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隨著低利率環(huán)境持續(xù)，產(chǎn)品預(yù)定利率在經(jīng)歷數(shù)輪下調(diào)后,，即將迎來(lái)1.5%時(shí)代,。

2025年4月,，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)公布的一季度普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率研究值僅為2.13%,，較年初驟降21個(gè)基點(diǎn),。而當(dāng)前國(guó)有大行5年期定存利率已降至1.55%,，10年期國(guó)債收益率跌至1.67%,，5年期以上LPR維持在3.6%,。

根據(jù)動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制,，三季度預(yù)定利率的再次下調(diào)幾無(wú)懸念。

方正證券最新發(fā)布研報(bào)顯示,，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)或在7月組織召開(kāi)人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率專(zhuān)家咨詢委員會(huì)2025年二季度例會(huì),，二季度預(yù)定利率評(píng)估值或?yàn)?.96%，較上季度同比下降17個(gè)基點(diǎn),，三季度人身險(xiǎn)預(yù)定利率或?qū)⒂抡{(diào)50個(gè)基點(diǎn),。

這意味著普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率上限或從2.5%降至2.0%，分紅險(xiǎn)從2.0%降至1.5%,，萬(wàn)能險(xiǎn)從1.5%降至1.0%,，最快8月底前完成切換。

然而,，與此前預(yù)定利率下調(diào)前的代理人“狂歡”相比,，此次下調(diào)前夜,，市場(chǎng)顯得尤為冷靜：“賣(mài)不動(dòng)”是當(dāng)下代理人的最多的反饋。

當(dāng)產(chǎn)品收益不再是核心賣(mài)點(diǎn),，保險(xiǎn)業(yè)破局之路又在何方,？

預(yù)定利率1.5%分紅險(xiǎn)持續(xù)上新

回溯保險(xiǎn)預(yù)定利率調(diào)整軌跡，2019年12月,，原銀保監(jiān)會(huì)叫停預(yù)定利率4.025%的年金險(xiǎn),，標(biāo)志著高利率時(shí)代終結(jié)；2023年7月,，普通型人身險(xiǎn)預(yù)定利率從3.5%降至3.0%,，分紅險(xiǎn)從2.5%降至2.0%；2024年9月,，普通型產(chǎn)品預(yù)定利率上限再降至2.5%,，正式進(jìn)入“2時(shí)代”。

在多輪預(yù)定利率調(diào)整后,，2024年8月,，國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布《關(guān)于健全人身保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制的通知》，首次提出建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤的動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制,。2025年1月,，《關(guān)于建立預(yù)定利率與市場(chǎng)利率掛鉤及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》細(xì)化規(guī)則：當(dāng)在售普通型產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)兩季度高于研究值25個(gè)基點(diǎn)時(shí)，必須啟動(dòng)下調(diào),。

而2025年上半年,，5年期以上LPR和10年期國(guó)債收益率仍在持續(xù)下行，隨著三季度調(diào)整窗口逼近,，中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)4月公布的預(yù)定利率研究值（2.13%）已較2.5%的現(xiàn)行上限高出37個(gè)基點(diǎn),。若7月發(fā)布的二季度研究值仍低于2.25%，保險(xiǎn)公司則將在2個(gè)月內(nèi)完成產(chǎn)品切換,，行業(yè)預(yù)計(jì)9月1日啟動(dòng)新利率標(biāo)準(zhǔn),。

事實(shí)上，業(yè)內(nèi)對(duì)此早有預(yù)期,。目前,，已有部分保險(xiǎn)公司先行落地1.5%的分紅險(xiǎn)產(chǎn)品。例如,，近期,，合資壽險(xiǎn)公司同方全球人壽新發(fā)預(yù)定利率為1.5%的分紅型產(chǎn)品，預(yù)定利率為2.0%的同類(lèi)型產(chǎn)品于6月1日停售,，打響本輪新產(chǎn)品切換第一槍,。

另?yè)?jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，中意人壽,、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽,、陽(yáng)光人壽等保險(xiǎn)公司近期均推出了1.5%預(yù)定利率的分紅型產(chǎn)品,。

應(yīng)對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)

這對(duì)于資產(chǎn)端尤為重要。民生證券研報(bào)認(rèn)為,，1.5%預(yù)定利率的分紅險(xiǎn)銷(xiāo)售有望緩解保險(xiǎn)公司的債券配置壓力,，當(dāng)前10年期國(guó)債維持在1.6%左右的水平，1.5%預(yù)定利率分紅險(xiǎn)的債券配置壓力有望減輕,，頭部保險(xiǎn)公司有望憑借更為豐富的分紅產(chǎn)品系列和更強(qiáng)的綜合投資能力而更為受益,。

某保險(xiǎn)公司投資人士表示，2023年以來(lái),，10年期國(guó)債到期收益率單邊快速下行，并且始終在普通型壽險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率上限的下方,。這種長(zhǎng)期利率下行導(dǎo)致保險(xiǎn)公司投資端收益持續(xù)承壓,，而負(fù)債端剛性兌付壓力未減，利差損風(fēng)險(xiǎn)將不斷加大,。

近年來(lái),，由于低利率市場(chǎng)環(huán)境的持續(xù)，利差損——即保險(xiǎn)公司投資收益無(wú)法覆蓋保單預(yù)定利率導(dǎo)致的虧損——已成行業(yè)最大焦慮,。當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)在高峰時(shí)期所銷(xiāo)售產(chǎn)品的資產(chǎn)負(fù)債成本多位于3%~4.025%區(qū)間,，而10年期國(guó)債收益率僅1.67%，5年期定存利率跌破2%,。傳統(tǒng)險(xiǎn)2.5%的保證收益已造成嚴(yán)重成本收益倒掛,。

當(dāng)前低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)行業(yè)面臨著利差損風(fēng)險(xiǎn)提升,、客戶需求轉(zhuǎn)變,、資產(chǎn)負(fù)債匹配難度增加以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重挑戰(zhàn)。

浮動(dòng)收益考驗(yàn)投資水平

面對(duì)預(yù)定利率的再次下調(diào),，與以前每一次的代理人朋友圈“炒停售”的火熱景象相比,，此次市場(chǎng)的反應(yīng)異常冷清，部分代理人團(tuán)隊(duì)選擇“佛系”銷(xiāo)售,。

“2.5%的產(chǎn)品都賣(mài)不動(dòng),，再降更難?！币晃粡臉I(yè)多年的保險(xiǎn)代理人向記者坦言,。不過(guò)，他也表示,，年中即將公布分紅實(shí)現(xiàn)率,，或許可以通過(guò)公司展現(xiàn)的真實(shí)投資實(shí)力進(jìn)行獲客。

雖然保證部分隨著預(yù)定利率的下降不可避免受到影響,，但浮動(dòng)收益部分還是因保險(xiǎn)公司投資能力的不同而存在較大差異,。

值得注意的是,，2025年6月18日，國(guó)家金融監(jiān)管總局下發(fā)《關(guān)于分紅險(xiǎn)分紅水平監(jiān)管意見(jiàn)的函》,，要求平衡好分紅保險(xiǎn)預(yù)定利率與浮動(dòng)收益,、演示利益與紅利實(shí)現(xiàn)率的關(guān)系，根據(jù)每個(gè)賬戶的資產(chǎn)配置特點(diǎn)和實(shí)際投資收益率,，審慎確定各產(chǎn)品年度分紅水平,。其中確定了六類(lèi)重點(diǎn)情形，一旦出現(xiàn)保險(xiǎn)公司擬定紅利水平達(dá)到下列條件中的任何一種,，必須充分論證必要性并報(bào)資產(chǎn)負(fù)債管理委員會(huì)審議通過(guò)后方可實(shí)施,。

對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心副主任龍格指出，新政實(shí)施后,，行業(yè)或?qū)⒓铀俜只?。頭部保險(xiǎn)公司優(yōu)勢(shì)凸顯（可維持較高分紅），中小保險(xiǎn)公司（尤其低評(píng)級(jí),、儲(chǔ)備不足者）通過(guò)高分紅攬客的空間被大幅壓縮,，倒逼提升投資能力。

“限高令”的進(jìn)一步完善,，杜絕了隨意抬高分紅水平,、行業(yè)過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)從而影響可持續(xù)經(jīng)營(yíng)。當(dāng)收益率不再是產(chǎn)品銷(xiāo)售核心,，越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司將目光投向服務(wù)突圍和渠道變革,。

從卷收益到卷服務(wù)、卷生態(tài)

站在十字路口,，保險(xiǎn)行業(yè)正在加速轉(zhuǎn)向“保險(xiǎn)+服務(wù)”模式,。

根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理，7月5日,，平安管家崇明居養(yǎng)項(xiàng)目揭幕,；7月7日，平安又發(fā)布“添平安”保險(xiǎn)+服務(wù)解決方案,。今年5月底,，太保家園·蘇州國(guó)際頤養(yǎng)社區(qū)正式投入運(yùn)營(yíng)，截至目前,，太保已落地15個(gè)養(yǎng)老社區(qū)項(xiàng)目,，覆蓋全國(guó)13個(gè)城市。如此案例不勝枚舉,。

某壽險(xiǎn)公司銀保渠道負(fù)責(zé)人對(duì)記者指出：“當(dāng)保底利率下降時(shí),，康養(yǎng)等附加服務(wù)更具價(jià)值。”

一位保險(xiǎn)代理人也對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示,，與以往客戶只關(guān)注產(chǎn)品收益不同,，現(xiàn)在遇到不少客戶會(huì)在咨詢產(chǎn)品時(shí)，主動(dòng)詢問(wèn)該產(chǎn)品是否附加額外的服務(wù)內(nèi)容,，例如醫(yī)療健康配套（就醫(yī)綠通或陪診,、體檢卡、家庭醫(yī)生等等）,、養(yǎng)老社區(qū)入住資格等,。

據(jù)悉，目前上述服務(wù)通常與人身險(xiǎn)類(lèi)產(chǎn)品綁定,，例如,，以年金險(xiǎn)鎖定養(yǎng)老社區(qū)入住確認(rèn)函或其他養(yǎng)老服務(wù)，而醫(yī)療險(xiǎn)產(chǎn)品則通?？筛郊咏】倒芾眍?lèi)服務(wù)等等,。

“當(dāng)下，康養(yǎng)與保險(xiǎn)領(lǐng)域緊密相連,，人壽保險(xiǎn)公司在其中扮演著至關(guān)重要的角色。目前,，盡管服務(wù)種類(lèi)繁多,，但服務(wù)使用效能可能未達(dá)理想狀態(tài)，長(zhǎng)遠(yuǎn)看是要提高客戶獲得感的,，真正發(fā)揮出作用,。”某壽險(xiǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人坦言,。

整體而言,，行業(yè)正在以“全生命周期服務(wù)”為核心，通過(guò)“保險(xiǎn)+生態(tài)”打破單一保障邊界,，逐步覆蓋健康,、養(yǎng)老、教育,、財(cái)富等更多場(chǎng)景,，讓保險(xiǎn)服務(wù)從“事后賠付”轉(zhuǎn)向“全周期守護(hù)”。

與此同時(shí),，對(duì)保險(xiǎn)代理人而言,，為適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的變化，代理人必然要從“銷(xiāo)售導(dǎo)向”向“顧問(wèn)角色”徹底轉(zhuǎn)型,。業(yè)內(nèi)認(rèn)為,，未來(lái)，能夠整合養(yǎng)老、醫(yī)療,、財(cái)富管理需求,，提供全生命周期服務(wù)的顧問(wèn)式代理人才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。