證券時報網(wǎng)
曹晨
2025-07-08 21:07
“我們的數(shù)據(jù)顯示，目前投資者正考慮將更多資金從美國等發(fā)達市場配置到亞洲和中國,。對長期投資者而言,，中國股市仍然存在具有吸引力的投資價值，中國正在重塑經(jīng)濟增長引擎,?！苯眨贿_國際亞太區(qū)投資總監(jiān)Stuart Rumble接受了界面新聞記者專訪,。
作為一家擁有超過50年歷史的私人公司,，富達國際目前的業(yè)務(wù)遍布全球超過25個地區(qū)，管理總資產(chǎn)達9007億美元,，服務(wù)的客戶包括中央銀行,、主權(quán)財富基金、大型企業(yè),、金融機構(gòu),、保險公司、財富管理公司及個人投資者,。
Stuart Rumble有超過25年的行業(yè)經(jīng)驗,，2006年加入富達國際，目前常駐香港,，領(lǐng)導(dǎo)富達國際亞太區(qū)的投資總監(jiān)和專家團隊,。
圖：富達國際亞太區(qū)投資總監(jiān)Stuart Rumble “美國例外論”式微，全球格局重構(gòu)
“在過去至少10年中,，‘美國例外論’持續(xù)影響著投資者在全球市場的資本配置,。而如今，投資者開始重新評估這一假設(shè),。貿(mào)易形勢變化,、財政政策不確定性以及匯率壓力的持續(xù)變化，促使投資者從更廣泛的領(lǐng)域?qū)ふ铱沙掷m(xù)的增長和收益來源,?！盨tuart Rumble對界面新聞記者表示。
Stuart Rumble表示，自己的團隊通過研判后認為,，美國出現(xiàn)再通脹的概率為40%左右,，陷入即使經(jīng)濟增長放緩、物價繼續(xù)上升的滯脹局面可能性也為40%,。與此同時,，隨著美國需求下降，外國生產(chǎn)商將競相為原先出口至美國的商品尋找銷路,，這將給非美地區(qū)帶來通縮壓力,。鑒于美國存在滯脹風(fēng)險，投資者正在尋求其它地區(qū)投資作為對沖,。
富達國際近期的資金流向顯示,，一場策略性再平衡似乎在全球悄然展開。許多投資者重新審視自己的股票敞口,，希望將資金投向歐洲,、日本以及其它亞洲地區(qū)。
Stuart Rumble告訴界面新聞記者,，據(jù)他了解,，全球的投資者重新評估“美國例外論”的可持續(xù)性。當(dāng)今世界的主流是去全球化以及供應(yīng)鏈分散化,，美國企業(yè)是否能像過去一樣,，保持相較于其它地區(qū)更亮眼的盈利增長和利潤率；同時隨著資本開始轉(zhuǎn)向,，美元長達10年的升值周期是否會出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),。歸根結(jié)底，問題的關(guān)鍵在于美國資產(chǎn)“估值溢價”的程度,。
“從多資產(chǎn)投資的角度來看,，在去全球化的世界里尤其需要提升投資組合的多元化，包括通過在各地區(qū)股市,、各類債券以及多種貨幣增加多元配置,。”Stuart Rumble認為,，例如過去投資者主要在美國市場尋找AI相關(guān)投資機會,，但現(xiàn)在可以在亞洲和中國發(fā)掘出更多具有潛力的公司，而且他們的估值往往更具吸引力,。
具體來看,，投資者在投資組合中逐步降低對美國大型科技股的超配，并且在具備類似成長潛力和質(zhì)量,、但估值更具吸引力的股票上增加多元化配置,，包括更加看好亞洲股市，尤其是與AI、能源轉(zhuǎn)型,、先進制造業(yè),，以及內(nèi)需消費等策略性趨勢相契合的產(chǎn)業(yè)。
在Stuart Rumble看來,，除了權(quán)益市場之外,，亞洲固定收益方面，新興市場利率周期的非同步性,，疊加頗具吸引力的收益率水平,，讓新興市場債券具備著良好的投資潛力。增加非美元資產(chǎn)敞口,，包括主要發(fā)達市場貨幣和部分新興市場貨幣以及黃金,，將有助于提升投資組合穩(wěn)定性。
關(guān)稅政策讓亞洲地區(qū)的發(fā)展出現(xiàn)分化
在美國的貿(mào)易與關(guān)稅政策下,，Stuart Rumble預(yù)計亞洲市場將呈現(xiàn)分化。
“隨著美國在供應(yīng)鏈方面尋求‘可靠盟友’戰(zhàn)略,，而中國積極開拓包括本土市場在內(nèi)的多元化出口渠道,，一種有更復(fù)雜的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)可能會在亞洲出現(xiàn)?！盨tuart Rumble舉例,，很多亞洲經(jīng)濟體都是出口導(dǎo)向型，他們的經(jīng)濟增長前景很大程度依賴全球需求復(fù)蘇和最終的平均關(guān)稅水平,。
比如,，越南、馬來西亞,、泰國以及韓國等國家對關(guān)稅的大幅上漲尤其敏感,，因為制造業(yè)和貿(mào)易是其經(jīng)濟增長主要動力。相反,，印度,、日本和菲律賓可能更容易通過將重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)需求來應(yīng)對這些挑戰(zhàn)。
“我們正在重新審視中國的結(jié)構(gòu)性投資機會,?！盨tuart Rumble直言，盡管最近幾個月外部環(huán)境波動加劇,，不確定性攀升,，中國的政策和增長路徑仍保持相對穩(wěn)健。即使關(guān)稅壓力持續(xù)上升,，但中國經(jīng)濟的復(fù)蘇路徑并未發(fā)生重大變化,。近幾個季度，政策重點已轉(zhuǎn)向通過改革、有針對性的寬松政策和監(jiān)管調(diào)整來刺激內(nèi)需,，以提振國內(nèi)市場情緒和信心,。
除政策支持外，DeepSeek的突破和中國在制造業(yè)領(lǐng)域的能力提升,，都顯示本輪經(jīng)濟復(fù)蘇確實擁有強勁的基本面支撐,。有別于過去10年間動用大規(guī)模刺激措施來推動經(jīng)濟成長的方式，中國轉(zhuǎn)而采取有針對性的寬松政策來維持穩(wěn)定的增長態(tài)勢,。盡管房地產(chǎn)行業(yè)仍面臨挑戰(zhàn),，但是在中共中央政治局會議明確鞏固房地產(chǎn)市場穩(wěn)定態(tài)勢后，相信該行業(yè)將迎來改善,。另外,，家庭消費需求正逐步復(fù)蘇，高質(zhì)量耐用品和服務(wù)消費也重獲青睞,。雖然出口行業(yè)展現(xiàn)長期韌性,，但仍需密切關(guān)注。
近年來,，中國持續(xù)推進金融市場對外開放,，推出QFI制度優(yōu)化、外資金融機構(gòu)準入放寬,、資管業(yè)務(wù)雙向開放,、QDLP/QDIE試點擴容等一系列舉措，旨在提升資本市場的全球化水平,，吸引更多長期國際資金進入,。
Stuart Rumble認為，現(xiàn)在的一些互聯(lián)互通機制（比滬港通,、深港通,、債券通），進一步便利海外投資者參與中國資本市場,。隨著監(jiān)管體系日益成熟和市場基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)完善,，中國市場的吸引力不斷增強，正逐步成為全球資產(chǎn)配置不可或缺的重要組成部分,。
