證券時報網(wǎng)
劉茜
2025-07-08 21:51
“反內(nèi)卷”究竟對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展有何幫助？又會如何深刻影響資本市場,？近日,，證券時報·券商中國記者采訪梳理了多家券商首席分析師對于“反內(nèi)卷”的核心觀點。
首席分析師們認為,，“內(nèi)卷”導致企業(yè)利潤下降,，導致行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)一些問題，與高質(zhì)量發(fā)展的初衷背道而馳,。因此,，有必要約束低效低質(zhì)的“內(nèi)卷”行為，鼓勵企業(yè)通過科技創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品吸引市場,，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展,。
對于市場而言，隨著“反內(nèi)卷”后續(xù)相關(guān)政策和規(guī)范陸續(xù)出臺,，供給側(cè)調(diào)整思路和方式逐漸明朗,，上述受“內(nèi)卷”困擾的新興產(chǎn)業(yè)等代表性行業(yè)將進一步夯實周期性底部，中期看行業(yè)競爭格局有望改善,，頭部企業(yè)盈利能力和抗周期能力均有望得到提升,。
推動產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展
“綜合治理‘內(nèi)卷’行為，對于當前中國經(jīng)濟有重大意義,。”國金證券首席經(jīng)濟學家宋雪濤在接受記者采訪時表示,，企業(yè)爭相非理性降價,，導致通脹下行壓力，更造成“商品價格下跌—企業(yè)利潤減少—居民收入降低—消費支出減少—價格進一步下跌”的螺旋反饋,，對宏觀經(jīng)濟和各個部門都有不利影響,。因此，綜合治理“內(nèi)卷”,、依法依規(guī)治理低價無序競爭,，是打破通脹下行壓力、推動經(jīng)濟循環(huán)回歸上升螺旋的必要舉措,。
同時,，宋雪濤表示，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展層面,，“內(nèi)卷”導致企業(yè)利潤下降,，企業(yè)參與“內(nèi)卷”又要尋求壓縮成本，導致行業(yè)發(fā)展出現(xiàn)一些問題,，例如壓降研發(fā)支出,、降低商品和服務質(zhì)量,，甚至帶來安全隱患，與高質(zhì)量發(fā)展的初衷背道而馳,。因此,，有必要約束低效低質(zhì)的“內(nèi)卷”行為，鼓勵企業(yè)通過科技創(chuàng)新和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品吸引市場,，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展,。
廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學家郭磊也指出，從全球視角看,，中國企業(yè)具備超強的全球化供給能力,，制造業(yè)增加值占全球比重約三成。但在“出?！钡倪^程中,，部分企業(yè)習慣于“競底競爭”?！案偟赘偁帯钡倪壿嬍菢O致性價比,，它背后是規(guī)模經(jīng)濟；但國內(nèi)企業(yè)可利用的優(yōu)勢不只是規(guī)模經(jīng)濟,，還包括研發(fā),、技術(shù)、品牌,、供應鏈效率等,。“反內(nèi)卷”有助于在參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工和專業(yè)化的過程中,，形成長期穩(wěn)定的供需關(guān)系,，這在目前逆全球化升溫、供應鏈分割化的背景下具有戰(zhàn)略意義,。
“標本兼治”是長期路徑
“反內(nèi)卷”將會如何落地,？民生證券研究院首席經(jīng)濟學家陶川在提供給證券時報·券商中國記者的一份最新研究報告中表示，當前“反內(nèi)卷”更多是依靠行業(yè)自律機制,，但進展可能相對偏緩,。早在今年3月發(fā)改委主任便提出“將分行業(yè)出臺化解重點產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)矛盾的具體方案”，預計在7月政治局會議對政策定調(diào)之后,，或?qū)⒂砂l(fā)改委為首,，以“部委牽頭為主、行業(yè)自律為輔”的方式,，深度參考“供給側(cè)改革”時期經(jīng)驗,，重點行業(yè)均推出量化“KPI”。
“本輪‘反內(nèi)卷’政策相對上一輪或更加溫和,、更加循序漸進,，針對不同行業(yè)可能采用不同的政策發(fā)力方式,。”中信證券在最新的研報中表示,。
宋雪濤則表示,，此次整治內(nèi)卷聚焦的新能源汽車等下游新興行業(yè)，地方和行業(yè)要盡量避免“一刀切”,、避免合成謬誤,，這樣既不利于宏觀經(jīng)濟和居民就業(yè)穩(wěn)定，也會給消費者體驗帶來負面影響,。
“更好的方法是‘標本兼治’,。”宋雪濤表示,，“標”是約束企業(yè)無序價格戰(zhàn),，通過市場監(jiān)管部門的及時監(jiān)測和干預，防止行業(yè)陷入低價低質(zhì)低效競爭,，這是短期可采取的措施,。“本”是要破除不正當競爭和地方保護主義的弊端,。
宋雪濤表示,，前者著力于加強產(chǎn)品質(zhì)量檢測、提高產(chǎn)品質(zhì)量標準,，防止企業(yè)用不合格的質(zhì)量換低價格,；后者著力于約束地方政府補貼行為、樹立正確政績觀,，防止地方財稅和金融資源被空耗于低質(zhì)量內(nèi)卷,，完善經(jīng)營主體退出機制，這是中長期“反內(nèi)卷”的必經(jīng)之路,。
多個新興行業(yè)有望受益
“當下的‘反內(nèi)卷’需要聚焦哪些重點難點？”陶川認為,，重點在于深層治理宏觀經(jīng)濟層面存在的供需失衡問題,，難點則在于官方提及的新能源汽車、光伏組件,、儲能系統(tǒng),、電商平臺等領域。無論是從重要領導表述及公開發(fā)文中見微知著,，還是結(jié)合產(chǎn)能利用率等指標來看,，都可以發(fā)現(xiàn)當下制造業(yè)領域的“問題”相對更加突出，細分行業(yè)中主要包括電氣機械,、計算機通信和汽車,，這和官方重點關(guān)注的領域基本相對應,。預計接下來“反內(nèi)卷”也將率先針對這些重點行業(yè)進行展開。
東吳證券表示,，在“反內(nèi)卷”政策指引下,，光伏、新能源車,、鋰電儲能等我國優(yōu)勢制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈有望迎來競爭格局改善,。其中，對于汽車等央國企占比較高的行業(yè)而言,，政策性推進并購重組,、產(chǎn)業(yè)整合的阻力更小，對于光伏,、鋰電等民營企業(yè)主導的行業(yè)而言,，政策引導行業(yè)自律控產(chǎn)挺價、提高微觀主體反“內(nèi)卷”的自覺性或是主要形式,，后續(xù)若出現(xiàn)標志性并購重組事件,，則對于基本面層面具有更明確的積極意義。
整體而言,，在“反內(nèi)卷”決心之下,，隨著后續(xù)相關(guān)政策和規(guī)范陸續(xù)出臺，供給側(cè)調(diào)整思路和方式逐漸明朗,，上述新興產(chǎn)業(yè)將進一步夯實周期性底部,，中期看行業(yè)競爭格局有望改善，頭部企業(yè)盈利能力和抗周期能力均有望得到提升,。
校對：王錦程
