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保險(xiǎn)公司長周期考核進(jìn)一步加強(qiáng),。

7月11日，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核的通知》（財(cái)金〔2025〕62號(hào),，下稱《通知》）,，自印發(fā)之日起施行。

此次考核方式的變化主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是考核周期進(jìn)一步拉長,，新增5年周期指標(biāo)考核,。二是當(dāng)年指標(biāo)在考核中所占權(quán)重降低、長周期指標(biāo)所占權(quán)重更大,，當(dāng)年度指標(biāo)權(quán)重從50%降至30%,，而5年和3年指標(biāo)所占權(quán)重合計(jì)達(dá)到70%。三是在對“凈資產(chǎn)收益率”長周期考核的同時(shí),，對“國有資本保值增值率”也同樣實(shí)施長周期考核,。

據(jù)券商中國記者了解，繼2023年首次對國有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營效益采取長短結(jié)合的考核方式后,，財(cái)政部在對行業(yè)征求意見的基礎(chǔ)上,，進(jìn)一步加強(qiáng)長周期考核，受到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)歡迎,。

三大變化：考核周期更長,、當(dāng)年權(quán)重降低、“國有資本保值增值率”也長期考核

本次財(cái)政部《通知》的核心內(nèi)容,，是將國有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營效益類績效評價(jià)指標(biāo)“國有資本保值增值率”和“凈資產(chǎn)收益率”,，調(diào)整為“5年周期+3年周期+當(dāng)年度”相結(jié)合的考核方式。其中,，5年,、3年、當(dāng)年指標(biāo)所占的權(quán)重分別為20%,、50%,、30%。

長期以來,，長期負(fù)債特性與短期考核,，成為掣肘保險(xiǎn)資金“長錢長投”的重要因素。基于此,，《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（下稱《實(shí)施方案》）提出,，要“著眼長遠(yuǎn)，對中長期資金建立適配長期投資的考核制度”,。

此次考核方式的變化主要體現(xiàn)在三方面,。

第一，考核周期進(jìn)一步拉長,，新增5年周期指標(biāo)考核,。

這是考核中首次引入5年周期指標(biāo)，相較此前《實(shí)施方案》中提到的全面建立實(shí)施3年以上考核,，考核周期又有所拉長,。

中國人壽集團(tuán)表示，《通知》有利于支持國有保險(xiǎn)公司進(jìn)一步完善投資和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局,，持續(xù)加大服務(wù)國家發(fā)展目標(biāo)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度,。有利于更好引導(dǎo)國有保險(xiǎn)資金充分發(fā)揮長期資本和耐心資本優(yōu)勢，推動(dòng)資產(chǎn)投資與保險(xiǎn)負(fù)債更為匹配的同時(shí),，增加資本市場中長期資金供給,，助力資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

中國太平集團(tuán)表示,，本次引入“5+3+1”的長周期考核,，正是推動(dòng)投資行為穿透周期波動(dòng)、踐行“耐心資本”理念的關(guān)鍵舉措,，有助于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)淡化短期業(yè)績考核,，聚焦提升大類資產(chǎn)配置能力，發(fā)揮保險(xiǎn)資金規(guī)模大,、期限長的優(yōu)勢,，更深度服務(wù)國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。

保險(xiǎn)投資官一直期待長周期考核,，這將大幅提高保險(xiǎn)資金對波動(dòng)的容忍度。他們關(guān)注的是,，長周期考核如何落地,，即新的“5+3+1”的考核方式、考核周期,，如何從公司經(jīng)營的凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)傳導(dǎo)到投資端的考核指標(biāo),。

第二，當(dāng)年指標(biāo)在考核中所占權(quán)重降低,、長周期指標(biāo)所占權(quán)重更大,，當(dāng)年度指標(biāo)權(quán)重從50%降至30%，而5年和3年指標(biāo)所占權(quán)重合計(jì)達(dá)到70%。

這一變化也回應(yīng)了業(yè)界期待,。據(jù)了解,，此前一些險(xiǎn)企已在考核中增加長周期考核指標(biāo)，但一部分聲音反饋,，長周期指標(biāo)所占權(quán)重不高,。

同時(shí)，相較此前官方“預(yù)告”的“‘凈資產(chǎn)收益率’的長周期指標(biāo)考核權(quán)重將調(diào)整至不低于60%”,，最新《通知》落地的長周期考核,，力度進(jìn)一步加大。

在1月23日的國新辦新聞發(fā)布會(huì)上,，財(cái)政部副部長廖岷曾介紹會(huì)對國有商業(yè)保險(xiǎn)公司長周期考核制度進(jìn)行修訂,。他彼時(shí)介紹，進(jìn)一步提高經(jīng)營效益類指標(biāo)的長周期考核權(quán)重,，“凈資產(chǎn)收益率”的長周期指標(biāo)考核權(quán)重調(diào)整至不低于60%,。“這樣能增加更多的中長期資金進(jìn)入資本市場,，使考核周期更加適配長周期資金投資的周期,，進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)資金的長期資本屬性?！?/p>

第三,，在對“凈資產(chǎn)收益率”長周期考核的同時(shí)，對“國有資本保值增值率”也開始實(shí)施“5+3+1”長周期考核,。

根據(jù)財(cái)政部2022年6月印發(fā)的《商業(yè)保險(xiǎn)公司績效評價(jià)辦法》,，經(jīng)營效益類指標(biāo)包括（國有）資本保值增值率、凈資產(chǎn)收益率,、分紅上繳比例3個(gè)指標(biāo),。經(jīng)營效益類指標(biāo)分值占比25%，其中（國有）資本保值增值率10分,，計(jì)算公式為“（年末國有資本±客觀增減因素影響額 ）/年初國有資本×100％”,，評價(jià)方法為行業(yè)對標(biāo)；凈資產(chǎn)收益率8分,，計(jì)算公式為“凈利潤/凈資產(chǎn)平均余額×100%”,，評價(jià)方法為綜合對標(biāo)（行業(yè)對標(biāo)+歷史對標(biāo)）。

“國有資本保值增值率”由當(dāng)年度指標(biāo)考核改為長周期考核,，受到國有保險(xiǎn)公司歡迎,。

據(jù)券商中國記者了解，“國有資本保值增值率”是這兩年國有險(xiǎn)企考核時(shí)的一大“痛點(diǎn)”,。在近年市場波動(dòng)加大的情況下,，疊加執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，保險(xiǎn)公司的凈利潤、凈資產(chǎn)波動(dòng)均較往年明顯加大,。對于國有保險(xiǎn)公司而言,，“國有資本保值增值率”指標(biāo)每年度的變化也在加劇，如果還只按當(dāng)年度考核,，將與引導(dǎo)險(xiǎn)企立足長期開展投資和經(jīng)營的導(dǎo)向不一致,。因此，“國有資本保值增值率”也按“5+3+1”考核,，更加契合險(xiǎn)企經(jīng)營實(shí)際,。

廖岷1月23日在介紹實(shí)施國有資本保值增值指標(biāo)的長周期考核時(shí)表示，“通過長短期相結(jié)合的考核方式,，促進(jìn)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司加大中長期投資力度,，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益穩(wěn)定增長和國有資本的保值增值?！?/p>

“我們相信,，這一系列的舉措將有利于引導(dǎo)推動(dòng)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司更加注重穩(wěn)健經(jīng)營，更好開展長期投資,、價(jià)值投資,，更有效發(fā)揮保險(xiǎn)資金的市場穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)助推器作用，為我國資本市場持續(xù)健康發(fā)展注入更多動(dòng)力,?！绷吾罕藭r(shí)說。

國有保險(xiǎn)公司積極反饋

對于財(cái)政部印發(fā)的《通知》,，國有保險(xiǎn)公司給予積極反饋,，并表示將認(rèn)真貫徹落實(shí)相關(guān)要求。

中國人壽集團(tuán)表示,，《通知》是對此前考核辦法的有益補(bǔ)充和完善,，體現(xiàn)了財(cái)政主管部門引導(dǎo)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司更好發(fā)揮經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器功能、始終堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展的堅(jiān)定決心和積極行動(dòng),。

《通知》一是有利于支持國有保險(xiǎn)公司堅(jiān)決貫徹落實(shí)好中央決策部署,，進(jìn)一步完善投資和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局，持續(xù)加大服務(wù)國家發(fā)展目標(biāo)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度,。

二是有利于更好引導(dǎo)國有保險(xiǎn)資金充分發(fā)揮長期資本和耐心資本優(yōu)勢,，認(rèn)真踐行價(jià)值投資和穩(wěn)健投資理念,，積極提高權(quán)益類投資占比,，推動(dòng)資產(chǎn)投資與保險(xiǎn)負(fù)債更為匹配的同時(shí)，增加資本市場中長期資金供給,，助力資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展,。

三是有利于促進(jìn)國有商業(yè)保險(xiǎn)公司高質(zhì)量發(fā)展。《通知》規(guī)定更加契合保險(xiǎn)尤其是壽險(xiǎn)的經(jīng)營屬性,，從跨周期視角,，進(jìn)一步豐富和完善了對國有商業(yè)保險(xiǎn)公司的評價(jià)體系，降低短期經(jīng)營波動(dòng)對績效評價(jià)結(jié)果的影響,，能夠更為客觀地評價(jià)國有保險(xiǎn)公司經(jīng)營結(jié)果和風(fēng)險(xiǎn)水平,，必將有力推動(dòng)其長期穩(wěn)健經(jīng)營和可持續(xù)健康發(fā)展。

作為國有大型金融機(jī)構(gòu),，中國人壽集團(tuán)將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央決策部署,，深入學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)上級政策精神，認(rèn)真貫徹落實(shí)長期穩(wěn)健投資相關(guān)要求,，積極發(fā)揮好頭雁引領(lǐng)作用,，奮力開創(chuàng)公司高質(zhì)量發(fā)展新局面。

中國太平集團(tuán)表示,，財(cái)政部此次發(fā)布的《通知》,，體現(xiàn)了財(cái)政主管部門對保險(xiǎn)資金長期穩(wěn)健投資的高度重視，為國有保險(xiǎn)公司的可持續(xù)發(fā)展提供了科學(xué)指引,。

近年來,，上級主管單位持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用機(jī)制，從資產(chǎn)負(fù)債匹配管理到拓寬投資渠道,，從強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理到引導(dǎo)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì),，核心導(dǎo)向始終是金融工作的政治性、人民性,，以及保險(xiǎn)資金運(yùn)用的長期性,、穩(wěn)健性。本次引入“5+3+1”的長周期考核,，正是推動(dòng)投資行為穿透周期波動(dòng),、踐行“耐心資本”理念的關(guān)鍵舉措，有助于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)淡化短期業(yè)績考核,，聚焦提升大類資產(chǎn)配置能力,，發(fā)揮保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長的優(yōu)勢,，更深度服務(wù)國家重大戰(zhàn)略實(shí)施和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,。

作為國有大型金融機(jī)構(gòu)，中國太平將深入領(lǐng)會(huì)中央精神和主管部門政策導(dǎo)向,，持續(xù)優(yōu)化以長期價(jià)值投資為核心的考核體系,，進(jìn)一步提升專業(yè)能力和風(fēng)控水平，全力支持資本市場健康發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長,，切實(shí)履行金融央企的使命擔(dān)當(dāng),。

校對：趙燕