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2025-07-08 18:10
今日,，大商所純苯期貨、期權(quán)正式掛牌,，芳烴產(chǎn)業(yè)鏈迎來風險管理新工具,。作為連接原油與下游化工品的核心品種，純苯期貨,、期權(quán)上市首日的運行邏輯、參與策略備受市場關(guān)注,。
首批上市交易合約掛牌基準價均為5900元/噸
7月7日,，大商所發(fā)布通知，向市場公布純苯期貨交割區(qū)域,、地區(qū)升貼水,、指定質(zhì)檢機構(gòu)、指定交割倉庫和指定交割廠庫等交割有關(guān)事項，以及純苯期貨相關(guān)合約的掛牌基準價,。
根據(jù)大商所發(fā)布的純苯期貨,、期權(quán)合約及相關(guān)通知，純苯期貨交易代碼為BZ,。首批上市交易合約為BZ2603,、BZ2604、BZ2605,、BZ2606,，所有合約的掛牌基準價均為5900元/噸。
根據(jù)通知,，純苯期貨交割區(qū)域包括江蘇,、浙江、上海,、山東,、福建、河北,、天津,、廣東、遼寧,、安徽等10個省市,，其中江浙滬地區(qū)為基準交割地，其他地區(qū)的指定交割倉庫,、交割廠庫升貼水分別為：福建省,、廣東省0元/噸，山東省貼水50元/噸,，天津市,、河北省、安徽省貼水120元/噸,，遼寧省貼水200元/噸,。首批共設(shè)立了1家集團交割庫總部和1家集團交割庫分庫、5家指定倉庫,、8家指定廠庫,，分別位于江蘇、福建,、廣東,、山東、河北,、遼寧等地,，其中既包括純苯產(chǎn)業(yè)企業(yè),，也包括主要存儲倉庫。
通知還明確了純苯期貨交割相關(guān)費用,。其中,，交割手續(xù)費收取標準和標準倉單轉(zhuǎn)讓貨款收付手續(xù)費收取標準均設(shè)為1元/噸，根據(jù)《關(guān)于減免交割手續(xù)費等相關(guān)費用的通知》（大商所發(fā)〔2024〕578號）,，上述費用暫不收取,，交易所認定的高頻交易者除外。期貨倉儲費收取標準為每天2元/噸,。
市場人士：純苯基本面偏弱,，結(jié)構(gòu)性交易機會值得關(guān)注
市場人士普遍認為，首日掛牌價貼近現(xiàn)貨,，利于產(chǎn)業(yè)鏈快速參與,，結(jié)構(gòu)性交易機會值得關(guān)注。
期貨日報記者在采訪中了解到,，在經(jīng)歷了上半年的震蕩下行后,，純苯估值已經(jīng)來到歷史同期低位水平（BZN在130美元/噸附近），對供應(yīng)的擠壓力度相對較弱,。
“在PX偏強運行的背景下,，開工率壓降空間暫時有限?！睎|證期貨化工首席分析師楊梟表示,，從后續(xù)檢修預(yù)期及產(chǎn)能實際投放節(jié)奏來看，預(yù)計下半年石油苯產(chǎn)量在1130萬~1160萬噸,，與去年同期相比增長約5%（暫未計入裕龍歧化產(chǎn)能）,；加氫苯月度產(chǎn)量預(yù)計繼續(xù)維持在30萬~35萬噸。
“若純苯月均進口量仍在47萬~50萬噸,，那么純苯供應(yīng)增速約為5.8%,。在供應(yīng)壓降難度較大的背景下，純苯估值修復(fù)的動力通常更多來源于需求端,?！?他稱。
當前苯乙烯開工率較高,，純苯下游加權(quán)開工率有望回升,，需求可能企穩(wěn)反彈，但潛在修復(fù)力度和持續(xù)性取決于終端的承接能力,。
“在當前的終端需求預(yù)期下,，下游開工率仍會受到訂單不足的影響，后續(xù)需關(guān)注純苯產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)利潤受擠壓的情況,?！睏顥n說。
據(jù)銀河期貨分析師隋斐介紹,，近期山東裕龍二期項目計劃投產(chǎn),，萬華取消7月部分合約，純苯現(xiàn)貨流通貨源充裕,，市場氣氛偏淡,。供應(yīng)方面，隨著主營煉廠檢修恢復(fù),，純苯開工率上升,；加氫苯檢修重啟后也帶動開工率小幅走強，山東低價加氫苯?jīng)_擊華東市場,。進口方面,，目前美亞純苯套利窗口關(guān)閉，后期純苯進口量預(yù)計處于高位,，純苯供應(yīng)呈現(xiàn)寬松態(tài)勢,。
在隋斐看來，短期純苯供需矛盾不大,，中期存在累庫預(yù)期,。原油中期也可能面臨OPEC+增產(chǎn)后帶來的供應(yīng)過剩壓力，中期純苯價格中樞可能進一步下行,。
“作為石油下游化工品,，純苯的長期價格走勢與原油基本保持一致，且原油價格對純苯有引導(dǎo)作用,?！眹镀谪浕な紫治鰩燒嫶浩G表示，歐佩克+增產(chǎn)導(dǎo)致油價中長線承壓,，對純苯價格形成拖累,。
“整體看，三季度國內(nèi)純苯供需有階段性改善的預(yù)期,，預(yù)計純苯會有波段行情,；但在四季度供應(yīng)進一步回升和需求轉(zhuǎn)弱的預(yù)期下，價格將承壓,?！饼嫶浩G表示，投資者可圍繞月差波動進行操作,。三季度純苯供需有好轉(zhuǎn)的預(yù)期,，可逢低做正套；四季度供需壓力會再度顯現(xiàn),，明年上半年可采取去庫正套思路,。
“從跨品種操作的角度來看,，可鎖定苯乙烯加工差，當苯乙烯加工差在800元/噸以上時,，企業(yè)可逢高做多純苯期貨,、做空苯乙烯期貨?！饼嫶浩G表示,，就芳烴鏈來看，因需求疲軟,，PX短期估值承壓,。不過，三季度中后期,，PX估值依舊有可能走強,，投資者也可逢低做多PX期貨、做空純苯期貨,。
“從絕對價格來看,，按照新交所對應(yīng)純苯遠月合約推算，明年3月華東純苯價格在5900元/噸附近,；但若按照當前國內(nèi)華東純苯現(xiàn)貨價格+遠月紙貨升水結(jié)構(gòu)推算,，那么對應(yīng)的華東遠月價格或在6000~6100元/噸。不過,，從目前的區(qū)域升貼水情況來看,，期貨盤面可能折價?！睏顥n表示,，當下市場主流觀點為純苯基本面有所好轉(zhuǎn)，但下半年整體仍偏弱,，BZ估值仍有一定壓降空間,，整體以偏空看待。
從長期配置來看,，若后續(xù)遠端BZN壓降至50~115美元/噸（以布油65美元/噸,、MOPJ550美元/噸、PXN上沿350美元/噸為基準值,，則對應(yīng)純苯價格為 5000~5500元/噸）,，市場可以關(guān)注輕倉試多機會以博弈預(yù)期差。
中期純苯價格中樞可能下行,，隋斐建議,，產(chǎn)業(yè)企業(yè)可利用期貨提前鎖定加工利潤，投資者需警惕淡季需求不及預(yù)期帶來的回調(diào)風險。
“參與過程中,，企業(yè)需留意首日交割規(guī)則,、倉單注冊等細節(jié)可能對短期價格產(chǎn)生的影響，建議避開流動性相對較低的遠月合約,，控制倉位,。”隋斐說,。
