7月8日,,科創(chuàng)板上市公司上緯新材發(fā)布的一則公告引發(fā)創(chuàng)投圈關注。公告顯示,,智元機器人相關主體計劃通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓與要約收購相結合的方式,,合計收購上緯新材大比例股權,從而取得該公司的控制權,。
針對市場關于“此次交易是否構成借殼上市”的疑問,,智元機器人方面對媒體回應稱,“本次行動僅為收購控股權,,不構成《重大資產(chǎn)重組辦法》所定義的借殼上市”,。
事實上,依據(jù)上市公司重大資產(chǎn)重組的相關管理辦法,,此次交易并不符合借殼上市的各項指標,,因此智元機器人的這一資本操作本質(zhì)上僅是對一家上市公司的收購。
非上市公司收購上市公司并非新鮮事,,但對于成立僅兩年的創(chuàng)業(yè)公司智元機器人而言,,這一舉措引發(fā)了業(yè)界的廣泛遐想,也為同類型創(chuàng)業(yè)公司的未來資本路徑提供了更多想象空間,。
記者梳理發(fā)現(xiàn),,除智元機器人外,今年3月也曾出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)公司收購上市公司的案例:廣東星空科技裝備有限公司(簡稱“星空科技”)收購了中旗新材24.97%的股權,。公開信息顯示,,星空科技成立于2021年3月,主要從事AI(人工智能)芯片制造專用大芯片光刻機,、芯片鍵合機,、硅片鍵合機等高端裝備的研發(fā)與生產(chǎn),。
星空科技與智元機器人存在幾個共同特點:其一,兩家公司成立時間均較短,;其二,,背后均有多家創(chuàng)投機構加持;其三,,均處于當前熱門賽道,。
作為資本“寵兒”,充足的資金儲備為它們開展大規(guī)模收購奠定了基礎,;而身處熱門賽道(甚至是概念前景廣闊的行業(yè)),,則意味著能給予資本市場更大的想象空間,這些都成為其收購動作的重要支撐,。
不過,,資本市場風云變幻,并購整合亦非易事,。一家年輕的初創(chuàng)公司為何敢于“砸重金”實施此類操作,?表面看這是“以小博大”,實則是戰(zhàn)略驅(qū)動下的資本運作,,背后隱藏著快速突破發(fā)展瓶頸,、搶占行業(yè)先機的深層邏輯。
首先,,無論是半導體還是人工智能領域,,均屬于高度“燒錢”的行業(yè)。隨著一級市場融資估值持續(xù)攀升,,創(chuàng)業(yè)公司后續(xù)獲取大額融資的難度日益加大,。以智元機器人為例,其目前融資僅進行至B+輪,,估值卻已超100億元,,背后集結了眾多創(chuàng)投機構。
值得注意的是,,近一年多來,,智元機器人頻繁出資設立合資公司,同時對外投資具身智能產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè),。但該公司的技術尚未實現(xiàn)真正的量產(chǎn)與商業(yè)化落地,,卻仍然頻繁地進行資本運作,意味著其未來將需要更多資金來支撐,。顯然,一級市場融資已難以滿足其未來的資金需求,。
對類似的創(chuàng)業(yè)公司而言,,通過收購上市公司,,可借助上市公司平臺募集資金,并通過與上市公司開展業(yè)務合作或協(xié)同,,將資金用于業(yè)務擴張,、研發(fā)投入等方面,這一舉動比依賴私募股權融資效率更高,、成本更低,。此外,上市公司股權可作為抵押物獲取信貸支持,,進一步拓寬創(chuàng)業(yè)公司的資金來源,。
其次,資源整合與業(yè)務協(xié)同是此類收購最直接的訴求,。若上市公司在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)關鍵環(huán)節(jié),,或擁有成熟的應用場景,創(chuàng)業(yè)公司可通過收購快速獲取這些資源,,彌補自身短板,。據(jù)媒體報道,上緯新材證券部相關人員透露,,公司現(xiàn)有部分業(yè)務已應用于機器人領域,,后續(xù)還將推出具體的業(yè)務協(xié)同方案。
對于當前競爭激烈的機器人賽道,通過資本運作整合資源顯得尤為必要,。目前該賽道中真正實現(xiàn)商業(yè)化的企業(yè)寥寥無幾,,各玩家都在加速推動技術落地、爭奪市場份額,,而尋求合適的合作方無疑是實現(xiàn)“彎道超車”的重要途徑。對于多數(shù)創(chuàng)業(yè)公司而言,,IPO上市之路往往漫長,,若能通過收購企業(yè)擴大資產(chǎn)規(guī)模,可快速滿足登陸資本市場的條件,。
不過,,市場普遍關心的是:對于這些背后機構云集的創(chuàng)業(yè)公司,能否通過收購上市公司等資本運作實現(xiàn)投資人退出,?
對此,,資深投資人李剛強表示,盡管這些創(chuàng)業(yè)公司成為了上市公司股東,,但投資人并不能直接退出,。因為持有上市公司股權的是創(chuàng)業(yè)公司本身,投資人僅是間接持有上市公司股權,,無法直接出售,。但未來不排除通過股權下翻至上市公司,,或由創(chuàng)業(yè)公司回購股權等方式,為投資人提供退出渠道,。
總體而言,,初創(chuàng)公司收購上市公司確實為行業(yè)帶來了新的啟示,但這一模式未來能否持續(xù),、能否實現(xiàn)雙贏,,仍有待進一步觀察。
校對:呂久彪