cái)通基金在近期研究報(bào)告中提到,，“小額快速”定增機(jī)制可能在未來(lái)達(dá)到火熱狀態(tài),。這一機(jī)制允許上市公司通過簡(jiǎn)化流程募集不超過3億元且凈資產(chǎn)20%以內(nèi)的資金，其高效模式為相關(guān)企業(yè)提供了快速融資的渠道,。隨著政策的持續(xù)優(yōu)化和市場(chǎng)參與度的提升,，“小額快速”定增有望成為推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要工具，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入更強(qiáng)動(dòng)能,。

談及看好的細(xì)分領(lǐng)域,，易米基金表示，基于產(chǎn)品投資策略以及對(duì)市場(chǎng)的持續(xù)跟蹤,、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的判斷,，建議投資者優(yōu)選以下特征的標(biāo)的：一是深度價(jià)值挖掘與景氣度前瞻研判相結(jié)合，處于關(guān)鍵行業(yè)且技術(shù)壁壘持續(xù)夯實(shí)的細(xì)分領(lǐng)域龍頭,；二是經(jīng)營(yíng)質(zhì)量改善與估值修復(fù)形成共振,，同時(shí)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的優(yōu)質(zhì)公司。

排版：劉珺宇

校對(duì)：楊立林