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編者按：今年是“十四五”收官之年,，高質(zhì)量出海是新形勢下我國應(yīng)對外貿(mào)挑戰(zhàn),，深化高水平對外開放的重要路徑，本報(bào)今起推出“收官十四五·上市公司踏浪出?！毕盗袌?bào)道,，從宏觀和行業(yè)視角呈現(xiàn)“十四五”時(shí)期上市公司出海的成績、經(jīng)驗(yàn)與挑戰(zhàn),，展望新時(shí)代中國企業(yè)出海新機(jī)遇,。

證券時(shí)報(bào)記者 范璐媛

從“制造出海”到“智造出?！?，從“商品輸出”到“價(jià)值共創(chuàng)”，從“單兵作戰(zhàn)”到“產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同”……“十四五”期間,，中國企業(yè)出海潮涌,，閃耀全球。

作為“揚(yáng)帆出?！钡闹髁?，上市公司加速全球化布局，不斷拓展多元化出海路徑,，加速實(shí)現(xiàn)全球產(chǎn)業(yè)鏈中的角色躍遷,，以一系列卓越的戰(zhàn)績，繪就中國企業(yè)出海新圖譜,。

出海潮涌

“十四五”期間,，出海成為上市公司實(shí)現(xiàn)全球化戰(zhàn)略，助力業(yè)績增長的重要引擎,。

萬得數(shù)據(jù)顯示,，2024年共有3667家A股上市公司披露境外業(yè)務(wù)收入，占A股公司總數(shù)的68%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)境外總收入9.52萬億元,，較“十三五”收官之年2020年增長56.58%,。

作為主力軍，制造業(yè)上市公司出海成績引人矚目,，2024年合計(jì)實(shí)現(xiàn)境外總收入6.39萬億元,，較2020年增長75.42%。

一系列行業(yè)龍頭公司加速出海,，攜手“朋友圈”走向國際舞臺(tái),。2024年，A股千億市值以上的上市公司中,，有29家公司境外業(yè)務(wù)收入較2020年實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長,。立訊精密、比亞迪2024年境外業(yè)務(wù)收入超過2000億元,，其背后的消費(fèi)電子和汽車行業(yè)上市公司2024年境外營業(yè)收入較2020年分別增長了87.95%和130.19%,。

在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)上，新能源汽車,、鋰電池,、光伏等“新三樣”構(gòu)筑了新的外貿(mào)增長極。長城汽車,、長安汽車,、江淮汽車2024年境外業(yè)務(wù)收入相比2020年增速均超600%，占營業(yè)收入比重分別躍升至39.7%,、20.3%和56.73%,。寧德時(shí)代2024年境外業(yè)務(wù)收入1103.36億元，較2020年增長超14倍,，近期公司在印尼投資的近60億美元的電池產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目正式動(dòng)工,。億緯鋰能近期宣布擬投資不超過86.54億元在馬來西亞投建新型儲(chǔ)能項(xiàng)目。光伏行業(yè)在經(jīng)歷了一段調(diào)整期后,，晶科能源等龍頭公司近期海外大單捷報(bào)頻傳,。

“十四五”期間，工程機(jī)械行業(yè)上市公司境外業(yè)務(wù)收入占比由2020年的11.38%大幅增長至2024年的47.48%,，實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品設(shè)備出口到技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)輸出的戰(zhàn)略躍升,。三一重工、中聯(lián)重科等龍頭企業(yè),，境外業(yè)務(wù)均已貢獻(xiàn)了公司半數(shù)以上的營業(yè)收入,。

部分傳統(tǒng)出口優(yōu)勢行業(yè)在“十四五”期間也完成了從出口到出海的過渡，海信家電,、TCL智家,、美的集團(tuán)等家電龍頭發(fā)力自主品牌,，搶占高端市場。家電行業(yè)上市公司2024年境外業(yè)務(wù)收入占比達(dá)38.52%,，仍是企業(yè)出口和出海的重要力量,。

產(chǎn)業(yè)拓鏈

產(chǎn)業(yè)鏈出海、生態(tài)圈出海成為“十四五”期間中國企業(yè)出海的關(guān)鍵詞,。在全鏈條賦能之下,，龍頭上市公司充分發(fā)揮了鏈主優(yōu)勢，帶動(dòng)上下游企業(yè)出海效率提升,。

“早期中國企業(yè)主要從事單一環(huán)節(jié)的出口,，后來隨著工業(yè)化水平提高,，尤其是2015年設(shè)備更新政策實(shí)施后,，中國的設(shè)備制造水平迅速躋身世界前列，提升了出口產(chǎn)品的附加值,，進(jìn)而增大了品牌溢價(jià)空間,。中國企業(yè)的出海模式也逐漸從單一環(huán)節(jié)擴(kuò)充至全鏈條，這種出海業(yè)態(tài)的變化大幅提升了產(chǎn)品毛利率水平和出海效率,?！弊潦Y本合伙人王勇談及中國企業(yè)出海業(yè)態(tài)變化時(shí)表示。

從出海目的地來看,，“十四五”期間,，中國企業(yè)面對復(fù)雜多變的國際經(jīng)貿(mào)局勢，在深耕優(yōu)勢市場的同時(shí),，積極拓展出海版圖,，對東盟、共建“一帶一路”國家等新興市場的出口和投資份額大幅提升,，逐步建立起“全球多極”的產(chǎn)業(yè)布局,。

“十四五”期間東盟已成為我國第一大出口市場，也是上市公司產(chǎn)業(yè)鏈出海的重要陣地,。2025年,，上市公司在東南亞布局的產(chǎn)能將持續(xù)釋放。近期,，長安汽車泰國羅勇工廠正式投產(chǎn),，為其首個(gè)海外新能源整車基地；星源材質(zhì)馬來西亞檳城工廠落地,，建成后鋰電池隔膜年產(chǎn)能達(dá)20億平方米,。

拉美躍升為中國企業(yè)出海的新興增長極。近日,，比亞迪在巴西的工廠首車正式下線,，進(jìn)一步鞏固了在當(dāng)?shù)厥袌龅念I(lǐng)導(dǎo)地位；玲瓏輪胎宣布投資87.1億元在巴西建設(shè)智能化生產(chǎn)基地，輻射南美及非洲市場,。

隨著中非合作邁入高質(zhì)量發(fā)展新階段,，工程機(jī)械龍頭在非洲布局持續(xù)深化。2024年三一重工在非洲地區(qū)實(shí)現(xiàn)跨越式增長,，收入增速達(dá)44.02%,。消費(fèi)電子領(lǐng)域，傳音控股通過本地化創(chuàng)新助力品牌出海,，在非洲智能手機(jī)市場建立絕對優(yōu)勢,。

“出海目的地的選擇具有比較明顯的行業(yè)特征?！贝蟪陕蓭熓聞?wù)所高級(jí)合伙人王杰表示,，“消費(fèi)品、電子產(chǎn)品,、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域出海東盟的公司比較多,，當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力價(jià)格低廉，汽車制造及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司集中在南美和墨西哥落地產(chǎn)能,，有力輻射周邊市場,，中東地區(qū)憑借能源價(jià)格等優(yōu)勢，吸引了風(fēng)電,、新能源這些行業(yè)的企業(yè)布局,。”

并購升溫

過去十余年中,，跨境并購是上市公司對外投資的重要路徑,。2024年以來，上市公司跨境并購再度升溫,。萬得數(shù)據(jù)顯示,，以首次披露日計(jì)，A股公司及其子公司2024年披露的跨境并購共計(jì)216起,，同比增長了32.52%,，達(dá)到近五年的高點(diǎn)，2025年以來A股公司披露的跨境并購達(dá)91起,，延續(xù)了火熱勢頭,。

“跨境并購主要有三大類，一類是直接購買海外品牌,，這在過去紡織服裝等消費(fèi)行業(yè)里較為常見,；二是對核心技術(shù)的收購，這類并購?fù)ǔＳ尚袠I(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)發(fā)起,，收購成本較高,；三是對于渠道的收購,，尤其對于一些消費(fèi)類上市公司，品牌想要在國外落地,，就需要對渠道具有一定的把控力,。”王勇表示,。

過去幾年內(nèi),，先進(jìn)制造、生物醫(yī)藥,、能源礦產(chǎn)等領(lǐng)域涌現(xiàn)出一批跨境并購經(jīng)典案例,，幫助上市公司打開國際市場，豐富全球產(chǎn)品線,，實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破,。例如，愛美客通過子公司完成收購韓國REGEN Biotech公司85%股權(quán),，增強(qiáng)了公司的產(chǎn)品管線儲(chǔ)備,；紫金礦業(yè)多次收購海外礦業(yè)資源，推動(dòng)業(yè)務(wù)快速增長,。

相比于跨境并購，對外直接投資是上市公司布局海外市場更常見的方式,，企業(yè)通過將生產(chǎn)環(huán)節(jié)乃至整個(gè)供應(yīng)鏈體系向海外遷移,，構(gòu)建完整海外供應(yīng)鏈。例如寧德時(shí)代相繼在德國,、匈牙利,、西班牙建設(shè)電池工廠；欣旺達(dá)設(shè)立越南子公司,，投資建設(shè)越南鋰威消費(fèi)類鋰電池工廠項(xiàng)目,；恒瑞醫(yī)藥在中國、美國,、歐洲,、日本等地設(shè)立了14個(gè)研發(fā)中心，打造全球研發(fā)體系,。

資本市場上,，2025年，硬科技龍頭加速落實(shí)出海戰(zhàn)略,，掀起扎堆赴港上市小高潮,，以期實(shí)現(xiàn)國際化融資，強(qiáng)化全球競爭力,，實(shí)現(xiàn)“上市+出?！彪p戰(zhàn)略協(xié)同,。截至目前，年內(nèi)已有超過50家A股公司宣告了赴港上市計(jì)劃,，寧德時(shí)代,、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè),、三花智控等行業(yè)龍頭已成功登陸港股市場,，其中，寧德時(shí)代H股IPO募資353億港元,，創(chuàng)年內(nèi)全球之最,。

直面挑戰(zhàn)

在優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)邁向高質(zhì)量出海的新時(shí)期，面對復(fù)雜多變的國際貿(mào)易形勢,，中國企業(yè)出海仍將面臨多元的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn),。

“關(guān)稅依然是現(xiàn)階段出海企業(yè)面臨的最大的風(fēng)險(xiǎn)?！蓖跤抡f,，“美國的關(guān)稅政策引發(fā)了全球產(chǎn)業(yè)鏈的動(dòng)蕩，也沖擊了轉(zhuǎn)口貿(mào)易鏈條,，增加了企業(yè)出海的不確定性,。”

王杰表示,，企業(yè)在出海過程中需要著重加強(qiáng)對政治,、法律、財(cái)務(wù),、經(jīng)營和文化等五方面的風(fēng)險(xiǎn)管理,。“在新興市場,，中國的產(chǎn)品質(zhì)量好性能佳,，具有絕對的領(lǐng)先優(yōu)勢，但這也可能間接對當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)造成沖擊,，引發(fā)對企業(yè)反傾銷,、反補(bǔ)貼、反壟斷調(diào)查,。此外,，不同國家和地區(qū)的法律差異，可能導(dǎo)致企業(yè)在出海過程中面臨法律適用難題,，以及在合同簽訂,、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、勞動(dòng)用工等方面的風(fēng)險(xiǎn),?！蓖踅苷f,。

北京大學(xué)匯豐商學(xué)院長聘副教授朱虹認(rèn)為，在跨境并購中,，企業(yè)有時(shí)過于關(guān)注自身股東利益,，而忽視了境外被并購企業(yè)及其相關(guān)利益體的需求，這可能導(dǎo)致整合難以順利推進(jìn),，協(xié)同效應(yīng)更無從談起,。因此，從股東導(dǎo)向向利益相關(guān)者導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變,，是跨境并購成功的關(guān)鍵,。

展望中國企業(yè)“十五五”出海前景，業(yè)內(nèi)人士多報(bào)以積極樂觀的態(tài)度,。

“目前來看關(guān)稅的影響已經(jīng)見底,，中國企業(yè)渡過了最困難的時(shí)期?！蓖跤抡f,，“出海的機(jī)遇是動(dòng)態(tài)變化的，未來幾年整體有幾個(gè)大方向,。一是綠色出海,，目前光伏、新能源汽車等產(chǎn)品在國外的滲透率依然很低,，綠色轉(zhuǎn)型未來仍會(huì)有較大的機(jī)遇,。二是產(chǎn)能出海，企業(yè)立足當(dāng)?shù)匦枨?，在目的地建廠，做當(dāng)?shù)氐钠放?，這類出海的體量會(huì)持續(xù)增大,。三是在基建和新基建領(lǐng)域，中國企業(yè)具有全套解決方案和供應(yīng)鏈,，應(yīng)用層面更加成熟,，競爭力在全球遙遙領(lǐng)先，這一塊也蘊(yùn)藏了巨大機(jī)遇,?！?/p>

“出海是一個(gè)永恒的話題，不同行業(yè)和領(lǐng)域的企業(yè)出海還是要錨定一些基本的價(jià)值觀,，比如在高科技領(lǐng)域,，出海既要保護(hù)國家安全、知識(shí)產(chǎn)權(quán),，還要以占領(lǐng)高端市場為目標(biāo),。對于一些消費(fèi)品領(lǐng)域的企業(yè)出海,，需要對產(chǎn)能作出一定的規(guī)劃，避免‘內(nèi)卷’競爭削弱利潤,，對海外市場造成不良影響,。另外，我國對外知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)力度還存在不足,，一些新興市場對我們知識(shí)產(chǎn)權(quán)的侵害非常嚴(yán)重,，但目前我們對此還缺乏強(qiáng)有力的保護(hù)措施?！蓖踅鼙硎?。