創(chuàng)業(yè)資本匯
王軍
2025-07-07 19:57
近日,，關(guān)稅談判再次牽動全球市場,。美國宣布了一項與越南的貿(mào)易協(xié)定,，越南面臨20%的關(guān)稅稅率（轉(zhuǎn)口關(guān)稅為40%），低于4月2日的“對等關(guān)稅”（46%）,，但比此前4.6%的關(guān)稅有實(shí)質(zhì)性的提高,。
富達(dá)國際亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉培乾表示，亞洲許多經(jīng)濟(jì)體都是出口導(dǎo)向型,，且與全球供應(yīng)鏈深度綁定,，經(jīng)濟(jì)增長前景依賴于全球需求復(fù)蘇和最終的平均關(guān)稅水平。隨著美國在供應(yīng)鏈方面尋求“可靠盟友”戰(zhàn)略,，而中國積極開拓包括本土市場在內(nèi)的多元化渠道,，一種更復(fù)雜的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)可能會在亞洲出現(xiàn)。
劉培乾強(qiáng)調(diào),，中國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇路徑并沒有因關(guān)稅而發(fā)生重大變化,，仍保持相對穩(wěn)健，但增長引擎正在切換,。近幾個季度,，政策重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向通過改革、有針對性的寬松政策和監(jiān)管調(diào)整來刺激內(nèi)需,，政策目標(biāo)更可能是通過后發(fā),、漸進(jìn)式的政策而非積極干預(yù)來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定可控，以提振國內(nèi)市場情緒和信心,，預(yù)計后續(xù)政策將進(jìn)一步加碼,。
亞洲供應(yīng)鏈重塑
今年以來，全球市場波動加劇,，主要受地緣政治與貿(mào)易政策不確定性的影響,。目前，美國已對多個亞洲經(jīng)濟(jì)體實(shí)施90天關(guān)稅暫緩政令,，但關(guān)稅暫緩截止日臨近,，且在進(jìn)行雙邊談判時，仍保留了對制藥,、汽車,、半導(dǎo)體等特定行業(yè)加征關(guān)稅的選項。
富達(dá)國際亞洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉培乾表示,，近年來,，亞洲的貿(mào)易結(jié)構(gòu)發(fā)生了顯著變化，目前一體化程度進(jìn)一步加深,。疫情后美國財政刺激政策推高消費(fèi)需求,，使其成為全球最重要的消費(fèi)市場,，亞洲與全球其他市場尤其是美國的貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大。
2018—2019年中美貿(mào)易摩擦以來,，雖然中國降低了對美直接出口敞口,，但在全球范圍內(nèi)對供應(yīng)鏈進(jìn)行了調(diào)整，實(shí)現(xiàn)多元化布局,。隨著美國在供應(yīng)鏈方面尋求“可靠盟友”戰(zhàn)略,，而中國積極開拓包括本土市場在內(nèi)的多元化出口渠道，一種更復(fù)雜的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)可能會在亞洲出現(xiàn),。
劉培乾表示,，很多亞洲經(jīng)濟(jì)體都是出口導(dǎo)向型，他們的經(jīng)濟(jì)增長前景很大程度依賴全球需求復(fù)蘇和最終的平均關(guān)稅水平,。越南,、馬來西亞、泰國以及韓國等國家對關(guān)稅的大幅上漲尤其敏感,，因?yàn)橹圃鞓I(yè)和貿(mào)易是其經(jīng)濟(jì)增長的主要動力,。相反，印度,、日本和菲律賓可能更容易通過將重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)需求來應(yīng)對這些挑戰(zhàn),。印度國內(nèi)需求復(fù)蘇強(qiáng)勁，尤其伴隨城鎮(zhèn)消費(fèi)改善,，該勢頭有望擴(kuò)大,。鑒于通脹持續(xù)低迷，預(yù)計印度儲備銀行（RBI）將通過持續(xù)降息提供支持,。日本市場方面,，預(yù)計在物價上漲的背景下，財政刺激措施將有效提振居民消費(fèi),。
目前,，可持續(xù)的工資增長趨勢已初步顯現(xiàn)，隨著實(shí)際工資增長持續(xù)改善,，這一趨勢有望進(jìn)一步推動國內(nèi)需求的擴(kuò)張,。亞洲經(jīng)濟(jì)體深度參與全球供應(yīng)鏈，因此貿(mào)易談判的雙邊性質(zhì)會給其帶來進(jìn)一步挑戰(zhàn),。背離基于規(guī)則的多邊貿(mào)易平臺和協(xié)議,，將給亞洲政府帶來更大的協(xié)調(diào)壓力。比起共同合作改善全球和區(qū)域貿(mào)易秩序,，亞洲各國更可能為了達(dá)成較低關(guān)稅而各自向美國做出不同讓步,。這最終可能導(dǎo)致該地區(qū)出現(xiàn)不同程度的分化。
劉培乾預(yù)計,，企業(yè)和經(jīng)濟(jì)體將適應(yīng)新的波動加劇的局面,，因此多元化的策略將成為首要目標(biāo),。從長遠(yuǎn)來看，亞洲國家將擺脫傳統(tǒng)的,、只注重效率最大化的出口驅(qū)動型戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)而在增強(qiáng)自身韌性上努力,，轉(zhuǎn)向國內(nèi)和區(qū)域內(nèi)需求,，并開拓多元化市場，以緩解外部不確定性帶來的影響,。
經(jīng)濟(jì)增長引擎切換
談到中國市場,，劉培乾對券商中國記者表示，中國不再是過去大規(guī)模的信貸拉動經(jīng)濟(jì)模式,，政策目標(biāo)更可能是通過后發(fā),、漸進(jìn)式的政策而非積極干預(yù)，房地產(chǎn)市場企穩(wěn),，提振國內(nèi)市場情緒和信心,，更重要的是生產(chǎn)力提升帶動經(jīng)濟(jì)增長，可能會開啟新的經(jīng)濟(jì)周期,。
劉培乾進(jìn)一步闡述,，除政策支持外，DeepSeek的突破和中國在制造業(yè)領(lǐng)域的能力提升,，都顯示中國本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確實(shí)擁有強(qiáng)勁的基本面支撐,。
有別于過去10年間動用大規(guī)模刺激措施來推動經(jīng)濟(jì)成長的方式，我國已轉(zhuǎn)而采取有針對性的寬松政策來維持穩(wěn)定的增長態(tài)勢,。盡管房地產(chǎn)行業(yè)仍面臨挑戰(zhàn),，但是在高層會議承諾鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢后，相信該行業(yè)將迎來改善,。家庭消費(fèi)需求正逐步復(fù)蘇,，高質(zhì)量耐用品和服務(wù)消費(fèi)也重獲青睞。
不過她提醒道,，雖然中國出口行業(yè)展現(xiàn)長期韌性,，但仍需密切關(guān)注。年初至今,，中國對美出口平均關(guān)稅大幅上升,，外部需求可能因此降溫，進(jìn)而降低出口對下半年經(jīng)濟(jì)成長的貢獻(xiàn)度,。
劉培乾表示,，鑒于近期中美達(dá)成關(guān)稅協(xié)議，中國也無需急于推出新的財政寬松措施,。預(yù)計7月的政治局會議不會宣布新一輪刺激政策,，中國政府的目標(biāo)更可能是通過后發(fā),、漸進(jìn)式的政策，而非積極干預(yù)來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)定可控”,。 如果下行壓力加劇,，第四季度有可能加碼財政寬松政策。
校對：姚遠(yuǎn)
